TEMA 5

RENTABILIDAD
 Rentabilidad

CONCEPTO

Es la relación que existe entre la utilidad y la

inversión necesaria para lograrla.

Mide la efectividad de la gerencia de una

empresa, demostrada por las utilidades obtenidas
de las ventas realizadas y la utilización de
inversiones

Es la medida del Rendimiento que en un período

de tiempo producen los capitales utilizados en el
mismo.
 Rentabilidad

importancia

Las razones diseñadas para el análisis de

la rentabilidad de una empresa se han
orientado a responder las preguntas y los
objetivos del análisis de los
inversionistas o propietarios y de la
gerencia. Mediante ellas se trata de
evaluar la eficiencia global en el uso de
los activos encomendados a la empresa y
por tanto, se emplean para inferir sobre
la conveniencia de invertir recursos en
ella
 Rentabilidad

IMPORTANCIA
La importancia de la Rentabilidad radica en que
permite mejorar la competitividad de las
empresas, ya que permite un amplio
conocimiento sobre dónde estas los aciertos y
desaciertos, las oportunidades de mejoramiento,
los excesos de capacidad instalada, las
ineficiencias, los productos y clientes
campeones, los niveles de productividad.

Además genera señales sobre como empaquetar

los productos, cómo fijar los precios, como
optimizar el uso de los recursos financieros y de
la infraestructura, entre muchos otros aspectos.

Rentabilidad – Riesgo (seguridad)

 Rentabilidad

Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Económica (ROA - ROI)
Mide la capacidad generadora de rentas de los
activos de la empresa y es independiente de la
estructura financiera o composición del pasivo
Permite juzgar la eficiencia en la gestión
empresarial, pues es precisamente el
comportamiento de los activos, con
independencia de su financiación, el que
determina con carácter general que una
empresa sea o no rentable en términos
económicos.
Además, el no tener en cuenta la forma en que han sido financiados los activos
permitirá determinar si una empresa no rentable lo es por problemas en el
desarrollo de su actividad económica o por una deficiente política de
financiación.
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Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Bruta %

Fórmula:

Utilidad Bruta en Ventas

Ventas Netas

El margen bruto de utilidad refleja la

capacidad de la empresa en la generación de
utilidades, antes de gastos de administración
y ventas, otros ingresos y egresos e impuestos
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Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Operacional %

Utilidad Neta en Operaciones

Ventas Netas
Refleja la rentabilidad de la compañía
en el desarrollo de su objetivo social,
indicando si el Negocio es o no lucrativo,
independientemente de Ingresos y
egresos generados por actividades no
directamente relacionadas con este
 Rentabilidad

Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Económica (ROA)

Rotación: indicador de la cantidad de veces

que hago rotar la inversión total en un año
para obtener el nivel de ventas logrado.

Rotación = Ventas
Activo Total
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Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Financiera (ROE)

Mide el rendimiento del capital invertido por los
accionistas.
Permite visualizar el retorno obtenido por los
fondos propios invertidos en la empresa.

La rentabilidad financiera puede considerarse así

una medida de rentabilidad más cercana a los
accionistas o propietarios que la rentabilidad
económica, y de ahí que teóricamente, y según la
opinión más extendida, sea el indicador de
rentabilidad que los directivos buscan maximizar
en interés de los propietarios.
 Rentabilidad

Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Financiera (ROE)

Fórmula:

Rentabilidad Financiera = Ventas Totales

Capital Total

Incluye en el denominador los Fondos Propios,

es decir el Capital mas las Reservas de Capital
existentes

Se puede descomponer en estos componentes:

Margen Económico de la Empresa
Rotación
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Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad Neta %

Utilidad Neta después de impuestos

Ventas Netas

Mide la rentabilidad después de impuestos de

Todas las actividades de la empresa,
indistintamente d e si corresponden al
desarrollo de su objetivo social, con base a
las ventas netas
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Nivel de análisis de la rentabilidad

