CASO PRÁCTICO - UNIDAD 3

MODELOS DE VALORACIÓN DE EMPRESAS Y CONSOLIDACIÓN

CLARA MILENA VANEGAS

Docente:

MARTHA LUCÍA OLMOS MORA

ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS

ANÁLISIS FINANCIERO

IV SEMESTRE

2023
 Enunciado

¿Qué proyecto elegiría según el Ingreso Residual y el EVA?

 Solución al Caso Práctico Unidad 3

 Pregunta:
Qué proyecto elegiría según el Ingreso Residual y el EVA

El ROA de los tres (3) proyectos es el siguiente:

 RATIO DE RENTABILIDAD SOBRE ACTIVOS (ROA)

ROA = BAII/Activos Totales

ROA PROYECTO 1 PROYECTO 2 PROYECTO 3

Margen del Proyecto 1.040.510 -78.702 252.100
Total Activo 3.725.251 2.030.787 601.770
0,28 -0,04 0,42
TOTAL ROA
27,93 -3,88 41,89

 INGRESO RESIDUAL (IR)

IR = Margen del Proyecto – (Tasa Objetivo x Inversión)

Donde:
Margen del Proyecto = Ingresos – Costes Directos
Tasa Objetivo = Rentabilidad exigida a las inversiones por el inversor
Inversión = volumen de inversión realizada (activos fijos)

PROYECTO 1 PROYECTO 2 PROYECTO 3

Rentabilidad Exigida por el Accionista 0,12 0,12 0,12
Activos Fijos 3.679.875 2.005.000 587.125
Tasa Objetivo x Inversión 441.585 240.600 70.455
 INGRESO RESIDUAL PROYECTO 1 PROYECTO 2 PROYECTO 3
(a) Margen del Proyecto 1.040.510 -78.702 252.100
(b) Tasa Objetivo (12%) x Activos 441.585 240.600 70.455
TOTAL INGRESO RESIDUAL 598.925,00 -319.302,00 181.645,00

 Como podemos observar los Proyectos 1 y 3 tienen un IR positivo(+), que nos aportan
valor a la empresa.

 El IR del Proyecto 1 es mayor que el del Proyecto 3

 Mientras que pasa lo contario con el Proyecto 2, ya que tiene un IR negativo(-), y eso
supone que destruye valor y debe ser rechazado.

 Así las cosas, entre los Proyectos 1 y 3, nos quedaríamos con el Proyecto 1, toda
vez que aporta un IR mucho mayor, de un Importe de $598.925,00.

 Cabe resaltar, que si nos fijamos en el ROA de los 3 Proyectos, un Gerente podría
haber rechazado el Proyecto 1 al tener un ROA más bajo que el 3, lo que supondría
que si acometemos los 2 Proyectos, el ROA medio bajaría; sin embargo el IR nos
indica de que se trata de un proyecto interesante que aporta valor a la empresa. De ahí
el interés de valorar inversiones con diferentes métodos, ya que se obtienen otros
puntos de vista y/o ópticas.

 ENTERPRISE VALUE ADDED (EVA)

EVA = Margen del Proyecto – (WACC x Capital)
Donde:
Margen del Proyecto = Ingresos – Costes Directos
WACC = Coste del Capital medio ponderado
Capital = Pasivo a l/p + Fondos propios

 Calculamos el WACC:
 WACC PROYECTO 1 PROYECTO 2 PROYECTO 3
Coste deuda (8%) x Deuda (Pasivo l/p) 28.872 6.000 8.542
Coste recursos propios (12%) x Capital (fondos propios) 255.330 219.694 54.000
Recursos totales (pasivo l/p + fondos propios) 2.488.655 1.905.787 556.770
0,11 0,12 0,11
WACC %
11,42 11,84 11,23

WACC x Capital 284.202,44 225.694,44 62.541,60

 Ahora obtenemos el EVA:

EVA = Margen del proyecto – (WACC x Capital)

EVA PROYECTO 1 PROYECTO 2 PROYECTO 3

Margen del Proyecto 1.040.510 -78.702 252.100
WACC x Capital 284.202,44 225.694,44 62.541,60
EVA 756.307,56 -304.396,44 189.558,40

 Como podemos evidenciar, el EVA solo Proyectos 1 y 3, son capaces de ofrecer una
rentabilidad superior al coste de los fondos empleados.

 El EVA del Proyecto 1 es el más grande de los 3 Proyectos.

 El EVA del Proyecto 2 nos da Negativo (-), por tanto rechazaríamos este Proyecto de
Inversión.

 Vemos como el EVA pese tener la misma filosofía que el IR no coincide en los
resultados numéricos.

 En conclusión, el Proyecto que llevarías a cabo es el Proyecto 1, toda vez que es

el mayor valor añadido por un valor de ($756.307,56).
 Aplicación Práctica del Conocimiento

En este espacio a partir de la solución generada, con sus propias palabras explique la

utilidad o cómo podría aplicar la situación planteada del caso práctico en su programa

académico de acuerdo conocimientos adquiridos a lo largo de la asignatura.

De acuerdo al Caso Práctico planteado, es muy importante:

 De acuerdo a lo visto en esta Unidad 3 “Métodos de Valoración de Empresas”,

debemos saber que la finalidad de una empresa es en primer lugar aumentar el valor
de ésta y por tanto la riqueza para los Accionistas/Propietarios, para lo cual debemos
valorar inversiones con diferentes métodos, ya que se obtienen otros puntos de vista
y/o ópticas, como en el caso del ROA y del IR.

 Así mismo, obtener la máxima utilidad con la mínima inversión de los

Accionistas/Propietarios.

 De igual manera, lograr el mínimo coste de capital o WACC, tratar de trabajar con el
mínimo riesgo y disponer de niveles óptimos de liquidez.
 Referencias Bibliográficas

 ASTURIAS, Unidad 3. Biblioteca. Valoración de Empresas:

Disponible en: https://www.centro-
virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/analisis_financiero/unidad3_pdf1.pd
f

 ASTURIAS, Unidad 3. Vídeos. Valoración de Empresas:

Disponible en: https://www.centro-
virtual.com/campus/mod/scorm/player.php?a=4783&currentorg=ORG-
81B0313A-492F-10D3-0AD3-906C6E5A2B8C&scoid=10227