1.

El principio de igualdad busca el calce entre el tipo de activo (temporal o permanente) y el tipo
de financiamiento para que la empresa no tenga problemas de liquidez. Comente
 Verdadero, Efectivamente permite establecer un equilibrio entre los activos permanentes y eltipo de
financiamiento, si es a corto o largo plazo.

2. El riesgo operacional corresponde al riesgo que adiciona la empresa cuando incorpora deuda
en su balance. Comente

Falso, la afirmación corresponde al concepto de riesgo financiero.

3. Un analista recomienda invertir en una empresa, respaldado por la rentabilidad que ofrece
al estimar el inverso del ratio P/U, el U/P = 8,5%, y un valor bursátil/valor libro = 1,2. Comente

Falso, el inverso del ratio P/U no es la rentabilidad, no considera las oportunidades de

crecimiento que la empresa puede tener, nuevos proyectos donde invertir.

4. En el actual escenario de alta inflación, las decisiones de financiamiento de la empresa son

relevantes porque pueden afectar su valor. Esto sucede al contratar deuda en moneda extranjera, la
cual aumenta debido a la tasa de inflación y el alza del tipo de cambio (relación entre el peso y
dólar). Comente

El efecto de la inflación no está relacionado con contratar deuda en moneda externa y el tipo de
cambio.

1. Las decisiones de inversión y financiamiento están relacionadas con el objetivo de las finanzas
de maximizar el valor de la empresa, no así las decisiones de distribución de dividendos que
reparten parte de las utilidades de la empresa a los dueños. En este sentido las empresas que
reparten mayores dividendos presentan un menor valor bursátil. Comente.

Falso, las decisiones de dividendos también influyen en maximizar el valor de la empresa, se

espera que las empresas que reparten más dividendo presenten una mayor valorización de sus
acciones, mayores precios en el mercado.

2. El apalancamiento financiero se presenta cuando el ratio D/P es mayor que 1, ya que

aumenta la carga financiera fija. Comente

Falso, el apalancamiento financiero se refiere a la existencia de deuda por parte de la

empresa en su balance, no depende de que el ratio sea mayor a 1.

3. La tasa de interés real, corresponde a la tasa que corrige por inflación los flujos de caja de una
alternativa de inversión. Comente

Falso, corresponde a la tasa de interés que mantiene el mismo poder de compra de una cantidad
de dinero en el tiempo, es la tasa de interés que se obtiene descontado la tasa deinflación del
periodo.
4. El principio de igualdad busca equilibrar los recursos de corto plazo con los recursos de largo plazo
que la empresa requiere, para así mantener el calce entre ambos tipos de financiamientos.
Comente.

Falso, busca establecer el calce entre las necesidades de recursos para financiar activos
temporales y permanente, con el tipo de financiamiento temporal y permanente. Evitando
problemas de liquidez a la empresa.

5. La industria del turismo ha sido duramente golpeada por la crisis del Covid, esto se debe a su
riesgo alto operacional que se traduce en una alta carga operacional fija en su estructura de
costos. Comente.

Falso, ya que el riesgo operacional se refiere al riesgo relativo al negocio que se presenta por la
alta variabilidad que exhiben las ventas del negocio, con activos fijos son especializados. No la
estructura de costos operacionales.

6. En un mercado donde la tasa de interés es 6% anual y la tasa de IPC es 2.8% anual. La cantidad
de dinero de pesos del año 4 que recibirá un ahorrante, que es equivalente a una suma de $
350.000 de hoy es $ 395.657. Comente.

Falso, se debe estimar la cantidad futura utilizando la tasa inflada: (1+i) x (1+f) = i + f + i x f

= 0,08968 (8,968%). El valor en el año 4 que es equivalente a la suma de hoy es $ 493.473,65.

Suponga dos acciones “X” y “Z” con el mismo retorno esperado, entonces ambas acciones

tendrán la misma volatilidad. Comente.

Verdadero, lo anterior se puede corroborar mediante el modelo CAPM, dado que ambas accionespara que
tengan el mismo retorno debieran tener el mismo beta.

