INGENIERÍA ECONÓMICA

Unidad II:
Operaciones de crédito, devaluación e
inflación

Semana 07
 Temas a considerar :

1. Devaluación
2. Crédito en Moneda Extranjera
3. Inflación
 Propósito de la sesión
• Describir e identificar el uso de conceptos de devaluación, crédito de
moneda extranjera y los efectos de la inflación en el análisis del flujo de
caja real.
 1. DEVALUACIÓN
La devaluación es la pérdida de valor de la moneda de un país en relación a
otra moneda cotizada en los mercados internacionales, como son el dólar,
el euro o el yen.
En nuestro caso es la pérdida de valor del sol (moneda blanda), con
respecto al dólar (moneda fuerte). Es decir, el Sol se devalúa respecto al
dólar porque cada vez se va a requerir más soles para adquirir un dólar. En
este caso es una devaluación del sol respecto al dólar. (ψsol/dólar )

Tasa de Devaluación )
Es la pérdida porcentual (%) del valor de la moneda de un país frente a la
moneda de otro país. Una tasa de devaluación (ψ), se puede determinar a
través de la siguiente igualdad:
 ¿ terna + externa
ψ=
1 +  externa
La devaluación desde el tiempo “0” al instante “t”
 1. DEVALUACIÓN
Tipo de cambio (TC)
El tipo de cambio, muestra la relación que existe entre dos monedas; por ejemplo,
la cantidad de soles que se deben pagar o recibir por una unidad monetaria
extranjera. En nuestro caso, se toma como base el dólar, por ser la divisa más
usada para las transacciones en el exterior, razón por la cual, sería la cantidad de
soles que se necesitan para comprar un dólar. El sistema cambiario puede ser un
sistema de tipo de cambio fijo y variable (flotante).
a) Tipo de cambio fijo.- Es un tipo de cambio en el cual el gobierno de un país
establece el valor de su moneda nacional asociando el valor de la moneda de
otro país.
El banco central compra y vende su propia moneda en el mercado de divisas a
cambio de la divisa a la que está vinculado, ejerciendo una fuerte demanda u
oferta de su propia moneda, para situar el precio de su divisa en el tipo de
cambio fijo establecido.
b) Tipo de cambio variable.- Flexible, circulante o flotante es un tipo de cambio
que se encuentra determinado por la oferta y demanda de divisas en el
mercado. El Banco Central del país no interviene.
 1. DEVALUACIÓN
Ejemplo:
Tipo de cambio - fin de periodo (S/ por US$) - Interbancario - Promedio

Tipo de cambio Devaluación Devaluación

Mes
S/ mensual acumulada
Sep-23 3.7926
Oct-23 3.8365 1.16% 1.16%
Nov-23 3.7364 -2.61% -1.45%
Dic-23 3.7108 -0.69% -2.14%
 1. DEVALUACIÓN
Si bien la devaluación es la pérdida de valor de una moneda con respecto a otra.

¿Qué sucede cuando se comienza a necesitar menos soles para comprar la misma divisa?
Este fenómeno es contrario a la devaluación, denominado Apreciación o Revaluación.
Revaluación: Es el incremento de valor de una moneda frente a otra. La revaluación es la ganancia
de valor de la moneda de un país frente a la moneda de otro país, lo que significa que habrá que
pagar menos soles por el mismo dólar.
Tasa de revaluación: Es la medida porcentual de la ganancia de valor de la moneda de un país
frente a la moneda de otro país, en un instante de tiempo cualquiera. Se puede determinar con la
siguiente expresión:

De la misma manera se puede establecer:

Donde:
: Tasa de revaluación
: Devaluación

Ejemplo: Si la moneda nacional se devalúa frente al dólar en un 42.1%, entonces el dólar se revalúa
en el mismo porcentaje. = 29.6% el dólar no se revalúo en el mismo %.
 2. CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA
Cuando se presta en moneda extranjera y luego se hace la conversión a la moneda nacional, entran
en operación dos tasas de interés, la primera es la tasa interés que se le carga al préstamo en
moneda extranjera (), y la otra tasa de interés en moneda nacional (), las tasas de interés, se
expresan generalmente en términos anuales.

