FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

Tema: Teoría de la paridad las tasas de interés: efecto teoría de la paridad

poder adquisitivo

Asignatura: Finanzas Internacionales

Docente: Moisés Quiroz Peña

Grupo: 4

Integrantes:
 Ella Aracely Flores Bringas
 Milagros Aleli Díaz Velita

Año: 2023
 Teorías sobre la determinación del tipo de cambio

Las teorías explican: Formación del tipo de cambio en los mercados de divisas, basado
en la variación de oferta y demanda de monedas:
Se deben por
 El comercio internacional de bienes y servicios

 Las inversiones en el extranjero

 La especulación y arbitraje en los mercados

La especulación y arbitraje son los más importantes porque:

 La especulación: Depende de la incertidumbre involucrada en el proceso. No se

puede asegura los precios de mercado ya que pueden subir y bajar

 Arbitraje: Estrategia financiera que consiste en aprovechar la diferencia de

precios en diferentes mercados por motivos financieros.
Para obtener un beneficio financiero sin riesgo

El comercio internacional explica una pequeña parte de las transacciones en los

mercados de cambio, calculando su valor relativo en un 2% de volumen negociado.

Teoría de la paridad poder adquisitivo

David Ricardo explican la formación del tipo de cambio a través de la teoría de la

paridad poder adquisitivo basado en el precio de las mercancías:
Los factores que servían para formular teoría sobre determinación de tipo de cambio
tanto al contado como a plazo:
 Los precios de producto mercancía y su variación medida por la inflación
 El tipo de interés en mercados monetarios y capitales

Teoría de La Paridad Poder Adquisitivo: Relaciona los tipos de cambio al contado

con la inflación. cuando aumenta la inflación, el tipo de cambio al contado también, la
moneda se deprecia.
Las paridades de poder adquisitivo (PPA) son las tasas de conversión de moneda que
intentan igualar el poder adquisitivo de diferentes monedas, eliminando las diferencias
en los niveles de precios entre países. La canasta de bienes y servicios tasados es una
muestra de todos aquellos que forman parte del gasto final: consumo final de los
hogares y del gobierno, formación de capital fijo y exportaciones netas. Este indicador
se mide en términos de moneda nacional por USD.    

Teoría de Fisher:

 TEORIA DE FISHER CERRADA:

Relación inflación con tipo de interés nominal.

Dice que los tipos de interés nominales de un país reflejan anticipadamente los
rendimientos reales ajustados por las expectativas de inflación en el mismo. En un
mundo globalizado, donde actúan muchos inversores, las tasas reales de rendimiento
esperadas deberían tender hacia la igualdad, porque si no fuera así surgirían
oportunidades de arbitraje que, al final, las forzarían a igualarse.
  TEORIA DE FISHER INTERNACIONAL O ABIERTA:

Relación tipo de cambio al contado con tipo de interés.

Introduce el componente “internacional” y analiza la rentabilidad que obtendrá un
inversor, formada por dos componentes:
● Tipo de interés nominal.
● Variaciones del tipo de cambio.
Según Fisher, la rentabilidad que obtenga un inversor internacional en un país debe
igualarse en el largo plazo a la que obtenga en otros países. A largo plazo, deberá
ocurrir que el país que ofrezca un menor tipo de interés nominal elevará el valor de su
moneda para proporcionar al inversor un beneficio que le compense de ese menor tipo
de interés. Lo contrario sucederá en el país con mayor tipo de interés nominal, que verá
disminuir el valor de su moneda, con lo que se igualará la rentabilidad total del inversor
entre estos dos países.

Teorías señaladas:
TPPA:
Es ley de precio único.
Productos similares en distintos países, deben costar lo mismo, expresado su precio en cualquier
moneda.
El tipo de cambio entre dos monedas se encontrarán en equilibrio cuando se iguale el precio de
una misma cesta de bienes y servicios en los dos países de las divisas son originarias.
TPPA en su forma absoluta no se cumple: no susceptibles en el comercio internacional:
• Precio commodities
• Barreras arancelarias
• Costes de transporte

Ejemplo:
Un horno microondas 19 litros de capacidad. Doble emisión de ondas, 5 niveles de potencia
España 140 euros
1,2856 USD/EUR
135,51 JPY/EUR
Horno microondas
 140 x 1,2856 = 180 Estados Unidos
 140 x 136,51 = 19,11 Japón