E(Ri) = rf + β*(E(Rm)-rf) 5 pts.

Pregunta 2

En el método de porcentaje de las ventas, para pronosticar los estados financieros de laempresa,
todas las variables deben ser estimadas como porcentaje de las ventas. Comente.

Falso, no necesariamente, ya que puede ser que haya algunas cuentas del estado de resultados y balance
general que no tengan relación con las ventas, por lo que quien realiza el pronóstico considerará otras
formas de estimación. 5 pts.
 a) Un bono con opción, debería ofrecer una tasa más alta que un bono sin
opción del mismo emisor. Comente

Falso, ya que depende la opción si la opción es Call o Put. Si la opción es de

devolución (put) por parte del tenedor del bono, entonces la tasa de emisión debe
ser menor respecto a un bono sin opción.

b) Las instituciones dedicadas a gestionar activos, buscan invertir una

proporción de su inversión en activos internacionales con la finalidad de aumentar
su exposición al riesgo asociado a un país especifico. Comente

Falso, la decisión de inversión en activos internacionales es diversificar sus carteras de

inversión con la finalidad de reducir el riesgo no sistemático, al incluir activos con
correlación distintas de 1.

c) El modelo CAPM se obtiene de la pendiente entre la frontera eficiente y la

función de utilidad de un inversionista adverso al riesgo. Comente

Falso, el equilibrio en el modelo CAPM se obtiene donde la pendiente de la frontera

eficiente es igual a la línea del mercado de capitales.

d) Un ejecutivo que trabaja en el mercado de capitales está preocupado ante el

alza de la tasa de interés del Banco Central en 0,25% (25 puntos base), estima que
los multifondos D y E de las AFP, no son una buena alternativa de inversión para
alguien que esta próximo a jubilar, porque se espera una disminución de su valor,
por ser fondos que están compuestos por un alto porcentaje de inversión en
instrumentos de renta fija (bonos). Comente

Verdadero, porque el alza de tasas provocará una disminución del valor presente de
ese tipo de fondos.

e) La tasa actual de los bonos del tesoro de Estados Unidos es de 1,1%. Para una
empresa chilena clasificada AA, que desea hacer una emisión de deuda en ese
mercado ha estimado una tasa de emisión de 2.9%. La diferencia (o spread)
supone la existencia de un riesgo de tasas. Comente.

Falso, la diferencia o spread corresponde al riesgo de crédito ( o riesgo de no pago)

de la deuda, por ser clasificada como más riesgosa que los bonos del Tesoro de
Estados Unidos, debe pagar un premio por riesgo.

1. F Los bonos con clasificación de riesgo B deben pagar una mayor tasa de interés al inversionista, esta
diferencia respecto a un bono clasificado AAA se explica por el riesgo de liquidez.

Se debe al riesgo de crédito o insolvencia de la empresa, que han sido clasificadas por las agencias
clasificadoras.
2. F El modelo CAPM permite determinar la rentabilidad esperada para un activo según su riesgo de
individual o riesgo propio, no incorpora el riesgo sistemático.
El modelo CAPM supone que el riesgo propio de cada acción es factible de ser eliminado mediante la
diversificación. CAPM incorpora el riesgo sistemático o de mercado, lo mide de acuerdo al beta de casa
activo (mide la sensibilidad de los retornos del activo “i”, respecto a los retorno del mercado)

3. F La función de utilidad de un inversionista adverso al riesgo es decreciente, esto se comprueba con

la condición que la segunda derivada es positiva.

La condición de segundo orden de la función de utilidad debe ser negativa.

1. La inclusión de un activo a un portafolio debe ser medido por el valor de su beta, que mide el
aporte del activo al riesgo del portafolio. Comente

Verdadero

2. Suponga que la correlación entre dos activos es -1, esto significa que es posible mejorar la
rentabilidad que ofrece la alternativa de inversión libre de riesgo en la economía. Comente

Falso, al estar los dos activos correlacionados ρ = -1, es posible formar un portafolio libre de riesgo
con los dos activos riesgosos (varianza cero). Esto no garantiza la rentabilidad que se pueda obtener
sea mayor a la tasa de rentabilidad del activo libre de riesgo (Rf).

