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I – Conteste las preguntas del repaso del Capítulo 14.

1. ¿Por qué la administración del capital de trabajo es una de las actividades más
importantes y demandantes del gerente financiero? ¿Qué es el capital de trabajo neto?

Es muy importante ya que la vialidad de las operaciones de la empresa depende mucho de la

capacidad del gerente financiero para administrar con eficiencia las cuentas por cobrar, el
inventario y las cuentas por pagar. Es la diferencia entre los activos y pasivos corrientes de la
empresa.

2. ¿Cómo se relaciona la previsibilidad de las entradas de efectivo de una empresa y su nivel

requerido de capital de trabajo neto? ¿Cómo se relacionan el capital de trabajo neto, la
liquidez y el riesgo de insolvencia técnica?

Cuanto más predecibles sean sus entradas de efectivo, menor será el capital de trabajo neto que
requerirá una firma. Cuanto mayor sea el margen con el que los activos Corrientes de una
compañía sobrepasan a sus pasivos corrientes, mayor será la capacidad de esta para pagar
sus cuentas a medida que se vencen y así evitar el riesgo (de insolvencia técnica). cuanto mayor es
el capital de trabajo neto de la empresa, menores el riesgo.

Los desembolsos de efectivo para pasivos circulantes son fácilmente predecibles por la
administración financiera de una empresa, razón por la que se puede estimar el menor nivel del
capital neto de trabajo necesario en una empresa, para operar con un riesgo mínimo. Esto será
cierto siempre y cuando la predicción del ingreso de efectivo sea el más acertado posible para
evitar sorpresas de liquidez con necesidades no planificadas. Cuanto más alto sea la capacidad del
capital neto de trabajo más alta será la liquidez de la empresa para hacer sus pagos de obligaciones
a corto plazo. Sin embargo, si existen activos circulantes que son predominantemente no líquidos
o difíciles de convertir en efectivo, como inventario, o pagos pagados por adelantado, este no podrá
considerarse dentro de un capital neto de trabajo.

También un capital neto de trabajo positivo puede ser financiado por fondos de largo plazo que
serán usualmente más costosos y restringen la flexibilidad en las operaciones de la empresa.
Técnicamente insolvente ocurre cuando la empresa no está en capacidad de cumplir o pagar sus
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deudas a su vencimiento. Generalmente, cuanto mayor sea el capital neto de trabajo de una
empresa, menor será el riesgo de que sea técnicamente insolvente. Un alto capital neto de trabajo
indica una alta capacidad de liquidez y, por ende, de un menor riesgo de insolvencia técnica y/o
viceversa.

3. ¿Por qué un aumento de la razón entre activos corrientes y activos totales disminuye
tanto las utilidades como el riesgo medido por el capital de trabajo neto? ¿Cómo afectan
a la rentabilidad y el riesgo los cambios de la razón entre pasivos corrientes y activos
totales?

Porque los activos corrientes son menos rentables que los activos fijos. Los activos fijos son más
rentables porque agregan más valor al producto que los activos corrientes. En pasivos corrientes
cuando la razón aumenta, la rentabilidad aumenta la empresa usamos financiamiento de pasivos
corrientes, que son menos costosos, y menos financiamiento a largo plazo. R/Si una empresa
incrementa la razón de activos circulantes sobre los activos totales, tendrá una porción más
grande comprometida de activos circulantes. Esto sucede porque los activos circulantes son
menos rentables que los fijos, los activos fijos son los que agregan valora los productos, y sin ellos
no se podría dar la actividad productiva. La empresa tendría un mayor capital neto de trabajo
(incrementando los activos circulantes), un menor riesgo de insolvencia técnica, y también
un gran grado de liquidez. Es de gran importancia considerar la composición de los activos
circulantes. La cercanía de los activos circulantes al efectivo permite más liquidez y, por lo tanto,
habrá menos riesgo. Por ejemplo, en una inversión en cuentas por cobrar hay menos riesgo que en
los inventarios. Cuanta más alta sea la razón de pasivos circulantes sobre activos totales, las
rentabilidades incrementan, porque la empresa utiliza más el financiamiento mediante
pasivos circulantes, que son menos costosos que el financiamiento a largo plazo. Cuando una
empresa financia sus operaciones con deuda a largo plazo en lugar de deudas a corto plazo, reduce
el riesgo de falta de liquidez, pero tiene un costo mayor ya que generalmente los
pasivos circulantes son menos costosos que el financiamiento a largo plazo. Al reducir los costos
de financiamiento, se incrementa la rentabilidad de la empresa. Al mismo tiempo, si la empresa
tiene un menor nivel de capital neto de trabajo, se reduce su liquidez y, por ende, incrementa el
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nivel de riesgo de insolvencia técnica. En resumen, al crecer la razón se podría incrementar tanto
la rentabilidad como el riesgo.

