Dirección Financiera

Insolvencia Financiera
Unidad 4: Valoración financiera y gestión de riesgos financieros
¿Qué veremos hoy?
Contenido de la Sesión

• Logro de la Unidad
• Logro de la Sesión
• Introducción
• Variables
• Sistema Concursal
• Principios del sistema concursal
Logro de la Unidad 4
Semanas 13,14,15,16,17 y 18

Al finalizar la unidad, el
estudiante elabora el plan
financiero de una empresa
mediante el análisis situacional
de los resultados financieros de
años anteriores, la estructura y
costo de capital de la empresa,
las necesidades de
financiamiento para los
próximos años, las fuentes de
financiamiento de corto y largo
plazo, la gestión del riesgo
financiero y de inversión.
 Logro de la Sesión

Al final de la sesión, el
estudiante identifica los
aspectos más
importantes que
componen la insolvencia
financiera y su
tratamiento en el marco
normativo peruano.
Introducción
Una empresa atraviesa una situación de
insolvencia económica cuando, por
ejemplo, la empresa enfrenta problemas de
demanda de su producto o servicio o
cuando su crédito frente a los proveedores
se ve reducido.
La insolvencia financiera se refiere al
hecho de que la empresa no cumpla con el
pago de sus obligaciones en su estructura
de financiamiento.
Si ambas situaciones perdurasen en el
tiempo (insolvencia empresarial), la
empresa se puede declarar en quiebra.
La insolvencia es el estado patrimonial en el que un deudor
no puede cumplir con sus obligaciones por carecer de
medios líquidos.
La RAE define la insolvencia como: "Falta de solvencia,
incapacidad para pagar una deuda".
Es uno de los motivos para solicitar el concurso de
acreedores. La insolvencia, en principio, no es una situación
irreversible. Sin embargo, cuando no hay posibilidades de
recuperar la solvencia, la empresa se encuentra en
situación de quiebra.
Los costos financieros que se generan
por la insolvencia empresarial están
vinculados
al pago de auditorías y otros costos de
transacción (costos directos) y a los
costos asociados con la pérdida de
proveedores y de clientes que son más
difíciles de medir (costos indirectos).
La literatura con respecto al tema de insolvencia empresarial está, en su
gran mayoría, dirigida a estudios en países desarrollados, en los cuales hay
suficientes ejemplos de quiebras empresariales de empresas que cotizan
en los mercados de capitales.

Con respecto a la variable dependiente, se considera que una empresa es

insolvente cuando esta se ha acogido al procedimiento concursal ante
Indecopi. Asimismo, se debe considerar variables del entorno o
macroeconómicas, variables de la industria y variables de la empresa
(ratios financieros). Así, se han considerado ratios financieros que miden la
solvencia, la rentabilidad y la liquidez; el crecimiento porcentual del
producto bruto interno (PBI) sectorial, la variación porcentual anual de la
inflación, la tasa activa promedio en moneda nacional.
La importancia de identificar los factores que afectan la probabilidad de insolvencia
empresarial radica en que a partir de ellos se puedan diseñar estrategias que
permitan evitarla y, en el caso de producirse, que se puedan reducir al máximo los
costos acarreados por la misma.

