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viernes, 22 de julio de 2022

Netflix

Resultados del Q2:

Key Statistics

• Ventas 7,97B$ vs 8,03B$ del consenso de analistas

52 Week Range $162.71 - 700.99
• Beneficio Operativo 1,58B$ vs 1,73B$ del consenso Avg Daily Vol (3 Mo) 13.445.322,0
(incurrieron un cargo de 150M$ por reestructuración) Basic Shares (M) 444,3
• EPS 3,2$ vs 2,95$ del consenso Market Cap (M) 99.464
• Flujo de caja operativo 103M$ vs 276M$ del consenso Dividend Yield 0,0%
• Flujo de caja libre 13M$ vs 164,5M$ del consenso IPO Date 22 May '02
FD Shares Out (M) 444,3
• Adicciones netas de usuarios (0,97M) vs (2,01M) del consenso
FD Mkt Cap (M) 99.464
EV (M) 108.179
Netflix presentó unos resultados mixtos en cuanto a lo esperado
WACC 6,4%
por el mercado, con la línea de ventas por debajo del consenso de Float 98,4%
analistas. Respecto a su beneficio por acción consiguió batir las Institutional 79,8%
expectativas, pero no pudo lograr alcanzar la estimación de flujo de Top 10 Inst Hldrs 35,6%
caja libre estimada. Analyst Coverage 42
Avg Rating Hold (1.84)
Los ingresos de 7.800 millones de dólares se vieron afectados por Target Price $250.05
la revalorización del dólar respecto a otras divisas. Los ingresos en LT Growth Rate 17,4%
EE. UU. y Canadá aumentaron un 9% debido a las
implementaciones en el incremento de tarifas llevadas a cabo en
’21 y se espera que siga beneficiando a los ingresos del segundo NFLX-USA
semestre debido a las nuevas subidas en las tarifas implementadas Geographic Segments (M)
Dec '22E Dec '23E Dec '24E
en marzo. Aunque el aumento de tarifas puede ayudar a un ARPU Sales 31.812 34.286 37.723

mayor también podría provocar una rotación mayor de sus clientes Sharp Consensus
Global Streaming
31.707
31.654 34.183
-
38.516
-

que cada vez más gozan de una mayor oferta de streaming por - UCAN 13.908 14.648 15.582
- EMEA 9.941 10.584 11.872
parte de la competencia. - LATAM 4.082 4.399 4.852
- APAC 3.748 4.398 5.387

Además, la compañía registró por segundo trimestre consecutivo

una pérdida de suscritores, pero a pesar de esto, la pérdida de 0,9M
de suscriptores fue inferior a la previsión que dio la directiva de
perder 2M. No obstante, la pérdida fue menor de lo esperado.
NFLX-USA
Valuation

Netflix estrenó durante el trimestre una de sus series más exitosas, Price/Earnings (x)
Dec '22E
21,9
Dec '23E
20,5
Dec '24E
16,9
Stranger Things, la cuál fue la más vista de habla inglesa pero aun Price/Cash Flow (x) 79,1 32,3 23,5

así no logró crecer en número de suscriptores durante el trimestre Price/Free Cash Flow (x)
Enterprise Value/EBITDA (x)
103,8
17,0
46,4
15,3
30,7
12,8
Enterprise Value/FCF (x) 138,6 54,0 32,7

En referencia a su base de usuarios, finalizó el trimestre con 220,7

FCF Yield (x) 0,8 2,0 3,4
Enterprise Value/Sales (x) 3,5 3,2 2,9

millones de usuarios de pago en su plataforma, por debajo de los Enterprise Value/EBITDA (x)
Enterprise Value/EBIT (x)
17,0
19,2
15,3
17,1
12,8
14,2
221,6 millones 1T22. Las pérdidas netas de usuarios provienen de Sales/Share (x) 71,6 77,2 84,9

las regiones de UCAN (EE. UU. Canadá) y Europa. La región más Return on Assets (ROA) (%)
Return on Equity (ROE) (%)
9,5
23,0
9,2
20,8
10,0
21,0
afectada fue UCAN con una pérdida neta de usuarios de casi 2
millones en lo que llevamos de año, lo que anula las adicciones
netas de 1,3 millones del año 2021.

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viernes, 22 de julio de 2022

Cabe destacar como parte positiva la entrada de una suscripción a un coste menor a cambio de introducir
publicidad y la nueva implementación para compartir las cuentas entre distintos hogares, lo que podría
ayudar a la generación flujo de caja libre de la compañía con los ingresos publicitarios y el extra de nuevas
inscripciones. Por el momento comenzarán a realizar pruebas en algunos países a principios de 2023 para el
servicio publicitario.

Referente a la orientación financiera dada para el tercer trimestre sitúan los EPS en 2,14$ frente el consenso
que estimaba 2,75$, unos ingresos de 7,83B$ frente los 8,09B$ del consenso y un aumento de sus usuarios
de 1M frente el consenso que estimaba 1,81M de nuevos usuarios.

A pesar de que no fueron unos buenos resultados la compañía subía un 7% en las operaciones del día
posterior a la presentación, debido en parte a que fueron mejores de lo que se estimaba en cuanto a pérdida
de usuarios y al enfoque de una estrategia ya definida y clara hacia un servicio de menor coste con publicidad
que podría ayudar a su generación de flujo de caja libre positivo.

"A corto plazo, una prioridad clave para volver a acelerar el crecimiento de los ingresos es evolucionar y
mejorar nuestra monetización. En los primeros días de la transmisión, mantuvimos nuestros precios muy
simples con solo un nivel de plan. En 2014, presentamos tres niveles de precios para mejorar la demanda del
segmento. En el futuro, nos centraremos en una mejor monetización del uso a través de la optimización
continua de nuestras estructuras de precios y niveles, así como la adición de un nuevo nivel con publicidad de
menor precio.’’ Comentaba la directiva en la carta a los accionistas.
NFLX-USA
Industry Metrics
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Nb of Subscribers (thousands) 57.391 74.762 93.800 117.582 148.327 167.090 203.660 221.840 226.180 236.066 250.103 267.402 285.873 285.763
Monthly Revenue Per User - - - - 5,16 10,82 10,93 11,67 11,86 12,19 12,54 13,56 14,03 14,16
Paid Net Adds (thousands) - 16.363 17.688 21.550 28.620 27.831 36.573 18.181 4.369 9.167 12.074 12.959 10.381 7.795
Guidance (Low) - - - - - 26.700 34.000 - - - - - - -
Net Adds (thousands) 13.040 17.370 19.030 23.790 30.870 25.884 - - - - - - - -
ARPU 8,14 8,49 9,20 9,43 10,85 10,82 10,91 11,67 11,89 12,41 12,94 13,57 13,85 14,54
Nb of Subscribers UCAN - - - - - 67.662,0 73.940,0 75.215,0 73.563,2 73.807,7 74.784,8 76.752,6 79.161,5 81.642,0
Nb of Subscribers EMEA - - - - - 51.778,0 66.700,0 74.036,0 74.789,4 77.562,4 80.946,1 84.944,7 90.446,5 80.285,0
Nb of Subscribers LATAM - - - - - 31.417,0 37.540,0 39.961,0 40.234,5 41.646,2 43.766,1 46.058,4 50.012,5 42.447,0
Nb of Subscribers APAC - - - - - 16.233,0 25.490,0 32.632,0 37.613,1 43.090,9 49.928,6 59.478,9 67.197,0 72.553,0
Paid Net Adds UCAN - - - - - 2.905,0 6.287,0 1.279,5 -1.863,1 -281,5 161,1 932,4 864,0 700,0
Paid Net Adds EMEA - - - - - 13.960,0 14.935,0 7.339,0 794,9 2.424,2 2.767,7 3.198,2 2.277,5 2.193,0
Paid Net Adds LATAM - - - - - 5.340,0 6.121,0 2.420,0 240,1 1.032,6 1.625,6 2.267,8 1.300,0 478,0
Paid Net Adds APAC - - - - - 5.626,0 9.202,0 7.140,0 4.932,4 5.091,5 6.386,1 8.188,6 5.729,5 2.749,0
Amortization of Content Library Streaming
- - - - 7.532,1 9.216,2 10.807,0 12.230,4 13.954,7 14.800,8 16.076,5 17.444,7 18.554,2 19.278,1
Amortization of Content Library DVD - - - - 41,2 22,9 0,0 0,0 4,6 15,9 25,7 74,0 70,0 66,0
Depreciation - - - - 83,2 103,6 115,7 208,4 308,3 325,7 362,6 405,0 483,4 538,0
ARPU UCAN - - - - - 12,6 13,3 14,6 15,7 16,5 17,4 18,6 18,4 18,7
ARPU EMEA - - - - - 10,3 10,7 11,6 11,3 11,6 12,4 13,1 13,5 14,2
ARPU LATAM - - - - - 8,2 7,5 7,7 8,6 9,0 9,6 9,8 10,2 10,7
ARPU APAC - - - - - 9,2 9,1 9,6 9,0 9,1 9,6 9,9 9,9 10,8
Additions to Streaming Content Assets- - - - - -13.916,8 -11.779,3 -17.702,2 -17.562,1 -17.835,8 -18.782,1 -20.026,1 -20.194,7 -20.908,8

2
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viernes, 22 de julio de 2022

NFLX-USA
Income Statement (M)
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Sales 5.505 6.780 8.831 11.693 15.794 20.156 24.996 29.698 31.812 34.286 37.723 41.422 45.568 48.856
Sharp Consensus - - - - - - - - 31.707 - - - - -
Cost of Sales - 4.591 6.030 7.660 9.968 12.440 15.276 17.333 19.036 20.190 21.773 23.639 25.523 25.820
Organic Growth (%) 25,80 23,20 29,60 - 35,10 27,60 24,00 18,80 9,60 7,70 9,40 - - -
Gross Income 1.752 2.188 2.801 4.033 5.827 7.716 9.720 12.365 12.851 14.076 16.200 18.184 20.304 21.688
Contribution Profit 1.145 1.364 1.810 2.755 3.457 5.064 7.491 9.820 10.221 11.260 12.199 13.453 14.609 -
SG&A Expense 270 - 1.039 2.060 2.891 3.567 3.305 3.897 4.146 4.479 4.833 - - -
Selling & Marketing Expense 607 824 991 1.278 2.369 2.652 2.228 2.545 2.602 2.782 3.037 3.240 3.333 3.473
General & Admin Expense 270 407 578 864 630 914 1.076 1.352 1.647 1.719 1.822 1.911 1.998 2.089
Research & Development 472 651 852 1.053 1.222 1.545 1.830 2.274 2.776 2.956 3.116 3.248 3.305 3.443
EBITDA 572 493 611 1.093 2.009 3.113 5.116 6.806 6.448 7.192 8.620 10.279 12.084 14.115
EBITDA Non-GAAP 572 493 611 1.093 2.009 3.113 5.116 6.806 6.448 7.192 8.620 10.279 12.084 14.115
EBITDA GAAP 457 368 437 911 1.688 2.708 4.701 6.403 6.120 6.743 8.157 9.199 11.226 12.795
Depr. & Amort. 54 62 58 72 7.657 9.343 10.923 12.439 14.213 15.460 17.807 - - -
Operating Income 403 306 380 839 1.605 2.604 4.585 6.195 5.729 6.442 7.760 9.511 10.896 12.774
Operating Income - Non GAAP 518 431 554 1.021 1.926 2.807 5.000 6.598 5.981 6.778 8.174 - - -
Operating Income - GAAP 403 306 380 839 1.605 2.604 4.585 6.195 5.729 6.442 7.760 9.511 10.896 12.774
Interest Expense 50 133 150 238 420 626 767 766 712 686 684 663 606 557
Pretax Income 349 142 261 485 1.226 2.062 3.199 5.840 5.438 5.860 7.278 9.093 10.907 12.755
Pretax Income - Non GAAP 407 142 261 485 1.539 2.062 3.200 5.840 5.531 5.986 7.053 - - -
Pretax Income - GAAP 349 142 261 485 1.226 2.062 3.199 5.840 5.417 5.841 7.249 9.093 10.907 12.755
Tax Expense 83 19 74 -74 15 195 438 724 842 951 1.238 1.575 1.993 2.378
Net Income 267 123 187 559 1.211 1.867 2.761 5.116 4.611 4.912 6.020 7.298 8.536 10.376
Net Income - Non GAAP 299 247 312 687 1.481 1.867 2.762 5.217 4.745 5.275 6.541 8.543 9.771 10.318
Net Income - GAAP 267 123 187 559 1.211 1.867 2.761 5.116 4.611 4.912 6.020 7.298 8.536 10.376

