Teoría de la empresa

Teoría neoclásica tradicional

Adam Smith. Las empresas existen porque hay un egoísmo altruista donde los productores
quieres maximizar beneficios.
 Estructuras de costos
 Función de producción
 Estructuras de mercado:
a) Competencias perfectas: muchos productores; cada uno produce un bien
homogéneo o idéntico al que producen los demás; nuevos competidores pueden
entrar y salir libremente del mercado
b) Oligopolio: número de vendedores es muy reducido, de manera que controlan y
acaparan las ventas de determinados productos como si hubiera monopolio.
c) Monopolio: existe un único oferente
Teoría de costos de transacción
¿Por que existen las empresas? Coase
 Por que los costos se minimizan cuando existen empresas
 Tienen que ser menor que los del mercado libre
existen porque es necesario saber cómo se maneja el mecanismo de precios, para poder
revelar cuáles son los precios distinguidos, y así coordinar contratos. La incertidumbre
predice necesidades futuras y garantiza salarios. Cuando los recursos siguen la dirección
esperada y dependen del comprador (empresario) la relación llamada empresa se hace
presente, En una empresa en el mundo real existe el empleado y el empleador, el empleador
puede controlar al empleado y administrar su labor para dirigir sus esfuerzos hacia los
resultados que desea.
alternativa al mercado en la medida en que reducen los costos de transacción
Hay transacciones que se rigen por el mecanismo de precios y otros que se rige por el
empresario coordinador, no se sabe con exactitud cuando la asignación de recursos se hace
por precios y cuando se hace por organización.
El argumento principal de Coase por la cual existen las firmas es que hay un costo de usar
el sistema de precio para saber cuáles son los verdaderos precios y coordinar contratos, los
contratos son parte fundamental de las empresas, ya sean a corto o largo plazo, la
incertidumbre de los contratos a largo plazo siempre estará presente, esta ayuda a pagar
salarios y a adelantarse con nuestras necesidades.
¿Qué son los contratos?
documentos en los cuales el factor acepta obedecer al empresario, en él se fijan límites,
periodos de tiempo, costes, etc.
Desventaja-difícil hacer predicciones
Contratos a largo plazo
The hold up problema
Soluciones:
 Interacciones repetidas
 Coalición
 Contratos a largo plazo
 Integración ( Vertical/ Horizontal)
¿Qué son los costos de transacción?
 Costo de organización
 Costo de organizar transacciones adicionales
 Es el costo de oportunidad
¿Qué determina el tamaño de una empresa?
Esta determinada por los costos de transacción adicionales
las economías de escala- empresa reduce sus gastos de producción al expandirse
empresa pequeñe = costos altos
empresas grandes flexibles = altos costos de transacción
Una empresa no será más grande sí:
a) El costo de organizar transacciones adicionales es más grande
b) Exhibe rendimientos a escalas precrecientes (disminución en la cantidad producida
cuando aumentan los factores de producción)
Integración de empresas (como ultima elección ante comportamiento ventajoso )
Vertical: cuando se fusionan las diferentes etapas del proceso de producción: apple con los
granos de café, apple con los desarrolladores de chips, delta con refinería de petróleo
Horizontal: cuando las empresas se unen para abarcar un mayor mercado: Disney con
century fox, Marvel, los Simpson, AT&T con Warner, Microsoft y LinkedIn
Teorema de Coase
Si los costos de negociación son bajos siempre pueden llegar a una negociación que sea
eficiente oara ambos
Integración vertical VS costos de transacción
A medida que los costos de transacción sean mayores, será mas probable la integración
vertical
 Contratos a largo plazo VS Integración
 Costos de transacción por inversión especifica
 Ubicación
Externalidades
 Costo o beneficio que afecta a algún agente que no incurrió en ningún costo por ello
 Acciones de un agente económico que afecta al otro, pueden ser positivas
( tecnología- Productividad) o negativas (contaminación, ruido)
 Ejemplo: Mina de carbón – planta eléctrica
Williamson:
 Las organizaciones funcionan porque están compuestas por individuos que tienen
propuestas y generan innovaciones y otras cualidades que puedan aportar
 El riesgo moral debería regir
Riesgo moral (Moral Hazwd) y comportamiento oportunista
 2 entes económicos (Principal – Agente), cuando una de las partes incumple una
parte del contrato
 Clausula para que el agente tenga buen desempeño
 Robar y que cachen
 Hold up problema (comportamiento oportunista) cuando una de las partes tiene
ventaja por que no sigue el contrato, problema de retención, que termina
resolviéndose, redactando contratos o se puede llegar a una integración
Problema Agente - Principal
Se resuelve por medio de Incentivos:
1. Dueño de acciones de la empresa
 Por cada $1000 de aumento en la riqueza de la empresa, los empleados
recibirían una cierta cantidad de acciones a un precio de $0.02 por acción. /
Bonos el próximo año
2. Amenaza de despido
 Disminuye el salario $0.50 por casa$1000
3. Recompensas no primarias (No compensación económica)
 Acciones, reconocimiento, descuentos
Selección adversa y transmisión de señales
Eso se resuelve calculando la expectativa de beneficios
Derechos de Propiedad
Quien tiene los derechos sobre las externalidades
Las instituciones determinan cuales son los derechos de propiedad de los individuos
Aquí entre el teorema de Coase
Estructura de la propiedad corporativa
Relación entre:
*Beneficio
*Desempeño Tendencia Difusa (dispersa)
* Estructura de la propiedad Propiedad Concentrada (Mas de la mitad, 50 más 1, si son 4
o 5 accionistas)
Desempeño de la empresa
1) Q de Tobin (Desempeño de la empresa) = (Valor de empresa*acciones) / Total de
activos
2) Una Q más alta es una empresa mas valiosa por que todos quieren tener una parte de
ella
3) Correlación inversa entre tendencia difusa y el desempeño de la empresa/ Mayor
concentración= mejor desempeño (Demsetz y Villalinga 2001)
Q mejor desempeño