4. ¿Cuál es la diferencia entre el ciclo operativo de la empresa y su ciclo de conversión del

efectivo?

El ciclo de conversión del efectivo (CCE) mide el tiempo que requiere una empresa para convertir
la inversión en efectivo, necesaria para sus operaciones, en efectivo recibido como resultado de
esas operaciones. El ciclo operativo (CO) es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso
de producción hasta el cobro del efectivo por la venta del producto terminado. El ciclo de
conversión de efectivo es el período de tiempo en que los recursos de una empresa se mantienen
invertidos en el inventario. Se calcula restando al ciclo operativo el periodo promedio de pago. El
ciclo operativo es el tiempo que transcurre desde el inicio del proceso de producción hasta el cobro
del dinero por la venta de un producto terminado.

5. ¿Por qué es útil separar las necesidades de financiamiento de un negocio estacional en

necesidades de financiamiento permanente y estacional al desarrollar una estrategia de
financiamiento?

Es útil separar las necesidades de financiamiento para así saber cuáles necesidades de
financiamiento tendremos, además que así podemos diferenciar sobre si las ventas dela empresa
son constantes o son cíclicas, Por ejemplo; Si las ventas de la empresa son constantes, entonces su
inversión en activos operativos también será constante y la empresa solamente tendrá necesidad
de financiamiento permanente. Si las ventas de la compañía son cíclicas, entonces su inversión en
activos operativos varía a través del tiempo de acuerdo con sus ciclos de venta, y tendrá
necesidades de financiamiento estacional (o temporal). Cuando una empresa no se enfrenta a un
círculo de ventas estacionales, tendrá sólo requerimientos permanentes de financiamiento. Con
ciclos de ventas estacionales o permanentes, la empresa toma decisiones en cuanto a las
necesidades financieras para enfrentar las demandas en el corto plazo. Esto implica definir sus
necesidades financieras en el corto plazo de acuerdo con los ciclos de venta que tenga y es así
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como podrá escoger entre una estrategia agresiva o conservadora para enfrentar sus
requerimientos.

6. ¿Cuáles son los beneficios, costos y riesgos de una estrategia de financiamiento agresiva
y de una estrategia de financiamiento conservadora? ¿Con qué estrategia se adquieren
préstamos por encima de la necesidad real?

