Maria Alejandra Albornoz Poveda

Finanzas internacionales

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Capítulo 11 itro a los mercados financieros

Para valuar una opción la técnica más usada es la construcción de un árbol binomial Árbol

binomial

→ Consiste en un diagrama que representa las diversas trayectorias que podría seguir el

precio de una acción durante la vida de la opción. Valuación neutral al riesgo

→ risk-neutral-valuation

Modelo binomial de un paso

Imagine que tiene una cartera con una acción y la opción sobre dicha acción de modo que

no haya incertidumbre sobre el valor de la cartera al término de la fecha de vencimiento, Se

argumenta que como dicha cartera no tiene riesgo, el rendimientos que gana debe ser igual

a la tasa libre de riesgo, Esto nos permite calcular el costo de la creación de la cartera y del

precio de la opción , Como hay 2 títulos (la acción y la opción sobre la acción) y sólo dos

resultados posibles, podemos crear una cartera libre de riesgo entonces Al no haber

oportunidades de arbitraje, las carteras libres de riesgo deben ganar la tasa de interés libre

de riesgo.

Generalización
Considerando que una acción tiene como precio So y una opción sobre la acción cuyo

precio es f, Suponga que la opción tiene una vida de T y que el precio de la acción para ese

momento subira a SoU o bajara a SoD, Si el aumento proporcional en el precio de la acción

va al alza su variación sera U-1. Si el precio de la acción sube a SoU suponemos que su

beneficio será de fu, Si la disminución proporcional en el precio de la acción va a la baja su

variación sera 1-D. Si el precio de la acción baja a SoD supones que su beneficio será de fd

Irrelevancia del rendimiento esperado de la acción

1 La fórmula para la valuación de las opciones de la ecuación 11.2 no incluye las

probabilidades de aumento o disminución del precio de la acción

2 La razón principal es que no estamos valuando la opción en términos absolutos, sino que

calculamos su valor en términos del precio de la acción subyacente

3 Las probabilidades de aumento o disminución futuros ya están incluidas en el preico de la

acción por ende no necesitamos tomarlas en cuenta de nuevo al valuar la opción en

términos del precio de la acción

Valuación neutral al riesgo

1 Se interpreta la variable p de la ecuación 11.2 como la probabilidad de un aumento en el

precio de la acción

2 Siguiendo esta lógica la probabilidad de disminución del precio de la acción sería igual a

p-1

3 El rendimiento esperado de la acción cuando se asume que la probabilidad de un aumento

de precio es p
Árboles binomiales de dos pasos

1 El objetivo del análisis es calcular el precio de la opción en el nodo inicial del árbol. Esto

se realiza en forma repetida aplicando los principios

2 Los precios de la opción al final de los nodos del árbol se calcula fácilmente. Estos

precios son los beneficios obtenidos de la opción

+Opciones sobre otros activos: Podemos construir y usar árboles binomiales para las

opciones sobre índices, divisas y contratos de futuros de la misma forma en que se calcula

sobre acciones. Sin embargo, las ecuaciones para obtener p cambian

+Opciones sobre acciones que pagan un rendimiento e dividendos continuo: El rendimiento

total de los dividendos y las ganancias de capital en un mundo neutral al riesgo que es r,

Los dividendos proporcionan un rendimiento de q, Las ganancias de capital deben ser

proporcionar un rendimiento de r-q