2023-1

FINANZAS DE CORTO
PLAZO
Tema:
ADMINISTRACION CAPITAL DE
TRABAJO
Expositor:
Mg. Raúl Aguado Apolaya
INTRODUCCION

Para alcanzar el éxito a largo plazo, las empresas tienen que sobrevivir en el corto
plazo. Entre otras cosas, esto significa poder pagar las facturas cuando éstas se
vencen. Los administradores financieros tienen que llevar a cabo los arreglos para
contar con dinero en efectivo disponible en el momento adecuado. El balance
general contiene los detalles de activo y el pasivo circulante (a corto plazo).
INTRODUCCION
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VIDEO
https://www.youtube.com/watch?v=4lpTllbHajA
 FONDO DE MANIOBRA WORKING CAPITAL - CAPITAL DE TRABAJO
En gestión financiera, se entiende como fondo de maniobra (también
denominado capital de trabajo, capital circulante, capital corriente, fondo de
rotación o capital de rotación, en inglés working capital), a la parte del activo
circulante que es financiada con recursos de carácter permanente. Es una
medida de la capacidad que tiene una empresa para continuar con el normal
desarrollo de sus actividades en el corto plazo.
 EQUILIBRIO FINANCIERO
Cuando una empresa logra tener estabilidad financiera tiene la capacidad de
mantenerse por sí sola, ya que logra gestionar tanto los ingresos como los
egresos de manera correcta.
 INTERPRETACIÓN

FM > 0: el fondo de maniobra será positivo cuando el activo circulante sea mayor al exigible a c/p.
En esta situación la empresa será capaz de hacer frente a sus compromisos de pago inmediatos.
la empresa tiene suficientes activos a corto plazo para convertirlos en liquidez, así que puede
atender sus pagos con normalidad, desde el punto de vista de este indicador. Esta afirmación
podría no ser realidad si la empresa tiene activos a corto plazo que realmente no va a poder
convertir en liquidez. Podrían darse fundamentalmente tres casos:
• Impagados de los deudores comerciales de la empresa, lo que impide que parte de la partida de
deudores comerciales pase a tesorería para atender pagos. Los impagados reducen
directamente los activos realizables y el beneficio de la empresa.
• Existencias obsoletas que no van a poder ser vendidas y que, por tanto, no pasarán a ser
tesorería. Las existencias invendibles reducen los activos realizables y el beneficio de la
empresa.
• Inversiones financieras a corto plazo irrealizables que la empresa no puede convertir en liquidez
para atender pagos.
 INTERPRETACIÓN

FM = 0: el capital circulante será nulo o, igual a cero, cuando el activo circulante

sea igual al exigible a c/p. La empresa con un fondo de maniobra igual a cero corre
el riesgo de no poder hacer frente a sus compromisos de pago a c/p, en caso de
que se retrase el cobro de algún cliente.

FM < 0: el fondo de maniobra será negativo cuando el activo circulante sea menor
al exigible a c/p. Se trata de la peor situación porque la empresa no podrá hacer
frente a sus compromisos de pago en el c/p, por lo tanto, diremos que estará en
suspensión de pagos.
Una vez vistas estas tres situaciones en las que se puede encontrar una empresa,
obtenemos la conclusión de que la situación óptima para cualquier empresa sería
tener de un fondo de maniobra positivo. De esta manera, la empresa contaría con
un colchón de seguridad a la hora de atender sus obligaciones. Dicho de otro
modo, en caso de tener retrasos en los cobros de sus clientes, tendrá la certeza de
poder responder al pago de sus proveedores.

Resumiendo, sabemos que lo mejor para una empresa es que cuente con un fondo
de maniobra positivo pero, a la vez, éste no debe ser muy excesivo, ya que
conllevaría un coste de oportunidad. Si una empresa cuenta con un fondo de
maniobra muy amplio, tendrá recursos sin rentabilizar que podría destinar a
financiar nuevas inversiones. El nivel óptimo del fondo de maniobra dependerá de
una serie de factores como el sector donde opere la empresa, el plazo medio de
cobro de clientes, el plazo medio de pago a proveedores, el plazo medio de
producción, etc.
 VENTAJAS E INCONVENIENTES DEL FONDO DE MANIOBRA

