MODELO WACC

El WACC, como costo de oportunidad, permite medir y comparar diferentes

tasas que ofrecen las oportunidades de negocios para decidir si el negocio será
rentable. Además, se utiliza para evaluar el rendimiento de la organización y
garantizar que este cumple con una estructura financiera eficaz.

De esta forma, resulta una herramienta valiosa para evaluar el crecimiento y el

éxito de una organización. A través de él es posible tomar decisiones
financieras con mayor conocimiento para asegurar el valor de una empresa y
cumplir con sus objetivos.

Qué es el WACC y cómo interpretarlo

El WACC es el Weighted Average Cost of Capital, por sus siglas en inglés, o

coste medio ponderado del capital, y es utilizado como tasa de descuento
para valorar empresas o proyectos de inversión mediante el método del
descuento de flujos de caja esperados.

Por su sencillez de cálculo e interpretación es una forma de valoración que

recomendamos para todo tipo de empresas, pequeñas, medianas o grandes.

Fórmula WACC y cómo calcularlo

El cálculo del WACC tiene en cuenta tanto el nivel de fondos propios de la

empresa y su coste, como el nivel de endeudamiento y su coste financiero, así
como la tasa impositiva que debe afrontar la empresa. Por tanto, tiene en
cuenta todas las fuentes de recursos de la empresa, ya sean propias o ajenas.

WACC = Ke x (E/(E+D)) + Kd x (1-T) x (D/(E+D))

donde:

Ke: Coste de los fondos propios.

E: Fondos propios.

D: Endeudamiento.

Kd: Coste financiero.

T: Tasa impositiva
Para su cálculo todas las variables son conocidas de antemano excepto el
coste de los fondos propios (Ke) que será necesario obtenerlo a parte. Para su
obtención se utiliza el método CAPM (Capital Asset Pricing Model) como norma
general. Este método supone que existe una relación lineal entre el sector de
pertenencia de la empresa y el mercado, siendo algunos sectores más volátiles
que el mercado y otros menos volátiles, y por tanto, con un comportamiento
mejor (o peor) en ciclos expansivos, y viceversa en ciclos recesivos. Así pues,
la fórmula para obtener el coste del capital es la siguiente:

Ke = Rf + [ E[Rm] - Rf] x B

donde:

Rf: Rentabilidad del activo sin riesgo.

E[Rm]: Rentabilidad media del mercado.

B: Riesgo de mercado de un activo.

Para determinar la Rf se toman activos emitidos por Bancos Centrales o países

de alta calificación crediticia al mayor plazo posible para evitar la distorsión que
suponen las decisiones de política monetaria y aspectos coyunturales. En
cuanto a la E[Rm] se hace una predicción de la rentabilidad estimada para el
conjunto del mercado lo suficientemente amplia en plazo (10 años) para evitar
posibles distorsiones de corto plazo. Por último, en cuanto a la Beta, es el
comportamiento del sector de pertenencia de la empresa respecto al mercado
en función de su comportamiento. Si, además, queremos determinar el efecto
de la Beta en función de la estructura financiera de la empresa deberemos
obtener la Beta apalancada según la siguiente fórmula:

Be = Bu x ((1+((D x (1-T))/E))

Dónde Bu es la Beta del sector de pertenencia de la empresa y Be es la Beta

de la propia empresa en función de su estructura de capital propio y
financiación externa.
Cómo interpretar el WACC

En este caso imaginamos que la empresa tiene un nivel de fondos propios de

1.44M y una deuda de 3.6M. Suponemos que asume un coste financiero del
2.55% y una tasa impositiva del 15% (desgraciadamente una tasa optimista).
Suponemos que la empresa es un poco más arriesgada que la media de
mercado al asignarle una Beta del 1.05, Beta que, según la estructura de
capital de la empresa, nos lleva a una Beta apalancada del 3.28. Por otro lado,
esperamos que, del mercado de empresas, en promedio, se espera una
rentabilidad del 7%. Con estos datos el coste de capital es del 22.74% y el
WACC del 8.05%. En el caso de necesitar una valoración de esta empresa
habría que descontar los flujos de caja esperados a una tasa del 8.05%. 

El WACC será mayor cuanto mayor sea la tasa libre de riesgo, la rentabilidad
esperada del mercado, la Beta, el nivel de endeudamiento y el coste financiero.
En cambio, se reduce cuanto mayor sea la tasa impositiva y el nivel de fondos
propios. La principal ventaja del WACC es que es de cálculo sencillo y fácil
interpretación, aunque asume que la estructura de financiación de la empresa
se mantiene constante en el tiempo. Te dejamos esta calculadora WACC para
que juegues tú mismo con los números.