Los fondos a corto plazo son menos costosos que los fondos a largo plazo. El financiamiento acorto
plazo expone a la compañía al riesgo de que esta no sea capaz de obtener los fondos requeridos
para cubrir sus necesidades máximas estacionales los fondos a largo plazo permiten a la empresa
inmovilizar el costo de sus fondos durante un periodo y evitar así el riesgo de aumentos en las
tasas de interés acorto plazo. Una estrategia agresiva cubrirá las necesidades, los requerimientos
estacionales o cíclicos, y posiblemente sus necesidades permanentes con deuda a corto plazo, como
por ejemplo líneas de crédito bancarias, documentos como letras o pagarés, así como créditos en
sus compras llamados “créditos comerciales”. Esta estrategia busca tener rendimientos por el bajo
costo de este tipo de financiamiento, pero sí hay que tener en cuenta el riesgo imperante al operar
con mínimos el capital neto de trabajo, el cual puede llegar a ser negativo por el cumplimiento de
deudas a corto plazo. Otro factor que contribuye al aumento del riesgo en esta estrategia es la
dificultad de negociar fondos de largo plazo para cubrir las necesidades de financiamiento por una
caída en sus ventas estacionales. La estrategia de financiamiento conservadora financia sus
requerimientos con deuda largo plazo, mientras que el financiamiento con fondos de corto plazo
es reservado para el uso eventual de emergencias. Esta estrategia conlleva ganancias relativamente
más bajas, ya que la empresa usa financiamiento a largo plazo que generalmente es más costoso,
por los pagos de intereses en fondos que a veces no se están necesitando todavía; sin embargo, esta
estrategia tiene menos riesgo por el alto nivel del capital neto de trabajo, (liquidez), de tal forma
que la empresa reserve la posibilidad de financiarse acorto plazo, en aquellos casos inesperados.
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7. ¿Por qué es importante para una empresa disminuir al mínimo la duración de su ciclo de
conversión del efectivo?

Cuanto más largo sea el ciclo de conversión de efectivo, más grande serán los montos de inversión
retenidos en un bajo retorno de los activos. Cualquier extensión de este ciclo resultará en altos
costos y bajas ganancias para la empresa. Es importante para poder disminuir al mínimo los pasivos
negociados.

8. ¿Cuáles son los puntos de vista de cada uno de los siguientes gerentes sobre los niveles de
los diferentes tipos de inventario: financiero, de marketing, ¿de manufactura y de
compras? ¿Por qué el inventario es una inversión?

Un administrador financiero tendrá la tendencia de mantener un nivel bajo de inventarios para así
reducir los costos financieros. Un gerente de marketing tenderá a desear un alto inventario
de producto terminado.- Un gerente de producción querrá tener un alto nivel de
materiales y de producto terminado - Un gerente de proveeduría estará a favor de un alto nivel
de inventario en materia prima para aprovechar los descuentos por cantidad de compra
el inventario es una inversión porque los administradores deben generar una serie de gastos propios
del proceso productivo, tales como materia prima, mano de obra y esperar hasta que ingrese el
efectivo producto de la venta de los artículos terminados de tal forma que !ay una inversión de
dinero en el inventario del producto terminado, en cualquiera de estas formas significa una
inversión para la empresa.

9. Describa brevemente cada una de las siguientes técnicas de administración de

inventarios: sistema ABC, modelo de cantidad económica de pedido (CEP), sistema justo
a tiempo (JIT) y sistemas computarizados para el control de recursos (PRM, PRM II y
PRE).

El sistema ABC divide el inventario en tres categorías que descienden de acuerdo con el nivel de
importancia definido por los criterios de cada empresa, tales como los artículos que tienen una
mayor inversión en dinero y el costo porcada unidad. El grupo A tiene un mayor nivel de control,
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mucho más sofisticado por su alto nivel de inversión, mientras que los grupos B y C estarán sujetos
a un más bajo nivel de control. El modelo de la cantidad económica de pedido (EOQ) este modelo
se estudian varios costos de inventario y luego se determina que tamaño de pedido minimiza el
costo total del inventario. El modelo analiza los costos de intercambio entre los costos de pedido
y los costos de mantenimiento y determina la cantidad de pedido que minimiza el costo total del
inventario. Justo a tiempo (JIT) es un sistema de control de inventario que trata de minimizar la
inversión en el inventario, promueve que la cantidad esté en cero. Idealmente se propone que los
materiales deben llegar exactamente en el momento de la producción, esto quiere decir el justo
inventario de materia prima para el trabajo en proceso. Este tipo de filosofía requiere una exactitud
en el tiempo correcto de recibo de materiales y de venta de los productos terminados, por lo que
se requiere de la colaboración de los proveedores, así como de los clientes a quienes suple. Sistema
de planeación de requerimientos de materiales (MRP) es un sistema computarizado que permite
hacer cortes de pedido de acuerdo al inventario en línea de la materia prima, las órdenes de pedido
de producto terminado y el tiempo de abastecimiento, así como de la producción. Este sistema
permite tener la información de que pedir, cuándo pedirlo y cuáles son las prioridades asignadas a
las órdenes de pedido.

