UNIVERSIDAD DE TARAPACÁ

ESCUELA UNIVERSITARIA DE ADMINISTRACIÓN Y NEGOCIOS

GUIA DE EJERCICIO N°1

Asignatura : Finanzas II
Carrera : Contador Auditor Contador Publico
Profesor : Sr. Josué Chura Varas
Temario : Riesgo y Rendimiento (C.A.P.M.)
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1) Si el valor beta de las acciones de la empresa Xerox S.A. es 0,8 y el retorno esperado del
portafolio de mercado es 11% y supongamos que la tasa libre de riesgo es 6,39% estimada del
promedio de la TIR de los PRC del Banco central. Comente cómo procedería a estimar la tasa
de descuento apropiada para un proyecto del mismo riesgo que las acciones de la empresa
Xerox S.A.

2) El retorno esperado de las acciones de A es de 16%, mientras que su covarianza con el

retorno del portafolio de mercado es de 0,35. Si la tasa libre de riesgo es de 6% y la desviación
estándar de los retornos del portafolio de mercado alcanza a 0,48:

a. ¿Cuál es el beta de las acciones de la empresa A?

b. ¿Cuál es el retorno esperado para el portfolio de mercado? ¿Cuál es el premio
pagado por asumir ese riesgo?
c. Si la tasa de interés libre de riesgo sube a 8%, ¿se ve alterado el precio por unidad
de riesgo que se le exige al portfolio de mercado?, ¿Cuál es el retorno que se le
exige ahora a una acción de la empresa A?

3) Un analista financiero comentaba: “Dado que se espera que el retorno de mercado aumente,
será más conveniente mantener el portafolio A antes que el B”

PORTFOLIO A PORTFOLIO B
Acción Beta % invertido Acción Beta % invertido
Electrix 1.21 24% Cía del Mar 1.3 17%
Ferrasa 1.66 16% Banco MH 1.31 25%
Techno RT 1.3 32% San Pablo 1.55 21%
Gas Central 1.02 18% KJG 0.59 14%
Pharma 1 1.1 10% Transmar 0.96 23%

i) ¿Es correcto el comentario del analista? Justifique su respuesta.

ii) Calcule el retorno esperado de cada portafolio , sabiendo que existe un activo libre de
riesgo que entrega un retorno de 5% y que el retorno de un portafolio muy diversificado
y representativo de este mercado, tiene un retorno esperado de 11%.
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4) Un inversionista estima que los rendimientos posibles de su cartera de inversiones en el año

2014 serán los siguientes:

Cartera Probabilidad Rendimiento

Inversiones Ocurrencia Posible

La Polar S.A. 0,05 -5%

VTR Cable S.A. 0,10 -3%
Energis 0,20 5%
Emelari S.A. 0,30 8%
Afp Cuprum 0,20 15%
Angloamerican 0,10 21%
Lan Chile S.A. 0,05 25%

Se pide calcular: a) Rendimiento Esperado de la cartera.

b) Varianza
c) Desviación Estándar
d) Coeficiente de Variación

5) En las Islas Canarias existen solo 2 activos riesgosos el (A y B), cuyos detalles son los
siguientes:

Item N° de Acciones Precio Accion Retorno Desv. Estándar

Activo A 100 $ 1,5 15% 0,15
Activo B 150 $ 2,0 12% 0,09

Adicionalmente, se sabe de P(A,B)=1/3 y que existe además un activo libre de riesgo Rf.
Se le solicita responder las siguientes preguntas:

a) ¿Cuál es el retorno esperado del portafolio de mercado Rm?

b) Determine el riesgo de mercado m
c) Determine el factor βA
d) ¿Cuál es el retorno del activo libre de riesgo Rf?

6) Calcule la Rentabilidad Esperada, la Varianza y el Desviación Estándar de un portafolio

formado por ambas acciones en partes iguales:

Escenario Probabilidad Retorno de A Retorno de B

Recesión 25% -4 % 9%
Normal 40% 8% 4%
Boom 35% 20% -4 %
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7) Un inversor posee un capital de $100.000 y está evaluando cómo invertirlo. Suponga que está
considerando invertir en dos activos riesgosos, A y B, y un activo libre de riesgo, F. A
continuación se proporciona la información sobre rentabilidades esperadas, riesgo y
correlación:

Rendimiento Esperado Desviación Estándar

Acción A 20% 30%
Acción B 15% 20%
Bonos del Tesoro (F) 5%

El coeficiente de correlación entre la rentabilidad de la acción A y la de la acción B es 0.25

a) Determine la rentabilidad esperada y el riesgo del portafolio si el inversor decide invertir