Versión Relativa y Versión Absoluta

 P
e=
P∗¿ ¿

De la versión absoluta del TPPA, podemos analizar el enfoque relativo de la misma:

Sean las siguientes notaciones aplacadas a dos hipotéticos países A y B:
 PA= Índice de precio del país A
 PB= Índice de precio del país B
 TA/B= Tipo de cambio de moneda de A con respecto a B
 pA= tasa de inflación del país A
 pB= tasa de inflación del país B
 tA/B=variación del tipo de cambio

PA=PB. TA/B TA/B=PA/PB

PA(1+pA)=PB(1+pB)*TA/B(1+tA/B)
(1+pA)=(1+pB)*(1+tA/B)
1+pA=1+pB+tA/B+pB*tA/B
tA/B=(pA-pB)/(1+pB)
 tA/B=pA-pB
TPPA en versión relativa: variación en tipo de cambio de dos monedas dependiendo de las tasas
de inflación esperada con respecto al país.
Ejemplo:
Tasa de inflación esperadas en porcentaje:
 Eurozona 2,20
 Estados Unidos 2,50
 Japón 0,05
Tipo de cambio actuales al contado:
 1,2856 USD/EUR
 136,51 JPY/EUR
 106,18 JPY/USD
Tenemos los siguientes tipos de cambio esperados:
1,2856x(1+(0,025-0,022/1,022))=1,2856*1,003=1,2888 USD/EUR
136,51x(1-(0,0005-0,022/1,022))=136,51*0,979=133,64 JPY/EUR
106,18x(1-(0,0005-0,025/1,025))=106,18*0,976=103,63 JPY/USD
El euro se aprecia con respecto al dólar debido a la tasa de inflación esperada en Europa.
El Yen se aprecia con respecto al euro y el dólar por la menor inflación en Japón con respecto a
la de Eurozona y Estados Unidos.
Los índices de tipos de cambio
Al considerar la tasa de paridad de poder adquisitivo se relacionan las monedas o divisas de dos
a dos.
Se quiere saber si se aprecia o se deprecia la moneda
La forma es:
 Para construir el TCEN:
Se utiliza variaciones de la cotización al contado de la moneda, respecto de las monedas
cesta de referencia ponderadas que refleje el volumen de comercio exterior entre los
países.

 Para construir el TCER:

Se multiplica el TCEN por el nivel de precios relativos de cada país

TCEN=TCER*INDICE DE PRECIOS

Teoría de la Paridad de las Tasas de Interés

La paridad de tipo o tasa de interés es una teoría que describe la relación entre los tipos de
cambio entre las divisas y los tipos de interés, Las variables a relacionar son los tipos de cambio
al contado o spot y a plazo o forward con los tipos de interés del mercado monetario.
Establece que, para cada par de divisas, el rendimiento expresado en términos de la misma
divisa debe ser igual.
El rendimiento de un depósito en una divisa determinada viene dado por la tasa de interés que
ofrece dicho depósito en esa divisa.

Las condiciones de paridad son un conjunto de relaciones que vinculan las tasas de
interés, los tipos de cambio, las tasas de inflación, los costos de la mano de obra, etc.
Los mercados de divisas y de dinero están en equilibrio si la diferencia entre las tasas de
interés en dos monedas cualesquiera debería compensar exactamente la prima a futuros
de la moneda que se fortalece. La prima a futuro de una moneda es la tasa de
crecimiento del valor de esta moneda con respecto a la otra moneda.
Ejemplo:
Teniendo en cuenta la notación:
(j= A,B)
ij = Tasa de interés del país “j”
i*j = Rentabilidad en el país “j” de un inversor extranjero con canje de divisas
iF = Prima o descuento de la divisa a plazo
T0 =Tipo de cambio al contado
TF =Tipo de cambio a plazo
La prima descuento: iF = TF - T0/ T0
Sean los dos países: España (A) y Estados Unidos (B)
Si un inversor español desea invertir en Estados Unidos, supongamos 1 USD, al final de
a inversión obtendrá (1+ iB ) USD
Si se ha realizado un contrato a plazo al tipo TF (EUR/USD), el inversor recupera (1+ iB
)*TF EUR.
Ganancia = (1+ iB )*TF – T0 EUR
i*B = (1+ iB ).TF – T0
T0
o bien: i*B =(1+ iB ).TF –1 = (1+ iB ) (1+ iF ) -1 = iF (1+ iB ) + iB
T0
En equilibrio: i*B = iA
iF (1 + iB ) + iB = iA
iF = iA - iB
1+ iB
o aproximadamente, iF = iA - iB
Si iA > iB . el USD cotizará con prima
Si iA < iB . el USD cotizará con descuento
Si no hubiese equilibrio:
iF > iA – iB iF + iB > iA i*B > iA , interesa invertir en B
iF < iA – iB iF + iB < iA i*B < iA , interesa invertir en A