Balance Sheet (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Current Assets 3.940 5.432 5.720 7.670 9.694 6.179 9.762 8.070 7.814 8.844 12.892 14.134 27.636 37.793
Current Liabilities 2.663 3.530 4.587 5.466 6.487 6.856 7.806 8.489 8.097 8.470 8.862 9.353 10.091 10.382
Total Assets 7.057 10.203 13.587 19.013 25.974 33.976 39.280 44.585 48.525 53.553 60.248 70.481 106.201 123.409
Short-Term Debt - - - 0 0 0 500 700 391 280 350 700 700 700
Long-Term Debt - - - 6.499 10.360 14.759 15.809 14.693 14.183 13.983 13.066 13.404 - -
Total Debt 900 2.371 3.364 6.499 10.360 14.759 15.809 14.693 14.190 14.090 13.581 13.513 11.793 10.284
Intangible Assets - - 7.274 - 14.961 24.505 25.383 15.460 17.610 19.210 40.719 - - -
Net Debt -708 562 1.631 3.677 6.566 9.741 8.103 9.015 8.847 8.283 6.246 3.628 -639 -23.942
Working Capital - - - - -587 -5.696 -5.750 -3.083 -1.552 -2.051 -1.006 3.610 - -
Minority Interest - - 0 - 0 0 0 0 0 0 0 - - -
Shareholder Equity 1.858 2.223 2.680 3.582 5.239 7.582 11.065 15.849 20.200 24.194 30.279 32.369 41.815 51.985

Cash Flow (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Capital Expenditures 70 91 108 173 174 253 498 525 472 510 538 626 597 634
Free Cash Flow -127 -921 -1.660 -2.020 -3.020 -3.274 1.922 -159 793 2.034 3.359 4.799 6.890 8.174
Guidance (Low) - - - -2.500 -4.000 -3.500 2.000 -1.000 - - - - - -
Guidance (High) - - - -2.000 -3.000 - - 0 - - - - - -
Unlevered Free Cash Flow - -779 -1.608 -1.697 -2.528 -2.638 2.559 -293 1.520 2.760 4.153 5.578 6.987 -
Cash Flow from Operations 16 -749 -1.474 -1.786 -2.681 -2.887 2.427 393 1.386 2.799 4.395 6.107 9.142 10.734
Cash Flow from Investing -43 -179 50 34 -339 -387 -505 -1.340 -515 -533 -521 -637 -606 -642
Cash Flow from Financing 542 1.640 1.092 3.077 4.049 4.506 1.237 -1.150 -1.170 -1.763 -1.596 -3.395 -3.522 -4.248
Share Repurchase - 0 0 0 0 0 0 600 728 1.133 1.400 1.625 0 0

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viernes, 22 de julio de 2022

ASML

Resultados Q2:
Key Statistics

• Ventas 5,43B€ vs 5,32B€ del consenso 52 Week Range €403.45 - 777.50

• Margen Bruto 49,1% vs 49,7% del consenso Avg Daily Vol (3 Mo) 785.665,1
• Beneficio Operativo 1,65B€ vs 1,64B€ del consenso Basic Shares (M) 403,5
• Beneficio Neto 1,41B€ vs 1,40B€ del consenso Market Cap (B) 212,6
Dividend Yield 1,0%
• EPS 3,54€ vs 3,46€ del consenso
First Trading Date 17 Mar '95
FD Shares Out (M) 404,3
ASML reportó los resultados de su segundo trimestre por encima
FD Mkt Cap (B) 213,1
de lo estimado por el consenso de los analistas y de la guía que EV (B) 211,7
entregó la directiva en la pasada presentación, las acciones de la Float 99,0%
compañía subían un 3,65% en las operaciones posteriores del Institutional 44,0%
mercado. Top 10 Inst Hldrs 20,7%
Analyst Coverage 31
En cuanto a sus resultados, las ventas del segundo trimestre fueron Avg Rating Overweight (1.25)
de 5.400 millones de euros que respecto al mismo periodo del año Target Price €690.86
LT Growth Rate 21,3%
anterior lo que supuso un aumento del 35% a/a. Los ingresos de
EUV fueron de aproximadamente 2.000 millones de euros, con el
envío de 14 sistemas EUV, pero solo se reconocieron el ingreso de
12 de ellos. Aunque durante el año enviarán 55 equipos de EUV,
solo se reconocerá el ingreso de 40 de ellas debido a que 15
unidades serán envíos rápidos, con esto no pasan el periodo de ASML-NL
prueba en las instalaciones de ASML, sino que el cliente cuando lo Product Segments (M)

recibe realiza las pruebas en sus instalaciones para agilizar los Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Sales 21.105 25.400 28.107
envíos y tratar de mejorar los problemas de la cadena de suministro Sharp Consensus 20.843 - -
actuales. Tras el cliente probar la máquina entonces ASML se System 16.504 19.781 23.274
- Immersion 7.184 7.729 8.744
reconocerá el ingreso de esta. Los ingresos totales de EUV para - Non Immersion 1.800 1.440 -
2022 estarán en torno a 6.400 millones de euros, mientras que - EUV 7.398 10.431 12.971
- Used tools 140 140 -
2.500 millones en ventas de EUV se trasladarán a 2023 por este
efecto en los envíos.

Debido a esto, ASML redujo su guía de crecer un 20% para 2022 a

crecer el 10% pero realmente los ingresos solo se posponen hasta
2023. Entonces para este año esperan realizar 20,5B€ en ventas y
2,8B€ en ingresos diferidos, frente la anterior guía que se situaba ASML-NL

en 22,3B€ en ventas y 1B€ en ingresos diferidos, por tanto, solo Valuation

Dec '22E Dec '23E Dec '24E
cambian el tiempo de facturación ya que se mantienen en un total Price/Earnings (x) 36,6 27,1 22,9
Price/Cash Flow (x) 30,6 26,5 22,3
de 23,3B€ entre ambas partidas. Price/Free Cash Flow (x) 35,4 29,7 26,6
Enterprise Value/EBITDA (x) 29,9 21,8 19,2
Enterprise Value/FCF (x) 41,4 32,3 29,7
Como he mencionado, esto lo realizan para ayudar a mitigar la FCF Yield (x) 2,4 3,1 3,3

escasez de chips en algunas verticales dentro de los Dividend Yield (%)

Price/Sales (x)
1,0
10,3
1,2
8,5
1,4
7,7
semiconductores y poder así satisfacer las necesidades de sus Enterprise Value/Sales (x) 10,2 8,5 7,6
Enterprise Value/EBITDA (x) 29,9 21,8 19,2
clientes. Como consecuencia, tendrán una menor facturación de Enterprise Value/EBITA (x) 32,4 23,3 19,3

sus equipos de mayor margen y unos mayores costes, es por esto Enterprise Value/EBIT (x)
Sales/Share (x)
32,0
51,9
23,8
62,5
20,5
69,1

que la directiva bajó su estimación de margen bruto del 53% al Return on Assets (ROA) (%)
Return on Equity (ROE) (%)
17,9
64,8
22,3
72,0
24,1
68,5

4
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viernes, 22 de julio de 2022

49-50% pero mantiene intactos sus planes de márgenes brutos en el rango del 54% al 56% a 2025.

En cuanto a la orientación financiera para el tercer trimestre sitúa las ventas en el rango de 5,1B€ a 5,4B€,
los márgenes brutos en el 49-50%, los costes de I+D (Investigación y Desarrollo) alrededor de 810M€ y los
gastos salariales y administrativos (SG&A) alrededor de 235M€. Según afirma la directiva las perspectivas a
largo plazo se mantienen intactas a pesar de los desafíos que se está encontrando con el actual entorno
macroeconómico y algunas verticales dentro de los semiconductores con exceso de inventario, pero por el
momento no observan ninguna ralentización debido a la falta de equipos como los EUV que tienen sus
clientes.
ASML-NL
Income Statement (M)
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E
Sales 5.856 6.287 6.795 9.053 10.944 11.820 13.979 18.611 21.105 25.400 28.107 32.310 39.006
Sharp Consensus - - - - - - - - 20.843 - - - -
Guidance (Low) - - - 8.500 11.000 11.700 13.000 18.872 20.472 - - - -
Cost of Sales - 3.392 3.750 4.976 5.915 6.540 7.181 8.802 10.484 12.007 12.611 14.151 17.084
Organic Growth (%) - 7,40 - - - 8,00 18,30 33,10 10,20 23,60 18,70 - -
Gross Income 2.596 2.896 3.045 4.077 5.014 5.280 6.798 9.809 10.774 13.453 14.695 17.148 21.922
Guidance (Low) - - - - - - - - 10.031 - - - -
Guidance (High) - - - - - - - - 10.236 - - - -
SG&A Expense 321 346 375 417 491 521 545 726 893 982 1.045 1.185 1.560
General & Admin Expense - - - - - 521 - - - - - - -
Research & Development 1.074 1.068 1.106 1.260 1.580 1.969 2.200 2.547 3.145 3.451 3.705 4.148 4.889
EBITDA 1.537 1.862 2.015 2.914 3.403 3.239 4.542 7.221 7.176 9.859 11.178 13.390 -
EBITDA - Adjusted 1.537 1.862 2.015 2.914 3.403 3.239 4.542 7.221 7.287 9.616 11.060 13.551 -
EBITDA - Reported 1.537 1.862 2.015 2.914 3.403 3.239 4.542 7.221 7.229 9.977 11.193 13.568 -
Depr. & Amort. 255 297 357 418 423 449 491 471 574 638 700 693 1.073
EBIT 1.282 1.565 1.658 2.496 2.965 2.791 4.051 6.750 6.717 9.036 10.493 12.775 15.472
EBITA 1.282 1.565 1.661 2.501 2.965 2.840 4.051 6.750 6.632 9.209 11.135 17.031 -
EBIT - Adjusted 1.282 1.565 1.658 2.496 2.985 2.791 4.051 6.750 7.078 9.372 10.224 12.711 -
EBIT - Reported 1.282 1.565 1.658 2.496 2.965 2.791 4.051 6.750 6.598 9.015 10.697 13.247 15.472
Interest Expense 9 17 -8 50 28 25 35 45 46 53 57 - -
Pretax Income 1.274 1.549 1.691 2.446 2.937 2.766 4.017 6.706 6.637 8.992 10.480 12.798 15.442
Pretax Income - Adjusted 1.274 1.599 1.716 2.446 2.937 2.786 4.017 6.706 6.499 9.048 9.743 11.185 -
Pretax Income - Reported 1.273 1.549 1.691 2.446 2.937 2.766 4.017 6.706 6.666 9.031 10.523 12.912 15.442
Tax Expense 77 161 220 311 352 192 552 1.021 1.008 1.383 1.637 2.074 2.471
Net Income 1.197 1.387 1.472 2.119 2.592 2.592 3.554 5.883 5.701 7.683 8.920 10.826 13.121
Net Income - Adjusted 1.197 1.387 1.472 2.119 2.596 2.592 3.554 5.883 5.704 7.646 8.703 10.547 -
Net Income - Reported 1.197 1.387 1.472 2.119 2.592 2.592 3.554 5.684 5.707 7.616 8.818 10.863 13.121

