Mercado de Capitales

Daniela Sotelo Ochoa

Hector Vicente Coy

Mercado de capitales

2023
Se nos presenta la siguiente situación Tenemos que valorar un futuro sobre una acción con
vencimiento dentro de 6 meses, situandose actualmente el contado en 70€. El tipo de interés a este
plazo se sitúa en el 2,0%, mientras que la volatilidad implícita es del 30%. Si no se espera el pago
de dividendos hasta el vencimiento del contrato, ¿cuál será el valor teórico de este contrato? Si en
este mismo instante la volatilidad implícita pasa del 30% actual al 35%, ¿cuál sería el nuevo valor
del contrato? En el instante de valoración de este futuro, se nos da a conocer una inesperada
decisión del BCE de incrementar el tipo de intervención en 200 puntos básicos, lo cual hace
desplazarse la curva de tipos paralelamente y situarse el tipo a 6 meses en el 4%, ¿cómo afectará
este hecho a la valoración del contrato? Después de la decisión del BCE conocemos que la
compañía abonará dentro de 3 meses un dividendo extraordinario de 3,5€ por acción. Sabiendo que
el tipo libre de riesgo a 3 meses se sitúa en el 3% ¿cuál será el nuevo valor del contrato? Una vez
hallado este último valor, vemos que la cotización del futuro a 6 meses en mercado es de 69€.
¿Cómo podríamos beneficiarnos de esta discrepancia?

Solución al caso práctico

A) El valor del contrato no depende de la volatilidad implicita ya que el interés que se maneja en
el valor del contrato es el libre de riesgo. La volatilidad es un indicador de riesgo, esto quiere decir
en cuanto porcentaje podría variar el valor de la acción. En este caso como la volatilidad aumenta
del 30% al 35% el valor teórico que podría tener la acción se encuentra en el rango de [45,5 € - 94,5
€]
B)que sale de 70 x (1 ‡ 35%), este rango es más amplio que con una volatilidad del30%.
C) Cuando el interés aumenta el contrato se valoriza. (Interés a 6 meses = 4%)
F = 70 x (1 + 0,04) = 72,8 €

D) Con este pago de dividendos el valor del contrato sería:

Ft = 70 x (1 + (0,04) - 3,5 x (1 + (0,03))
Ft = 69,195 €

E) Como la cotización en mercado es de 69 € y el valor del contrato que calculamos es de

69,195 €, al realizar este contrato la acción se compraría más barata y se estaría ahorrando
0,195 € por acción.

Referencias

 Mercado de capitales (23 de marzo 2023)

https://www.centro-virtual.com/recursos/casos_practicos/CUA-ADE-MC_u1.pdf