UNIVERSIDAD DE SAN CARLOS DE GUATEMALA

FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS

ESCUELA DE CONTADURÍA PÚBLICA Y AUDITORÍA
CURSO: MATEMÁTICA IV

UNIDAD No. 3
VALUACIÓN DE OBLIGACIONES O BONOS
Bonos
Los bonos son títulos de crédito que incorporan una parte proporcional de un crédito colectivo
constituido a cargo de una sociedad anónima. Serán considerados bienes muebles (Código de
Comercio).

Requisitos formales de las obligaciones o bonos

De acuerdo con el Código de Comercio, los títulos de crédito deben cumplir con determinados
requisitos, siendo éstos los siguientes:
El nombre o razón social de la empresa emisora.
El valor nominal.
La fecha de redención.
La tasa de interés que devenga.
Las fechas de pago de intereses en cupones correspondientes.
El total de bonos emitidos.
El nombre del propietario si el documento es emitido nominal o al portador.

Valuación y transferencia de obligaciones o bonos

Uno de los aspectos más importantes en el tratamiento de las obligaciones o bonos es lo relativo
a su valuación para efectos de transferencia o compraventa y determinar el precio que debe
pagar un inversionista por una obligación para obtener el beneficio que desea ganar.

Las fechas
Fecha de emisión: es aquella en la que se emiten o se crean los bonos.
Fecha de redención o de vencimiento: es aquella en que el emisor se compromete a reintegrar
el capital a los inversionistas de dichos títulos de crédito.
Fecha de compraventa: es la fecha en que el documento es negociado o son transferidos los
derechos que incorpora.

Los valores
El valor nominal: es el valor consignado en el documento, que de acuerdo con el Código de
Comercio deben ser emitidos por cantidades exactas y múltiplos de Q.100.00.
El valor de redención: es el valor que el emisor del documento se compromete a devolver al
finalizar el plazo o la fecha de redención a los tenedores de dichos títulos; este valor puede ser:

• A la Par: se dice que un valor al vencimiento es a la par cuando dicho valor es igual al
valor nominal del documento.
MATEMÁTICA IV / 2022
LICDA. WENDY FRANCO
 • Sobre Par: cuando el valor al vencimiento de los bonos es mayor que el valor nominal,
se denomina también como un valor con Prima.
• Bajo Par: cuando el valor al vencimiento es menor que el valor nominal, se denomina
también como valor de redención con Descuento.

Simbología
C = Valor nominal
A = Valor actual o precio de compra del Bono
K = Premio
F = C + K (valor nominal + premio)
g = Tasa anual de cupón
p = Número de pagos de cupón en el año
j = Tasa de interés anual
m = Número de capitalizaciones en el año
n = Tiempo que falta para el vencimiento a partir del último pago de cupón efectuado
P = Prima
D = Descuento
k = Período de corrección para valuación intermedia de pago de cupón
t = Plazo total de la emisión de Bonos

Clasificación
Considerando su forma de redención, para efectos de valuación los bonos pueden clasificarse
en los siguientes grupos:
1. Redimibles en un solo pago a su vencimiento
2. Redimibles por anualidades
3. Redimibles por sorteos

Fórmulas (pág. 13 y 14 del prontuario de fórmulas)

BONOS REDIMIBLES A SU VENCIMIENTO

En este tipo de bonos se establece que el pago de su valor nominal se efectuará en un solo pago
al finalizar el tiempo de vigencia de dichos títulos de crédito.

VALUACIÓN DE BONOS EN FECHA DE PAGO DE CUPÓN

Es decir, el día en que la entidad emisora paga los intereses correspondientes a un cupón, y para
su transferencia se asume que dichos intereses son cobrados por el vendedor de dichos títulos y
por tal razón no se considera en la operación de compraventa.

Problema No. 1
Determinar el valor de compra de un bono con valor nominal de Q.500.00 que se amortizará
por este mismo valor dentro de 20 años con intereses de cupón del 6% anual, pagaderos por
trimestre, si el comprador desea obtener en la negociación, un rendimiento del 8% anual
capitalizable trimestralmente.
MATEMÁTICA IV / 2022
LICDA. WENDY FRANCO
 VALUACIÓN EN FECHA INTERMEDIA DE PAGO DE CUPÓN
Es la valuación en alguna fecha intermedia de pago de cupón, son los casos que más se pueden
presentar en el ambiente bursátil, por realizarse transacciones diariamente y que no permiten
esperar la fecha de un pago de cupón para realizar la compraventa de dichos documentos.
Cuando la valuación se efectúa en una fecha intermedia se procede de la siguiente manera:

1. Hallar el Valor Actual en la última fecha que se pagó intereses.

2. Al resultado anterior, se multiplica por el factor de corrección, en donde "k" es igual a la

fracción de período entre el pago inmediato anterior de cupón y la fecha de valuación, siendo
"n" en la fórmula general igual al número exactos de períodos de pago de cupón.