Balance Sheet (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E
Current Assets 7.146 7.708 8.557 9.007 10.531 12.131 15.930 18.190 18.720 20.336 23.647 29.224 23.302
Cash and Cash Equivalents - 3.409 4.057 3.288 3.723 3.532 6.049 7.271 5.560 6.625 8.574 10.964 2.907
Accounts Receivable - 804 1.148 1.831 1.498 1.787 1.310 3.028 3.598 3.847 4.012 4.887 6.346
Inventories 2.550 2.574 2.781 2.958 3.440 3.809 4.569 5.179 6.604 6.913 7.524 8.472 10.052
Current Liabilities 2.889 3.107 3.281 3.342 3.792 4.694 6.604 12.298 13.956 14.024 14.037 14.169 15.080
Accounts Payable - 638 593 788 1.192 964 1.904 1.378 1.578 1.602 1.547 1.658 2.674
Total Assets 12.204 13.295 17.206 18.196 20.137 22.630 27.267 30.231 31.892 34.460 37.076 41.165 36.739
Short-Term Debt - - - 49 0 4 0 8 220 237 609 509 -
Long-Term Debt - - - 3.000 3.027 3.108 4.663 4.075 4.294 4.294 4.246 4.153 4.075
Total Debt - 1.126 - - 3.275 3.108 - 4.349 4.169 4.169 4.385 - -
Intangible Assets - 738 1.323 1.290 5.645 5.646 5.678 5.508 5.814 5.840 - - -
Total Goodwill 2.358 2.625 4.874 4.541 4.508 4.541 4.629 4.556 4.504 4.443 4.373 4.556 4.556
Net Debt -1.605 -2.279 -985 -288 -760 -1.508 -2.689 -3.500 -1.434 -1.800 -3.217 -6.841 -
Working Capital - - - 3.355 1.757 4.413 5.030 5.892 1.786 2.800 5.519 12.844 -
Minority Interest - - 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -
Shareholder Equity 7.513 8.389 9.820 10.676 11.641 12.592 13.865 10.141 9.054 10.957 14.259 19.837 13.866

Cash Flow (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E
Capital Expenditures 360 372 323 345 574 767 962 901 1.110 1.149 1.129 1.074 1.287
Maintenance CAPEX - - - 358 - 252 - - - - - - -
Free Cash Flow 664 1.654 1.350 1.453 2.515 2.509 3.666 9.945 5.195 6.654 7.242 8.737 -
Cash Flow from Operations 1.025 2.026 1.666 1.799 3.089 3.276 4.628 10.846 6.423 8.140 9.106 11.587 12.691
Cash Flow from Investing -16 -1.160 - -1.209 -508 -1.158 -1.352 -72 -992 -1.211 -1.234 -1.220 -1.287
Cash Flow from Financing -928 -834 1.964 -1.209 -1.724 -1.712 -753 -9.892 -7.052 -6.236 -6.523 -7.689 -10.563
Share Repurchase - 549 400 449 1.135 410 1.170 8.511 5.345 4.167 4.000 - -

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viernes, 22 de julio de 2022

Domino’s Pizza

Resultados Q2: Key Statistics

• Ventas 1,07B$ vs 1,05B$ 52 Week Range $321.15 - 567.57

Avg Daily Vol (3 Mo) 566.929,1
o Tiendas propias U.S. 112,5M$ vs 114,4M$ del consenso
Basic Shares (000) 36.048,3
o Franquicias U.S. 128,1M$ vs 124,6M$ del consenso Market Cap (M) 14.623
o Cadena de suministro 646,6M$ vs 624,8M$ del consenso Dividend Yield 1,1%
o Franquicias Internacionales 66,9M$ vs 71,2M$ del consenso IPO Date 12 Jul '04
o Publicidad franquicias U.S. 111,1M$ vs 114,3M$ del consenso FD Shares Out (000) 36.546,4
• Margen Operativo 16,7% vs 16,8% del consenso FD Mkt Cap (M) 14.825
EV (M) 19.446
• EPS 2,82$ vs 2,91$ del consenso
WACC 5,3%
• Ventas comparables: Float 99,4%
o U.S. (2,9%) vs (5%) del consenso Institutional 98,2%
§ Tiendas propias (9,2%) vs (10%) del consenso Top 10 Inst Hldrs 50,5%
§ Franquicias (2,5%) vs (5,1%) del consenso Analyst Coverage 29
Avg Rating Overweight (1.73)
o Internacional (2,2%) vs +0,3% del consenso
Target Price $426.36
LT Growth Rate 10,3%
Domino’s Pizza (DPZ) presentó resultados ligeramente por encima
de lo esperado por el consenso en ingresos, así como unas ventas
DPZ
comparables menos negativas de lo estimado en los Estados Industry Metrics

Unidos. Sus márgenes continuaron siendo presionados como cabía Same Store Sales (%)
Dec '22E
0,2
Dec '23E Dec '24E
3,7 2,3

de esperar, pero podría estar notando un cierto alivio debido a los Guidance (Low)
Guidance (High)
2,0
5,0
-
-
-
-
aumentos de precios del 6% que deberían ser una leve mejora Domestic -0,3 3,6 2,5
Guidance (Low) 2,0 - -
secuencial a medida que avanzan los trimestres. Guidance (High) 5,0 - -
International 0,6 2,4 2,1
Guidance (Low) 1,0 - -
Además, un dólar fortalecido les afectó a sus ventas en moneda Guidance (High) 4,0 - -
# Stores at Period End 20.043 21.298 22.381
extranjera que tuvieron un impacto negativo sobre los ingresos del Domestic 6.392 6.600 6.907

3%, si excluimos este efecto y mantuviéramos el tipo de cambio International

Operating Ratio (%)
13.301
-
14.328
-
15.257
-

constante habrían aumentado en un 1,5%. Domestic Company-Owned SSS

Domestic Franchise SSS
-3,2
0,3
3,9
3,5
2,4
2,5

Del mismo modo, las ventas comparables fueron negativas en la DPZ

parte internacional con un decrecimiento del (2,2%) a pesar de que Geographic Segments (M)
Dec '22E Dec '23E Dec '24E
el consenso estimaba un leve crecimiento positivo. Así mismo las Sales 4.623 4.936 5.255

ventas comparables los Estados Unidos también fueron negativas Domestic Company-Owned Stores
Domestic Supply Chain
491
2.781
524
2.967
557
3.197

en un (2,9%), con las franquicias sitándos en un (2,5%) y las tiendas International

Domestic Franchise
306
556
338
591
355
628
propias en (9,2%). Domestic Franchise Advertising 489 525 550

Esto es debido en gran parte a las dificultades que se está DPZ

encontrado actualmente en el mercado laboral a la hora de Valuation

Dec '22E Dec '23E Dec '24E
contratar repartidores para satisfacer la demanda en su servicio a Price/Earnings (x) 31,8 26,8 23,7

domicilio, con un mercado laboran de los Estados Unidos muy Price/Cash Flow (x)
Price/Free Cash Flow (x)
29,5
38,8
22,4
30,7
19,8
27,4
ajustado el cual le dificulta encontrar trabajadores. Enterprise Value/EBITDA (x) 22,7 20,6 18,9
Enterprise Value/FCF (x) 47,7 38,1 29,5
FCF Yield (x) 2,8 3,5 4,6
Pero esta situación parece estar mejorando, ya que, respecto al Dividend Yield (%) 1,1 1,2 1,4
Enterprise Value/EBIT (x) 25,3 22,9 21,0
primer trimestre, las tiendas divididas en quintiles por la deficiencia Sales/Share (x) 128,2 136,9 145,8

de personal, siendo el quintil superior las tiendas que tienen Return on Assets (ROA) (%) 26,7 30,3 32,4

6
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viernes, 22 de julio de 2022

cubiertos todos sus puestos de trabajo y el quintil inferior las tiendas con mayor necesidad de personal, se
ha reducido la diferencia en un 5%. Lo que son buenas noticias, ya que es uno de los problemas que se estaba
enfrentando la compañía en el primer trimestre para poder satisfacer la demanda.

