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UNIDAD No. 3
VALUACIÓN DE OBLIGACIONES O BONOS
Bonos
Los bonos son títulos de crédito que incorporan una parte proporcional de un crédito colectivo
constituido a cargo de una sociedad anónima. Serán consideradas bienes muebles (Código de
Comercio).
Las fechas
Fecha de emisión: es aquella en la que se emiten o se crean los bonos.
Fecha de redención o de vencimiento: es aquella en que el emisor se compromete a reintegrar
el capital a los inversionistas de dichos títulos de crédito.
Fecha de compraventa: es la fecha en que el documento es negociado o son transferidos los
derechos que incorpora.
Los valores
El valor nominal: es el valor consignado en el documento, que de acuerdo con el Código de
Comercio deben ser emitidos por cantidades exactas y múltiplos de Q.100.00.
El valor de redención: es el valor que el emisor del documento se compromete a devolver al
finalizar el plazo o la fecha de redención a los tenedores de dichos títulos; este valor puede ser:
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• A la Par: se dice que un valor al vencimiento es a la par cuando dicho valor es igual al
valor nominal del documento.
• Sobre Par: cuando el valor al vencimiento de los bonos es mayor que el valor nominal,
se denomina también como un valor con Prima.
• Bajo Par: cuando el valor al vencimiento es menor que el valor nominal, se denomina
también como valor de redención con descuento.
Simbología
C = Valor nominal
A = Valor actual o precio de compra del Bono
K = Premio
F = C + K (valor nominal + premio)
g = Tasa anual de cupón
p = Número de pagos de cupón en el año
j = Tasa de interés anual
m = Número de capitalizaciones en el año
n = Tiempo que falta para el vencimiento a partir del último pago de cupón efectuado
P = Prima
D = Descuento
k = Período de corrección para valuación intermedia de pago de cupón
t = Plazo total de la emisión de Bonos
Clasificación
Considerando su forma de redención, para efectos de valuación los bonos pueden clasificarse
en los siguientes grupos:
1. Redimibles en un solo pago a su vencimiento
2. Redimibles por anualidades
3. Redimibles por sorteos
Problema No. 1
Determinar el valor de compra de un bono con valor nominal de Q.500.00 que se amortizará
por este mismo valor dentro de 20 años con intereses de cupón del 6% anual, pagaderos por
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trimestre, si el comprador desea obtener en la negociación, un rendimiento del 8% anual
capitalizable trimestralmente.
Problema No. 2
Se desea comprar un bono con valor nominal de Q.2,000.00, redimible en un solo pago a su
vencimiento, con pagos de cupón anuales del 10%, si se desea ganar en la negociación el 12%
anual capitalizable semestralmente, ¿Cuánto se podrá pagar por dicho bono considerando que
faltan 3 años y medio para su vencimiento?
Problema No. 3
Una empresa por problemas de liquidez necesita vender un lote de 20 bonos que son redimibles
a su vencimiento, con valor nominal de Q. 2,000.00 cada uno, con premio del 10% sobre su
valor nominal, pagan cupones trimestralmente del 12% anual, vencen dentro de 6 años y 4
meses, se considera una tasa de mercado del 10% anual, capitalizable semestralmente. ¿Cuánto
recibirá la empresa por la venta de este lote de bonos?
Problema No. 4
Un lote de bonos de Q.20,000.00, será redimible por anualidades, fueron emitidos a 15 años
plazo, devengan intereses de cupón del 6% anual, pagaderos en forma semestral. Determinar el
precio de compra al final del 5o. año, se debe considerar una tasa de mercado del 5% anual
capitalizable semestralmente.
Problema No. 5
Una emisión de bonos seriada, emitida para 10 años por un valor de Q.50,000.00, devenga una
tasa de cupón del 4% anual, pagaderos semestralmente, se considera una tasa de mercado del
3% anual capitalizable semestralmente. Hallar el precio de compra de dicha emisión de bonos
cuando faltan 5 años para su vencimiento.
DETERMINACIÓN DE LA PRIMA
En la valuación de bonos intervienen dos tantos de interés, a saber: El tanto de interés que la
entidad emisora ofrece pagar sobre el valor nominal de la obligación, y el otro el rendimiento
que obtiene el inversionista al vencimiento de la obligación, y para esto se pueden dar dos casos:
con prima o con descuento.
Se considera que cuando la tasa de cupón es mayor que la tasa de mercado (g > j), se pagará
más que el valor nominal, a esta diferencia se denomina prima.
PROBLEMA No. 6
Un lote de bonos con valor nominal de Q.10,000.00, se redimen en un solo pago al vencimiento,
que pagan cupones semestrales del 4%, que vencen dentro de 3 años, se necesita determinar por
qué valor se puede negociar dicho lote, considerando una tasa de mercado del 6% anual
capitalizable semestralmente.
PROBLEMA No. 7
Utilizando los datos del problema anterior, podemos utilizar la fórmula de la prima para
determinar directamente la prima pagada por el inversionista.
PROBLEMA No. 8
Una obligación con valor de Q.10,000.00, pagadero a su vencimiento dentro de 3 años, paga
cupones trimestrales del 3%, se tiene proyectado obtener el 14% anual de interés capitalizable
semestralmente. Determinar el descuento utilizando la fórmula directa.
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VALUACIÓN DE OBLIGACIONES O BONOS CUANDO LA COMPRA-
VENTA SE EFECTÚA EN FECHA DE PAGO DE CUPÓN
BONOS SIN PREMIO
Redimibles en un solo pago al vencimiento
-mn
-mn
Cg 1- (1+j/m)
A = C x (1+j/m) + x
m/p
p (1+j/m) -1
g/p 1 - (1+j/m) - mn
A = C x x
1 - (1 + g/p) - t p (1+j/m) m/p - 1
Redimibles por sorteo o en serie
-mn
Cg 1- (1+j/m) -mn
A = F (1+j/m) + x
p (1+j/m) m/p - 1
Redimibles por Anualidades o Amortizables en pagos Anuales Iguales
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VALUACIÓN DE OBLIGACIONES O BONOS CUANDO LA COMPRA-VENTA
SE EFECTÚA EN FECHA INTERMEDIA DE PAGO DE CUPÓN
BONOS SIN PREMIO
Redimibles en un solo pago al vencimiento
-mn
Cg 1- (1+j/m) -mn
A = C x (1+j/m) + x (1 + j/m)mk
m/p
p (1+j/m) -1
-mn
Cg 1- (1+j/m) -mn
A = F (1+j/m) + x (1 + j/m) mk
p (1+j/m) m/p - 1
Nota: En las fórmulas para bonos redimibles por anualidades y por sorteo, el tiempo se simboliza de la
manera siguiente:
n = tiempo que falta para el vencimiento del bono, contando desde el último pago de cupón.
t = Plazo total de la emisión, contando desde que se emite el bono hasta que vence.
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