•Se comercializan a descuento (por debajo de su valor nominal).

Bono cupón •No pagan intereses en el transcurso de su vida.

cero •Liquidan su valor nominal en la fecha de vencimiento
•Cuando se amortiza totalmente en un solo pago al vencimiento.

Bono
•Realiza pagos periódicos por concepto de intereses con el objeto
de retribuir al inversionista por el préstamo de capital y la tasa de
cuponado referencia para el pago de la renta que puede ser una tasa fija o
variable.

•Cualquier bono del emisor puede amortizar en la fecha de

amortización del bono o después de ella. Es decir, el emisor del
Bono bono ha tenido la opción de compra que le ha permitido exigir
amortizable que se le devuelva el bono a la fecha de amortización o después
de ella. Si se amortiza el emisor paga al tenedor del bono el
precio de amortización.
 En un contrato de bonos se establece:
◦ El monto de Capital (o valor a la par) que se debe pagar
◦ La tasa de interés del cupón,
◦ la fecha de vencimiento
◦ Y cualquier otra característica del préstamo.

 El precio de mercado de un bono está determinado por los

flujos de efectivo que genera y por los intereses que paga,
lo cual depende de la tasa de interés del cupón y el monto
de capital que se debe pagar.
 Cuanta más alta sea la tasa de cupón, más alto será el
precio de mercado del bono
 El valor de cualquier activo financiero se basa en
los flujos de efectivo que los inversionistas esperan
que el activo genere en el futuro.
 Los flujos de efectivo consisten en pagos de
intereses durante la vida del bono, más un
rendimiento sobre el monto del capital prestado
(valor a la par) a su vencimiento
 rd = Tasa de rendimiento promedio que los
inversionistas requieren para invertir en el bono.
 N = =Número de períodos antes de que el bono
venza.
 M = Valor a la par o de carátula del bono. Esta
cantidad se debe liquidar al vencimiento. Es el
valor nominal del bono.
14/02/2018

15/06/2017

Fuente: http://www.banxico.org.mx
Fuente: http://www.banxico.org.mx

Calcular para CETE a 91 días

rd = 7.61% Hacer el ejercicio para
tasa 7.61% y
N=1
Cambios en tasa de
M = $10 7.06% y de 7.90%
 rd = Tasa de rendimiento promedio que los
inversionistas requieren para invertir en el bono.


 N = =Número de años antes de que el bono venza.

INT = Pesos o dólares de interés pagado cada año.
Tasa cupón x valor a la par. ( %int x M)


M = Valor a la par o de carátula del bono. Esta

cantidad se debe liquidar al vencimiento.

 Genesco ofrece 25,000 bonos individuales a
$1,000 cada uno.
 Pagando un interés anual de $100 cada uno.
 Genesco recibió los 25 millones y prometió
pagar a los tenedores de cada bono un
interés anual de $100 y repagar los 25
millones al final de los 15 años.
 Son bonos que pagan intereses dos veces al
año. Se calculan mediante la siguiente
fórmula: Pag. 232
 6-1 Pag. 253
 6-3 Pag. 253
 6-4 Pag. 253
 6-6 Pag. 253
 6-8 Pag. 254
 6-12 Pag. 253
 Suponga que le ofrecen un bono de valor a la par de
$1,000 con cupón de 7% a 19 años a un precio de $821.
¿Qué tasa de interés o rendimiento ganaría si comprara
este bono?

 Si usted compra un bono y lo conserva hasta su

vencimiento, la tasa de rendimiento promedio que usted
ganará al año se denomina rendimiento al vencimiento del
bono (VAR)

 El valor a la par o valor del principal del bono y su tasa de

cupón de interés se determinan por contrato, de manera
que los flujos de efectivo que ofrece el bono no cambian
durante su vida.
 Si usted compra un bono y lo conserva hasta su
vencimiento, la tasa de rendimiento promedio que
usted ganará al año se denomina rendimiento al
vencimiento (RAV) del bono. Y se calcula mediante
la siguiente fórmula:
 Fórmula de pag. 226 (abajo)
 Los bonos que contienen opciones de recompra
(bonos rescatables) suelen ser rescatados por la


empresa antes de su vencimiento.

