Facultad de Ciencias Empresariales Primer Semestre 2009

Ingeniería Comercial
Finanzas II
Prueba 1
Prof. Tamara Tigero R.
Duración: 120 minutos
Puntaje: 90 puntos

TEMA I. Comentes. (25 puntos; 5 puntos cada uno)

a) Explique dos aspectos ilustrativos de la relevancia del Mercado de Capitales según lo discutido en clases
bajo el contexto del Modelo de Fisher.

b) Una de las conclusiones de CAPM es que mientras más aversión al riesgo tiene un inversionista más
diversificará su cartera de inversiones.
c) Si un portafolio se encuentra justo en la LMV entonces dicho portafolio necesariamente deberá ubicarse
en la LMC.

d) Afortunadamente dos inversiones que tengan el mismo riesgo (varianza) y retorno esperado, siempre
tienen la misma utilidad esperada. Esta propiedad es precisamente la que permite trabajar en el plano media
– varianza, esto es, que los individuos puedan tomar sus decisiones de inversión basándose únicamente en la
media (Retorno esperado) y Varianza de los distintos instrumentos financieros.

e) Bajo el contexto del CAPM, la medida de riesgo relevante para un activo individual corresponde a la
varianza marginal del activo y no a su varianza individual. Justifique.
TEMA II (15 puntos)

Un individuo tiene la siguiente función de Utilidad: . Sus ingresos proyectados para t=1 y t=2
son $100 y $110 respectivamente. La persona puede invertir en proyectos de acuerdo a la siguiente curva de
transformación: . Determine: (Muestre cálculos y grafique)
a) Inversión, Consumo presente y futuro suponiendo que se puede prestar y pedir prestado al 10%.
b) Valor Presente Neto de la Inversión ¿A cuánto asciende la riqueza del individuo?
c) ¿Cuánto pedirá prestado (o prestará) el individuo en t=1? ¿Cuánto devolverá (o cuánto le devolverán)
en t=2?
TEMA III (15 puntos)

Mario tiene una función de Utilidad: U(W) = W^0,25, donde W es la riqueza futura. En este momento
Mario tiene toda su riqueza presente ($10.000) invertida a la tasa de interés libre de riesgo de 4,06%. Existe
la opción de invertir TODA su riqueza en un portafolio accionario bien diversificado en cuyo caso la riqueza
final puede tomar los valores de $12.155 y $9.606
a) ¿Qué probabilidad (p) para la ocurrencia del primer valor y que rentabilidad esperada, como mínimo,
harían que Mario prefiriera la alternativa riesgosa?
b) Obtenga una expresión para ARA y verifique como cambia esta medida al cambiar el nivel de riqueza. En
base a este resultado ¿Qué esperaría del monto absoluto que un inversionista invertirá en activos riesgosos al
aumentar su riqueza si su función de utilidad está representada por la ecuación anterior?
TEMA IV (20 puntos)

En una economía existen sólo dos activos A y B que ofrecen los siguientes retornos en cada uno de tres
posibles eventos (todos los eventos con igual probabilidad de ocurrencia):
E1 E2 E3
A 0,10 0,20 0,30
B 0,10 0,40 0,10
a) Determine el retorno esperado, varianza del retorno de cada activo y covarianza entre los retornos de
ambos activos. Grafique sus resultados en el plano media- desviación estándar.
b) Si Rf es 5%, determine la composición de la cartera de mercado suponiendo que el CAPM se cumple.
c) Determine la Varianza marginal de los activos A y B respecto a la cartera de Mercado.
d) Descubra los betas de A y B. Verifique que los retornos sean consistentes con estos betas. Explique.
TEMA V (15 puntos)

Un portafolio X que es eficiente (se encuentra en la línea del Mercado de Capitales) tiene una rentabilidad
esperada de 15% y una DS de sus retornos de 5%. La rentabilidad de las acciones Y tienen una correlación
igual a 0,75 con los retornos del Portafolio de Mercado, y una DS del 20%. Si la tasa libre de riesgo es 5% y
la DS de los retornos del Portafolio de Mercado es 10%. Determine:
a) Beta de Y
b) El retorno que en equilibrio se debe exigir a Y.
Apoye sus respuestas gráficamente, identificando todos los puntos relevantes.