Como decíamos, es un indicador muy sencillo de obtener y nos da una primera idea de cómo está la situación de
liquidez de la empresa con una simple resta. Cuando el fondo de maniobra es negativo, es prácticamente seguro que la
empresa tiene problemas de liquidez, pero cuando el fondo de maniobra es positivo no siempre es posible afirmar que
la situación de liquidez de la empresa es buena, y ese es su principal inconveniente, lo que hace necesario
acompañarlo de otros ratios de liquidez para poder valorar correctamente como es la liquidez de la empresa. Dicho de
otra forma, el fondo de maniobra permite afirmar una mala de situación de liquidez, pero requiere de otros
indicadores para confirmar que la situación de liquidez es buena.
 CÓMO MEJORAR EL FONDO DE MANIOBRA

El fondo de maniobra puede mejorarse fundamentalmente de dos formas:

Incrementando el beneficio: todas las medidas que aumenten el beneficio impactan de forma
directa en el fondo de maniobra porque permiten incrementar la tesorería y, por tanto, los activos
disponibles a corto plazo. Esta medida está ligada a la evolución de la cuenta de resultados.
Reestructurando la deuda: reestructurando la deuda a corto plazo con acreedores comerciales o
financiero, de corto a largo plazo, se obtiene una mejora directa del fondo de maniobra porque se
liberan obligaciones de pago a corto plazo. Esta medida es independiente de la evolución de la
cuenta de resultados.

Además, hay que tener en cuenta que no todas las partidas del activo corriente tienen el mismo
grado de liquidez de forma que, si tenemos dos empresas con el mismo fondo de maniobra, tendrá
mejor fondo la que tenga más tesorería porque es una partida más líquida que la partida de
deudores comerciales pendientes de cobro o la partida de existencias. En conclusión, reducir los
plazos de cobro y mejorar el proceso productivo o de ventas para minimizar las existencias no
mejorará el fondo de maniobra, pero si su calidad.
ADMINISTRACION FINANCIERA DEL CAPITAL DE TRABAJO

Figura Estructura de la administración del capital de trabajo . Tomado de Administración del capital de
trabajo, estrategia de desarrollo sustentable de empresas de Ocotlán, por Jalisco. Galán-Briseño, Luz
María1 & Castro-Sánchez Miguel , 2018 (p.04). http://www.web.facpya.uanl.mx/Vinculategica/vinculat
%C3%A9gica_2/45%20GALAN_CASTRO.pdf
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Esta herramienta tiene como objetivo mantener el efectivo suficiente para las necesidades de operación y la
capacidad de maniobra de la empresa, esto lo logra mediante la coordinación del manejo óptimo de efectivo en
caja, bancos y valores negociables en bolsa, y el pago normal de pasivos y desembolsos imprevistos
involucrados en el efectivo de la empresa. Todo esto con el propósito de maximizar su patrimonio y reducir el
riesgo de una crisis de liquidez.

Esta técnica consiste en planear y controlar de manera eficiente las entradas (normales y excepcionales) y
salidas (normales y excepcionales) de dinero efectivo, con la finalidad de conocer con anticipación los sobrantes
y faltantes de este recurso, y así poder establecer estrategias que contribuyan a lograr la optimización en el
manejo de los fondos monetarios de la entidad.
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

El objetivo de la administración de capital de trabajo es administrar cada uno de los activos circulantes de la
empresa (inventarios, cuentas por cobrar, efectivo y valores negociables) y los pasivos circulantes (cuentas por
pagar, cargos por pagar y documentos por pagar) de manera que se alcance un nivel aceptable y constante de
capital neto de trabajo, de tal manera que logre un equilibrio entre rentabilidad y riesgo que contribuya
positivamente al valor de la empresa.

Del libro “Principios de Administración Financiera”, Décima edición, del autor Lawrence J. Gitman.
Capítulo 3, Flujo de efectivo y planeación financiera, páginas 118 y 119
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

Los pasivos negociados mínimos se pueden realizar mediante la aplicación de las

estrategias siguientes:
1. Rotar el Inventario tan pronto como sea posible sin existencias de inventarios
que den como resultado una pérdida de ventas.
2. Cobrar las Cuentas por Cobrar tan pronto como sea posible sin pérdida de ventas
por técnicas de cobranza de alta presión.
3. Administrar los Tiempos de envío, procesamiento y compensación para
reducirlos cuando se cobre a los clientes e incrementarlos cuando se pague a los
proveedores.
4. Pagar las Cuentas por Pagar tan lento como sea posible sin dañar la calificación
de crédito de la empresa.

Del libro “Principios de Administración Financiera”, Décima edición, del autor Lawrence J. Gitman.
Capítulo 3, Flujo de efectivo y planeación financiera, páginas 118 y 119
ESTRATEGIAS DE FINANCIAMIENTO

Bajo una estrategia agresiva de financiamiento, la empresa financia sus

requerimientos estaciónales con deuda a corto plazo y sus
requerimientos permanentes con deuda a largo plazo.