En cuanto a la orientación financiera para el año completo 2022, esperan sufrir aumentos en la cesta de
alimentos del 13% al 15% año tras año frente la orientación anterior que se situaba en +10-12%. El tipo de
cambio les afectara de forma negativa de 22M$ a 26M$ frente la estimación anteriormente dada de 12M$
a 16M$. Para concluir reafirmaron sus gastos generales y administrativos en el rango de 420M$ a 428M$ y
unos gastos de CapEx de 120M$.
DPZ
Income Statement (M)
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Sales 1.994 2.217 2.473 2.788 3.433 3.619 4.117 4.357 4.623 4.936 5.255
Cost of Sales 1.399 1.533 1.705 1.922 2.130 2.216 2.523 2.669 2.850 3.007 3.377
Gross Income 595 683 768 866 944 1.012 1.363 1.688 1.530 1.666 1.673
SG&A Expense 245 277 314 344 372 382 407 428 427 451 471
Selling & Marketing Expense - - - - - 391 462 480 486 517 544
General & Admin Expense 249 278 314 345 372 382 407 428 426 458 483
Guidance (Low) - - 305 350 370 380 405 415 420 - -
Guidance (High) - - 310 355 375 385 410 425 428 - -
EBITDAR - 485 - - - - - - - - -
EBITDA 383 439 492 566 626 690 791 854 867 958 1.040
EBITDA Non-GAAP - - 492 566 637 690 791 854 874 966 1.040
EBITDA GAAP - - 492 566 625 689 791 853 863 954 1.032
Depr. & Amort. 36 32 38 44 54 60 65 73 81 88 98
Operating Income 345 405 454 521 572 629 726 781 780 862 938
Operating Income - Non GAAP - - - 522 - 630 726 781 798 879 934
Operating Income - GAAP - - - - - - - 780 784 840 894
Interest Expense 87 99 109 121 143 147 171 189 197 199 216
Guidance (Low) - - - 122 145 - - - - - -
Guidance (High) - - - 123 147 - - - - - -
Pretax Income 261 310 345 404 429 483 555 629 585 668 732
Pretax Income - Non GAAP - - - - 429 483 555 629 582 657 719
Pretax Income - GAAP - - - - - 483 555 626 585 667 730
Tax Expense 96 113 130 123 67 82 64 116 125 132 140
Net Income 163 193 215 278 362 401 491 510 461 536 589
Net Income - Non GAAP 165 197 215 282 365 401 491 513 463 536 578
Net Income - GAAP 163 193 215 278 362 401 491 510 464 540 584

Balance Sheet (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Current Assets 277 603 496 580 567 788 869 861 781 792 896
Cash and Cash Equivalents - 133 43 36 43 191 169 148 140 134 145
Accounts Receivable - 132 150 174 190 210 245 255 284 298 313
Inventories - 37 40 40 46 53 67 68 63 63 70
Current Liabilities 265 376 404 398 380 454 471 591 564 580 575
Accounts Payable - 107 112 107 93 111 94 92 111 119 111
Total Assets 619 800 716 837 907 1.382 1.567 1.672 1.722 1.771 1.817
Short-Term Debt - - - - 36 43 3 56 56 56 -
Long-Term Debt - - - 3.121 3.496 4.071 4.116 5.015 4.959 5.055 -
Total Debt - 2.241 2.188 3.138 3.494 4.124 4.126 5.078 5.017 5.055 5.166
Intangible Assets - - - - 16 - - - - - -
Total Goodwill 16 16 16 15 - 15 15 15 16 16 -
Net Debt 1.493 2.107 2.145 3.134 3.470 3.924 3.950 4.922 4.904 4.972 5.120
Working Capital - - - - - 260 399 270 271 268 320
Shareholder Equity -1.219 -1.800 -1.883 -2.735 -3.040 -3.416 -3.300 -4.210 -4.131 -4.232 -4.313

Cash Flow (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Capital Expenditures 70 63 59 90 120 86 89 94 119 119 125
Guidance (Low) 35 50 60 75 - 95 - 100 120 - -
Guidance (High) 45 60 - - - 100 - - - - -
Free Cash Flow 65 229 229 249 193 411 504 560 413 517 667
Unlevered Free Cash Flow - - - - - - - - 626 730 804
Cash Flow from Operations 192 270 287 339 394 497 593 654 516 643 672
Cash Flow from Investing -57 -109 -1 -149 -88 -28 -129 -143 -122 -121 -140
Cash Flow from Financing -119 -81 -376 -197 -323 -223 -446 -523 -382 -540 -651
Share Repurchase - - 300 1.064 - 699 305 1.321 266 380 1

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viernes, 22 de julio de 2022

Tesla

Resultados Q2:
Key Statistics

• Ventas 16,93B$ vs 16,54B$ del consenso 52 Week Range $620.57 - 1,243.49

o Automoción 14,6B$ vs 14,81B$ del consenso Avg Daily Vol (3 Mo) 31.074.930,0
§ Créditos regulatorios 344M$ vs 345M$ del consenso Basic Shares (M) 1.036
o Leasing 588M$ vs 588M$ del consenso Market Cap (B) 844,8
Dividend Yield 0,0%
o Generación de energía y almacenaje 866M$ vs 846M$ del
IPO Date 28 Jun '10
consenso FD Shares Out (M) 1.193
o Servicios y otros 1,47$ vs 1,28B$ del consenso FD Mkt Cap (B) 972,5
• EBITDA Ajustado de 3,79B$ vs 3,36B$ del consenso EV (B) 959,6
o Márgenes EBITDA ajustados 22,4% vs 19,1% del consenso WACC 10,0%
Float 82,6%
• Margen Bruto de Automoción 27,9% vs 29,4% del consenso
Institutional 43,1%
• EPS aj. 2,27$ vs 1,81$ del consenso Top 10 Inst Hldrs 22,4%
• Flujo de caja operativo 2,35B$ vs 1,97B$ del consenso Analyst Coverage 41
• CapEx 1,73B$ vs 1,67B$ del consenso Avg Rating Overweight (1.50)

• Flujo de caja libre 621M$ vs 490M$ del consenso Target Price $912.42
LT Growth Rate 24,5%

Las acciones de Tesla subían un 9,78% después de que el EPS del

segundo trimestre aumentara un 25% a 2,27$ y un EBITDA ajustado
un 13% por delante del consenso a pesar de los cierres sufridos en TSLA-USA

China durante el trimestre. Product Segments (M)

Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Sales 84.271 118.341 151.471
La directiva señaló la producción récord en junio en las fábricas de Total Automotive 72.516 103.180 129.994
- Automotive 73.795 106.184 133.411
Fremont y Shanghái, con esta cifra de junio están mejor - Automotive Leasing 2.640 3.748 4.900

posicionados para batir récords de producción durante el segundo Gross Income

Total Automotive
22.561
22.432
33.305
33.146
41.614
40.682
semestre. Las fábricas de Austin y Berlín continúan progresando, - Automotive 21.275 30.698 36.475
- Automotive Leasing 1.185 1.665 2.282
pero aún se esperan ineficiencias en la producción que afecten a los Cost of Sales 61.087 83.727 101.911

márgenes para el resto del año. Para finales de 2022 esperan una Total Automotive
- Automotive
51.766
52.346
75.377
77.753
94.023
101.230
tasa de producción anual de más de 2 millones de vehículos, lo que - Automotive Leasing 1.522 2.217 3.120

permitiría a Tesla que alcancen aproximadamente 1,5 millones de

entregas de vehículos en 2022 y puedan entregar más 2 millones en
2023.
TSLA-USA

Elon Musk, CEO de Tesla, confirmó durante la conferencia de

Valuation
Dec '22E Dec '23E Dec '24E

resultados la venta del 75% de los Bitcoins en posesión de la Price/Earnings (x)

Price/Cash Flow (x)
68,2
51,8
46,7
44,9
39,4
36,0
compañía, para poder obtener efectivo dada la incertidumbre Price/Free Cash Flow (x) 112,6 59,4 47,2
Enterprise Value/EBITDA (x) 47,8 32,8 25,6
vivida durante los bloqueos por COVID en China, pero confirmó que Enterprise Value/FCF (x) 101,9 67,6 58,9
FCF Yield (x) 1,1 1,6 1,8
aún mantiene su posición en Dogecoin. Enterprise Value/Sales (x) 10,9 7,8 6,1
Enterprise Value/EBITDA (x) 47,8 32,8 25,6
Enterprise Value/EBITA (x) 59,7 40,8 35,9
En cuanto a las perspectivas, a pesar del entorno macroeconómico Enterprise Value/EBIT (x) 66,0 41,0 32,0

incierto la directiva se mostró optimista y espera aumentar las

Sales/Share (x) 81,3 114,2 146,2
Return on Assets (ROA) (%) 17,0 18,9 18,8

entregas de vehículos en un 50% anual, el lanzamiento del Return on Equity (ROE) (%) 30,4 30,9 27,5

Cybertruck a mediados del próximo año y poder desarrollar la

conducción autónoma total (FSD).

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viernes, 22 de julio de 2022

Además, aún continúan con listas de espera de entre 6 meses a 1 año para la entrega de sus vehículos, por
lo que de momento según comentó la directiva en la conferencia de resultados no espera tener problemas
de demanda a pesar de la incertidumbre macroeconómica.
TSLA-USA
Income Statement (M)
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Sales 3.599 5.292 7.000 11.759 21.461 24.578 31.536 53.823 84.271 118.341 151.471 188.406 343.100 423.200
Net Sales - - - - 21.461 24.578 31.536 53.823 85.836 119.084 151.095 176.882 140.252 219.653
Total Revenues - - 7.000 11.759 21.461 24.578 31.536 53.823 84.098 119.850 150.460 174.282 176.827 198.944
Cost of Sales - 3.581 5.382 9.514 17.347 20.509 24.906 40.217 61.087 83.727 101.911 110.152 116.498 147.659
Organic Growth (%) - - - - - - - - 63,80 31,10 22,60 9,90 - -
Gross Income 982 1.252 1.620 2.266 4.114 4.069 6.630 13.606 22.561 33.305 41.614 45.014 43.291 51.285
SG&A Expense 527 833 1.267 2.477 2.834 2.646 3.145 4.517 4.908 6.330 6.438 7.255 6.791 6.366
Selling & Marketing Expense - - - - - - - - - - - - - -
General & Admin Expense - - - - - 2.646 3.145 4.517 5.367 7.935 10.570 - - -
Research & Development 402 629 680 1.160 1.460 1.343 1.491 2.593 3.613 4.513 4.981 4.948 4.795 4.991
EBITDA 298 213 615 471 2.273 2.984 5.910 11.621 19.227 28.022 35.847 43.786 39.861 43.522
EBITDA Non-GAAP 298 213 615 471 2.273 2.984 5.910 11.621 19.392 28.728 36.989 43.786 39.861 43.522
EBITDA GAAP 125 -17 572 4 1.524 2.085 4.255 9.434 18.224 23.010 28.060 31.124 - -
Depr. & Amort. 240 423 947 1.636 1.901 2.154 2.322 2.911 3.992 4.889 5.715 5.783 5.113 5.400
Operating Income 52 -209 -317 -1.165 -388 -69 1.994 6.523 13.906 22.402 28.658 32.572 40.554 56.172
EBITA - -209 - -511 403 80 1.994 6.496 15.369 22.497 25.544 23.369 - -
Operating Income - Non GAAP 52 -209 -317 -1.165 361 -69 1.994 6.523 13.974 22.676 28.966 33.236 40.953 60.354
Operating Income - GAAP -187 -717 -667 -1.632 -388 -69 1.994 6.523 13.971 20.407 25.442 27.275 38.557 43.624
Interest Expense 100 119 195 452 663 684 748 371 228 240 305 245 222 329
Pretax Income 30 -282 -485 -1.685 -256 -665 1.154 6.343 15.075 22.531 28.768 32.544 32.590 39.854
Pretax Income - Non GAAP 30 -282 -485 -1.685 -256 -665 1.154 6.343 15.005 22.905 29.327 33.060 32.590 39.854
Pretax Income - GAAP -285 -579 -746 -2.209 -1.004 -665 1.154 6.343 13.610 17.688 22.497 26.874 - -
Tax Expense 9 13 27 32 58 110 292 699 1.854 3.363 4.481 5.102 7.371 8.663
Net Income 20 -295 -414 -1.437 -227 36 2.455 7.640 13.442 19.330 24.474 27.918 25.554 31.842
Net Income - Non GAAP 20 -295 -414 -1.437 -227 36 2.455 7.640 13.550 19.541 24.550 27.918 29.314 31.842
Net Income - GAAP -294 -889 -675 -1.961 -976 -862 721 5.519 12.238 17.665 21.670 25.118 25.673 33.342