10. ¿Qué factores dificultan la administración de inventarios a los exportadores y a las

empresas multinacionales?

Las necesidades de embarque y traslado de materiales y productos de otros países en el extranjero,

es un reto para la administración de inventarios que tienen suplidores internacionales. El retraso
en entregas, el producto dañado, robos, confusión, y otras situaciones que pueden ocurrir. Es
sumamente importante considerar la flexibilidad en cuanto las necesidades de materias primas o
productos y asegurarse de que se entreguen las cantidades suficientes cuando se necesita en las
condiciones en que se planeó, y que esos pedidos sean el monto exacto y lo más económico posible
para la empresa.
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11. ¿Cuál es el papel de las cinco “C” del crédito en la tarea de selección para el otorgamiento
del crédito?

Los papeles de las cinco C son muy importantes ya que con la aplicación de este esquema asegura
que los clientes de crédito de la empresa pagarán, sin tener que presionarlos, dentro de los
términos y plazos establecidos. este método de selección se usa en solicitudes de crédito de
grandes montos de dinero. Las cinco c son:

- Características del solicitante: Historial del solicitante para cumplir con obligaciones pasadas.
- Capacidad: La capacidad del solicitante para reembolsar el crédito solicitado,
determinada por medio de un análisis de estados financieros centrado en los flujos de
efectivo disponibles para enfrentar las obligaciones de deuda.
- Capital: La deuda del solicitante en relación con su capital patrimonial.
- Colateral: El monto de activos que el solicitante tiene disponible para garantizar el crédito.
- Condiciones: Esto es, las condiciones económicas existentes generales específicas de la
industria y cualquier condición peculiar en torno a una transacción específica.

12. Explique por qué la calificación de crédito se aplica comúnmente a las decisiones de
crédito de consumo, más que a las decisiones de crédito mercantil.

Clasificación de crédito es un método de selección de crédito que se utiliza comúnmente con

solicitudes de mucho volumen y poco dinero. Es la forma de clasificar a los clientes por sus
características financieras. Este método es muy útil en entidades financieras como bancos o
empresas de departamentos de cierta magnitud, precisamente porque utiliza una serie de
información estadística para poder clasificar al solicitante o al cliente y, por lo general, está
información no es accesible a pequeños negocios.

13. ¿Cuáles son los efectos básicos de hacer más estrictos los estándares de crédito?

Los efectos básicos de hacer más estrictos los estándares de crédito es que este proceso implica
evaluar la capacidad crediticia del cliente y compararla con los estándares de crédito de la
compañía, es decir, los requisitos mínimos de la empresa para otorgar crédito a un cliente.
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14. ¿Por qué los riesgos implicados en la administración de crédito internacional son más
complejos que los riesgos relacionados con las ventas a crédito puramente nacionales?

Esto se debe, en parte, a que las operaciones internacionales exponen a una empresa al riesgo
cambiario, tasas de interés, así como a los peligros y retrasos que intervienen en el
transporte de mercancías a lo largo de grandes distancias y al tener que cruzar fronteras
internacionales. El precio de los productos terminados de exportación se establece, por lo regular,
en la moneda del mercado local del importador; por otro lado, el precio de la mayoría de las
materias primas se establece en dólares.