2.1. Si la devaluación es constante

Para la conversión de los flujos de caja, se tendrán las siguientes fórmulas:

imn= (1 + ime ) * ( 1 + ψ ) - 1

ime = ( imn - ψ ) / ( 1 + ψ )

Donde:
ψ = Devaluación constante
ime= Tasa de interés en moneda extranjera
imn= Tasa de interés en moneda nacional
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 2. CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA

2.2. Si la devaluación no es constante

Si la devaluación no es constante debe tener en cuenta lo siguiente:

• Transformar los montos de moneda extranjera (me) a moneda nacional (mn), de moneda
fuerte a moneda débil, con el tipo de cambio (TC) de cada período.

• Con el concepto de equivalencia, calcule la tasa de interés efectiva para el flujo de caja
en moneda extranjera (me) y para el flujo de caja en moneda nacional (mn).

• Las tasas de interés efectivas obtenidas son equivalentes.

 2. CRÉDITO EN MONEDA EXTRANJERA
Observaciones para ambos casos (No constante y constante):

1. Las tasas efectivas en moneda nacional (mn), moneda extranjera (me) y la devaluación
(ψ) deben referirse al mismo período de tiempo.

2. Si la devaluación es constante período a período basta con aplicar la ecuación:

imn = (1+ ime ) * ( 1 + ψmn/me ) -1
ime = ( imn - ψ ) / ( 1 + ψ )
3. Si la estimación de la devaluación no es constante en cada período, transformar los
montos de moneda extranjera (me) a moneda nacional (mn) con el tipo de cambio de
cada periodo; luego en el flujo de caja de moneda nacional aplique equivalencia para
calcular la tasa en moneda nacional que es equivalente a la tasa en moneda extranjera
calculada en el flujo de caja en moneda extranjera.
 Ejemplo: Devaluación Constante
Supongamos que un dólar vale S/ 3.838 y vamos a invertir por un año S/ 3,000,000 en Estados
Unidos a una TEA del 10%, se espera que durante ese año el sol (S/) se devalúe en 4% frente al
dólar. ¿Cuál e la rentabilidad en soles de la inversión?
Datos:
Inversión S/ S/3,000,000
TEA 10%
Devaluación 4%
TC (S/ / US$) S/3.838

Inversión en US$ Valor futuro de la inversión en un año $ Tipo de cambio en perido 1

S/3,000,000 = $781,657.11 ̈́ ൌ̈́ ‫ כ‬ሺͳ ൅ ‹ሻ୬ = ۱ ૚‫܂‬ൌ۱ ૙‫ כ܂‬ሺ૚൅ ૐሻ‫ܖ‬
S/3.838
̈́ = $781,657.11 * (1+0.10)^1 ۱ ૚‫=܂‬ S/3.838 *(1+0.04)^1
̈́ = $859,822.82 ۱ ૚‫=܂‬ S/3.992

Dinero en S/ obtenido al final del año Rentabilidad S/3,432,000 -1 ൌ14.40%

$859,822.82 ‫ כ‬S/3.992 S/3,000,000
S/3,432,000

Formula = imn = (1+ ime ) * ( 1 + ψmn/me ) -1

imn = (1+ 10%) * ( 1 + 4%) -1 = 14.40% rentabilidad
Ejemplo: Devaluación No Constante: Un empresario peruano importa maquinarias a crédito por
un valor de US$ 50 000 para cancelar al final del año 4, la tasa que le cobran es del 5.5% TEA.
Calcular el costo del crédito en soles, si para los tres primeros años se estima una devaluación
promedio del sol frente al dólar del 10%, en el año cuatro el dólar se revalúa frente al sol en un
3.2%. La tasa de cambio actual es de S/ 3.70/US$. Calcule adicionalmente el valor de la obligación
al final del año cuatro en dólares como en soles.
 3. INFLACIÓN
La inflación es un aumento generalizado en los precios de los bienes y
servicios de una economía durante un periodo de tiempo. Cuando el nivel
general de precios sube, con cada unidad de moneda se adquieren menos
bienes y servicios. Es decir, que la inflación refleja la disminución del poder
adquisitivo de la moneda, es una pérdida del valor real del medio interno de
intercambio y unidad de medida de una economía.