Los deudores, en condiciones óptimas, siempre deben tener la posibilidad cumplir

con sus acreedores. Sin embargo, para tiempos de insolvencia, el sistema
concursal es una opción.
Una salida a esta situación la brinda la Ley General del Sistema Concursal
(LGSC), que permite acuerdos beneficiosos entre acreedores y deudores mediante
los mecanismos concursales. Si la empresa se somete a este procedimiento
puede reestructurarse y continuar trabajando o, como última opción, determinar el
forzoso cierre de sus puertas.
El Sistema de Insolvencia en el Perú
Un régimen de insolvencia es el marco legal que permite
evaluar la viabilidad de empresas con problemas para
enfrentar sus obligaciones financieras, con el objetivo de
definir su permanencia o su cierre definitivo. En el Perú,
el sistema de insolvencia se denomina Sistema Concursal
(SC) y se rige por la Ley General del Sistema Concursal,
Ley 27809 y sus modificatorias.
Los objetivos del SC son la protección del crédito y del
patrimonio de la empresa. Para lograr estos objetivos, los
procedimientos concursales tienen por finalidad propiciar
un ambiente idóneo para la negociación entre los
acreedores y el deudor, que les permita llegar a un
acuerdo de reestructuración o, en su defecto, a la salida
ordenada del mercado, con los menores costos de
transacción posibles.
Además, la viabilidad de los deudores es definida por los
acreedores involucrados, quienes asumen las
consecuencias de la decisión adoptada.
Además, la experiencia internacional demuestra que el
funcionamiento adecuado de los regímenes de
insolvencia debe estar necesariamente acompañado por
una infraestructura judicial sólida y eficiente.
En ocasiones en las que una empresa no
cuenta con liquidez para cumplir con sus
obligaciones, aparece la función del
sistema concursal (LGSC), que permite
llegar a un acuerdo óptimo a través del
cual todos los acreedores puedan recibir
el monto de parte de la organización
deudora.
La ley funciona como un instrumento
para que el deudor y el acreedor lleguen
a un acuerdo que satisfaga las
acreencias y se cancelen las deudas. Es
importante destacar que el objetivo del
sistema concursal es la protección del
crédito, la permanencia de la unidad
productiva y el patrimonio de la empresa.
El SC se basa en la negociación entre deudores y acreedores. Una empresa que se encuentre en
una situación de insolvencia y busque proteger su patrimonio puede presentar su Plan de
Rehabilitación a la Junta de Acreedores, la cual decide la permanencia (reestructuración) o salida
(disolución y liquidación) de la misma. El Estado, a través del Instituto Nacional de Defensa de la
Competencia y de Protección de la Propiedad Intelectual (INDECOPI), actúa como facilitador hasta
que se instale la Junta de Acreedores. A partir de ese momento, los acreedores se hacen cargo de la
empresa deudora de forma directa, o a través de una empresa administradora.
Reestructuración: en esta posibilidad, la empresa seguirá en
funcionamiento y deberá determinarse cómo se pagarán o cumplirán sus
obligaciones con los acreedores. La reestructuración, como forma parte del
procedimiento ordinario, se produce con posterioridad a la declaración de
insolvencia. En tal sentido, se establece un plan de reestructuración y si
este no se cumple se pasa a la liquidación. Asimismo, si la reestructuración
deviene en inviable, también se pasa a la liquidación. No obstante, la
reestructuración también concluye cuando se acredita la extinción de las
obligaciones del deudor.
Liquidación: al igual que la reestructuración, la liquidación se produce con
posterioridad a la declaración de insolvencia. En este caso, la empresa
deudora no continúa realizando actividades, a menos que se opte por la
liquidación en marcha, que es una figura en la que la empresa va a
desaparecer, pero continúa haciendo operaciones. En la liquidación, la
persona encargada, el liquidador, vende y dispone para poder pagar los
créditos a los acreedores. Con la liquidación, la empresa se extingue.
Es necesario acotar que mediante los procedimientos concursales el deudor
también puede ser declarado en quiebra. La quiebra es el estado en el que
un deudor se encuentra cuando no posee ningún activo y tiene muchos
pasivos. La quiebra es declarada judicialmente cuando el patrimonio se ve
absolutamente agotado y aún quedan deudas por saldar. Con la declaración
de quiebra el procedimiento concursal concluye y se emiten certificados de
incobrabilidad.
Principios del sistema concursal

• Universalidad. Hace referencia al íntegro del patrimonio del deudor, que

será sometido a las decisiones de la junta de acreedores. Eso sí, con las
excepciones establecidas por la ley.
• Colectividad. Busca la participación y beneficio de la totalidad de los
acreedores involucrados en las dificultades de la empresa deudora. Esto
significa que es primordial el interés colectivo y no el individual. Por ese
motivo, los acreedores cobrarán justamente el crédito que les
corresponde.
• Proporcionalidad. En este principio, los acreedores participan de forma
proporcional en el resultado económico de los procedimientos
concursales. Esto significa que se debe respetar el orden de prelación de
acreedores y que no se admitirá discriminación entre ellos.
La importancia del sistema concursal peruano radica en ofrecer vías y
procedimientos para poder decidir sobre el futuro de los deudores y el cobro
de los créditos. De esta forma, los acreedores podrán obtener su dinero de
forma óptima.

Cabe destacar que, la crisis generada por el coronavirus ha modificado las

políticas de las entidades financieras, quienes están brindando facilidades
para que los deudores no se vean afectados. Algunas medidas que se han
tomado son la reprogramación o congelación de los créditos otorgados.
Además, debido al estado de emergencia, no existirán intereses adicionales
ni se verá afectado el historial crediticio de los usuarios.