Postgrado : Gerencia

Financiera

Módulo: Finanzas Internacionales

Docente: Caroll Antonio Siero Pereira

INTEGRANTES:
Sandra Elena García
Mauda Suyen Calero
Messelina Rivas Luna
¿Qué es un Bono?
Un bono es un instrumento de deuda a largo plazo. El mercado internacional de
bonos es enorme.
En el año 2011 el valor nominal de los bonos en circulación fue de 95 millones de
millones de dólares. De esta cantidad, 43% correspondía a bonos
gubernamentales. De éstos 70% son domésticos, es decir, denominados en
moneda nacional y negociados en los mercados nacionales. Los demás son bonos
internacionales, que se dividen en dos categorías: bonos extranjeros y eurobonos.

Todos estos bonos (domésticos, extranjeros y eurobonos) funcionan en paralelo y

compiten entre sí. Un portafolio de bonos internacionales bien diversificado
contiene bonos de todo tipo, emitidos por varios países y denominados en las
principales monedas. Los bonos domésticos y los extranjeros son registrados.
Esto significa que el emisor registra el nombre del actual dueño y cada nuevo
dueño recibe un nuevo certificado del bono.

Tipos de Bonos.

Bonos cupón cero:

El emisor de bonos cupón cero, también llamados bonos de descuento puro, no
paga ningún interés durante su vida y reembolsa el valor nominal al vencimiento.
Cuando el inversionista compra esos bonos se le descuenta cierta cantidad y todo
el rendimiento lo obtiene al vencer el plazo.

El principal atractivo de los bonos cupón cero es que no presentan el riesgo de

reinversión de cupones. En consecuencia, el bono de cupón cero es el único cuya
duración es igual al plazo.
Las tasas de rendimiento de bonos cupón cero a diferentes plazos se llaman tasas
spot (o tasas
cero)

Bonos a tasa fija:

Los bonos tasa fija son instrumentos de deuda a largo plazo que pagan intereses
periódicamente en forma de cupones. Los bonos extranjeros pagan cupones
semestrales, mientras que los eurobonos pagan cupones anuales. El cupón se
calcula como un porcentaje sobre el valor nominal. Ese porcentaje se llama tasa
de cupón y se establece de manera tal que el bono pueda venderse a la par.

Notas a tasa flotante:

Las notas a tasa flotante (FRN) son bonos a mediano plazo que pagan cupones
trimestrales o semestrales indexados a alguna tasa de referencia, por lo general a
la Libor. Si el pago del cupón es semestral, su valor se calcula al inicio del periodo,
aplicando la tasa Libor a los siguientes seis meses y se le suma la sobretasa.
Bonos vinculados con acciones:
El dueño de un bono convertible (convertible bond) tiene el derecho de cambiarlo,
por cierto, número de acciones de la empresa emisora. El número de acciones
que la empresa entrega a cambio del bono se llama tasa de conversión. El valor
de conversión es el valor de estas acciones menos el precio de mercado del bono.

Bonos en dos monedas:

Un bono en dos monedas paga cupones a tasa fija en la misma moneda que el
principal, pero al vencimiento éste se paga en otra moneda. El tipo de cambio del
pago final se determina en el momento de la emisión.

8. ¿Por qué bonos con cupones son más riesgosos que bonos cupón cero?

Durante la vida del bono su rendimiento al vencimiento cambia, dependiendo de

las condiciones de mercado. Y no paga ningún interés durante su vida y
reembolsa el valor nominal al vencimiento. Cuando el inversionista compra esos
bonos se le descuenta cierta cantidad y todo el rendimiento lo obtiene al vencer el
plazo.
El principal atractivo de los bonos cupón cero es que no presentan el riesgo de
reinversión de cupones. En consecuencia, el bono de cupón cero es el único cuya
duración es igual al plazo.

9. Explique el papel de las calificadoras de la deuda.

El papel que deben de jugar es el de analizar la situación financiera de las

entidades que emiten deuda, las mismas que a través de muy variados
instrumentos (bonos, certificados bursátiles, notas estructuradas, pagarés, etc.
colocan entre inversionistas privados o institucionales.

10. ¿Qué es el riesgo país y cómo se relaciona con la calidad crediticia de un

país?

El riesgo país es todo riesgo inherente a las inversiones y a las financiaciones en

un país respecto en contraste con otro. La importancia de tener en cuenta el
riesgo país, en las operaciones crediticias, creció rápidamente con el desarrollo
del comercio exterior, de las compañías multinacionales y, sobre todo, de las
operaciones bancarias internacionales y, La calificación de crédito es una
puntuación que mide la calidad crediticia de un país. Se determina mediante una
evaluación del historial de crédito y capacidad para pagar la deuda. Esta
capacidad se mide teniendo en cuenta tanto los activos como los pasivos.
Ejercicio # 1

Un banco otorga un préstamo a seis meses a la Libor + 150 pb por 10 millones de

dólares. Al mismo tiempo recibe un depósito por la misma cantidad a un año a
4.5%. La institución corre el riesgo de que en seis meses la tasa de interés baje y
al renovarse el préstamo el interés sea insuficiente para pagar la tasa sobre el
depósito. La tasa forward a seis meses dentro de seis meses es de 6%. Ésta sería
la tasa acordada (TA). La tasa de liquidación (TL) será la Libor a seis meses
dentro de seis meses.