$50.000 en el activo A y $50.000 en el activo B.

b) Determine la rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por $25.000 en

el activo A y $75.000 en bonos del tesoro.

c) Determine la rentabilidad esperada y el riesgo de un portafolio compuesto por los tres

activos en las siguientes proporciones: 35% en A, 25% en B y 40% en F.

d) Conforme al CAPM, si conocemos que el beta del activo A es 1,05 ¿Cuál sería la
rentabilidad esperada del portafolio de mercado y el beta de los otros dos activos, B y F?

e) Si la correlación entre el activo A y el activo B fuera 1 ¿Cuál sería el desviación estándar

de la cartera del punto a)?

f) Si los rendimientos del activo A y del activo B fueran independientes (coef. De correlación
igual a 0) ¿Cuál sería la desviación Estándar del portafolio del punto anterior? Hay en este
caso efecto diversificación?

8) ¿Cuál es el rendimiento esperado del portafolio de mercado en un momento en que el

rendimiento de las letras del Tesoro es de 5% y una acción con una beta de 1,25 tiene un
rendimiento esperado de 14%?

9) Una acción tiene βa = 0,8 y E(ra) = 13% anual. La rentabilidad del activo libre de riesgo es 4%
anual.

a) ¿Cuál será el rendimiento esperado de una cartera igualmente invertida en ambos

activos?

b) Si el β de una cartera formada por estos dos activos es 0,6 ¿cuál será el peso de cada
activo?

10) La rentabilidad de las letras del tesoro es del 4%, y la rentabilidad esperada de la cartera de
mercado es de 12%. Basándose en el CAPM:

a) ¿Cuál es la prima de riesgo de mercado?

b) Cuál es la rentabilidad deseada para una inversión con un beta de 1,5?
c) Si el mercado espera una rentabilidad de 11,2% de la acción X, ¿cuál es la beta de esta
acción?
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11) Suponga que usted hubiera invertido 30.000 dólares en las cuatro siguientes acciones.

Título Cantidad Invertida Beta

Acciones A $5.000 0.75

Acciones B $10.000 1.10
Acciones C $8.000 1.36
Acciones D $7.000 1.88

La tasa libre de riesgo es de 4% y el rendimiento esperado de la cartera de mercado es de 15%.

Basándose en el CAPM ¿cuál será el rendimiento esperado de la cartera?

12) De acuerdo a las siguientes tablas de información determinar :

Items A B C
Capitalizacion Bursatil (MUS$) 750 300 450
Rentabilidad Media 23,53% 22,83% 34,69%
Desviacion Estandar 1,6 0,71 1,11

Matriz de Correlaciones
A B C
A 1 -0,04 0,356
B -0,04 1 0,0025
C 0,356 0,0025 1

a) Ponderación de cada activo en la cartera.

b) El retorno de la cartera.
c) Las medidas de riesgo de la cartera.

13) Según esta tabla de inversiones:

Accion Rendimiento Esperado Beta

CCU 20% 2,3
Endesa 10% 0,98
Masisa 8% 1,35
Watts-A 16% 1,6

¿Cuál será el rendimiento de un portafolio formado por un 20% en CCU, 35% en Endesa, 30% en
Masisa y un 15% en Watts-A?
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14) Ud. es Gerente de Finanzas de un fondo de inversiones inmobiliario, es decir, un fondo que
invierte en acciones. Con el objeto de planificar la gestión de su cartera para el próximo
periodo, el departamento de estudios le ha enviado la siguiente información:

 Inversión total del fondo a la fecha: US$200 Millones

 Composición del fondo:

Accion Inversion Beta

(Millones US$)
A 60 0,5
B 50 2
C 30 4
D 40 1
E 20 3

 Tasa libre de riesgo: 5% Anual.

 Retornos estimados para el portafolio de mercado:

Probabilidades Retorno
Portafolio Mercado
0,1 6%
0,2 8%
0,4 10%
0,2 12%
0,1 14%

A fin de presentar un informe se pide:

A) Calcular el rendimiento esperado de la cartera de inversiones.

B) Justificar la aceptación o rechazo para la colocación de cuotas de oferta publica a fin de

recaudar US$100 millones e invertirlos en una acción F que posee un retorno esperado de
16% y un beta de 2,3 proposición efectuada por uno de los directores del Fondo.