3. Si una empresa reparte toda su utilidad como dividendo, el precio de la acción debería
aumentar, porque aumentan sus flujos de caja futuros. Comente

Efectivamente mayores dividendos deberían ser buenas noticias para el valor de las acciones de
la empresa.

Esto se visualiza en el modelo para determinar el valor de la acción:

P = Div + Pf / (1+r)

4. La diversificación elimina el riesgo propio de un activo, en Chile no es posible lograr este

resultado por la baja representación de los distintos sectores que se transan en la Bolsa de
Comercio, a diferencia de lo que ocurre en mercados desarrollados. Comente.

Falso, Es posible reducir el riesgo propio o no sistemático del activo invirtiendo en distintos
activos presentes en la Bolsa de Santiago siempre que su coeficiente de correlación (ρ) sea
distinto de 1.
1. La selección de un activo para incorporarlo en un portafolio con la finalidad de
diversificar, debe ser en función del valor de su covarianza de sus retornos con el
mercado.

Falso, por su aporte al riesgo del portafolio, esto es observando el riesgo (beta) del
activo.

2. El modelo de valorización de acciones con crecimiento supone que la empresa

recibirá un retorno sobre el capital que se mantendrá constante por cada peso que
la empresa reinvierta en la empresa.

Falso, el modelo de valorización de acciones con crecimiento supone que los

dividendos tienen una tasa de crecimiento constante.

3. El riesgo operacional se incrementa con la incorporación de deuda en el balance,

bajo la condición que exista variabilidad en las ventas. Comente
Falso, el riesgo operacional se refiere al negocio y sus activos especializados, el
uso de deuda incorpora un riesgo financiero a la empresa.

4. Una empresa con un ratio de deuda a patrimonio de 1,2, una cobertura de 3 y una
razón acida de 1, se puede interpretar como una empresa con alto endeudamiento,
una baja capacidad de pago y baja liquidez. No sería factible otorgarle créditos.
Comente.
Falso, los ratios no presentan valores que puedan llevar a esa conclusión, la deuda
no es alta respecto al patrimonio. La cobertura permite pagar los gastos financieros
y la razón acida es justo 1, lo que indica que la empresa posee recursos para pagar
sus pasivos circulantes.

5. Los activos de renta fija son por definición libres de riesgo, por ello ofrecen tasas de
retorno menores que los activos de renta variable.
La renta fija no es libre de riesgo, si posee riesgo tales como: riesgo de crédito, de
tasas o liquidez.

6. La consultora “Felices y Sin Dinero” han recomendado a los ahorrantes de las AFP
invertir todos sus ahorros de sus pensiones en el multifondo E de su AFP, el cual
posee el 80% de su inversión en activos de renta fija, justificando su recomendación
por el bajo nivel de riesgo y las oportunidades que ese mercado ofrece. Está usted
de acuerdo con la recomendación de la consultora.
En la actualidad es el fondo que menor ha rentado producto de los cambios en las
tasas de política monetaria que el banco central ha implementado. Y la mayor oferta
ante la venta masiva de este tipo de instrumentos por los retiros de las AFP.
 7- En la actual situación de la crisis de Covid, es posible eliminar el riesgo de mercado
invirtiendo en portafolios diversificados internacionalmente que contienen activos depaíses
que no han tenido un gran impacto en sus economías producto de la crisis.

Falso, el riesgo de mercado no es factible de eliminar, la

diversificación elimina elriesgo propio de los activos.

8- El portafolio de mínima varianza se logra integrando

activos con distinta sensibilidad de sus retornos, en países
desarrollados esto se logra invirtiendo en 20 activos
diferentes.

Falso, la condición es que se incorporen activos con coeficientes de

correlacióniguales a -1. Se logra eliminar el riesgo.