Problema de la agencia I: Problema de monitorio, entre Principal-Agente

Problema de la agencia II: Entre acciones mayoritarios y minoristas, por conflictos de

interés y acceso a la información

Desempeño y estructura de la propiedad

 Familiares: dueños familiares, aunque pueden ser también las siguientes dos
 Concentradas
 Propiedad Dispersa

Selección adversa y Transmisión de señales
Ayudan a resolver
 Diferencias de alineaciones entre

Villalonga y Amit (2005) ¿cómo afecta el valor de la empresa la propiedad familiar?

I. Empresa familiar con mecanism os controlados y con C.E.O familiar
II. Empresa familiar con mecanism os controlados pero NO C.E.O familiar
III. Empresa con C.E.O familiar pero sin mecanismos de control
IV. Empresa No familiar que puede tener el problema de la Agencia I, pero no el II

Elección de la estructura de propiedad

Mantener privada o hacer pública (recapitalización y les va mejor en la bolsa de
valores)
El valor a la empresa por los accionistas es mayor en una empresa familiar que en una
empresa publica

La protección a los accionistas

 Cuando el sistema legal no protege los derechos de propiedad, el dueño tiene
mayores beneficios
 Cuando el sistema legal es eficiente los costos de monitoreo son bajos
Financiamiento de la industrial: Inversión a través de:
 Crédito con el sector bancario
 Emisión de acciones en el sector financiero (Bolsa de valores)
Estructura del capital
 Acreedores: % tasa de interés
 Accionistas: % empresa
Mercado de capitales perfecto:
1. No barreras al acceso de capitales
2. No impuestos ni costos de banca rota (Concurso mercantil)
3. Libre información: los tributos son valorados apropiadamente (No como tesla)
4. Certeza perfecta de todos los inversionistas y rentabilidad de la empresa
Teorema Madigliani-Miller: El principio de la irrelevancia de la estructura del capital
Bajo cierto proceso de Mercado (random walk) en un Mercado eficiente (cero costos de
transacción, agencia e información) el valor de la empresa NO se ve afectado por cómo se
financia ya sea emisión de acciones o deuda