Los inversionistas no tienen la oportunidad de
obtener un rend. al vencimiento (RAV) debido a que la


emisión del bono se retira antes de que llegue la

fecha de vencimiento.
Por lo tanto para los bonos rescatables se calcula el
rendimiento a la recompra (YTC).


Su cálculo es similar al del RAV salvo que se sustituye

el precio de recompra por el valor de vencimiento


(nominal) y el número de años transcurridos a la

recompra por los años de vencimiento.
 Se calcula mediante la siguiente fórmula:
 Pag. 227

 N= El numero de años hasta que la empresa

puede recomprar el bono
 Y el precio de recompra es el que la empresa
debe pagar para adquirir el bono en la fecha
de recompra más próxima.
Debido a que los flujos de efectivo asociados
con el bono, es decir los pagos de interés y el
pago de capital, permanecen constantes, el
valor del bono disminuye cuando las tasas de
interés aumentan. Y viceversa.

Si usted tuviera $1,000 para invertir, podría

comprar nuevos bonos pero con un menor
monto de interés. Por lo cual el bono con un
interés más alto es más atractivo y más valioso
para el inversionista.
Pag 229
 Por ello se determina lo siguiente:
◦ Cuando el rendimiento de mercado (RAV) y la tasa
cupón de interés son iguales, los bonos se venden a
su valor a la par
◦ Cuando el rendimiento de mercado (RAV) es mayor
que la tasa cupón de interés, el bono se vende por
debajo de su valor a la par, o con un descuento.
◦ Cuando el rendimiento de mercado (RAV) es menor
que la tasa cupón de interés, el bono se vende por
encima de su valor a la par, o con una prima.
 ¿Qué ocurre con el valor de un bono conforme pasa el
tiempo y la fecha de vencimiento se aproxima?


De forma gradual se acercaría a su valor nominal en

su vencimiento.


Suponga que un inversionista compró un bono de

Genesco justo después de que la tasa de mercado


cayera a 8%, así que pagó $1,171.19 por el bono. Si

vendió el bono un año más tarde por $1,164.88,
tendría una pérdida de capital de $6.31 reduciendo
se monto de cupón de $100 a $93.69. La tasa de
rendimiento porcentual que ganó en el bono sería un
Rendimiento de interés (actual) más un rendimiento
de ganancias de capital.
 Rendimiento actual: Pago de intereses dividido entre el precio
de mercado del bono.
 Rendimiento de ganancias de capital: pago porcentual en el
precio de mercado de un bono durante algún período.
Fórmulas: Pag. 230
 Pag 231
1. Siempre que la tasa de interés en curso, rd , sea igual a
la tasa del cupón, un bono se venderá a su valor a la par
2. Las tasas de interés (del mercado) cambian con el paso
del tiempo pero la tasa del cupón permanece fija
después de la emisión del bono. Siempre que la tasa de
interés en curso sea mayor que la tasa del cupón, el
precio de un bono caerá por debajo de su valor a la par
(bono con descuento) y si ocurre lo contrario, el precio
subirá su valor (bono con una prima).
3. Un incremento en las tasas de interés ocasionará que el
precio de un bono circulante caiga, mientras que una
disminución de las tasas de interés ocasionará que
aumente.
4. El valor de mercado de un bono siempre llegará a su
valor a la par conforme alcanza su fecha de vencimiento,
(siempre y cuando la empresa no quiebre).
 Un incremento en tasas de interés produce
disminución en los bonos circulantes.
 Riesgo del precio de la tasa de interés: el riesgo
de cambios en los precios de los bonos al cual
están expuestos los inversionistas debido a las
cambiantes tasas de interés.
 Riesgo de la tasa de interés de reinversión:
Riesgo de que el ingreso de un portafolio de
bonos varíe debido a que los flujos de efectivo
deban reinvertirse a las tasas de mercado
actuales.
 Un bono a largo plazo es más sensible a los cambios en las tasas de
interés… cuanto mayor es el vencimiento del bono, más
significativos son los cambios en sus precios en respuesta a un
cambio determinado en las tasas de interés.