La tasa de interés en una moneda mayor/menor que la requerida por la paridad de las tasas de
interés provoca la entrada/salida de capitales al país de la moneda.
En la práctica siempre existen pequeñas desviaciones de la paridad de las tasas de interés que no
provocan movimientos internacionales de capital. Estas desviaciones se deben a los costos de
transacción, el riesgo político, las ventajas impositivas de inversión en una moneda en
comparación con otra, las diferencias en la liquidez de los instrumentos del mercado de dinero
denominados en diferentes monedas y las preferencias de los administradores de fondos por
moneda propia.

EQUILIBRIO EN EL MERCADO DE DIVISAS

• Los mercados de divisas y de dinero se encuentran en equilibrio si no hay
oportunidades de arbitraje, cuando las inversiones denominadas en diferentes monedas
ofrecen la misma rentabilidad esperada. En otras palabras, los mercados financieros se
encuentran en equilibrio si la paridad de las tasas de interés se cumple para cada par de
divisas.
• El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando los depósitos denominados en
diferentes monedas ofrecen la misma rentabilidad esperada.
La ecuación:
F 0 1+ RM
=
S 0 1+ R E
debe cumplirse para cada par de divisas
Si el lado izquierdo es menor que el lado derecho, el rendimiento en pesos es mayor que el
rendimiento en dólares, por lo que el capital extranjero entra al país.
Teniendo en cuenta los datos iniciales:
S0: 11.25
F0: 11.60
RE: 1.75%
El spot baja a 11.15 cual seria el RM.
F0
( 1+ R E ) −1=R M
S0
 11.6
( 1.0175 )−1 = 0.0586 =5.86%
11.5

TIPO DE CAMBIO DE EQUILIBRIO

 El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de

instrumentos financieros en cada divisa. Cualquier desviación de ese nivel genera flujos
internacionales de capital y un ajuste subsiguiente de los tipos de cambio y/o de las
tasas de interés
 El tipo de cambio de equilibrio es aquel que iguala la oferta y la demanda de
instrumentos financieros en cada divisa
 El tipo de cambio oscilará siempre de manera tal que se cumpla la paridad de las tasas
de interés

En esta gráfica el tipo de cambio en equilibrio se encuentra en el punto 1, el rendimiento de la

inversión en pesos es exactamente igual al rendimiento convertido a pesos de la inversión en
dólares

TASAS DE INTERÉS
El tipo de cambio es el precio relativo de dos activos financieros y, como tal, es sensible a los
factores que modifican las tasas de rentabilidad esperada de estos activos. Un incremento de las
tasas de interés en México, al aumentar la rentabilidad de las inversiones en pesos, provocará
una apreciación del peso.
Cuando la tasa de interés en México sube de 8% a 8.5%, a causa de una política monetaria
restrictiva, el tipo de cambio baja de 11.25 a 11.15 pesos por dólar
En cambio, si sube la tasa de interés en Estados Unidos, aumentará el rendimiento de las
inversiones en dólares (convertido a pesos), lo que aumentará la demanda de la divisa y elevará
el tipo de cambio.
El segundo gráfico también sirve para ilustrar el efecto de un cambio en las expectativas, que se
refleja en un incremento del tipo de cambio a futuros.
El tipo de cambio a futuros sube si los mercados financieros detectan algunas complicaciones en
el futuro económico del país. Por ejemplo:
1. Se prevén mayores dificultades en la balanza de pagos.
2. Se vislumbra una inflación más alta que la esperada hasta el momento.
3. Hay problemas políticos en el país y peligro de inestabilidad.
4. La competitividad internacional baja a consecuencia de la falta de reformas
estructurales, el deterioro de la seguridad y el aumento de la corrupción