Rentabilidad del Patrimonio

Muestra la rentabilidad de la inversión de
los socios o accionista y el tiempo de retorno
de la inversión:
•Rentabilidad de los accionistas (%)
•Base de cálculo retorno de la inversión

Utilidad Neta antes de impuesto

Patrimonio Liquido
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Factores que influyen en la rentabilidad

 Intensidad de la Inversión
 Productividad
 Participación de Mercado
 Desarrollo de nuevos productos o
diferenciación de los competidores
 Calidad del producto o servicio
 Tasa de crecimiento del mercado
 Costos operativos
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Aspectos a evaluar en la rentabilidad a

largo plazo

 Competencia Industrial

 Participantes Potenciales

 Sustitutos, con base a nuevas

tecnologías

 Compradores y Proveedores
Nivel de los financiamientos
a corto plazo
Las necesidades de capital de trabajo
fluctúan dependiendo de las necesidades
del mercado y por la inflación cuando
ésta es importante como en nuestro caso,
debido a que se requieren mayores
recursos por la pérdida del poder
adquisitivo del dinero.
También el nivel de los financiamientos
a corto plazo se afecta en forma
importante por el comportamiento de las
ventas y la cobranza de los clientes.
 Rentabilidad

apalancamiento

Como en la física significa apoyarse en algo

para lograr que un pequeño esfuerzo en una
dirección se traduzca en un incremento mas
que proporcional en los resultados.

Se define como la capacidad que tiene una

empresa de emplear activos o fondos de
costos fijos con el objeto de maximizar las
utilidades de los accionistas; es considerada
una estrategia financiera asociada con la
forma de financiarse y de gastar.
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Riesgo financiero

El Administrador Financiero, tiene la

responsabilidad de decidir cual es el
nivel aceptable de riesgo financiero,
tomando en cuenta que el incremento de
los intereses financieros, está justificado
cuando aumenta las utilidades de
operación y utilidades por acción, como
resultado de un aumento en las ventas
netas.
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ORIGEN DE LOS RiesgoS
Amenazas Internas Amenazas Externas

Inadecuda estructura Competencia desleal,

organizacional, Nuevos impuestos ,
Competencia desleal, Catastrofes,
Mala calidad delos productos, Aumentos de precios de los
Exigencias exageradas de los proveedores,
trabajadores, Pérdida de imagen,
Huelgas, Factores Económicos
Iliquidez, Factores Políticos
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TASA DE UTILIDAD INTERNA O TASA
FINANCIERA DE RENDIMIENTO
Es aquel valor relativo que iguala al valor actual de la corriente de
ingresos, con el valor actual de la corriente de egresos estimados. Es
decir, este concepto envuelve criterios de matemáticas financieras al
referirse a valores actuales y criterios contables al mencionar corrientes
de ingresos y egresos.
EVA (Economic Value Added).

Es el beneficio antes de interés menos el valor contable de la empresa

por el costo promedio de los recursos. La cifra de beneficio a
considerar es la procedente de las actividades ordinarias de la
empresa antes de intereses e impuestos, se excluyen de este los
resultados que no son consecuencia de la actividad típica de la
empresa. También se le conoce como el producto de la diferencia entre
la utilidad operacional y el costo de capital.
Para algunos autores equivale al Retorno sobre la Inversión ( ROI)
 Rentabilidad
EVA (Economic Value Added).

