Foro de Debate N° 1: 

“La deuda pública”

Estimado Profesor y compañeros

1. ¿Cuáles son los efectos de la deuda pública sobre el crecimiento económico?

(Elmendorf & Mankiw, 1998) señalan que la “Equivalencia Ricardiana” sostiene que el
endeudamiento por parte del gobierno, no produce efectos macroeconómicos porque los
consumidores anticipan su efecto sobre los impuestos futuros y ajustan su consumo en
consecuencia. Es decir, la teoría argumenta que la reducción de impuestos para las familias y,
por lo tanto, un déficit presupuestario para el gobierno hoy, requiere mayores impuestos en el
futuro. Así, la emisión de deuda pública para financiar el corte impositivo, representa no una
reducción de la carga impositiva sino sólo su aplazamiento. Si los consumidores son lo
suficientemente previsores, anticiparán mayores impuestos en el futuro, entonces ante la
reducción de los mismos hoy, no incrementarán el consumo sino ahorrarán para hacer frente a
las obligaciones impositivas futuras.

Como consecuencia, la caída en el ahorro público coincidirá con un incremento del ahorro
privado, manteniéndose constante el ahorro nacional, de la misma forma que el resto de
variables macroeconómicas.

Contrariamente a lo anteriormente expresado, las miradas convencionales sostenidas por

numerosos economistas son:

(Kumar & Woo, 2010) argumentan que el endeudamiento público sí tiene una importante
influencia sobre el crecimiento económico tanto en el corto como en el largo plazo. La deuda,
reflejando el financiamiento del déficit fiscal, puede estimular la demanda agregada y el
crecimiento en el corto plazo, pero expulsar capital y reducir el producto en el largo plazo.

(Borensztein, 1990) nos dice que al existir mayor endeudamiento se generarán expectativas
que conllevan a una reducción de la inversión y, por ende, a una disminución de la tasa de
crecimiento económico. Entonces, se termina perdiendo gran parte del incentivo para realizar
proyectos de inversión y programas de ajuste público.

(Pattillo, Poirson, & Luca, 2002), acota que el sobreendeudamiento afecta directamente el
crecimiento económico, además del flujo de inversión, pues reduce la eficiencia de la misma
porque los inversionistas asignar recursos a proyectos a corto plazo, siendo estos menos
eficientes.

De los señalado se puede concluir que una elevada deuda pública puede afectar directamente
el margen de crecimiento económico a largo plazo en el país, vía incrementos del costo del
capital, mayores impuestos, inflación, incertidumbre y vulnerabilidad a crisis bancarias o
cambiarias; entre otros.

Ahora bien, de la evaluación a la realidad económica peruana, se ha podido observar que hasta
el año 2019, antes del inicio de la pandemia el Perú tenía una política discreta y segura, para
que el país utilice todos sus recursos en la medida de lo posible en el principal foco y así cubrir
las necesidades internas y lograr de esta forma el anhelado desarrollo económico.

Gráfico N° 1: Saldo deuda pública (porcentaje del PBI)

2011-2020
Fuente: BCRP, MEF

2. ¿Considera Usted que la transparencia económica y fiscal debe ser un elemento

fundamental en la política del estado?

(Ministerio de Economía y Finanzas, 2008) define la “transparencia económica y fiscal” como,

un mecanismo que evita el mal uso de los recursos públicos, el secreto, la improvisación, la
ineficiencia, la discrecionalidad arbitraria y el abuso en el ejercicio de dicha función. Esto se da
mediante la información veraz, oportuna y sistemática acerca del ejercicio de la función
pública en materia económica y fiscal, Además, mediante la transparencia se fortalece y
promueve la participación de la ciudadanía en los asuntos públicos.

Asimismo, se debe considerar como un elemento fundamental en la política del estado debido
a que es una pieza fundamental para un adecuado funcionamiento en la democracia del país
como economía del mercado.

La transparencia en el actuar económico y fiscal de la gestión pública acerca a la voluntad de la

ciudadanía, permitiendo una mayor supervisión y fiscalización de la sociedad al gobierno.

Finalmente resulta relevante mencionar que el “Portal de Transparencia Económica” es uno de

los elementos que viene llevando a cabo el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF), el cual
permite al ciudadano acceder de manera gratuita, desde cualquier lugar del mundo, a
información fiscal y económica sobre la gestión de las finanzas públicas. Dentro del Portal se
puede conocer:

 La ejecución presupuestal del Gobierno Central a través del sistema que integra la
administración financiera del Estado y que desde enero incorpora a todos los sectores,
incluyendo los tradicionalmente secretos Defensa e Interior.
 Los Estados Financieros de las empresas del Estado.
 El estado de la deuda pública, tanto interna como externa.
 Las proyecciones macroeconómicas.
 El inventario de inmuebles del Estado.
 El planeamiento estratégico del Gobierno Central.
 Transferencia a los gobiernos locales.

Saludos cordiales
Bibliografía
Borensztein, E. (1990). Debt overhang, debt reduction and investment: the case of the
Philippines. IMF Working Paper.

Elmendorf, D. W., & Mankiw, N. G. (1998). Government Debt. National Bureau of Economic
Research. Documento de Trabajo N° 6470.

Kumar, M. S., & Woo, J. (2010). Public Debt and Growth. Fondo Monetario Internacional.
Documento de Trabajo N° 174.

Ministerio de Economía y Finanzas. (06 de Agosto de 2008). https://www.mef.gob.pe.

Obtenido de Perú: Ministerio de Economía y Finanzas: https://www.mef.gob.pe

Pattillo, C., Poirson, H., & Luca, R. (2002). External Debt and Growth. Washington D.C. : IMF
Working Paper 02/69.

Estimada Julliana

Excelente aporte, me gustaría complementarlo señalando el nivel de endeudamiento puede

limitar las funciones esenciales gubernamentales tal y como señalas. Asimismo, cuando se
desata una crisis, la habilidad del gobierno para intervenir depende tanto de la cantidad de
deuda que ha acumulado previamente, como de la percepción de sus acreedores de su
capacidad fiscal, es decir, de la capacidad para incrementar sus ingresos impositivos y cancelar
su deuda. Ante un alto nivel de deuda pública, las autoridades fiscales podrán verse limitadas
en su intento de realizar políticas anti cíclicas de estabilización y en su rol como prestamista de
última instancia en crisis financieras.

De lo señalado podemos resaltar que, la habilidad del gobierno para enfrentar las diversas
crisis económicas dependerá del conocimiento de su mercado y contribuyentes.

Saludos

Estimada Rosa Maria

Excelente efectivamente como señalas una de las principales debilidades del Estado está
relacionada con el deficit de las inversiones efectuadas, luego de haber obtenido recursos
económicos durante el proceso de endeudamiento.

Esta debilidad, se manifiesta en los siguientes aspectos:

i) Ausencia de criterios técnicos en la identificación y selección de los proyectos de

inversión pública.
ii) Deficiencias en la elaboración de los estudios de preinversión y de inversión.
iii) Demoras notorias en los plazos de ejecución de los proyectos
 iv) Incrementos sustanciales en el costo total de la obra con respecto a lo
presupuestado originalmente.
v) Numerosas disputas con los contratistas.

Esta situación tiene un impacto importante en el desempeño económico del país y en el

bienestar del ciudadano, en tanto no solo retrasan la ejecución de obras requeridas para
mejorar la calidad de vida de la población y la competitividad del país sino también porque
generan costos adicionales e innecesarios.

Saludos cordiales