15) Suponga que solo existen dos acciones en el mundo la A y la B. Los rendimientos esperados
esperados de esas dos acciones 10% y 20%, en tanto que las desviaciones estándar de las
acciones son 5% y 15%, respectivamente. La correlación entre los rendimientos de las dos
acciones es 0.

a) Calcule el rendimiento esperado y las desviación estándar de un portafolio que se

encuentra formado por 30% de A y 70% de B.
b) Determine el rendimiento esperado y la desviación estándar de un portafolio que se
encuentra formado por 90% de A y 10% de B.
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16) Suponga que en una economía donde aplica el CAPM la tasa libre de riesgo es 6%, el retorno
de la cartera de mercado es 10%, su volatilidad es 9%, y para los activos A y B los datos son:

Carteras Retorno exigido Volatilidad Correlaciones

A B
A 12% 8% 1 0,5
B 18% 6% 0,5 1

a) Determine el beta de A y el beta de B

b) Determine el beta de la cartera de mercado
c) Construya una cartera C, a partir del activo A y B que tenga β=0 y cuyo retorno esperado
sea igual a la tasa libre de riesgo.

17) Considere dos activos A y B con correlación 0.1

Carteras Retorno esperado Volatilidad

A 10% 15%
B 18% 30%

a) Suponga que Ud. invierte en una cartera C, la cual está constituida en un 50% del activo A
y en un 50% del activo B. Cuál es el retorno esperado y la volatilidad de la cartera C?
b) Argumente si C es o no un punto de la frontera "eficiente" de carteras (es decir, carteras
preferidas por agentes adversos al riesgo).
c) Argumente si A y B son puntos en la frontera “eficiente”.
d) Determine el coeficiente de correlación entre el portafolio C y el activo A (*)

(*) ρ =R1, R2 = COV [R1,R2] y que COV[R1, R2] = E[R1*R2] − E[R1] E[R2]
σR1σR2

18) En al año 2016, después de años de fusiones entre conglomerados, sólo 2 grandes
conglomerados quedan en la Bolsa de Comercio de Nueva York. Por conveniencia,
llamaremos a estas firmas A y B. Cada una aporta con la mitad de la riqueza en el portafolio de
mercado. Se han dado los siguientes datos:

Items Firma A Firma b

Tasa de retorno esperada 23% 13%
Desviación estándar del retorno (por año) 40% 24%

El coeficiente de correlación entre A y B es ρ AB = 0.8

a) ¿Cuál es la tasa de retorno esperado del portafolio de mercado (Rm)?

b) ¿Cuál es la desviación estándar del portafolio de mercado (σm)?
c) ¿Cuáles son los betas del las firmas A y B?
d) Asumiendo que la tasa libre de riesgo es del 10%. ¿Son las tasas de retornos esperadas
de A y B consistentes con CAPM?
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19) Suponga que en la economía chilena se dan las siguientes estadísticas para algunas
empresas del mercado:

Empresa Beta Volatilidades

Cap 0,888 8,9%
Cervezas 0,861 3,7%
Conchatoro 0,858 3,5%
Copec 0,802 3,6%
D&S 1,119 4,9%
Endesas 1,008 5,6%
Gasco 0,706 5,4%
Iansa 1,020 6,8%
Madeco 0,706 8,3%
Quiñenco 1,280 6,7%
San Pedro 0,736 13,6%
Ventanas 0,473 17,0%

Suponga además que la tasa de retorno esperado del mercado es 12% y la tasa libre de
riesgo alcanza un 4,5% anual. σm = 4%.

a) Si se estima que Copec pagará un dividendo de $240 por acción, y que este dividendo
crecerá a una tasa del 5% anual, ¿puede estimar el precio de la acción Copec?
b) Suponga que a Ud. Le ofrecen un fondo de inversiones que se compone de un 50% en
acciones de Endesa y el resto en Copec. ¿qué rentabilidad mínima esperada le exigiría al
fondo para invertir en él?
c) Si el fondo que le ofrecen tiene un 30% en activo libre de riesgo, 40% en Endesa y el resto
en Copec, ¿cómo cambiaría su respuesta anterior?
d) Un analista plantea que la volatilidad de Ventanas es casi totalmente diversificable,
mientras que la volatilidad de Concha y Toro es en su mayoría sistemática. ¿podría usted
probarlo o refutarlo?

20) Considere la siguiente información sobre las acciones I y II:

Estado de la Probabilidad estado Tasa de rendimiento si ocurre el estado

economía de la economía Acción I Acción II
Recesión 0,15 0,09 -0,30
Normal 0,70 0,42 0,12
Auge 0,15 0,26 0,44

La prima de riesgo del mercado es de 8% y la tasa libre de riesgo es de un 4% ¿Qué

acción tiene el mayor riesgo sistemático? ¿Cuál tiene el mayor riesgo no sistemático?
¿Qué acción es más “arriesgada” Esplique.