Toda empresa tiene diferentes objetivos de carácter económico - financiero. A

continuación se enuncian los más importantes:
1. Aumentar el valor de la empresa y, por lo tanto, la riqueza de los
propietarios. Este objetivo incluye las siguientes metas:
* Obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de los accionistas, y
* Lograr el mínimo costo de capital.
2. Trabajar con el mínimo riesgo. Para conseguirlo, se deben lograr las
siguientes metas:
* Proporción equilibrada entre el endeudamiento y la inversión de los
propietarios.
* Proporción equilibrada entre obligaciones financieras de corto plazo y las
de largo plazo.
* Cobertura de los diferentes riesgos: de cambio, de intereses del crédito y
de los valores bursátiles.
3. Disponer de niveles óptimos de liquidez. Para ello se tienen las siguientes
metas:
*Financiamiento adecuado de los activos corrientes.
*Equilibrio entre lo recaudado y los pagos.
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FLUJO DE CAJA LIBRE
Es el resultado de restar al flujo de caja las
cantidades destinadas para reponer el
capital de trabajo (CT) y los activos fijos
(AF).
De otra parte, sabemos que el valor del
endeudamiento es producto de las
decisiones que sobre el mismo hagan los
socios.
Las empresas no necesariamente requieren
de deuda para operar; pues los accionistas
o socios podrían financiarla exclusivamente
con sus aportes y no repartición de las
utilidades generadas, de tal forma que el
Las utilidades, la rentabilidad y flujo de caja libre (FCL) sería de total
el Flujo de Caja Libre, permiten disposición de los propietarios, pues no
en forma inmediata, la existiría servicio de la deuda.
permanencia de la empresa
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FLUJO DE CAJA LIBRE

Esto permite afirmar que mientras mayor sea el

flujo de caja libre (FCL) que una empresa puede
producir, mayor será su valor percibido, es decir,
que existe una íntima relación entre el valor de la
empresa y su FCL y por lo tanto el valor de una
empresa equivaldría al valor presente de su FCL.
Por tal motivo, los esfuerzos de la gestión deben
enfocarse hacia el incremento permanente del
FCL.
 Rentabilidad
CÁLCULO DEL FLUJO DE CAJA LIBRE

FCB = UN + D + I (1)

Donde:
FCB = Flujo de caja bruto
UN = Utilidad Neta
D = Gastos de depreciación y amortización de diferidos
I = Gastos de intereses

FCL = CTNO – Variación AF (2)

Donde:
FCL = flujo de caja libre
CTNO = capital de trabajo neto operacional
AF = activos fijos
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UTILIDAD POR ACCIÓN

La utilidad por acción (UPA) se usa

para conocer la eficacia de la
administración y entregar a los
asociados herramientas para sus
decisiones de aumentar la
participación.

La utilidad por acción, se modifica por cada una de las decisiones de la

gerencia: si se aumentan los precios, si se invierten publicidad, si se
adquiere nueva tecnología, mejora la utilidad por acción. Puede
disminuir en el caso de mucha competencia, falta de demanda, baja
calidad el producto, etc.
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UTILIDAD POR ACCIÓN

UPA = Utilidad Neta

N° Acciones en Circulación

Para conocer el rendimiento de la acción se

tiene en cuenta el dividendo más la valorización
de la acción mediante la comparación del valor
intrínseco de un año a otro.
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LA RELACIÓN PRECIO – GANANCIAS
(MÚLTIPO DE GANANCIAS)

RPG = Precio Promedio de las Acciones

Utilidad por Acción

Esta relación es el cociente entre el precio promedio del periodo y las

ganancias por acción obtenidas durante ese periodo, constituye también una
medida de rentabilidad.

Todas las teorías económicas sobre el avaluó de activos de capital postulan

que existe una relación entre las ganancias que se espera obtener sobre ese
activo y su valor o precio en el mercado, por ello la relación precio/ganancia
es una medidita muy observado por los analistas financieros que tratan de
decidir acerca de la conveniencia de invertir o no en una empresa.
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LA RELACIÓN PRECIO – GANANCIAS
(MÚLTIPO DE GANANCIAS)

El numerador refleja las expectativas

del inversionista respecto a las
futuras ganancias (teóricamente, el
valor presente de los dividendos por
recibir en el futuro, descontados a una
tasa apropiada al riesgo que
representa la inversión),

En tanto que el denominador son

ganancias históricas, del periodo que
termina.