TECNOLÓGICO NACIONAL DE MÉXICO

INSTITUTO TECNOLÓGICO SUPERIOR DE LA COSTA CHICA

CONTADOR PÚBLICO
MATERIA:
MATEMATICA FINANCIERA
UNIDAD:4
TEMA: BONOS Y OBLIGACIONES
SUBTEMA:
4.1 CONCEPTOS BÁSICOS
4.2 TIPOS DE BONOS Y OBLIGACIONES
4.3 VALOR DE UNA OBLIGACIÓN
4.4 COMPRA Y VENTA
4.5 EMISIÓN
4.6 TASA DE INTERÉS A LARGO PLAZO
PROFESORA: ALBERTA MAYO CRUZ
ALUMNA: EUSTOLIA NAVA IGNACIO

SEMESTRE:3 GRUPO: “A”

TURNO: MATUTINO

OMETEPEC, GRO., A 10 DE DICIEMBRE DEL 2021

 4. Bonos y obligaciones
4.1Conceptos básicos
Es común que las empresas públicas o privadas necesiten de importantes capitales
para financiar sus proyectos, de tal manera que les sería prácticamente imposible
conseguirlos de un solo inversionista por lo que se logra la participación de varios
inversionistas con la emisión de títulos de crédito que se conocen como bonos u
obligaciones los cuales son adquiridos por personas físicas o morales quienes se
convierten en prestamistas del organismo emisor.

Es común que al conseguir un préstamo en esas condiciones, la empresa emisora se

compromete a pagar a los inversionistas una cantidad fija y periódica por concepto de
intereses, mediante los cupones adjuntos a los bonos y obligaciones. Asimismo la
emisora se obliga a reintegrarles el valor del título de crédito en la fecha de redención o
vencimiento.

El bono es un título de crédito emitido por un gobierno, a un plazo determinado y que

gana intereses a pagar en intervalos de tiempo bien definidos. Por su parte, una
obligación es un título de crédito emitido por una empresa, a un plazo determinado y
con intereses a pagar en intervalos de tiempo bien definidos. Son utilizados para
recabar dinero proveniente de inversionistas, con la obligación de pagarles un interés
cada cierto periodo, además de reintegrarles el capital invertido al término del plazo
estipulado.

Los bonos y obligaciones pueden ser registrados o nominativos si tienen el nombre

del propietario o pueden ser al portador o no registrados cuando no lo tienen, estos son
más comerciales y por tanto más fácilmente negociables. El nombre de los bonos
depende principalmente del propósito para los que fueron creados, mientras que las
obligaciones se clasifican principalmente según el respaldo que tienen como son las
hipotecarias (garantizadas mediante una hipoteca sobre los bienes propiedad de la
emisora), fiduciarias (cuando están garantizadas con un fideicomiso) y quirografarias
(si la garantía se fundamenta en el prestigio y solvencia del organismo emisor).

El beneficio que obtiene un inversionista al comprar bonos y obligaciones depende

básicamente de la tasa de interés nominal, que es determinada y pagada por el
organismo emisor, y la tasa de rendimiento para las ganancias de capital, es decir las
utilidades que logra el inversionista.

Generalmente se emiten acompañados de cupones para el pago de intereses. Los

cupones son pagarés que están impresos en serie y unidos a la misma obligación o
bono y cada uno tiene impresa la fecha de su vencimiento. Para cobrar el interés
ganado en un determinado periodo, el tenedor de la obligación o bono desprende el
cupón correspondiente y lo presenta al banco para su cobro.

Es evidente que el beneficio depende también de otros factores como el tiempo que
falta para la redención del documento, la periodicidad del pago de intereses a través de
los cupones y el valor de redención entre otros.

4.2 Tipos de bonos y obligaciones

Clasificación

De acuerdo con el destinatario se clasifican en:

a. Nominativas. Tienen el nombre del propietario.

b. Al Portador. No poseen el nombre del propietario.

Según el tipo de garantía con que se respaldan:

 Fiduciaria. Garantía constituida en un fideicomiso.

 Hipotecaria. Avalada con hipoteca sobre bienes que son propiedad del emisor.
 Prendaria. Garantizada por diversos bienes.
 Quirografaria. Garantía que otorga el emisor, por su buena reputación, en cuanto a
su cumplimiento con obligaciones contraídas.