Balance Sheet (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Current Assets 3.199 2.792 6.260 6.571 8.306 12.103 26.717 27.100 39.133 59.783 82.212 90.070 111.827 -
Cash and Cash Equivalents - 1.197 3.393 3.368 3.686 6.268 19.384 17.576 23.812 38.112 56.620 71.540 100.483 152.571
Accounts Receivable - 169 499 515 949 1.324 1.886 1.913 3.181 4.279 5.329 5.936 5.783 10.147
Inventories 954 1.278 2.067 2.264 3.113 3.552 4.101 5.757 9.159 11.873 14.279 15.260 16.272 26.928
Current Liabilities 1.693 1.972 5.827 7.636 9.992 10.667 14.248 19.705 25.039 29.915 32.909 31.753 33.402 -
Accounts Payable - 1.205 1.860 2.390 3.405 3.771 6.051 10.025 14.747 19.230 20.925 20.275 22.207 29.172
Total Assets 5.849 8.092 22.664 28.655 29.740 34.309 52.148 62.131 79.087 102.486 130.049 142.421 158.892 -
Short-Term Debt - - - 897 2.568 1.785 2.132 1.589 1.555 1.555 1.558 1.546 1.532 -
Long-Term Debt - - - 9.457 9.404 11.634 9.556 5.245 3.572 3.347 3.469 2.833 2.554 -
Total Debt - 2.641 - - - - - 6.837 4.430 4.430 4.430 - - -
Intangible Assets - - - 422 351 537 520 457 268 271 276 257 256 -
Total Goodwill 0 0 - - - 68 207 201 290 289 251 309 309 -
Net Debt -119 1.433 3.362 6.947 8.286 7.151 -7.696 -10.742 -19.174 -29.541 -42.413 -67.576 - -
Working Capital - - - - - - - 11.356 17.620 26.266 37.602 - - -
Minority Interest - - - 1.395 834 849 856 1.394 974 994 1.014 1.273 1.072 -
Shareholder Equity 912 1.131 4.753 5.134 6.314 6.618 22.880 31.015 43.697 62.561 85.499 103.783 113.438 -

Cash Flow (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E Dec '26E Dec '27E
Capital Expenditures 970 1.635 1.281 3.415 2.101 1.327 3.157 6.482 7.640 8.009 8.822 8.196 6.976 5.800
Guidance (Low) - - 1.800 2.000 2.500 2.000 2.000 - - - - - - -
Guidance (High) - - - - - 2.500 2.500 - - - - - - -
Free Cash Flow -1.028 -2.005 -1.164 -3.475 -3 1.078 2.786 5.015 9.009 13.572 15.584 18.604 23.180 29.167
Unlevered Free Cash Flow - - - - - - - - 7.000 17.500 30.200 46.000 61.200 80.600
Cash Flow from Operations -57 -525 -124 -61 2.098 2.405 5.943 11.497 16.257 23.713 29.332 29.609 30.871 37.279
Cash Flow from Investing -954 -1.674 -1.416 -4.419 -2.337 -1.436 -3.132 -7.868 -7.765 -8.714 -10.020 -8.984 -9.104 -
Cash Flow from Financing 2.350 1.524 3.744 4.415 574 1.529 9.973 -5.203 -1.084 -1.001 -756 -117 0 -
Share Repurchase - - - 400 0 - - 0 0 0 0 - - -

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viernes, 22 de julio de 2022

SDI Group

Resultados FY: Key Statistics

• Ventas 49,7M£ vs 49M£ del guidance 52 Week Range £1.290 - 2.180

• EBIT Ajustado 12,1M£ vs 10,7M£ del consenso Avg Daily Vol (3 Mo) 153.421,1
• Beneficio antes de impuestos ajustado 11,8M£ vs 10,5M£ del Basic Shares (M) 102,2
guidance Market Cap (M) 159,4
• EPS Ajustado 8,7p vs7,8p del consenso Dividend Yield 0,0%
First Trading Date 08 Dec '08
SDI Group presentó buenos resultados con aumento de sus FD Shares Out (M) 107,6
ingresos del 41,6% hasta los 49,7M£ y un crecimiento orgánico del FD Mkt Cap (M) 167,9
EV (M) 166,8
21,6%. Tras la publicación ese mismo día las acciones de SDI se
Float 98,1%
dispararon un 5% al alza.
Institutional 56,3%
Top 10 Inst Hldrs 50,6%
Si bien es cierto este crecimiento orgánico viene en parte por las
Analyst Coverage 2
ventas de instrumentos relacionados con la detección del COVID- Avg Rating -
19 (Atik) aunque la directiva espera que el crecimiento se Target Price £2.650
mantenga durante 2023 a pesar de una menor venta de estos, que LT Growth Rate -
será sustituido por otros elementos. De todos modos, restando el
crecimiento de relacionado con los instrumentos de detección del
COVID (Atik), el crecimiento orgánico se situó en el 9% en línea con
las estimaciones de la directiva. Earnings Per Share
Apr '23E Apr '24E

Aun así, el crecimiento en su beneficio operativo ajustado fue del EPS 8,55 8,90
EPS - IFRS 7,25 7,70
57,1% hasta los 12 millones de libras esterlinas y un beneficio EPS - ex. Extraordinary Items 8,55 8,90

operativo reportado con un aumento del 59,5% hasta los 11,8

millones de libras. En cuanto al beneficio por acción ajustado
aumentó un 45,9% hasta los 8,71 peniques y su beneficio por
acción sin ajustar se aumentó un 57,6% hasta los 7,23 peniques. Valuation
Apr '23E Apr '24E

El desempeño operativo de SDI Group fue excelente, aunque su Price/Earnings (x)

Price/Free Cash Flow (x)
18,2
22,9 -
17,5

margen bruto se redujo desde el 65,2% hasta el 63,8% debido a un Enterprise Value/EBITDA (x) 12,4 12,0

mayor mix de las ventas de Monmouth Scientific y Uniform Enterprise Value/FCF (x)
FCF Yield (x)
23,8
4,5
18,8
5,6
Engineering, que tienen un margen bruto menor al promedio de la Enterprise Value/Sales (x) 3,0 2,9

compañía. Enterprise Value/EBITDA (x)

Enterprise Value/EBIT (x)
12,4
15,0
12,0
14,0
Sales/Share (x) 0,5 0,6
Además, han informado que a pesar del entorno externo tan Return on Equity (ROE) (%) 20,2 17,5

desafiante que se está viviendo a nivel macroeconómico, el año

fiscal 2023 ha comenzado bien y esperan lograr un beneficio
ajustado antes de impuestos para el año 2023 de no menos de 11
millones de libras, por encima de las estimaciones actuales del
mercado.

No obstante, continúan con su estrategia de adquirir pequeños negocios en nichos de mercado relacionados
con la ciencia y salud. ‘’El mercado de adquisiciones parece boyante y SDI espera adquirir negocios
adicionales en el año fiscal 2022-23.’’ Dijo Mike Creedon, director ejecutivo de la compañía.

10
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viernes, 22 de julio de 2022

SDI Group
Income Statement (M)
Apr '15 Apr '16 Apr '17 Apr '18 Apr '19 Apr '20 Apr '21 Apr '22 Apr '23E Apr '24E
Sales 7,0 8,5 10,7 14,5 17,4 24,5 35,1 49,7 55,6 59,2
Guidance (Low) - - - - 17,4 - 35,3 49,0 - -
Cost of Sales - 3,3 3,8 5,0 6,0 7,9 12,2 18,0 21,7 22,0
Organic Growth (%) - - - - - - - - - -
Guidance (Low) - - - - - - - 20,00 - -
Gross Income 4,1 5,2 6,9 9,5 11,5 16,6 22,9 31,7 36,3 37,2
EBITDA 1,0 1,5 2,0 3,2 3,9 6,0 9,3 13,7 13,7 14,1
EBITDA - Adjusted 1,0 1,5 2,0 3,1 3,9 6,0 9,3 13,7 13,7 14,1
EBITDA - Reported - - - - - 5,7 8,8 - - -
Depr. & Amort. 0,6 0,7 0,6 0,2 0,2 0,8 1,0 1,2 1,2 1,2
EBIT 0,4 0,8 1,4 2,4 3,1 4,6 7,7 12,1 11,3 12,1
EBIT - Adjusted 0,4 0,8 1,4 2,4 3,1 4,6 7,7 12,1 11,3 12,1
Pretax Income 0,4 0,8 1,3 2,3 3,0 4,3 7,4 11,8 11,1 11,9
Guidance (Low) - - - - 2,9 - 7,4 10,5 11,0 -
Pretax Income - Adjusted 0,4 0,8 1,3 2,3 3,0 4,3 7,4 11,8 11,1 11,9
Guidance (Low) - - - - 2,9 - 7,4 10,5 11,0 -
Pretax Income - Reported 0,0 0,5 0,9 1,7 2,1 3,3 5,6 9,9 9,4 9,8
Guidance (Low) - - - - 2,0 - - - - -
Tax Expense 0,0 -0,1 0,1 0,1 0,2 0,7 0,9 2,3 1,8 1,9
Net Income 0,0 0,6 0,8 1,6 1,9 2,6 6,1 7,5 8,9 9,5
Net Income - Adjusted - - 0,8 2,2 2,8 3,5 6,1 9,1 9,3 9,5
Net Income - Reported 0,0 0,6 0,8 1,6 1,9 2,6 4,7 7,5 7,7 7,9

Balance Sheet (M)

Apr '15 Apr '16 Apr '17 Apr '18 Apr '19 Apr '20 Apr '21 Apr '22 Apr '23E Apr '24E
Current Assets 3,4 4,7 6,0 - - - - - - -
Cash and Cash Equivalents - - 2,4 2,0 - 5,3 3,8 5,1 6,3 14,3
Accounts Receivable 1,6 1,5 1,9 2,2 3,3 3,6 6,7 7,5 8,7 8,9
Inventories 1,0 1,4 1,7 2,1 2,6 3,7 6,1 7,3 7,3 7,5
Current Liabilities - - - - - - - - - -
Accounts Payable 1,5 -1,4 -3,2 -2,2 3,3 3,4 -12,8 -16,1 -16,1 -16,7
Total Assets - - - - - - - - - -
Total Debt - - - 1,4 4,1 9,3 3,1 4,0 0,0 0,0
Intangible Assets - - - 5,3 8,8 10,8 12,3 15,9 15,0 14,1
Total Goodwill 1,1 2,4 4,9 5,4 8,4 10,9 14,0 20,1 20,1 20,1
Net Debt 0,5 1,4 -1,4 -0,6 1,6 4,0 0,8 1,1 4,4 14,3
Guidance (Low) - - - - 1,6 - - - - -
Working Capital - - - 2,1 2,6 -3,4 0,0 -1,3 0,0 -0,3
Minority Interest - - - 0,0 - 0,0 0,0 0,0 0,0 0,0
Shareholder Equity - 6,8 10,7 12,6 17,1 20,1 26,8 35,8 43,9 52,3

