ANÁLISIS FINANCIERO

Importancia del rendimiento del capital

invertido
El desempeño de una empresa se puede medir mediante
los ingresos brutos, los ingresos netos y por el
crecimiento de los activos.

Los incrementos en los ingresos son provechosos sólo si

aumentan las utilidades. Los incrementos en los activos
sólo son deseables si generan volúmenes adicionales de
ventas.
Rendimiento del capital invertido y análisis
de rentabilidad
El análisis de los estados financieros implica evaluar tanto
el riesgo como el rendimiento. El rendimiento del capital
invertido se refiere a las utilidades de una empresa con
respecto a la cuantía y el origen del financiamiento. Se
trata de una medición del éxito de la compañía en el uso
del financiamiento para generar utilidades.
Se espera que las inversiones más riesgosas produzcan
rendimientos más altos.
El análisis del rendimiento del capital invertido compara el
ingreso de una compañía, u otra medición de desempeño,
con la cuantía y el origen del financiamiento de la
empresa.
Determina la capacidad que tiene una compañía de
triunfar, atraer financiamiento, pagar a los acreedores y
recompensar a los propietarios.
La relación entre ingreso y capital invertido, denominada
rendimiento del capital invertido (ROIC, siglas de Return
on invested capital) o rendimiento de la inversión (ROI,
siglas de Return on investment), es tal vez la medición
más ampliamente reconocida del desempeño
empresarial.

Permite comparar compañías en cuanto al éxito obtenido

con el capital invertido.
Retorno de la inversión
ROI = Ingresos operativos / Total de activos

El resultado indica cuanto representan los ingresos

operativos en relación al total de activos (pueden
utilizarse promedios)
Medición

El rendimiento del capital invertido se usa en varias áreas

del análisis, entre otras:

1. Eficacia de la gerencia

2. Nivel de rentabilidad; y,

3. Planeación y control.
Medición de eficacia de la gerencia

El nivel de rendimiento del capital invertido depende

sobre todo de la habilidad, el ingenio, la inventiva y la
motivación de la gerencia.
La gerencia es responsable de las actividades comerciales
de la empresa. Toma decisiones financieras, de inversión
y operación. Selecciona tareas, planea estrategias y
ejecuta planes. El rendimiento del capital invertido, en
especial cuando se calcula a lo largo de intervalos de un
año o más largos, es una medición apropiada de la
eficacia de la gerencia de una compañía.
Medición de la rentabilidad

Usa mediciones resumidas tanto del estado de resultados

(utilidades) como del balance general (financiamiento)
para evaluar la rentabilidad.

Comunica con eficacia el rendimiento del capital invertido

desde las varias perspectivas de los diferentes
contribuyentes del financiamiento (acreedores y
accionistas).
Medición de la planeación y el control

El rendimiento del capital invertido cumple una función

importante en planear, presupuestar, coordinar, evaluar y
controlar las actividades empresariales.

Una empresa bien administrada ejerce control sobre los

rendimientos obtenidos por cada uno de sus centros de
utilidades y recompensa a los gerentes por estos
resultados.
Componentes del rendimiento del capital
invertido
Financiamiento interno y externo
La proporción de pasivo y capital propio que financian los
activos es una decisión de la estructura del capital que
cada compañía debe tomar.
La cantidad de financiamiento propio en la estructura del
capital y, en consecuencia, el monto de los recursos
propios que se usan en el cálculo del rendimiento del
capital es, por tanto, una función del grado en que la
compañía se financia con deuda (esto es, más deuda
significa menos capital propio)
Rendimiento de activos netos de operación
RNOA

Las actividades de operación son las actividades centrales

de la empresa. Incluyen todas las actividades necesarias
para llevar el producto o servicio de una compañía al
mercado y satisfacer las necesidades de sus clientes. Las
actividades de operación son cruciales y las compañías
tienen que ejecutarlas bien a la larga si pretenden
sobrevivir.
Activos netos de operación

Muchos analistas dividen el balance general y el estado

de resultados en los componentes operativo y no
operativo y calculan un rendimiento de activos netos de
operación (RNOA, siglas de Return on net operating
assets) como la medición que representa el resumen del
desempeño.
Activos netos de operación

En el estado de resultados, las actividades de operación

típicamente incluyen las ventas, el costo y los gastos de
venta, generales y administrativos.

En el balance general, las actividades de operación están

representadas por los activos y pasivos que se relacionan
con esas cuentas del estado de resultados (Cts por
Cobrar, inventarios, inmuebles, Cts. por pagar y otros).
Ingresos netos de operación

La medición apropiada de los ingresos que debe

compararse con los activos netos de operación es la
utilidad neta de operación después de impuestos
(NOPAT), que equivale a ingresos menos gastos de
operación, como el costo de los bienes vendidos; los
gastos de venta, generales y administrativos; y los
impuestos (NOPAT excluye el ingreso por inversiones y los
gastos de intereses).
Rendimiento del capital común ROCE
El rendimiento del capital común de los accionistas
(ROCE, siglas de Return on common shareholder’s
equity), o simplemente rendimiento del capital común, es
de gran interés para los accionistas de una compañía.

Los acreedores generalmente reciben un rendimiento fijo

sobre su financiamiento.
Rendimiento del capital común ROCE
Los accionistas preferentes reciben un dividendo fijo. Sin
embargo, los accionistas comunes no reciben
rendimientos fijos o prometidos. Estos accionistas tienen
derecho a las utilidades residuales de una compañía sólo
después de que se ha pagado a todas las demás fuentes
de financiamiento. En consecuencia, el rendimiento del
capital de los accionistas reviste mucha importancia para
los accionistas comunes.
Rendimiento del capital común ROCE
La relación entre el rendimiento del capital de los
accionistas y el rendimiento de los activos netos de
operación también es importante porque influye en el
análisis del éxito de una empresa con apalancamiento
financiero.
Rendimiento del capital común ROCE
El rendimiento del capital común (ROCE, siglas de Return
on common equity) se define como el ingreso neto
menos los dividendos preferentes y el resultado dividido
entre el promedio del capital común.

El capital común es igual al total del capital contable

menos las acciones preferentes. Se excluyen del cálculo
puesto las acciones preferentes imponen una obligación
fija a los activos netos y el flujo de efectivo de la
compañía, de la misma manera que la deuda.
Aspectos de afectan el rendimiento de los
activos netos de operación

¿Por qué la rotación es tan baja?

¿Hay activos que producen poco o ningún rendimiento?

¿Los activos ociosos tienen que venderse?

¿Los activos se utilizan de manera eficiente o ineficiente?

Razones relacionadas al tema de
rendimiento

ROE = Rentabilidad sobre capital

ROCE= Rendimiento de capital común de los accionistas

ROA= Rentabilidad sobre activos

ROI= Rendimiento de la inversión
RNOA= Rendimiento de activos netos de operación