SITUACIONES
 Paridad de tipos de interés descubierto. Cuándo se cumple la condición de no-arbitraje
sin el uso de un forward (contrato a plazo) para protegerse de la exposición al riesgo
cambiario, se dice que la paridad de tipo de interés es descubierta
El tipo de cambio entre la divisa nacional y la divisa extranjera ajustará el beneficio de
forma que la rentabilidad en divisa nacional de los depósitos en divisa nacional será
iguales a la rentabilidad en divisa
nacional de depósitos extranjeros

 Paridad de tipos de interés descubierto. Al contrario que en el caso anterior, cuándo se

cumple la condición de no-arbitraje junto con el uso de un forward para cubrirse de la
exposición al riesgo cambiario, se dice que la paridad de tipo de interés está cubierta.
El beneficio esperado seguirá siendo el mismo, para activos de riesgo y plazo similar,
sin importar si están denominados en divisa nacional o en divisa extranjera.
La paridad de tipo de interés cubierto relaciona el tipo de cambio futuro (a plazo o forward) y
los tipos de interés, a diferencia de la paridad de tipo de interés descubierto que relacionaba el
tipo de cambio spot (al contado) y los tipos de interés.

EFECTO FISHER INTERNACIONAL

La relación entre el cambio porcentual en el tipo de cambio spot a través del tiempo y el
diferencial entre las tasas de interés comparables en diferentes mercados nacionales de capital se
conoce como efecto Fisher internacional
Según el efecto Fisher internacional, las expectativas del crecimiento del tipo de cambio se
ajustan a la diferencia entre las tasas de interés en las dos monedas.
Comprobación de efecto:
TPTI: Δ tipo de interés a CP – Δ tipo de cambia a plazo
Teoria Fisher: Δ tipo de interés a CP – Δ a LP del tipo de cambio al contado
Efecto CP: Δ tipo de interés a CP – a CP del tipo de cambio al contado
Ejemplo:
Supongamos la siguiente situación en los mercados monetarios y de cambio:

Tipos de interés a CP (%) Tipos de cambio al contado

Eurozona 4.2 USD/EUR 1.30
Estados Unidos 4.5 JPY/USD 106
Japón 2.05 JPY/EUR 137.8

Según el efecto Fisher internacional a largo plazo, los tipos de cambio deberían evolucionar
hacia las cifras señaladas a continuación:
Diferencial de intereses (%)
Estados Unidos-Eurozona 0.3
Estados Unidos-Japón 2.45
Eurozona-Japón 2.15

1.30 x 1.003 = 1.3039 EUR/USD

106/1.0245 = 103.46 JPY/USD
137.8/1.0215 = 134.89 JPY/EUR
Para tener en claro la TPTI realizaremos un par de ejemplos:
Supongamos la siguiente situación en los mercados de cambio y monetario:

Tipos de cambio (USD/EUR) Tipos de interés a 1 año (%)

Contado 1.2856 EUR 2.32%
Plazo de 1 año 1.2892 USD 2.61%

Un inversor español pide prestado un millón de euros durante un año, que cambia a dólares para
invertirlos a continuación, realizando la venta a plazo del producto de dicha inversión, principal
e intereses, a fin de cubrirse de probables riesgos de cambio

Convertir a USD 1000000 1.2856 $ 1,285,600 USD

Venta a plazo 1285600 1.0261 $ 1,319,154 USD
Convertir a EUR 1319154 1.2892 € 1,023,235 EUR
Pago prestamo 1000000 1.0232 € 1,023,200 EUR
La posible solucion de arbitraje seria:
En el año 0:
Endeudamiento en euros
Venta al contado de los euros por dólares
Realización de un deposito en dólares
Venta a plazo de los dólares
Luego en el año t+1:
Cancelación del depósito en dólares
Cambio de los dólares por euros
Devolución del préstamo en euros
Contabilización de las ganancias

PRESTAR EUROS, INVERTIR DÓLARES

Convertir a USD 1000000 1.2856 $ 1,285,600 USD
Venta a plazo 1285600 1.0261 $ 1,319,154 USD
Convertir a EUR 1319154 1.2892 € 1,023,235 EUR
Pago préstamo 1000000 1.0232 € 1,023,200 EUR

beneficio/pérdida= S/ 35

La relación beneficio perdida de esta inversión es un valor insignificante, prácticamente cero, y

esto se debe a que se cumple la TPTI . El marcado está en equilibrio y no es posible realizar
arbitraje.

