CAPITAL DE

TRABAJO

LAI. MARTIN HURTADO AVIÑA

NOVIEMBRE/2021
 Capital de trabajo es el excedente del activo circulante sobre el pasivo
circulante, muestra la posible disponibilidad del activo circulante en exceso
del pasivo circulante; representa un índice de estabilidad financiera o
margen de protección para los acreedores actuales y para futuras
operaciones normales. (Cualitativo)
El capital de trabajo

 El capital de trabajo es el importe del activo circulante.

 Esta interpretación es cuantitativa, puesto que representa el importe
total de los recursos usados en las operaciones normales. En esta
definición el activo circulante se considera que es el activo bruto de
trabajo, y el excedente del activo circulante sobre el pasivo circulante
es el capital neto de trabajo.
 El capital neto de trabajo representa el importe del activo circulante
que quedaría si todo el pasivo circulante fuese pagado.
 El término capital circulante se usa frecuentemente
para designar aquellos activos que son cambiados con
relativa rapidez de una forma a otra, de efectivo a
costo de operación e inventarios, a cuentas por cobrar,
a efectivo.
 Cuando se utiliza este término para designar el activo
circulante, el importe neto del activo circulante se
considera capital de trabajo.
 Capital de trabajo = Activo Circulante

 Capital Neto de trabajo = Exceso de activo

circulante sobre el pasivo circulante.

 Déficit de capital de trabajo = si el pasivo

circulante excede al activo circulante.
Un capital de trabajo es
adecuado:
 1. Proteger el negocio del efecto adverso por una
disminución en los valores del activo circulante.
 2. Hace posible pagar oportunamente todas las
obligaciones y aprovechar la ventaja de los
descuentos por pago de contado.
 3. Asegura en alto grado el mantenimiento del
crédito de la compañía y provee lo necesario para
hacer frente a emergencias.
 4. permite tener los inventarios a un nivel que
capacitara al negocio para servir
satisfactoriamente las necesidades de los clientes.
 5. Capacita a la compañía a otorgar condiciones
de crédito favorables a sus clientes.
 6. Capacita a la compañía a operar su negocio mas
eficientemente porque no debe haber demora en la
obtención de materiales, servicios y suministros
debido a dificultades en el crédito.
Fuentes Del Capital De Trabajo
Las fuentes comunes del capital de trabajo abarcan las
siguientes:

 1. Operaciones normales (la utilidad neta mas la

conversión del activo no circulante en capital de trabajo
mediante la depreciación, el agotamiento y la
amortización)
 2. Utilidad sobre la venta de valores negociables u otras
inversiones temporales.
 3. Ventas de activo fijo, inversiones a largo plazo u otro
activo no circulante.
 4. Reembolso de impuesto sobre la renta y otras partidas
extraordinarias similares.
 5. Ventas de bonos por pagar y de acciones de capital, y
aportaciones de fondos por los propietarios.
 6. Prestamos bancarios y otros a corto plazo.
 7. Créditos comerciales ( cuentas abiertas, aceptaciones
comerciales y documentos por pagar)
ESTRUCTURA DE CAPITAL DE
TRABAJO

 Sus componentes son:

 el efectivo,

 valores negociables,

 cuentas por cobrar e

 inventario
y por su tiempo se estructura o divide como
permanente o temporal.

 El capital de trabajo permanente es la cantidad

de activos circulantes requerida para hacer
frente a las necesidades mínimas a largo plazo.
Se le podría llamar capital de trabajo puro.
 El capital de trabajo temporal es la cantidad
de activos circulantes que varía con los
requerimientos estaciónales.
El Ciclo de
operación
 El ciclo de operación también se llama el
ciclo del capital de trabajo, debido a que
envuelve una circulación continua y
rítmica entre los activos corrientes y los
pasivos corrientes.
 La razón probable del por qué el estado
de cambios se ha centrado en el capital
de trabajo es que éste proporciona una
perspectiva sobre el ciclo operacional
natural completo y no sólo de una parte.
USOS Y APLICACIONES DEL CAPITAL
DE TRABAJO
 Los principales usos o aplicaciones del capital de trabajo
son:
-Declaración de dividendos en efectivo.

