UCSM-EPIMMEM ADMINISTRACIÓN, DIAGNÓSTICO Y EVALUACIÓN DE EMPRESAS

PRÁCTICA 8
Tema: Creación de valor
I. PARTE TEÓRICA
Creación de valor se identifica con la generación de riqueza por parte de la empresa en un
período de tiempo, con la capacidad de obtener rentabilidades por encima de la
rentabilidad esperada por los que aportaron el capital riesgo en una compañía.
Cuantitativamente, la creación de valor se refleja aplicando una herramienta financiera
conocida como Valor Económico Agregado (Economic Value Added – EVA), es el resultado
obtenido una vez se han cubierto todos los gastos y satisfecho una rentabilidad mínima
esperada por parte de los accionistas.
Cálculo del EVA:
EVA = UODI– (Capital Invertido x CPPC)
EVA = Capital Invertido x (r - CPPC)
UODI es la utilidad operativa neta después del impuesto sobre la renta y participación de
los trabajadores en las utilidades.
UODI = Utilidad Neta + Gastos Financieros – Ingresos extraordinarios + Pérdidas
extraordinarias
Costo Promedio Ponderado de Capital (CPPC) es el costo de las diferentes fuentes de
financiamiento de una empresa.
r - rendimiento del capital invertido (UODI /Capital).
Creación de valor para los accionistas (cotización bursátil):
SVA = Capitalización inicial x (Rentabilidad para los accionistas – Rentabilidad exigida)
SVA = Aumento de valor para los accionistas – (Capitalización inicial x Rentabilidad
exigida)
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II. ACTIVIDADES

Ejercicio 1

La empresa Ferromix está planeando realizar un proyecto cuya inversión inicial es de

$1.500.000 y resultado operativo después de impuestos es de $102.000. El costo de
oportunidad del capital propio es del 12%, y el proyecto permite a la empresa un
endeudamiento de $500.000 al 9%. La tasa de impuesto a las ganancias de sociedades
es de 35%.

¿Cuál es el valor económico agregado que generaría el proyecto a la compañía?

Coméntelo.

Ejercicio 2

La empresa Bagest S.A., que pertenece a la industria alimentaria, ha invertido en su

proceso productivo en el año 2019 $2,350,500 , de los cuales $1,545,500 correspondian
al patrimonio. En el año 2020 su inversión era de $2,240,900 y patrimonio era de
$1,845,900. Tasa de interes de la deuda es de 7% y el impuesto a la renta es de 30%. A
continuación, se muestra el Estado de Resultados de la empresa para los años 2019 y
2020.
2020 2019
$ $
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Considerando que el costo del capital propio en el año 2020 era igual a 14%, que es 1%
más que en el año 2019, determine como ha variado el EVA de la empresa para el año
2020.

Ejercicio 3

La compañía Fondit tiene muy bajo riesgo de negocio, y un riesgo prácticamente nulo
de pérdida. Como no tiene posibilidades de crecimiento, recientemente ha resuelto
comprar la empresa competidora Sontel, de manera que busca integrarse
horizontalmente. La razón para la compra es que incrementará las ganancias de la
compañia a perpetuidad tal como se muestra a continuación:

Empresa Fondit Empresa Sontel

Resultado operativo $ 1.950 $ 100
Capital invertido $ 7.000 $ 600
Impuesto a la renta es igual a 40%, y el rendimiento exigido para inversiones de riesgo
similar es del 12%.

¿Cuál es el impacto de adquirir la empresa Sontel? Utilice el método EVA para

responder.

Ejercicio 4

Basándose en el EVA, comente la decisión de una empresa a realizar nueva inversión,

cuyos resultados (miles de dólares) se muestran a continuación:

Empresa antes de la Resultados después de

inversión la inversión
Ventas $1.600 $2.130
Resultado operativo después de $112 $179
impuesto
Patrimonio $1.000 $1.500
Costo del capital 12% 12%

Ejercicio 5
Al final de año 2019 las acciones de la empresa de telecomunicaciones Viber S.A. tenian valor
de $4,700 mil. Al final del año 2020 el valor de mercado de fondos propios de la empresa era de
$5,900 mil. Durante el año 2020 la empresa repartió $130,000 en dividendos y realizó el
desembolso de $398,000 por la ampliación del capital. Los que aportaron su capital de riesgo en
la empresa esperan retribución de 14%. Calcule el valor generado para los accionistas.

Ejercicio 6
Determine el EVA, generado en el año 2019 en la empresa Tecnoviz S.A. con el costo de
oportunidad igual a 15% . Explíquelo.
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Se conoce la siguiente información:

Balance General (expresado en nuevos soles)

Estado de Resultados (expresado en nuevos soles)