Para cubrir su riesgo, el banco vende un FRA seis contra seis. Si dentro de seis
meses la TL es menor de 6%, el banco recibirá la diferencia. En el caso contrario,
pagará la diferencia.

Solución:

Así, independientemente del nivel de las tasas de interés dentro de seis meses, el
banco tiene garantizada la ganancia de 1.5% durante todo el año. La fórmula para
calcular el pago en un contrato FRA es:

Puntos base

En mercados financieros usan normalmente el término "punto base". A Un punto

base es un centésimo de un punto de porcentaje.

1 punto base = 0,01 puntos de porcentaje así que: 100 puntos base = 1 punto de
porcentaje:
Tasa de Liquidación de un Contrato FRA

C = Capital

im = Impuesto del mercado

ifra =Tasa Forward

n =Tiempo que dilata la operación

t0: fecha de contratación, en la que se firma el contrato y se acuerda el tipo de

interés garantizado, el importe teórico o nominal de la operación, así como la
fecha de inicio y el período del contrato.

t1: fecha de inicio del contrato, correspondiente con el inicio de la operación

teórica que se pretende garantizar. En esta fecha se produce la
liquidación mediante el pago de la diferencia de intereses entre el tipo de
referencia vigente en el mercado interbancario y el pactado en la firma del
contrato.

t2: fecha de vencimiento el contrato, correspondiente con el vencimiento de la

operación teórica.
im = Tasa de Liquidación

iFRA= Tasa FRA

Ejercicio # 2
General Motors emite una euronota de 10 millones de dólares a seis meses. La
tasa de rendimiento es Libor + 50 pb. En el momento de emisión la Libor a seis
meses es de 3.5%. ¿Qué precio pagará un fondo de inversión por esa nota?

Solución:

El plazo de la nota es de 182 días. La tasa de interés anual es de 4% = 3.5% +

0.5%. El precio de la nota es el valor presente del valor nominal.

El precio que paga el inversionista es 9 801 786.1 dólares. General Motors recibirá
esa cantidad menos los honorarios que tendrá que pagar al banco suscriptor.

Puntos base
En mercados financieros usan normalmente el término "punto base". A Un punto
base es un centésimo de un punto de porcentaje.
1 punto base = 0,01 puntos de porcentaje así que: 100 puntos base = 1 punto de
porcentaje

r= Tasa de interés anual

Tasas de Interés anual = Tasa Libor + Puntos bases

n = Tiempo que durará la operación

Valor Nominal: Monto de la Euronota

EJERCICIO 3:

Tasa de cupón < rendimiento corriente < rendimiento al vencimiento 4.5 < 4.79 <
4.98a) Calcule el rendimiento corriente del bono y su rendimiento al vencimiento.
El rendimiento corriente es el valor del cupón anual dividido entre el precio del
bono

rcorriente 4500 0.0479 4.79%

94000

rendimiento al 94 4.5 4.5 4.5 4.5+ 100

vencimiento 1+Y (1+y)^2 (1+y)^3 (1+y)^20
La Tasa de rendimiento es 4.98% calculando con la formular de la TIR

"Si durante la tenencia del bono que en este caso son 20 años y las tasas de
interés suben, como es el caso de 4.5% a 4.98% y si el inversionista quiere
vender obtendría menos del capital invertido por lo que lo que le convendría es
mantenerse hasta el total del periodo de vencimiento. Dado que pierde capital
porque vende el bono a un precio menor que el precio de compra:

89.03 − 94 = − 4.97."

b) Calcule el precio de venta del bono y el rendimiento del periodo de tenencia.

4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 89.03

1.056^1 1.056^2 1.056^3 1.056^4 1.056^5

El precio de venta del bono después de cinco años es $89.03 por 100 dólares del
valor nominal. Esto igual nos indica que a medida que el periodo de vencimiento
va disminuyendo el valor del bono pierde valor en el tiempo

Esto se obtiene calculando VNA :

4.5+
4.5 4.5 4.5 4.5
94 89.03
(1+rh)^1 (1+rh)^2 (1+rh)^3 (1+rh)^4 (1+rh)^5

rh 3.8073%
EJERCICIO # 4

a) Calcule el valor de conversión del bono.

Valor de conversión = 40 × $20 − $960 = −$160

b)Determine a qué nivel tiene que subir la acción para que el valor de conversión
se vuelve positivo, suponiendo que el precio del bono se mantendrá constante.

40 × P − $960 = 0 ⇒ P = $24

En este momento el valor de conversión es −$160. Si el precio de la acción sube a

más de 24 dolares el valor de conversion se vuelve positivo

Si durante la vida del bono el precio de la acción sube a $30 y el precio de un

bono semejante sin opción de conversión es de $960, el valor de la opción de
conversión es $240 = 40× $30 − $960 lo cual lo vuelve positivo por lo que se
tendría que vender cuando el precio en el mercado suba