La inflación tiene efectos importantes sobre la producción de la economía y,

por tanto, el Banco Central de Reserva del Perú (BCRP), autoridad
monetaria nacional, tiene como objetivo controlarla.

En resumen diremos que la inflación es un indicador de la variación que

contiene los precios en un país determinado. Se representa a través de la
tasa de inflación ().

* 100

= (IPCt / IPCt-1) -1 * 100

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 3. INFLACIÓN
La tasa de inflación se calcula o se determina sobre un precio
inmediatamente anterior, por tal motivo, opera como una tasa de
interés compuesto, lo que permite calcular el costo futuro de un
artículo mediante la formula:

F=P ∗ ¿
Existen tres formas de medir la inflación: El deflactor del Producto Bruto
Interno, el Índice de Precios al por Mayor (IPM) y el Índice de Precios al
Consumidor (IPC). De ellos, el más utilizado es el IPC.

El Índice de Precios al Consumidor (IPC).- Es un indicador que mide

la variación de los precios de una canasta de bienes y servicios en un
lugar concreto durante un determinado periodo de tiempo. Este índice
se utiliza para medir el impacto de las variaciones en los precios en el
aumento del costo de vida.
IPt = IPt / IPt-1
IPC (t) = Pij * Q ij
 3. INFLACIÓN
Ejemplo: Supongamos que en una economía la canasta familiar esta compuesto solo por 4 productos. ¿Cual es
la inflación en el periodo?

PRODUCTOS CANTIDAD PRECIO AL DIA 1/1 PRECIO AL 30/1

A 5 unidades 2.5 u.m c/u 3.5 u.m c/u
B 2 unidades 8.5 u.m c/u 12.5 u.m c/u
C 1 unidad 15 u.m c/u 20 u.m c/u
D 4 unidades 4 u.m c/u 6.5 u.m c/u

u.m = unidad monetaria.

Solución:
IPC (t) = Pij * Qij
IPC (1/1) = 2.5*5 + 8.5*2+15*1+4*4 = 60.5 u.m
IPC (30/1) = 3.5*5 + 12.5*2+20*1+6.5*4 = 88.5 u.m

Inflación = = (IPCt / IPCt-1) -1 * 100

Inflación == (88.5/60.5)-1 * 100 = 46.28%

 3. INFLACIÓN
Ejemplo: Un artículo es fabricado en EEUU y se vende en Perú a S/ 820, suponiendo que el tipo de
cambio actual es de S/ 3.87, la inflación en EEUU es 6%, y la devaluación del sol es 8%. ¿Cuánto valdrá el
artículo en EEUU y Perú al final del año?
 3. INFLACIÓN
Relación entre la tasa de interés corriente y la tasa de interés real
La tasa de interés corriente: Es aquella que está ajustada por la tasa de inflación.
También se conoce como tasa de interés de mercado.

= + + *

Es una combinación de la tasa de interés real y la tasa de inflación y, por consiguiente,

cambia a medida que lo hace la tasa de inflación

La tasa de interés real o constante: Es aquella libre de la tasa de inflación (reduciendo

el efecto de la inflación) debido a que se le ha retirado el efecto de los cambios en el
valor de la moneda.