Por su manera de generar el interés (i):

 Cupones. Generalmente tienen impresa la fecha de vencimiento en la cual se

deberán pagar los intereses.

 Algunas obligaciones no presentan cupones, ya que los intereses que se generan

son capitalizables y se pagan al vencimiento del documento.

 Se pueden encontrar otras obligaciones o bonos que no pagan intereses en ninguna

ocasión. Este tipo de documentos se vende en un valor menor al nominal, es decir, con
descuento (se les llama obligación o bonos de cupón cero).
Bonos de descuento puro o bonos cupón cero

Como ya indicamos, estos bonos u obligaciones prometen un solo pago de efectivo en

una cierta fecha en el futuro, llamada fecha de vencimiento. Los bonos cupón cero son
los elementos básicos para la valuación de aquellos proyectos que prometen una serie
de flujos de efectivo conocidos. (Bodie y Merton, 2003:218) El pago prometido de
efectivo de este tipo de bono se conoce como su valor nominal o valor a la par. El
interés ganado por los inversionistas con estos bonos es la diferencia entre el precio
pagado por el bono y el valor nominal recibido en su fecha de vencimiento. Por
ejemplo, un bono cupón cero con valor nominal de $1 000 que vence dentro de un año
y que tiene un precio de compra de $900, genera un interés de $100 por la diferencia
entre el valor nominal y el precio de compra.

Los bonos cupón cero son los elementos básicos para la valuación de aquellos
proyectos que prometen una serie de flujos de efectivo conocidos.
El rendimiento (tasa de interés) del bono del ejemplo, es la tasa de rendimiento
anualizada para los inversionistas que lo compran y lo conservan hasta su vencimiento.
En este caso el rendimiento de este bono se calcula con:
Rendimiento bono cupón cero a un año =Valor nominal Precio de compra = (100)
Precio de compra
Para el ejemplo:
Rendimiento bono cupón cero a un año =1 000 – 900 (100 ) − 11.11%
900
Sin embargo, si el bono tiene un vencimiento diferente a partir de un año, se deberá
usar la fórmula del valor presente para encontrar su rendimiento anualizado.
Supongamos un bono cupón cero (bono de descuento puro) a dos años con un valor
nominal de $1 000 y un precio de compra de $905. El rendimiento de este bono (i ) se
calculará de la siguiente manera.

M = 1 000 C = 905 n = 2
Valor Presente: C = M (1 + i)-n (ecuación 3.4)
Despejando i, obtenemos:

i= √ C −1
n M
(8.1)

Sustituyendo los valores del problema obtenemos:

i= √ 905 −1 = es decir, 5.12% de rendimiento

2 1000

Bonos con cupón, rendimiento actual y rendimiento al vencimiento

Un bono que tiene cupones, que paga intereses periódicos, obliga al emisor a realizar
el pago de intereses en los periodos indicados y su valor nominal a su vencimiento.

La tasa de cupón del bono es la tasa de interés simple aplicada al valor nominal para
calcular los pagos periódicos. Por ejemplo, un bono con valor nominal de $1 000
genera pagos anuales con una tasa de cupón de 10% iguales a $100 para cada año (I
= valor nominal × tasa de cupón). Si su vencimiento es a los cinco años, en el quinto
año debe pagarse el cupón correspondiente ($100) y el valor nominal del bono ($1
000).
Los bonos con cupón obligan al emisor a realizar el pago de intereses en los periodos
indicados y su valor nominal a su vencimiento.
Como puede observarse, el pago de cupón se fija en el momento de emisión del bono
y permanece constante hasta la fecha de vencimiento de este. La relación entre precios
y rendimientos de bonos con cupón es más complicada que la de los bonos cupón
cero.
Bonos a la par

Son aquellos con cupón cuyo precio de mercado es igual a su valor nominal. Cuando el
precio de mercado de un bono es igual a su valor nominal, su rendimiento es el mismo
que la tasa de cupón. Por ejemplo, considere un bono con cupón cuyo valor nominal es
$100 y su vencimiento dentro de un año con una tasa de 10%. Este bono pagará a su
tenedor $110 dentro de un año. Un pago de cupón de $10 y el valor nominal de $100.
Es decir, si el precio actual de nuestro bono con cupón de 10% es de $100, su
rendimiento será de 10%.