Ejemplo:
Utilizando la fórmula del forward de la TPTI, analizaremos la inversión de un 1 millón de USD
en MXN.
USD/MXN (SPOT) 20.9480
i USD 2.50%
i MEX 4.50%
FORWARD 21.3567
Y si cambiamos los roles quedaría:
 PEDIR EN USA, INVERTIR EN MÉXICO PEDIR EN MÉXICO, INVERTIR EN USA
PIDO EN USA $ 1,000,000.00 USD PIDO EN MEX $ 1,000,000.00 MXN
CAMBIO A MXN $ 20,948,000.00 MXN CAMBIO A USD $ 47,737.25 USD
INVERTIR MXN $ 21,890,660.00 MXN INVERTIR USD $ 48,930.69 USD
CAMBIO A USD $ 1,025,000.00 USD CAMBIO A MXN $ 1,045,000.00 MXN
PAGO DEUDA $ 1,025,000.00 USD PAGO DEUDA $ 1,045,000.00 MXN
beneficio/pérdida= $0.00 USD beneficio/pérdida= $0.00 MXN

Podemos observar que la diferencia entre la inversión y el pago de la deuda es cero, por lo tanto
no existe arbitraje, por más que se haya prestado en una tasa menor e invertido en una tasa
mayor, el tipo de cambio a plazo se regula-
Pero que pasaría si en la realidad el forward es menor, por ejemplo de 21:
PEDIR EN USA, INVERTIR EN MÉXICO PEDIR EN MÉXICO, INVERTIR EN USA
PIDO EN USA $ 1,000,000.00 USD PIDO EN MEX $ 1,000,000.00 MXN
CAMBIO A MXN $ 20,948,000.00 MXN CAMBIO A USD $ 47,737.25 USD
INVERTIR MXN $ 21,890,660.00 MXN INVERTIR USD $ 48,930.69 USD
CAMBIO A USD $ 1,042,412.38 USD CAMBIO A MXN $ 1,027,544.40 MXN
PAGO DEUDA $ 1,025,000.00 USD PAGO DEUDA $ 1,045,000.00 MXN
beneficio/pérdida= $17,412.38 USD beneficio/pérdida= -$17,455.60 MXN

Existiría arbitraje, Habría un beneficio al invertir en México, que no tiene relación al haber
invertido en el país con la tasa más alta, ya que si en la realidad el forward es mayor.
PEDIR EN USA, INVERTIR EN MÉXICO PEDIR EN MÉXICO, INVERTIR EN USA
PIDO EN USA $ 1,000,000.00 USD PIDO EN MEX $ 1,000,000.00 MXN
CAMBIO A MXN $ 20,948,000.00 MXN CAMBIO A USD $ 47,737.25 USD
INVERTIR MXN $ 21,890,660.00 MXN INVERTIR USD $ 48,930.69 USD
CAMBIO A USD $ 995,030.00 USD CAMBIO A MXN $ 1,076,475.08 MXN
PAGO DEUDA $ 1,025,000.00 USD PAGO DEUDA $ 1,045,000.00 MXN
beneficio/pérdida= -$29,970.00 USD beneficio/pérdida= $31,475.08 MXN

Asi se invierta en el país con mayor tasa, se obtiene pérdidas cuando no se cumple la TPTI. Este
tipo de casos no se suelen encontrar con facilidad porque el mercado ante estas fallas se suele
corregir.

Bibliografía:

 Kozikowski Z. (2013), Finanzas Internacionales. Cap. 5, 7, 10, 12, 15

 Eiteman, Stonehill y Moffett, (2011), Las Finanzas en las Empresas Multinacionales.
Cap. 6, 9, 10
 Martín y Téllez, (2006), Finanzas Internacionales
 https://www.youtube.com/watch?v=rWXWm5_4Nhw
 https://www.youtube.com/watch?v=AmDZTw4Cs8k