Bajo una estrategia conservadora de financiamiento, la empresa financia sus

requerimientos tanto estaciónales como permanentes con deuda a largo plazo

Del libro “Principios de Administración Financiera”, Décima edición, del autor Lawrence J. Gitman.
Capítulo 3, Flujo de efectivo y planeación financiera, páginas 118 y 119
 ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA

Administración de Caja y Bancos

1 Flujos Netos de Efectivo El flujo de efectivo es el
enfoque principal de la administración financiera.
El objetivo es doble: cumplir con las obligaciones
financieras de la empresa y generar flujos
positivos de efectivo para sus propietarios.
• El “Estado de flujos de efectivo” proporciona un
resumen de los flujos de efectivo operativos, de
inversiones y de financiamiento de la empresa
 ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA
Administración de Caja y Bancos
2 Saldo Óptimo de Efectivo
Algunas razones por las que las compañías mantienen saldos de activos líquidos son:
1. Los saldos de activos líquidos son indispensables para amortiguar los efectos de la asincronía que existe entre las
entradas y salidas de efectivo en las operaciones diarias de una empresa. Esta razón es el
motivo de transacciones. Los saldos de activos líquidos permiten que la compañía maneje las fluctuaciones
estacionales de sus flujos de efectivo.

2. Los saldos de activos líquidos son necesarios para satisfacer requerimientos de efectivo inesperados, debidos a la
incertidumbre inherente a los flujos de efectivo futuros y a las posibilidades de obtener fondos adicionales a crédito sin
previo aviso. Éste es el motivo preventivo.

3. Se busca disponer de saldos de activos líquidos para satisfacer requerimientos futuros, entre ellos desembolsos fijos
programados para fechas específicas, como pagos trimestrales de dividendos e impuestos, erogaciones de capital y
pago de préstamos o emisiones de bonos. Una compañía también puede tener como activos líquidos los ingresos por
concepto de nuevas ofertas de obligaciones o acciones, antes de emplear esos fondos con propósitos de expansión.

4. Es común que las empresas mantengan activos líquidos por razones especulativas. Algunas compañías acumulan
grandes saldos de efectivo para preparar adquisiciones importantes.

5. Por lo general las compañías deben conservar saldos de efectivo para compensar los servicios del banco o bancos de
los que son clientes. Esto se conoce como saldo de compensación.
 ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA
Administración de Caja y Bancos
3 Costo de Mantenimiento del Saldo de Efectivo
Dado el costo de oportunidad de la retención de saldos de activos líquidos, ¿a qué se debe que las compañías
mantengan saldos bancarios superiores a los saldos de compensación exigidos? La respuesta es que esos saldos les
permiten evitar los costos de “escasez”, asociados con saldos de activos líquidos inapropiados.

El costo de oportunidad lo podemos asociar con:

Los costos de escasez pueden ser por las
siguientes causas:
• No poder hacer uso del dinero por la necesidad de
mantener un saldo mínimo en el banco o con otros
• Pérdida de descuentos por pago en
acreedores.
efectivo.
• La necesidad de mantener inventarios altos o una
• Deterioro de la calificación de crédito
cantidad mínima que no permite mover los flujos de
de la compañía.
efectivo en otra dirección.
• Mayores gastos por pago de
• Mantener inversiones en Títulos Negociables por
intereses.
periodos altos, lo que mantiene un dinero detenido
• Posible insolvencia financiera.
para futuras inversiones.
ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA
ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA
Administración de Caja y Bancos
CICLO DE OPERACIÓN:
El ciclo de operación de una empresa se define como el periodo que transcurre desde que la empresa realiza un desembolso para
comprar materia prima y mano de obra en el proceso de producción (empieza a construir un nuevo inventario) hasta el punto cuando
cobra el efectivo de la venta del producto terminado que contiene esos insumos de producción. El ciclo se constituye por dos
componentes: la antigüedad promedio del inventario y el periodo de cobranza promedio. El ciclo de operación de la empresa es la
suma de la antigüedad promedio del inventario (EPI) y el periodo de cobranza promedio (PCP).
ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA
Administración de Caja y Bancos
CICLO DE OPERACIÓN:
ADMINISTRACION FINANCIERA DE TESORERIA

“CICLO DE CAJA O CICLO DE CONVERSIÓN DE EFECTIVO (CCC)”