Un bono a la par es aquel bono cuyo precio de mercado es igual a su valor nominal.
.
4.3 Valor de una obligación
El título o documento del bono u obligación, tiene tres elementos esenciales:

1. Valor nominal: marcado en el documento, constituye el capital que el inversionista

inicial proporciona al emisor del título, excepto en el caso en el que el documento se
coloca con descuento.

2. Valor de redención: la cantidad que el emisor del título deberá entregar al tenedor del
documento, cuando se venza el plazo estipulado.
3. Fecha de emisión: aquella en la que el emisor coloca en el mercado de valores sus
obligaciones o bonos.

Así, si el valor de redención es superior al valor nominal, se dice que se redime con
prima; si inferior, se redime con descuento; y, si igual, se redime a la par
.

Si bien un bono u obligación tiene una fecha de vencimiento o redención (estipulada

claramente en el documento), el emisor puede redimirla antes de dicha fecha. Por
supuesto que para poder hacerlo es necesario que el documento contenga una
cláusula de redención anticipada. Este mecanismo le permite a la empresa emisora
retirar sus títulos en circulación cuando las tasas de interés en el mercado bajan, y
sustituirlos por otros que paguen esas tasas de interés reducidas.

En cuanto a los intereses, el emisor los determina a través de una tasa de interés
nominal, también llamada tasa de cupón. Esta tasa, dependiendo de las condiciones
del mercado financiero, puede ser:

a. Fija: vigente durante la vida del documento (y, por supuesto, establecida desde el
momento de la emisión). Previene al inversionista contra las caídas de las tasas de
interés.

b. Variable: fluctúa reflejando las condiciones del mercado prevalecientes y está

vinculada a una tasa de referencia (Cetes, TIIE, etc.).

c. Real: se calcula periódicamente con base en el valor nominal del título ajustado con
la inflación. Protege al inversionista contra la pérdida de poder adquisitivo de su
inversión.
El organismo emisor le paga los intereses al inversionista a través de una serie de
cupones que éste cobrará periódicamente. El valor de los cupones se calcula en
términos de interés simple con la fórmula

r
R = N ___
p

donde R es el valor del cupón; N, el valor nominal del bono; r, la tasa nominal o de
cupón; y p, la frecuencia de capitalización al año.

EJEMPLO

Una compañía emite obligaciones con valor nominal de $150.00, el 1 de octubre de

2011. Los títulos se redimen a la par, el 1 de octubre de 2012. La empresa ofrece
intereses de 5.5%, pagaderos en cupones que se vencen los días primeros de los
meses de enero, abril, julio y octubre de cada año. (a) Calcule el valor de los cupones.

SOLUCIÓN

(a) De acuerdo con los datos, la frecuencia de capitalización (p) es 4.

0.055
R =150 ----------- = $2.06
4
4.4 Compra y venta
El tenedor de un bono u obligación puede transferirlo (venderlo) a otro inversionista,
antes de la fecha de su vencimiento. Se dice que la transferencia es con prima, si el
valor de compra venta es mayor que el de redención; con descuento, si aquél es menor
que éste; a la par, si son iguales.

El precio que paga un inversionista interesado en la compra de los títulos se denomina

valor de mercado. La operación puede darse al vencimiento de alguno de los cupones,
denominada en fechas; o bien, antes del vencimiento del siguiente cupón, pero
después del último, llamada entre fechas.

Además del tipo de garantía del título y de las condiciones económicas prevalecientes,
el valor de mercado se fija de acuerdo con los siguientes factores:

 La tasa de interés nominal.

 La tasa de interés deseada por el inversionista, conocida como de rendimiento.
 El intervalo de tiempo para el pago de los intereses (cupones).
 El valor de redención.
 El tiempo que hay desde la fecha de compra hasta la de redención.

Con ellos el inversionista puede calcular cuánto está dispuesto a pagar en la compra de
un bono u obligación, suponiendo que desea un rendimiento determinado.

Para el inversionista la compra de un bono equivale a un préstamo que él hace al

organismo emisor. Por lo tanto, espera un beneficio. Éste se mide en función de una
tasa de interés o rendimiento deseado, que aquí denominamos i. Esta tasa es
independiente del de la tasa de cupón r que ofrece la emisora.

Si el inversionista quiere saber cuánto debe pagar por un bono para obtener un
rendimiento i, debe sumar el valor presente —a la fecha de la transacción— de las
cantidades que recibirá con la compra del título.