15. ¿Por qué los términos de crédito regulares de una compañía se ajustan en general a los
de su industria?

Una empresa alinea sus términos de crédito regulares a los estándares de su industria.
Si sus condiciones son más restrictivas que las de sus competidores, perderá el
negocio, si sus condiciones son menos restrictivas que las de sus competidores, atraerá
a clientes de mayor riesgo que probablemente no pagarían en las condiciones habituales de la
industria. Lo primordiales que una firma compita con base en la calidad y el precio de sus ofertas
de bienes y servicios, y no con base en sus condiciones de crédito.

16. ¿Por qué una empresa debe supervisar activamente las cuentas por cobrar de sus clientes
a crédito? ¿Cómo se usa el periodo promedio de cobro y un calendario de vencimientos
para supervisar el crédito?

Para determinar si los clientes están pagando de acuerdo con los términos de crédito establecidos.
El periodo promedio de cobro es el número promedio de días que las ventas a crédito están
pendientes de pago. Y el calendario de vencimientos técnica de supervisión de crédito que clasifica
las cuentas por cobrar en grupos, según el momento en que se generaron; indica los
porcentajes del saldo total de las cuentas por cobrar que han estado pendientes durante
periodos específicos.
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17. ¿Qué es la flotación y cuáles son sus tres componentes?

La flotación se refiere a los fondos que el pagador ha enviado, pero que el receptor del pago aún
no puede utilizar. Sus tres componentes son:

1. La flotación postal es el tiempo que transcurre desde que el pago se envía por correo hasta
que se recibe.
2. La flotación de procesamiento es el tiempo que transcurre entre el recibo de un pago y su
depósito en la cuenta de la empresa.
3. La flotación de compensación es el tiempo que transcurre entre el depósito de un pago y el
momento en que los fondos están disponibles para que la empresa los gaste. Este
componente se atribuye al tiempo que requiere un cheque para pasar por el sistema
bancario.

18. ¿Cuáles son los objetivos de la empresa en relación con la flotación de cobro y la flotación
de pago?

La meta de la empresa debe ser acortar su periodo promedio de cobro y prolongar

su periodo promedio de pago.

19. ¿Cuáles son las tres ventajas principales de la concentración del efectivo?

Primero, crea una enorme reserva de fondos para realizar inversiones de efectivo a corto plazo.
Esta enorme reserva de inversión también permite a la compañía elegir una gran variedad
de instrumentos de inversión acorto plazo. Segundo, la concentración del efectivo de la
empresa en una sola cuenta mejora el control y seguimiento del efectivo. Tercero, tener un
banco concentrador permite a la compañía implementar estrategias de pago que disminuyan
los saldos del efectivo improductivo.
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20. ¿Cuáles son los tres mecanismos de concentración del efectivo? ¿Cuál es el objetivo de
usar una cuenta de saldo cero (CSC) en un sistema de concentración del efectivo?

Cheque de transferencia de depósito (CTD): Cheque sin firmar girado de una de las cuentas
bancarias de una empresa y depositado en otra. Transferencia ACH (cámara de compensación
automatizada): Retiro electrónico previamente autorizado de la cuenta del pagador y depositado
en la cuenta del beneficiario, a través de un acuerdo entre los bancos, por medio de la cámara de
compensación automatizada (automated clearinghouse, ACH)

21. ¿Cuáles son las dos características que hacen negociable a un valor? ¿Por qué los
rendimientos de valores negociables privados generalmente son mayores que los
rendimientos de emisiones gubernamentales con plazos de vencimientos similares?

Para que un valor sea en verdad negociable debe tener:

1. Un mercado bien establecido que permita disminuir al mínimo el tiempo que se requiere para
convertirlo en efectivo, y;

2. Seguridad del principal, lo que significa que experimenta poca o ninguna pérdida de valor con
el paso del tiempo. Los rendimientos son según su riesgo ya que los primeros tienen mayor riesgo.