-Compra de activos no corrientes (planta, equipo, inversiones a

largo plazo en títulos valores comerciales.)
-Reducción de deuda a largo plazo.
-Recompra de acciones de capital en circulación.
-Financiamiento espontáneo. Crédito comercial, y otras
cuentas por pagar y acumulaciones, que surgen
espontáneamente en las operaciones diarias de la empresa.
 -Enfoque de protección. Es un método de financiamiento
en donde cada activo sería compensado con un
instrumento de financiamiento de vencimiento
aproximado.

El empleo del capital neto de trabajo en la utilización de

fondos se basa en la idea de que los activos circulantes
disponibles, que por definición pueden convertirse en
efectivo en un periodo breve, pueden destinarse así
mismo al pago de las deudas u obligaciones presentes, tal
y como suele hacerse con el efectivo.
Políticas del capital de trabajo

 El capital de trabajo se refiere a los activos circulantes, es la

inversión que una empresa hace en activos a corto plazo
(efectivo, valores negociables, inventarios y
cuentas por cobrar).
 El capital de trabajo neto son los activos circulantes menos
los pasivos circulantes.
 La razón circulante se calcula dividiendo los activos
circulantes entre los pasivos circulantes y mide la liquidez
de una empresa.
 La razón rápida o prueba del ácido, mide la liquidez y se
obtiene restando los inventarios (menos líquidos) de los
activos circulantes y dividiendo entre los activos circulantes.
Ciclo de conversión
de efectivo
 Permite obtener una cifra neta , es igual al plazo
de tiempo que transcurre entre los gastos reales de
efectivo de la empresa erogados para pagar los
recursos productivos (materiales y mano de obra)
y las entradas de efectivo provenientes de la venta
de productos ( plazo entre el pago de mano de
obra y materiales y la cobranza de las cuentas por
cobrar), el ciclo de conversión es igual al plazo
promedio de tiempo durante el cual un peso queda
invertido en activos circulantes.
Periodos de conversión

 Periodo de conversión de inventario

 = inventario.(El periodo de conversión del inventario, que es el
plazo promedio de tiempo que se requerirá para convertir los
materiales en productos terminados y después venderlos.
 Se calcula dividiendo el inventario entre las ventas diarias.)

 El periodo de cobranza de las cuentas por cobrar = DSO =  cuentas

por cobrar ventas / 360

 El periodo de diferimiento de las cuentas por pagar  =  Cuentas por

pagar / compras a crédito por día
 =   Cuentas por pagar / (costo de ventas / 360)
Inversión del capital de trabajo y
políticas financieras

 La política agresiva utiliza mayor uso de deuda a

corto plazo, el uso de créditos a corto plazo es
más riesgoso debido a:
 1) si la empresa pide préstamo a largo plazo sus
costos por intereses serán relativamente estables a
través del tiempo y si es a corto plazo sus gastos
de intereses fluctuarán ampliamente, llegando a
ser más altos,
 2) si una empresa solicita préstamos a corto plazo,
puede ser incapaz de rembolsar su deuda.
 Un crédito a corto plazo es más fácil y rápido
de conseguir, las deudas a largo plazo se evitan
por:
 1) los costos de flotación son generalmente altos
cuando se usan deudas a largo plazo,
 2) el costo por pago por anticipado,
 3) siempre existen restricciones a
la organización.
Administración de valores negociables

 Los valores negociables son instrumentos del mercado

monetario que pueden convertirse fácilmente en efectivo.
Los valores negociables hacen parte de los activos
corrientes de la empresa.
 Para que un valor sea verdaderamente negociable debe tener
dos características básicas,
 un mercado fácil con amplitud y capacidad para reducir al
mínimo la cantidad de tiempo necesaria para convertirlo en
efectivo y
 la probabilidad de pérdida en su valor, ya que si el precio de
mercado que se recibe al liquidar un valor se desvía
significativamente del monto invertido este no será atractivo
para la empresa
Administración de las cuentas por cobrar

 Las ventas a crédito crean cuentas por cobrar. Hay dos

tipos de crédito:

 El Crédito Comercial.- Entre las empresas, ocurre

cuando una empresa le compra bienes o servicios a otra
sin un pago simultáneo.