Cash Flow (M)

Apr '15 Apr '16 Apr '17 Apr '18 Apr '19 Apr '20 Apr '21 Apr '22 Apr '23E Apr '24E
Capital Expenditures 0,3 0,7 0,9 0,8 1,0 1,1 1,0 1,9 1,0 1,1
Free Cash Flow 0,3 0,3 0,5 1,8 2,2 3,0 9,0 7,3 7,1 9,0
Cash Flow from Operations 0,5 1,1 1,4 2,9 3,6 5,2 11,7 11,3 11,1 13,3

11
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viernes, 22 de julio de 2022

Vidrala

Resultados H1 (Primer semestre):

Key Statistics
• Ventas 650,8M€ vs 644M€ del consenso
• EBITDA 112N€ vs 96M€ del consenso 52 Week Range €60.50 - 103.24
Avg Daily Vol (3 Mo) 29.740
• Beneficio Neto 56,3M€ vs 40M€ del consenso
Basic Shares (000) 29.746,2
Market Cap (M) 1.922
Vidrala superó ampliamente al consenso de analistas en todas sus Dividend Yield 1,4%
líneas de los resultados, aunque aún por debajo de los niveles de First Trading Date 15 Sep '88
beneficio del año anterior debido al incremento de costes que le FD Shares Out (000) 29.746,2
supone la subida de precios en el gas para la compañía, pero sin FD Mkt Cap (M) 1.922
EV (M) 2.051
duda está sabiendo adaptarse a la situación.
Float 62,1%
Institutional 15,4%
Debido al acierto de las medidas implementadas por el equipo
Top 10 Inst Hldrs 9,2%
gestor, Vidrala ha registrado buenos resultados en el segundo Analyst Coverage 10
trimestre, más aún teniendo en cuenta la compleja situación de Avg Rating Overweight (1.45)
mercado que se ha estado moviendo la industria. El recargo Target Price €83.77
energético aplicado a los precios medios desde el 1 de abril ha LT Growth Rate 35,0%

permitido a Vidrala registrar un margen EBITDA del 23,9% durante

el 2T22, lejos del 29,6% del 2T21, pero que supera ampliamente la
VID-ES
previsión del consenso de analistas y que se puede considerar más Per Share

que satisfactorio dado el entorno extraordinariamente inflacionista EPS

Dec '22E
3,26
Dec '23E Dec '24E
4,58 5,80

del periodo, principalmente en el apartado energético. Sharp Consensus

EPS - IFRS
3,31
3,26 4,50
-
5,74
-

EPS - ex. Extraordinary Items 3,28 4,59 5,77

Dividends per Share 0,95 1,23 1,47
De cara a los próximos trimestres la demanda se debería mantener Free Cash Flow per Share -2,23 3,85 4,78

estable. No obstante, la volatilidad en los costes de producción Cash Flow per Share
Book Value per Share
6,32
34,03
7,24
37,80
8,50
42,95

determinará en gran medida la evolución de los resultados en el

corto plazo. Respecto a esto, cabe señalar que Vidrala ha puesto en
práctica una serie de medidas, en lo concerniente a la política de VID-ES

precios, coberturas energéticas y de eficiencia, que debería dar una Valuation

Dec '22E Dec '23E Dec '24E

mayor estabilidad a la rentabilidad de las operaciones en el medio Price/Earnings (x)

Price/Cash Flow (x)
20,0
10,3
14,2
9,0
11,2
7,7
y largo plazo. Price/Free Cash Flow (x) - 16,9 13,6
Enterprise Value/EBITDA (x) 9,5 7,6 6,4
Enterprise Value/FCF (x) - 18,3 14,0
Los ingresos de la compañía alcanzaron un nuevo máximo histórico FCF Yield (x) -1,2 5,7 7,4
Dividend Yield (%) 1,5 1,9 2,3
trimestral al alcanzar los 371M€, que implica un crecimiento Enterprise Value/Sales (x) 1,5 1,5 1,5

interanual del 26%. Esta subida en las ventas se corresponde Enterprise Value/EBITDA (x)
Enterprise Value/EBITA (x)
9,5
16,1
7,6
10,3
6,4
8,6
prácticamente al incremento medio de precios implementado a lo Enterprise Value/EBIT (x) 17,1 11,9 9,4
Sales/Share (x) 44,2 44,0 44,3
largo del trimestre y ligeramente por las variaciones en los tipos de Return on Assets (ROA) (%) 5,2 7,0 8,5

cambio, ya que los volúmenes de ventas se han mantenido estable Return on Equity (ROE) (%) 9,6 12,1 13,5

durante el semestre.

Los altos precios del gas natural vividos durante el trimestre, así como el resto de los productos energéticos
ha provocado una elevada volatilidad en los precios ofertados por Vidrala a sus clientes, debido al recargo
energético aplicado, a su vez ha llevado a Vidrala a mantener unos precios medios de venta superiores
durante el trimestre. Para tratar de restablecer una mayor competitividad desde el punto de vista comercial,
Vidrala sustituirá el recargo energético por subidas fijas de los precios medios, que a su vez irán con una

12
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viernes, 22 de julio de 2022

cobertura de los costes energéticos con un 66% del consumo del gas natural en el resto de 2022 y hasta un
40% en 2023.

Debido a la decisión de la compañía centrada en mejorar la eficiencia en sus operaciones, la pérdida de cuota
de mercado y el hecho de que la compañía prevea un FCF negativo en el 2T pueden haber sido las razones
por las que el mercado no reaccionó positivamente a los resultados de la compañía.

No obstante, el FCF negativo vendrá dado de un menor flujo de caja operativo, las elevadas inversiones, la
recompra de acciones y la necesidad de financiar el fondo de maniobra en un entorno de elevado crecimiento
de la facturación y de las cuentas de clientes.
VID-ES
Income Statement (M)
Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E
Sales 468 803 773 823 955 1.011 988 1.084 1.318 1.314 1.321 1.296
Sharp Consensus - - - - - - - - 1.315 - - -
Guidance (Low) - - - - - - - 1.000 - - - -
Cost of Sales - - - 277 326 329 340 372 584 530 483 -
Organic Growth (%) -1,00 2,30 1,60 5,10 3,75 5,60 -1,15 8,85 23,85 3,00 2,80 -
Gross Income 507 - - 546 630 686 649 715 774 814 860 -
SG&A Expense - - - - - - 214 - - - - -
Selling & Marketing Expense - - - - - 0 0 0 0 0 0 -
General & Admin Expense - - - - - - - 297 443 418 378 -
EBITDA 109 161 171 195 239 275 280 268 215 269 318 336
Guidance (Low) - - - - - - - 280 - - - -
EBITDA - Adjusted 109 161 172 209 239 275 280 268 217 278 324 336
EBITDA - Reported 109 161 171 209 239 275 280 268 217 278 324 336
Depr. & Amort. 39 75 78 78 92 97 86 89 91 96 102 104
EBIT 70 86 93 117 147 178 194 179 119 171 216 233
EBITA 70 86 95 117 147 183 198 183 127 197 238 -
EBIT - Adjusted 70 86 93 134 147 178 194 179 127 162 207 233
EBIT - Reported 70 86 93 126 147 178 194 179 125 173 219 233
Interest Expense 18 - - 9 10 7 7 6 6 5 6 -
Pretax Income 66 76 82 110 140 166 189 173 121 172 225 -
Pretax Income - Adjusted - - - 110 140 178 189 173 122 184 226 -
Pretax Income - Reported - - - - 140 166 189 173 122 185 227 -
Tax Expense 15 15 15 21 25 23 30 27 21 31 39 39
Net Income 52 61 68 89 116 143 159 145 97 136 171 190
Net Income - Adjusted 52 61 68 89 116 143 159 145 101 143 180 190
Net Income - Reported 52 61 68 89 116 143 159 145 101 143 180 190

Balance Sheet (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E
Current Assets 304 418 - 429 434 489 514 622 715 703 734 -
Cash and Cash Equivalents - - 60 42 23 32 112 161 102 138 195 195
Accounts Receivable - - - 206 241 263 239 241 342 314 306 324
Inventories 161 - 174 205 185 195 162 166 245 245 247 253
Current Liabilities 167 - - 290 302 403 424 399 511 479 450 412
Accounts Payable - - - 224 206 226 215 259 342 316 298 272
Total Assets 906 1.200 1.200 1.405 1.407 1.458 1.521 1.703 1.879 1.937 2.017 2.120
Short-Term Debt - - - - 39 132 164 74 97 98 97 -
Long-Term Debt - - - - 395 232 186 184 177 148 108 -
Total Debt 69 - - 535 407 364 - 288 288 288 288 -
Intangible Assets - 66 66 47 235 240 238 259 259 260 261 259
Total Goodwill 62 63 - - 210 210 210 210 210 210 210 -
Net Debt 69 416 322 487 413 335 233 97 166 110 19 78
Working Capital - - - - - - 124 92 - - - -
Minority Interest - 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 -
Shareholder Equity 404 477 475 528 610 723 816 967 1.017 1.121 1.255 1.355

Cash Flow (M)

Dec '14 Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E Dec '25E
Capital Expenditures 33 64 69 86 - 107 134 110 137 140 135 139
Guidance (Low) - - - - - - 130 100 100 - - -
Guidance (High) - - - - - - 140 120 120 - - -
Maintenance CAPEX - - - 89 102 - 134 110 142 141 144 -
Free Cash Flow 68 89 99 109 101 120 130 170 -23 111 145 165
Unlevered Free Cash Flow - - - 115 106 - 143 - - - - -
Cash Flow from Operations 103 153 154 185 204 240 273 281 120 249 283 270
Cash Flow from Investing - - - -324 -102 -107 -134 -110 -141 -139 -130 -
Cash Flow from Financing - - - 167 -120 -114 -56 -123 -43 -59 -62 -
Share Repurchase - - - - - 17 6 2 8 0 0 -

13
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viernes, 22 de julio de 2022

Global Dominion

Resultados 1S22:

• Ventas 538M€ vs 563,3M€ YoY Key Statistics

• Beneficio Operativo 33M€ vs 29,2M€ Yoy
• Beneficio Neto 23,4M€ vs 19M€ YoY 52 Week Range €3.40 - 5.00
Avg Daily Vol (3 Mo) 158.380,1
Global Dominion presentó resultados del segundo trimestre algo Basic Shares (M) 153,0
mejor de lo esperado por el consenso de analistas con un Market Cap (M) 624,4
crecimiento del 9,7% de los ingresos año tras año. A destacar la Dividend Yield 0,0%
división de Servicios B2B con un crecimiento del 7,8% y en la de IPO Date 25 Apr '16
Proyectos 360 con un 21% de crecimiento impulsada FD Shares Out (M) 153,0
principalmente por el desarrollo de proyectos de energía FD Mkt Cap (M) 624,4
renovable. EV (M) 598,6
Float 48,8%
En cuanto al margen de contribución que proporciona la compañía Institutional 25,9%
se ha situado en el 13,1% durante el trimestre y del 12,9% durante Top 10 Inst Hldrs 16,9%
Analyst Coverage 6
el 1S22, ligeramente por debajo del reportado en 2021 debido, tal
Avg Rating Buy (1.00)
y como se esperaba, a la peor evolución del negocio B2C que ha
Target Price €6.18
estado impactado por los elevados precios de la energía que restan
LT Growth Rate -
competitividad a su oferta Smart House.