(1 + ) = (1+ ) + )
Donde:
π = Inflación
 3. INFLACIÓN
Ejemplo: Relación entre la tasa de interés corriente y la tasa de interés real
 3. INFLACIÓN
Relación entre la tasa de interés corriente y la tasa de interés real
Ejemplo:
Un banco ofrece un préstamo a una tasa efectiva anual de 22% en términos corrientes. Se espera
que la inflación sea de 6% anual. ¿Cuánto sería la tasa real del préstamo?
Solución
o

i real
 3. INFLACIÓN
a) Flujos de efectivo ajustados por inflación
Los flujos de efectivo pueden estar ajustados o no por inflación. En este sentido, existen los siguientes
flujos de efectivo:

• Flujos de efectivo corrientes: son flujos a valor de mercado.

• Flujos de efectivo reales: son flujos libres de inflación.

La relación que existe entre ambos flujos de efectivo es la siguiente:

= * (1+

Donde:
= Flujo de efectivo corriente
= Flujo de efectivo real
π = Tasa de inflación
n = Número de periodos a considerar con una tasa de inflación determinada.

Los flujos corrientes se pueden transformar a flujos reales, en cuyo caso se llamará deflactar.
Los flujos reales se pueden transformar a flujos corrientes, y en este caso se llamará indexar.
 5. INFLACIÓN

Deflactar: Cuando se convierte un flujo de efectivo Indexar: Cuando se convierte un flujo de efectivo real
corriente a un flujo de efectivo real. a un flujo de efectivo corriente.
 Ejemplo: Tenemos los siguientes flujos de efectivo reales de un proyecto, ¿cómo calculamos los flujos
corrientes si sabemos que la inflación es 5% anual?

Solución: Para calcular el flujo corriente se utiliza la siguiente fórmula:

= * (1+

• año 0 = –800 x (1 + 5%)^0 = –800

• año 1 = 2000 x (1 + 5%)^1 = 2100
• año 2 = 2200 x (1 + 5%)^2 = 2425.5
• año 3 = 2420 x (1 + 5%)^3 = 2801.45
• año 4 = 2662 x (1 + 5%)^4 = 3235.68
• año 5 = 2928.2 x (1 + 5%)^5 = 3737.21
Se aprecia que en el momento 0 el flujo real es igual al
flujo corriente, porque no afecta la inflación.
 3. INFLACIÓN
b) Flujos de efectivo ajustados por inflación anual diferente
La realidad muestra que la inflación anual no necesariamente se mantiene en el tiempo. Como
varía año a año, podemos tener flujos ajustados por diferente inflación anual.
La relación que existe entre ambos flujos de efectivo es la siguiente:

= * (1+ (1+ (1+ ….. (1+

Donde:
= Flujo de efectivo corriente
= Flujo de efectivo real
= Tasa de inflación del año n
n = Número de periodos a considerar con una tasa de inflación determinada.
 Ejemplo: Se muestran los flujos reales de un proyecto y se estima que la inflación proyectada
variará cada año. ¿Cómo calculamos los flujos corrientes?

Solución: Para calcular el flujo corriente se utiliza la siguiente fórmula

= * (1+ (1+ (1+ ….. (1+

año 0 = -800 x (1 + 0%) = -800
año 1 = 2,000 x (1 + 5%) = 2,100
año 2 = 2,200 x (1 + 5%) x (1 + 4%) = 2,402.4
año 3 = 2,420 x (1 + 5%) x (1 + 4%) x (1 + 6 %) = 2,801.2
año 4 = 2,662 x (1 + 5%) x (1 + 4%) x (1 + 6 %) x (1 + 3%) = 3,173.76
año 5 = 2,928.2 x (1 + 5%) x (1 + 4%) x (1 + 6%) x (1 + 3%) x (1 + 3%) = 3595.87
UNIDAD 2: CONCLUSIONES

▪ La devaluación se puede interpretar como la

pérdida de valor de la moneda débil con
respecto a la moneda fuerte.
▪ La labor de medir la inflación tiene importancia
en relación a que un mayor nivel de precios
significa un menor consumo de bienes y
servicios y eso afecta el desarrollo económico de
un país.

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ucontinental.edu.pe