 Dichas ventas crean una cuenta por cobrar para el

proveedor (vendedor) y una cuenta por pagar para la
empresa compradora.
 El Crédito Al Consumidor.- O crédito al detalle, se crea
cuando una empresa le vende bienes o servicios a un
consumidor sin un pago simultáneo.
 La mayoría de las transacciones de negocios utilizan el
crédito comercial.

 A nivel de ventas al detalle, los mecanismos de pago

incluyen efectivo, cheques, créditos extendidos por el
detallista y créditos extendidos por un tercero (como
MasterCard, Visa o American Express).
Las cinco C del crédito

 Las cinco C del crédito son cinco factores generales que los
analistas de crédito a menudo consideran cuando toman una decisión
de otorgar un crédito.

 1. Carácter. El compromiso de cumplir con las obligaciones de

crédito.
 El carácter se puede medir por medio de la historia previa de pagos
de quien solicita el crédito.

 2. Capacidad. Poder cumplir con las obligaciones de crédito con el

ingreso actual. La capacidad se evalúa estudiando el ingreso o los
flujos de efectivo en la declaración de ingresos o en la declaración
de flujos de efectivo del solicitante.
 Las cinco C del crédito
 3. Capital. La capacidad de cumplir con las obligaciones de
crédito a partir de los activos existentes, si es necesario. El
capital se evalúa estudiando el valor neto del solicitante.

 4. Colateral (garantía). La garantía que se puede recuperar

en caso de que no se haga el pago.
 El valor de la garantía depende del costo de la recuperación
y del posible valor de reventa.
Las cinco C del crédito
 5. Condiciones. Las condiciones económicas
generales o de la industria. Las condiciones externas
al negocio del cliente afectan la decisión de otorgarle
un crédito.

 Por ejemplo, las condiciones económicas que están
mejorando o que se están deteriorando pueden
cambiar las tasas de interés o los riesgos de otorgar
un crédito.
 De la misma manera, las condiciones en una
industria en particular pueden afectar la rentabilidad
de otorgarle un crédito a una empresa en esa
industria.
CALIFICACIÓN DE CRÉDITO

 Un instrumento que utilizan muchas empresas es la calificación de

crédito.
 La calificación sobre la capacidad crediticia combina varias variables
financieras para crear una sola calificación, o índice, que mide la reputación
de crédito. Una calificación basada en cuatro variables podría ser
 S = W1X1+ W2X2 + W3X3 + W4X4

 = 2X1, - 0.3X2 + O.1X3 + O.6X4

 Donde:
 X1 = capital de trabajo neto/ventas (expresadas como un porcentaje)
 X2 = deuda/activos (%)
 X3 = activos/ventas (%)
 X4 = margen de utilidad neto (%)
 Las w son los coeficientes (o medidas) que se multiplican por las
X (características financieras) para crear la calificación del
crédito total.

 Los coeficientes positivos para X1, X3 y X4 significan que un

valor más alto da por resultado una calificación de crédito
más alta.

 El coeficiente negativo para X2 significa que la razón más

alta de deuda/activos reduce la calificación del crédito.