Pero la bajada del margen no debería ser preocupante ya que se

puede apreciar como el margen de contribución del área de
Proyectos 360 se ha situado en el 19,55% en el 2T22 con 60pb por
DOM-ES
encima, debido a que las fases iniciales de desarrollo de proyectos Product Segments (M)
renovables genera márgenes elevados, mientras que el margen en Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Sales 1.131 1.213 1.246
servicios B2B, tras situarse en un 11,48% tuvo una caída del 1,1%, Sharp Consensus 1.107 - -

impactado directamente por las fases de inicio de contratos B2B services

B2B Services
566
447
586
332
596
351
relevantes tanto en España como en Alemania cuyo margen debería B2B Projects 316 332 351

mejorar a medida que los contratos alcancen velocidad de crucero. B2C 228 271 320

Además, el beneficio neto comparable ha registrado un incremento

del 23% durante el primer semestre hasta 23,4M€, pero debido a
que la división de Dominion Energía ha empezado a incluir los
intereses minoritarios procedentes de la entrada de Incus y que se DOM-ES

ha incluido una pérdida por el resultado de las actividades

Valuation
Dec '22E Dec '23E Dec '24E

interrumpidas de -3,4M€ correspondientes al resultado de Price/Earnings (x)

Price/Cash Flow (x)
12,9
10,1
11,0
8,7
9,8
-

estructuras altas metálicas, el beneficio neto reportado se ha Enterprise Value/EBITDA (x)

Enterprise Value/FCF (x)
5,5
13,8
5,0
10,1
4,7
10,1
situado en 16,8M€ en el 1S22 y 7,5 M€ en el 2T22 con caídas del FCF Yield (x) 7,5 10,2 10,2
Dividend Yield (%) 2,4 2,3 3,5
12% y 25% respectivamente. Price/Sales (x) 0,6 0,5 0,5
Enterprise Value/Sales (x) 0,6 0,5 0,5
Enterprise Value/EBITDA (x) 5,5 5,0 4,7
En cuanto a su posición de caja ha permanecido invariable debido Enterprise Value/EBITA (x) 8,9 7,6 7,1
Enterprise Value/EBIT (x) 9,0 7,8 7,2
al fujo de caja generado que se ha usado para recomprar acciones, Sales/Share (x) 7,0 7,5 7,8
Return on Assets (ROA) (%) 3,5 3,9 4,0
pago de dividendo, el pago de earn-outs en adquisiciones pasadas Return on Equity (ROE) (%) 14,7 16,2 31,5

y el CapEx.

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viernes, 22 de julio de 2022

DOM-ES
Income Statement (M)
Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Sales 525 613 746 831 947 911 1.035 1.131 1.213 1.246
Sharp Consensus - - - - - - - 1.107 - -
Cost of Sales - 315 - - - - 534 - - -
Organic Growth (%) 4,65 2,00 7,00 - - - - 6,50 - -
Gross Income 277 298 243 100 549 106 500 - - -
EBITDA 42 47 58 72 104 80 111 121 132 140
EBITDA - Adjusted - - 58 72 104 85 111 122 129 -
EBITDA - Reported - - 58 72 104 80 111 122 129 -
Depr. & Amort. 9 14 20 22 39 46 47 42 43 44
EBIT 29 33 38 48 57 32 64 74 85 93
EBITA 31 36 43 53 63 36 68 74 87 94
EBIT - Adjusted - - 38 48 - - - - - -
EBIT - Reported - - 38 48 - - - - - -
Interest Expense 8 7 12 6 14 15 19 13 15 17
Pretax Income 23 28 32 42 47 21 49 67 79 85
Pretax Income - Adjusted 23 28 31 - - 22 49 - - -
Pretax Income - Reported - - - - - 21 49 - - -
Tax Expense 4 6 5 8 5 8 5 13 15 16
Net Income 17 22 26 28 33 13 42 50 60 64
Net Income - Adjusted 17 24 29 33 42 13 42 51 61 66
Net Income - Reported 17 22 28 28 33 13 42 51 61 66

Balance Sheet (M)

Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Current Assets 288 444 566 623 409 574 449 483 524 -
Cash and Cash Equivalents 91 283 158 188 201 259 254 285 331 371
Accounts Receivable - - 301 216 416 261 228 267 301 330
Inventories 26 29 52 67 53 51 70 69 75 80
Current Liabilities 316 398 599 604 628 684 716 757 801 859
Accounts Payable 243 - 497 472 - 533 539 562 601 624
Total Assets 596 812 1.009 1.090 1.150 1.271 1.364 1.436 1.526 1.607
Short-Term Debt - - 4 25 - 35 47 47 47 47
Long-Term Debt - - 62 106 - 155 157 157 157 157
Total Debt - - 68 99 85 191 - - - -
Intangible Assets 21 214 49 314 349 345 354 347 343 340
Total Goodwill 199 239 276 287 - 301 303 299 295 291
Net Debt 28 -122 -97 -106 -113 -89 -66 -83 -126 -168
Working Capital - - -182 -190 -201 -214 -228 -214 -220 -239
Minority Interest 5 6 5 8 11 13 49 51 53 56
Shareholder Equity 100 275 294 318 354 313 362 393 439 470

Balance Sheet (M)

Dec '15 Dec '16 Dec '17 Dec '18 Dec '19 Dec '20 Dec '21 Dec '22E Dec '23E Dec '24E
Current Assets 288 444 566 623 409 574 449 483 524 -
Cash and Cash Equivalents 91 283 158 188 201 259 254 285 331 371
Accounts Receivable - - 301 216 416 261 228 267 301 330
Inventories 26 29 52 67 53 51 70 69 75 80
Current Liabilities 316 398 599 604 628 684 716 757 801 859
Accounts Payable 243 - 497 472 - 533 539 562 601 624
Total Assets 596 812 1.009 1.090 1.150 1.271 1.364 1.436 1.526 1.607
Short-Term Debt - - 4 25 - 35 47 47 47 47
Long-Term Debt - - 62 106 - 155 157 157 157 157
Total Debt - - 68 99 85 191 - - - -
Intangible Assets 21 214 49 314 349 345 354 347 343 340
Total Goodwill 199 239 276 287 - 301 303 299 295 291
Net Debt 28 -122 -97 -106 -113 -89 -66 -83 -126 -168
Working Capital - - -182 -190 -201 -214 -228 -214 -220 -239
Minority Interest 5 6 5 8 11 13 49 51 53 56
Shareholder Equity 100 275 294 318 354 313 362 393 439 470

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viernes, 22 de julio de 2022

Amazon adquirirá One Medical por 18$ la acción

Amazon adquirirá One Medical por 18$ por acción lo que supuso una prima del 76,8% del precio de cierre,
en una transacción que representará aproximadamente 3,9B$ en efectivo, incluida la deuda neta de One
Medical. La transacción está sujeta a las condiciones de cierre habituales, incluida la aprobación de los
accionistas de One Medical y la aprobación regulatoria. Al finalizar la transacción, Amir Dan Rubin
permanecerá como director ejecutivo de One Medical.

Amazon valora la compañía de One Medical en unas 3,6x ventas, ya que el negocio no genera ningún
beneficio actualmente, aunque se estima que tenga un crecimiento anual compuesto del 25% hasta 2026.

One Medical opera una plataforma de atención médica primaria basada en una membresía bajo la marca
One Medical. Su servicio de membresía permite el acceso 24h a servicios de salud digitales junto con una
atención personalizada, que ayudará a Amazon a continuar con sus servicios orientados a la salud.

Microsoft elimina ofertas de trabajo abiertas

Según informa el canal de noticias de Bloomberg, Microsoft podría estar retirando ofertas de trabajo abiertas
que se retirarán de la unidad de software de seguridad y negocios en la nube Azure de Microsoft, aunque la
empresa no expuso más detalles sobre qué departamentos y negocios se ven afectados.

Nagarro aumenta su guidance para este año

Nagarro ha vuelto a aumentar su orientación financiera para el año de 770M€ en ingresos a 800M€, el
margen bruto se revisó un punto a la baja de 28% a 27% mientras que el margen EBITDA ajustado se mantuvo
sin cambios en el 14%.

HEICO adquiere Accurate Metal Machining

La compañía anunció que su subsidiaria Flight Support Group adquirió el 96% de Accurate Metal Machining
Inc. Mediante un pago en efectivo, además de una posible contraprestación que se pagará si se alcanzan
ciertos objetivos financieros posteriores al cierre, pero no se detallaron los términos económicos del
acuerdo. HEICO declaró que esta adquisición aumentará sus beneficios dentro del año posterior al cierre de
la transacción.

En cuanto a Accurate Metal Machining, es un fabricante de componentes de alta confiabilidad. Los clientes
de Accurate incluyen grandes proveedores de subsistemas de equipos aeroespaciales, de defensa y de
semiconductores. Actualmente emplea a unas 250 personas en su planta de producción situada en
Cleveland, al igual que su sede central.

Dye & Durham y Link Group llegan a un acuerdo de 4,81 AUD por acción

Según ha comunicado la directiva de Link a sus accionistas recomendando la aceptación de esta nueva oferta
de 4,81 AUD por acción y además les recuerda que bajo el esquema podrán seguir recibiendo 0,13 AUD en
caso de la venta de BCM por parte de Dye & Durham en los próximos 12 meses. Aún estaría pendiente de
aprobación por parte de los accionistas y el regulador australiano.

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viernes, 22 de julio de 2022

Netflix saca una suscripción para compartir ‘’agregar una casa’’ a las suscripciones

Netflix en un intento de frenar las claves compartidas en varias casas saca en Latino América ha lanzado una
actualización que permitirá compartir su cuenta con una casa adicional en el plan básico, hasta dos casas
adicionales en el plan estándar y hasta tres casas adicionales en el plan premium. Este nuevo servicio tendrá
un coste para los clientes de en torno los 2,99$ mensuales extra por nueva casa.

Netflix adquirirá el estudio Animal Logic

Esta adquisición ayudará a Netflix a acelerar el desarrollo de sus capacidades de producción en animación y
reforzará su compromiso de construir un estudio de animación de clase mundial, a pesar de no haber sido
revelados los términos económicos del acuerdo, Netflix espera financiar la compra con su saldo de efectivo
existente y cerrar el acuerdo a final de este año.

Animal Logic es un estudio de producción digital independiente, que ha producido diseños, efecto visuales y
animaciones durante más de 30 años. Con sede en Sídney y un segundo estudio en Vancouver, Canadá, ha
trabajado en grandes éxitos de taquilla de Hollywood tanto en películas animadas como en efectos visuales.

Joe Gebbia renunciará a su cargo como CPO en Airbnb

Joe Gebbia es cofundador de Airbnb dejará su rol operativo como director de producto dentro de la empresa
según un comunicado presentado por la compañía.