Se define como el lapso de tiempo, que abarca desde el momento que la empresa realiza un desembolso para comprar
mercancía o materia prima, hasta el momento en el que se cobra el efectivo de la venta del artículo o producto procesado
con dicha materia prima.
El ciclo de caja de una empresa se calcula obteniendo el número promedio de días que transcurren entre salidas de
efectivo asociadas al pago de cuentas pendientes y las entradas de efectivo, que se relacionan con la cobranza de las
cuentas por cobrar

El número total de días en el ciclo de operación menos el periodo de pago promedio por insumos de producción
representa el ciclo de caja.
EJERCICIO
Ejercicio de clase:
La compañía “KLN” compra normalmente toda su materia prima sobre la base de crédito y vende toda su
mercancía a crédito. La empresa efectúa el pago 30 días después de realizada la compra, y los clientes le pagan
60 días después de la venta. El periodo promedio de pago es de 35 días y el periodo medio de cobranza es de
70 días.
Transcurre un promedio de 85 días para el inventario.
Fórmula:
CC = EPI + PCP - PPP = 85 +70 - 35 = 120 dias
EPI = Edad promedio de inventario
PCP = Periodo de cobranza promedio
PPP = Periodo de pago promedio
ROTACION DE EFECTIVO
Rotación de efectivo
Es el numero anual de veces en que el numerario sufre una rotación, es decir el
numero de veces que se le da vuelta al dinero de operación en un ano.
Numerario = dinero en efectivo
Rotación del efectivo = 360 / CC
Rotación del efectivo = 360 / 120 = 3x

¿Cuál es el costo anual de mantener un saldo en caja?

COSTO DE OPORTUNIDAD
Si la compañía gasta aproximadamente $ 12´000,000 anuales de desembolsos operacionales, y su costo de
oportunidad de mantener el efectivo es del 10%,
COSTO DE OPORTUNIDAD
Representa lo que se deja de ganar por no haber optado por un tipo de inversión y haber tomado otra, o lo que se pierde por no haber
optado por una opción de alto riesgo. En caso de una decisión óptima el costo es nulo.

EMO = DTA/RE = $ 12´000,000/ 3 = $ 4´000,000 x 10% = $ 400,000

EMO = Efectivo mínimo de operaciones
DTA = Desembolsos operacionales anuales (GASTOS OPERATIVOS)

De acuerdo a las siguientes estrategias planteadas por la empresa, determine cual seria la mejor?
a) Lograr aumentar el promedio de pago de 35 a 45 días,
b) Reducir el nivel de inventario promedio de 85 a 70 días, o
c) Reducir el promedio de cobranza de 70 a 50 días

a) CC = 85 + 70 – 45 = 110 dias
RE = 360 / 110 = 3.27x
EMO = $ 12´000,000 / 3.27 = $ 3´669,724.80 x 10 % = $ 366,972.48
Ahorro anual = $ 400,000 – 366,972.48 = $ 33,027.52

b) CC = 70 + 70 – 35 = 105 dias
RE = 360 / 105 = 3.43x
EMO = $ 12´000,000 / 3.43 = $ 3´498,542.30 x 10 % = $ 349,854.23
Ahorro anual = $ 400,000 – 349,854.23 = $ 50,145.77

c) CC = 85 + 50 – 35 = 100 dias
RE = 360 / 100 = 3.6x
EMO = $ 12´000,000 / 3.6 = $ 3´333,333.30 x 10 % = $ 333,333.33
Ahorro anual = $ 400,000 – 333,333.3 = $ 66,666.67
ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN
En todo tipo de empresas la eficiente administración de inventarios representa un factor clave de
éxito. El tener altas cantidades en inventarios genera gastos innecesarios para la empresa, como
por ejemplo: financiamiento, obsolescencia, conservación. Esto también afecta la disponibilidad del
efectivo para realizar otro tipo de inversiones más rentables para el negocio; y el disponer de bajos
niveles de inventarios es poner en riesgo la producción y las operaciones de comercialización del
negocio, quedando vulnerables ante la competencia

OBJETIVO
El objetivo de la administración de inventarios, tiene dos aspectos que se contraponen: Por una
parte, se requiere minimizar la inversión del inventario, puesto que los recursos que no se
destinan a ese fin, se pueden invertir en otros proyectos aceptables que de otro modo no se
podrían financiar. Por la otra, hay que asegurarse de que la empresa cuente con inventario
suficiente para hacer frente a la demanda cuando se presente y para que las operaciones de
producción y venta funcionen sin obstáculos.
ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN
La administración de inventarios se centra en cuatro (04) aspectos básicos:
1. Número de unidades que deberán producirse en un momento dado.
2. En qué momento debe producirse el inventario.
3. ¿Qué artículos del inventario merecen atención especial? y
4. ¿Podemos protegernos de los cambios en los costos de los artículos en
inventario?