Problema No. 2
Se desea comprar un bono con valor nominal de Q.2,000.00, redimible en un solo pago a su
vencimiento, con pagos de cupón anuales del 10%, si se desea ganar en la negociación el 12%
anual capitalizable semestralmente, ¿Cuánto se podrá pagar por dicho bono considerando que
faltan 3 años y medio para su vencimiento?

BONOS REDIMIBLES CON PREMIO

Se dice que un bono se redime con Premio cuando a su vencimiento se paga una cantidad
adicional, pudiendo ser una cantidad fija determinada, o un porcentaje de su valor nominal, en
el caso de bonos que se redimen en un solo pago al vencimiento con premio.

Problema No. 3
Una empresa por problemas de liquidez necesita vender un lote de 20 bonos que son redimibles
a su vencimiento, con valor nominal de Q. 2,000.00 cada uno, con premio del 10% sobre su
valor nominal, pagan cupones trimestralmente del 12% anual, vencen dentro de 6 años y 4
meses, se considera una tasa de mercado del 10% anual, capitalizable semestralmente. ¿Cuánto
recibirá la empresa por la venta de este lote de bonos?

BONOS REDIMIBLES POR ANUALIDADES

En este tipo de obligaciones el pago del principal de la deuda se efectúa periódicamente en forma
de rentas constantes o cuotas niveladas que incluyen los intereses sobre saldos pendientes más
la amortización de una parte del capital.

Problema No. 4
Un lote de bonos de Q.20,000.00, será redimible por anualidades, fueron emitidos a 15 años
plazo, devengan intereses de cupón del 6% anual, pagaderos en forma semestral. Determinar el
precio de compra al final del 5o. año, se debe considerar una tasa de mercado del 5% anual
capitalizable semestralmente.

MATEMÁTICA IV / 2022
LICDA. WENDY FRANCO
 BONOS REDIMIBLES POR SORTEO O BONOS SERIADOS
En esta clasificación de bonos se considera que la emisión va a ser redimida periódicamente en
lugar de todos en la misma fecha, llamándose también como una emisión seriada.

En este tipo de bonos al final de cada uno de los períodos, determinados por sorteos se van
redimiendo títulos por determinadas cantidades iguales y en períodos regulares de tiempo; debe
considerarse el valor total de la emisión para poder determinar el valor de dichos pagos.

Problema No. 5
Una emisión de bonos seriada, emitida para 10 años por un valor de Q.50,000.00, devenga una
tasa de cupón del 4% anual, pagaderos semestralmente, se considera una tasa de mercado del
3% anual capitalizable semestralmente. Hallar el precio de compra de dicha emisión de bonos
cuando faltan 5 años para su vencimiento.

DETERMINACIÓN DE LA PRIMA
En la valuación de bonos intervienen dos tantos de interés, a saber: El tanto de interés que la
entidad emisora ofrece pagar sobre el valor nominal de la obligación, y el otro el rendimiento
que obtiene el inversionista al vencimiento de la obligación, y para esto se pueden dar dos casos:
con prima o con descuento.
Se considera que cuando la tasa de cupón es mayor que la tasa de mercado (g > j), se pagará
más que el valor nominal, a esta diferencia se denomina prima.

PROBLEMA No. 6
Un lote de bonos con valor nominal de Q.10,000.00, se redimen en un solo pago al vencimiento,
que pagan cupones semestrales del 4%, que vencen dentro de 3 años, se necesita determinar por
qué valor se puede negociar dicho lote, considerando una tasa de mercado del 6% anual
capitalizable semestralmente.

PROBLEMA No. 7
Utilizando los datos del problema anterior, podemos utilizar la fórmula de la prima para
determinar directamente la prima pagada por el inversionista.

DETERMINACIÓN DEL DESCUENTO

Se considera que cuando la tasa de cupón es menor que la tasa de mercado (g < j), el valor
pagado por los bonos es menor que el valor nominal o valor al vencimiento, a esta diferencia de
le llama descuento. Al igual que el caso de la prima, el descuento se puede obtener directamente
mediante su fórmula respectiva.

PROBLEMA No. 8
Una obligación con valor de Q.10,000.00, pagadero a su vencimiento dentro de 3 años, paga
cupones trimestrales del 3%, se tiene proyectado obtener el 14% anual de interés capitalizable
semestralmente. Determinar el descuento utilizando la fórmula directa.
MATEMÁTICA IV / 2022
LICDA. WENDY FRANCO