Berkshire Hathaway compra 1,9 millones de acciones de Occidental Petroleum

Warren Buffett a través de Berkshire continúa acumulando acciones de Occidental Petroleum (OXY) con un
total de 181,7 millones de acciones actualmente en posesión lo que supone 19,4% del total de las acciones
de OXY.

Apple planea reducir la contratación y el gasto en el próximo año

Según la fuente de noticias Bloomberg, Apple planea reducir la contratación y el crecimiento del gasto en
algunas unidades operativas el año que viene, además de no agregar nuevos empleados o reemplazar ciertos
puestos de trabajo dentro de la empresa.

Starbucks podría vender sus operaciones en Reino Unido

Según el artículo publicado por el Sunday Times, informa que la compañía podría estar interesada en la venta
de sus operaciones en Reino Unido donde cuenta con más de 1.000 cafeterías, 300 de las cuales son operadas
por Starbucks. Según el artículo, Starbucks Coffee Company UK reportó beneficios antes de impuestos de
13,3 millones de libras y unas ventas de 328 millones de libras. Para finalizar, The Sunday Times informa que
Starbucks está evaluando opciones estratégicas para sus operaciones, pero aún no ha iniciado ningún
proceso formal para la venta de su unidad en Reino Unido.

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viernes, 22 de julio de 2022

Boeing publicó su Commercial Market Outlook

El fabricante de aviones estadounidense presentó su perspectiva comercial a largo plazo con una demanda
de más de 41.000 aviones nuevos hasta 2041 con un valor de 7,2 billones de dólares para todas las entregas
proyectadas, lo que supondría un aumento de la flota mundial en un 80% hasta 2041. De estas entregas,
aproximadamente la mitad ira destinada a reemplazar la flota existente.

En torno al 75% de las nuevas entregas de aviones serán de pasillo único (Narrow Body), sin cambios respecto
al CMO (Commercial Market Outlook) del año pasado, con 30.880 aviones de pasillo único, 2.120 Jets
regionales, 7.230 de fuselaje ancho y 940 cargueros con un total de 41.170 entregas.

Walt Disney aumentará el precio de su suscripción en ESPN+ hasta los 9,99$/mes

Tras la última subida de precios en ESPN+ en agosto del año pasado cuando su suscripción aumentó de
5,99$/mes a 6,99$/mes, Disney volverá a realizar un aumento de su precio pasando desde 6,99$/mes a 9,99
$/mes.

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viernes, 22 de julio de 2022

Name Last Price PE PE FY1 PE FY2 EV/EBITDA EV/Sales Target Price % off T.Price
Adobe Incorporated 405,1 39,5x 29,9x 25,4x 27,6x 11,5x 463,0 14,3
Advanced Micro Devices, Inc. 88,8 33,1x 20,6x 18,6x 29,0x 7,6x 125,8 41,7
Aena SME SA 125,1 221,4x 31,4x 18,2x 28,7x 9,8x 145,8 16,6
Airbnb, Inc. Class A 105,3 90,6x 56,1x 44,6x 61,4x 9,4x 163,4 55,3
Airbus SE 105,8 16,4x 20,8x 15,1x 9,3x 1,5x 152,7 44,3
Alibaba Group Holding Ltd. Sponsored ADR101,7 28,4x 14,5x 12,1x 24,1x 1,8x 152,9 50,3
Alphabet Inc. Class A 109,5 19,8x 20,1x 17,1x 13,7x 5,2x 150,7 37,6
Amadeus IT Group SA Class A 56,2 495,4x 38,7x 23,2x 34,3x 9,1x 63,5 13,0
Amazon.com, Inc. 123,7 59,6x 219,5x 49,8x 22,1x 2,8x 168,6 36,4
Apple Inc. 155,1 25,2x 25,2x 23,6x 19,4x 6,7x 182,5 17,7
ASML Holding NV ADR 536,3 34,0x 35,9x 26,3x 28,0x 10,1x 628,7 17,3
Baidu Inc Sponsored ADR Class A 141,6 -19,5x 19,4x 15,3x -- 1,4x 200,0 41,3
Berkshire Hathaway Inc. Class B 287,3 7,7x 21,9x 19,6x 5,6x 2,3x 353,4 23,0
Boeing Company 160,9 -19,5x -149,0x 30,7x -- 2,3x 205,2 27,7
Brookfield Asset Management Inc. Class A48,3 19,0x 16,4x 14,4x 13,1x 4,1x 65,2 35,1
Burford Capital Limited 9,0 -37,5x 9,9x 8,3x -- 32,2x 11,7 30,4
Coinbase Global, Inc. Class A 71,4 6,3x -9,2x -19,1x 8,7x 1,9x 106,6 49,4
Constellation Software Inc. 2038,0 82,5x 29,8x 24,0x 26,0x 6,6x 2424,9 19,0
Converge Technology Solutions Corp. 5,8 111,2x 15,2x 9,0x 16,2x 0,7x 11,6 100,0
Deere & Company 316,3 16,5x 13,6x 12,4x 14,2x 3,1x 389,6 23,2
Digital Value SpA 62,3 20,6x 17,3x 14,1x 11,0x 1,1x 110,4 77,2
Dole Plc 9,5 -17,4x 7,3x 6,3x -- 0,4x 14,8 56,1
Domino's Pizza, Inc. 401,4 31,3x 31,5x 26,5x 22,7x 4,4x 426,4 6,2
Dye & Durham Ltd. 18,6 73,1x 63,9x 16,2x 11,0x 5,4x 42,5 128,9
Enghouse Systems Limited 31,5 19,2x 21,8x 20,8x 9,9x 3,5x 37,8 20,1
EPAM Systems, Inc. 327,1 41,8x 38,3x 26,7x 26,4x 4,3x 426,3 30,3
Ferrari NV 198,7 42,4x 41,4x 33,9x 23,2x 8,4x 212,4 6,9
flatexDEGIRO AG 9,9 21,0x 12,0x 8,7x -4,2x -1,3x 19,6 98,4
Global Dominion Access SA 4,0 15,2x 12,6x 11,0x 6,2x 0,6x 6,2 54,3
goeasy Ltd. 109,3 11,3x 9,4x 7,6x 8,8x 3,9x 200,8 83,7
HEICO Corporation 143,5 59,2x 54,9x 47,6x 37,5x 9,9x 157,4 9,7
Industria de Diseno Textil, S.A. 24,7 21,4x 20,2x 18,8x 9,7x 2,5x 28,2 14,4
Intel Corporation 40,0 6,7x 11,9x 11,5x 4,1x 2,1x 46,1 15,3
Kaisa Prosperity Holdings Ltd. 4,0 9,0x -- -- 1,7x 0,1x -- --
Kering SA 532,0 20,9x 16,9x 15,3x 11,5x 4,0x 708,3 33,1
Kistos PLC 5,3 -9,0x -- -- -- 6,4x -- --
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE 634,9 26,6x 23,1x 20,9x 15,3x 5,4x 787,3 24,0
Malibu Boats, Inc. Class A 60,2 8,8x 7,7x 7,3x 6,0x 1,2x 78,7 30,8
Mastercard Incorporated Class A 344,1 35,8x 32,7x 27,3x 28,5x 17,3x 420,4 22,2
MercadoLibre, Inc. 777,4 212,7x 120,0x 67,9x 55,7x 5,2x 1317,0 69,4
Meta Platforms Inc. Class A 171,5 13,0x 15,1x 13,0x 8,8x 3,9x 261,5 52,5
Micron Technology, Inc. 62,1 7,1x 7,2x 9,1x 3,8x 2,1x 78,5 26,4
Microsoft Corporation 261,3 27,3x 28,2x 24,7x 19,8x 10,1x 341,7 30,7
Moncler SpA 43,9 29,6x 23,1x 20,3x 14,0x 5,7x 59,5 35,6
Moody's Corporation 295,5 28,0x 29,0x 24,6x 20,6x 10,0x 311,8 5,5
MTY Food Group Inc. 56,7 14,7x 14,5x 14,1x 11,6x 3,5x 66,9 17,9
Nagarro SE 116,4 39,3x 33,1x 23,0x 21,0x 2,8x 199,0 71,0
Netflix, Inc. 222,0 19,7x 21,8x 20,3x 5,5x 3,6x 250,1 12,6
NIKE, Inc. Class B 110,5 29,5x 29,2x 24,1x 25,6x 3,8x 135,3 22,5
Nintendo Co., Ltd. 61790,0 15,3x 16,2x 17,0x 8,1x 3,3x 70255,6 13,7
NIO Inc. Sponsored ADR Class A 19,5 -26,4x -31,5x -87,2x -- 4,6x 31,8 63,6
NVIDIA Corporation 174,7 46,9x 32,6x 27,9x 39,6x 15,0x 240,0 37,4
Palantir Technologies Inc. Class A 10,0 -39,6x 62,3x 42,5x -- 11,6x 11,2 11,8
Palo Alto Networks, Inc. 512,8 -128,8x 68,8x 55,3x 158,1x 9,9x 630,4 23,0
PayPal Holdings, Inc. 82,3 27,2x 21,4x 17,6x 18,0x 3,7x 108,9 32,4
Peloton Interactive, Inc. Class A 10,2 -1,7x -1,9x -5,9x -- 1,2x 20,4 100,0
Relatech S.p.A. 2,1 19,5x 12,8x 10,2x 13,1x 3,0x 4,4 114,6
SDI Group plc 1,6 20,7x 18,2x 17,5x 12,4x 3,2x 2,6 70,4
Shake Shack, Inc. Class A 48,6 -93,7x -154,5x 389,8x 53,5x 2,9x 60,9 25,1
Spotify Technology SA 112,4 269,2x -178,2x 1840,7x 33,7x 1,7x 144,2 28,3
Starbucks Corporation 83,3 22,3x 29,0x 24,3x 13,1x 3,7x 91,2 9,5
Taiwan Semiconductor Manufacturing Co.,87,4
Ltd. Sponsored
16,9x
ADR 14,3x 13,7x 9,6x 6,6x 113,5 29,9
TELUS International (CDA), Inc. 35,9 69,5x 23,2x 19,5x 18,0x 3,8x 40,7 13,4
Tencent Holdings Ltd. Unsponsored ADR 42,2 12,9x 24,4x 20,0x 8,7x 4,8x 56,6 34,3
Tesla Inc 828,6 99,8x 68,9x 47,5x 58,3x 12,4x 912,4 10,1
TransDigm Group Incorporated 587,6 40,9x 36,0x 26,9x 20,8x 9,6x 715,4 21,7
Vidrala SA 64,9 13,3x 19,7x 14,5x 7,7x 1,9x 83,8 29,1
Visa Inc. Class A 214,5 34,5x 29,9x 25,6x 23,6x 17,0x 261,2 21,8
Walt Disney Company 103,5 71,4x 26,4x 19,0x 22,5x 3,1x 136,0 31,3
Xiaomi Corp. Class B 13,0 24,5x 21,0x 15,1x 11,9x 0,7x 14,3 10,5
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viernes, 22 de julio de 2022

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