La administración de inventarios tiene entonces como meta, conciliar o equilibrar

los siguientes objetivos:
• Maximizar el servicio al cliente.
• Maximizar la eficiencia de las unidades de compra y producción, y
• Minimizar la inversión en inventarios.
ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN
POLITICAS ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN
Al momento de fijar una política de inventarios en cuanto a su nivel óptimo, la empresa tendrá que tener en cuenta
diversos factores:

1. Ritmo de los consumos: a través de la experiencia determinar cómo es el consumo de materia prima durante el año:
• Lineales: la producción se comporta siempre de la misma manera.
• Estacionales: hay periodos donde la producción es baja y periodos donde es alta.
• Combinados: la empresa tiene líneas de producción que se comportan de manera lineal, pero a la vez, cuenta con
líneas de producción estacionales.
• Impredecibles: la producción no se puede planear, pues depende de factores externos no controlables.

2. Capacidad de compras: Suficiencia de capital para financiar las compras.

3. Carácter perecedero de los artículos: La duración de los productos es fundamental para determinar el tiempo
máximo que puede permanecer el inventario en bodega.

4. Tiempo de respuesta del proveedor:

• Abastecimiento instantáneo: Justo a Tiempo
• Abastecimiento demorado: Niveles altos
POLITICAS ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN
5. Instalaciones de almacenamiento: Dependiendo de la capacidad de las bodegas, se podrá mantener más o menos
unidades en inventario. Alternativas:
• Alquiler de bodegas.
• Pactos con proveedores para suministros periódicos.

6. Suficiencia de capital para financiar el inventario: Mantener el inventario produce un costo.

• Si la rotación es alta el costo de oportunidad es bajo.
• Si la rotación es baja el costo de oportunidad es alto.

7. Costos asociados a mantener el inventario:

• Manejo
• Seguros
• Depreciación
• Arriendos

8. Protección:
• Contra posible escasez del producto.
• Contra demanda intempestiva.
• Contra aumentos de precios.
POLITICAS ADMINISTRACION FINANCIERA DE ALMACEN

9. Riesgos incluidos en los inventarios:

• Disminución de precios.
• Deterioro de los productos.
• Pérdidas accidentales y robos.
• Falta de demanda.
ADMINISTRACION FINANCIERA DE CUENTAS POR COBRAR
En la administración de las cuentas por cobrar, de una empresa, se pretende recuperar el efectivo invertido en las
mismas lo más pronto posible; es una labor que requiere plantear algunas estrategias. En este sentido, resulta
importante analizar y replantear las políticas y procedimientos de crédito y cobranza, entre las que se destacan
indicadores relevantes como: límites de crédito, garantías de los créditos, descuentos que concede la empresa por
pronto pago, los plazos de financiamiento, antigüedad de las cuentas por cobrar, recuperación de las cuentas por
cobrar, las tasas de rendimiento por intereses normales y moratorios, etc.

Por su parte, en la administración de las cuentas por pagar, se busca pagar lo más tarde posible, para disponer de los
fondos financieros por más tiempo y generar operaciones comerciales; con la condicionante de no caer en una mala
reputación crediticia. Es importante contrastar los beneficios obtenidos de los descuentos que le conceden a la
empresa por pronto pago y los generados por el plazo de pago en la fecha de vencimiento.
ADMINISTRACION FINANCIERA DE CUENTAS POR COBRAR

ASPECTOS A TENER EN CUENTA

1.- Verifica constantemente el status de tus clientes
2.- Acota el tiempo necesario para recibir tus pagos
3.- Apégate a tus políticas de crédito
4.- Expón a detalle las condiciones de pago
5.- Impón cargos por pagos atrasados
6.- Ofrece descuentos por pagos puntuales
7.- Invierte en un software de gestión de cobranza
BIBLIOGRAFIA

Finney – Miller. CURSO DE CONTABILIDAD INTERMEDIA I. Tomos 3 y 4. Biblioteca de Contabilidad Superior. Teoría y
Material de Práctica. Uteha – Noriega Editores. 1999

Galán-Briseño, Luz María1 & Castro-Sánchez, Miguel. Administración del capital de trabajo, estrategia de desarrollo
sustentable de empresas de Ocotlán, Jalisco. 2017 . Recuperado de
http://www.web.facpya.uanl.mx/Vinculategica/vinculat%C3%A9gica_2/45%20GALAN_CASTRO.pdf

Jonson, Robert W. ADMINISTRACION FINANCIERA – Capítulo Administración de Inventarios.

Tema 1
Gracias