 Cuales son las calificaciones sobre la capacidad crediticia de

los dos clientes con las siguientes
 características:

 CLIENTE 1 CLIENTE 2

X, = capital de trabajo neto/ventas (%)

 15% 8%


X2 = deuda/activos (%)
 40% 55%

X3 = activos/ventas (%)
 105% 110%

X4 = margen de utilidad neto (%)

 12% 9%
La calificación sobre la capacidad crediticia para el cliente 1 es:

 S = 2.0(15) - 0.3(40) + 0.1(105) + 0.6(12) = 30 - 12 + 10.5 + 7.2 =

35.7

 La calificación sobre la capacidad crediticia para el cliente 2 es

 S = 2.0(8) - 0.3(55) + 0.1(110) + 0.6(9) = 16 - 16.5 + 11 + 5.4 =

15.9

 Si la empresa estima un VPN de cero para los clientes con una

calificación de 25, al cliente 1 se le debe otorgar el crédito y al
cliente 2 se le debe negar el crédito.
Financiamiento mediante cuentas por
cobrar

 La supervisión de las cuentas por cobrar es decisiva, debido

al volumen de la inversión.
 Una advertencia fiable y oportuna acerca del deterioro de
las cuentas por cobrar puede hacer posible que se emprenda
una acción con el fin de impedir un empeoramiento.

 A la inversa, un indicio fiable y oportuno de un

mejoramiento en la calidad de las cuentas por cobrar podría
inspirar a la empresa a ser más agresiva en sus políticas de
cuentas por cobrar.
Las técnicas ampliamente utilizadas para supervisar la calidad de
las cuentas por cobrar

 Programas de antigüedad
  Antigüedad promedio de las cuentas por
cobrar
 Fracciones de cobro y fracciones en
balance de cuentas por cobrar
 Seguimiento de clientes con crédito
morosos
Administración de los inventarios

 Los inventarios desempeñan un papel decisivo en el

proceso de compra, producción y marketing de una
empresa. Algunos inventarios son una necesidad física
para la empresa .

 En general, los inventarios mas grandes le dan a la

compañía una mayor flexibilidad en las ventas y en la
operación, pero también son mas costosos.
 Ejemplo:
 Supongamos que "Officemax" vende maquinas copiadoras personales
en una proporción de 1800 unidades por año.
 El costo de cada fotocopiadora es de $400
 El costo de hacer un pedido es de $400 y cuesta $100 al año tener
una copiadora en el inventario.
 ¿Cual es la Q de Officemax?
 Utilizando la Q, encuentre el inventario promedio,
 el número de pedidos por año,
 el intervalo de tiempo entre pedidos,
 el costo anual de hacer pedidos,
 el costo anual de mantener el inventario y
 el costo anual total.
 Basándonos en la ecuación siguiente, la Q es:
  I= Imax/2= Q/2
 Donde :

 R= NQ
 Q0 = Tamaño de lote económico

 N= R/Q
 CP = Costo de pedir

 CH = Costo de mantener  Tic= (I)(CH)+ (N)(CP)

 R= Demanda anual  Tic= (Q/2)(CH)+ R/Q(CP)

 t = tiempo entre pedidos
 CT = C.U (R) + Cp (N) + CH (Q/2)
 N = número de pedidos
 t= Q/R
 I = Inventario promedio
 Qo = = = 120 copiadoras
 Inventario promedio = Q/2 = 120/2 = 60
copiadoras
 Número de pedidos por año = R/Q = 1800/120 =
15 veces por año
 Intervalo de tiempo entre los pedidos =
 t = Q/R = 120/1800 = 0.0667 años (0.0667 X 360 =
24. d
 Costo anual de hacer el pedido = CP(R/Q) =
400(1800/120) = 400(15) = $6000
 Costo anual de mantener el inventario =
C(Q/2) = 100(120/2) = 100(60) $6000
 Basándonos en la ecuación anterior el costo
total anual de Officemax es:
 Costo total Incremental = 100(120/2)+ 400(15)
= 6000 + 6000 = $12,000
 Costo total = 400 (1800)+ 100(120/2) + 400(15)=
720000 +6000 + 6000 = $732,000
 400(1) + 100 (1800/2) = 400 + 90000 = $90400
 400(1800) + 100(1/2) = 720000 + 50 = $720050
Financiamiento Mediante Inventarios