Éstas son dos:

1. El valor M de redención del documento, al vencimiento del plazo.

2. Un número explícito de cupones de valor R, que el inversionista cobrará
periódicamente en el banco.

Por lo tanto se utiliza la siguiente fórmula para determinar el precio de mercado de

una obligación o bono antes de su redención incluyendo los cupones.(interés nominal),
así como los intereses por rendimiento.

−n
C=M (1+i) + R 1−¿ ¿

en donde:

C = Precio de mercado

M = Valor de redención

J = Tasa de rendimiento anual

m = Número de capitalizaciones en un año

i = Tasa de rendimiento por período: i = J/m

n a = Plazo en años, tiempo que hay entre la fecha de compraventa y la fecha de

redención.

n = Plazo en períodos: n=m x n a

r
R = Valor de cada cupón: R= N
m

N = Valor nominal de la obligación o bono.

r = Tasa de interés anual determinada por la emisora.

Así mismo se pueden utilizar fórmulas más sencillas para los siguientes casos:

Obtener valor de redención cuando el vencimiento es a la par y no se pagan intereses

periódicos sino hasta el final del plazo.

M=C+I

Los intereses se obtienen, I = C i n

Obtener el valor de redención de un bono sobre la par o con premio.

M = C (1+ in)

Obtener el precio de mercado de un bono bajo la par o con descuento.

C = M (1- dn)

4.5 Emisión

En México, los bonos los pueden emitir básicamente tres entidades, Banco de México,
Bancos Privados y empresas (públicas o privadas), claro que deben de estar
debidamente acreditados en la CNBV. Sin embargo, el principal emisor de bonos en
México es el Gobierno Federal. Entre los más importantes están los siguientes:

Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal con Tasa de Interés Fija (BONOS).
Pagan intereses cada 6 meses a una tasa que se fija al momento de la emisión y, por
lo general, el plazo es de 3 y 5 años.

Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal (BONDES). Hay dos tipos: con pago de
intereses semestral y protección contra la inflación (BONDES 182), y con pago de
intereses trimestral (BONDEST).
Bonos de Regulación Monetaria del Banco de México (BREMS). Este bono es de
reciente creación y lo emite el Banco de México con el objeto de regular la liquidez en
el mercado de dinero. Paga intereses cada 28 días. La tasa de interés es variable y el
plazo es, por lo general, de tres años.

Bonos de Desarrollo del Gobierno Federal Denominados en Unidades de Inversión

(UDIBONOS). Su valor nominal es de 100 UDIS y operan a descuento. Su principal
característica es que están ligados al Índice Nacional de Precios al Consumidor con el
fin de proteger al inversionista de las alzas inflacionarias. El plazo de este tipo de bonos
es de 182 días y sus múltiplos. Los intereses se generan en UDIS y se pagan cada 182
días.

Bonos de Protección al Ahorro Bancario (BPAs). El emisor de estos bonos es el

Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). El plazo es de 3 o 5 años y el pago
de los intereses es cada 28 días.

4.6 Tasa de interés a largo plazo

Un bono o una obligación constituye la promesa de realizar dos acciones: hacer pagos
periódicos de intereses y redimir el título a su vencimiento.

Los rendimientos de los bonos y obligaciones tienden a aumentar o disminuir con el

tiempo. A medida que las tasas de interés suben, los precios de las obligaciones
disminuyen; y viceversa: si aquellas bajan, estos aumentarán hasta el punto cercano al
precio que una sociedad anónima pueda recurrir al retiro de las obligaciones de la
circulación.

Una forma de evitar problemas concernientes al riesgo de que las obligaciones sean
retiradas anticipadamente, consiste en comprar la que hayan estado en mercado
durante varios años. El rendimiento al vencimiento sobre emisiones ya maduras
constantemente se ajustan a las tasas vigentes respecto de nuevas emisiones.
En cualquier momento determinado, el rendimiento sobre emisiones más viejas será
inferior al de las nuevas emisiones, pero esto se compensará en parte por impuestos
sobre la renta más bajos que se pagarán sobre las ganancias de capital que
representan diferencias entre los precios de compra y redención.

BIBLIOGRAFÍA

Rodríguez Franco, J. (2015). Matemáticas financieras. México D.F, Mexico: Grupo

Editorial Patria. Recuperado de https://elibro.net/es/ereader/itscch/40386?page=280.

https://www.itescam.edu.mx/portal/asignatura.php?clave_asig=AEC-
1079&carrera=LADM-2010-234&id_d=162