 Es aquel en el cual se usa el inventario como garantía

de un préstamo  en que se confiere al acreedor el
derecho de tomar posesión  garantía en caso de que la
empresa deje de cumplir.
 Es importante ya que le permite a los directores de la
empresa usar el inventario de la empresa como fuente
de recursos, gravando el inventario como colateral es
posible obtener recursos de acuerdo con las formas
específicas de financiamiento usuales, en estos casos,
como son:
 el Depósito en Almacén,
 el Almacenamiento en la Fabrica,
 el Recibo en Custodia,
 la Garantía Flotante y
 la Hipoteca.
Compañía xyz
• Estado de Ganancias y Pérdidas
•Ventas (capital de trabajo aumentado 100
•Menos: Costo de la mercancía vendida con exclusión de las partidas de gastos enumeradas
abajo(CT. disminuido) 75
•Utilidad bruta (aumento en el CT después de deducir el costo De la mercancía vendida) 25
•Menos: Depreciación 2
•Amortización del descuento sobre bonos 200
•Amortización de patentes 300
•Otros gastos de operación incluyendo ISR 18
•Excedente de otros gastos sobre ingresos 1
•Total de otros gastos de operación, neto 21.5
•Resumen Capital de trabajo bruto proveniente de las ventas 100
•Capital de trabajo consumido por: Costo de la mercancía vendida 75
•Gastos de operación (excluyendo depreciación y Amortización) 18
•Otras partidas 1
deducción neta 94
•Capital de trabajo neto proveniente de las operaciones normales. (Utilidad neta por estado de
ganancias y perdidas,, 3.5
•mas Depreciación, , 2
•amortización del descuento de bonos, , 200
•y amortización de patentes,) 300
6
Ciclo de caja, o de flujo de
efectivo
Motivos para el mantenimiento de
efectivo y valores en cartera
 Los mismos autores se preguntan ¿por qué se debe mantener
efectivo y valores negociables (o inversiones transitorias)?.
Dan cuatro motivos principales.

 El primero de ellos es el transaccional, que consiste en

permitirle a la empresa poder realizar sus operaciones
habituales (comprar, vender).
 El segundo motivo es el preventivo, que tiene que ver con
la seguridad y se relaciona con la estimación que realizó la
empresa sobre los flujos de ingresos y egresos.
 El otro motivo tiene que ver con la satisfacción de
necesidades futuras, esto generalmente ocurre en forma
temporal cuando por razones de estacionalidad de ventas o
de compras nos vemos en la necesidad de acumular efectivo
o inversiones transitorias para hacer frente a esos
requerimientos.
 Por último, el requerimiento de saldos compensadores,
esto tiene relación con los saldos bancarios inmovilizados a
consecuencia de acuerdos por créditos preexistentes, y que
generalmente son saldos mínimos que la empresa se
compromete a mantener en su cuenta bancaria.
 El mantenimiento de estos saldos es lo que denominamos
activos corrientes de tipo permanente, lo mismo que los
efectivos mantenidos en forma de caja chicas o fondos fijos
con asignación específica.
Razones para el mantenimiento de
activos líquidos
 Normalmente una empresa mantiene dinero en efectivo y en
inversiones transitorias para cubrir las transacciones que
realiza.
 El mantenimiento de fondos excedentes para fines
preventivos, en realidad representa un inventario de
seguridad, que depende su volumen tienen asociado un
costo de inmovilización que repercute en la rentabilidad de
la empresa e inversamente acotan el riesgo de insolvencia.
 Por el contrario, si el monto de los fondos de efectivo fuera
insuficiente o con una distribución errática en el tiempo, nos
encontraríamos que las operaciones normales de la empresa
podrían verse interrumpidas, con los consiguientes costos
asociados.
 Como podemos observar, el análisis de las decisiones de
administración de efectivo y de inversiones transitorias
requiere de un minucioso análisis y el uso de herramientas
que permitan optimizar el cálculo de dichos saldos.