FINANZAS

COSTO DE CAPITAL

INGENIERÍA INDUSTRIAL

Ing. Henrry Chicana Aspajo

henrry.chicana@upn.pe

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 Logro de sesión

Al término de la sesión de aprendizaje el

estudiante estará en condiciones de determinar
el costo de capital, valorando su importancia
en la toma de decisiones financieras.

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¿Por qué es importante conocer el costo de capital?

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Para contestar a esta pregunta le planteo el siguiente ejemplo: suponga
que usted ha emprendido un proyecto en el que ha invertido 1,000 soles,
al finalizar el proyecto su ganancia es 100 soles, es decir, si expresamos la
ganancia en términos de rentabilidad estaríamos hablando de un
rendimiento de 10%. Surge una nueva interrogante: ¿Estaría usted
contento con esa rentabilidad? Si, No. Piénselo

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 Se debe invertir en proyectos?

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TIPOS DE FINANCIAMIENTO

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INVERSIÓN EN ACTIVOS

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 Cálculo del costo de capital (WACC)

Un proyecto requiere una inversión de 12 millones de dólares. La

empresa puede tomar deuda con terceros o pedir a sus accionistas que
aporten más recursos. Supongamos que va tomar 7 millones de sus
accionistas y 5 millones de terceros. Considere que la deuda tiene un
costo kd = 8% y los accionistas exigen una rentabilidad de 19%.

La pregunta es: ¿y cuánto cuesta la inversión total de 12 millones? 8%

o 19%. ¿Usted qué opina?

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 Para su cálculo usaremos el costo promedio
ponderado de capital o más conocido como WACC
(Weighted Average Cost of Capital), cuya fórmula es la
siguiente:

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 Costo de la deuda (kd)

Analicemos un poco el costo de la deuda. Recordemos

que para identificar el costo de cualquier deuda hay
que considerar, aparte de la tasa de interés, todos los
gastos adicionales en los que se incurren; ello nos
lleva a hablar del costo efectivo o TCEA.

Por otro lado, si para un mismo proyecto se tienen más

de una fuente de financiamiento con deuda, se deberá
hallar el costo promedio ponderado entre todas las
fuentes de deuda.

Recordemos además los beneficios de tomar deuda,

uno de ellos es el escudo fiscal, es decir, el menor
pago de impuesto a la renta debido a que los gastos
financieros disminuyen la utilidad imponible.
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 Costo de la deuda (kd)

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 Beneficio del escudo fiscal

Ejemplo:

Veamos los resultados que obtendría una empresa

en dos escenarios: uno sin deuda y el otro con
deuda de 500 unidades monetarias a un costo del
10%. Considere una utilidad operativa de 100
unidades monetarias.

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 Beneficio del escudo fiscal
Finalmente, podemos expresar el resultado como el costo
de la deuda por uno menos la tasa impositiva, que es la
expresión que incluimos en el cálculo del WACC.

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Ejercicio propuesto

Un proyecto de inversión estima un desembolso inicial de $2,500,000, que

será financiado con emisión de bonos corporativos por un importe de
US$1,000,000 cuyo costo financiero anual de emisión es del 8.9%,
US$500,000, con un préstamo otorgado por el Banco Sur, cuyo costo
financiero anual es una tasa de costo efectiva anual (TCEA) del 13.8%, US$
300,000 con un arrendamiento financiero cuyo costo financiero anual es una
TEA 12.45%.
Se utilizaran las utilidades retenidas de los ejercicios económicos anteriores,
que asciende a US$200,000 cuyo costo de oportunidad de los accionistas es
del 14% anual.
Con la emisión de nuevas acciones comunes por US$500.000 se financiará el
saldo de la inversión. El costo de oportunidad de la emisión se estima que
será 14.56%.
a. Calcular el costo promedio ponderado de la deuda
b. Calcular el costo promedio ponderado del capital (WACC) de la
empresa

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 ¿Se te hizo fácil aprender esta sesión? ¿Por qué?

¿Qué aprendieron en esta sesión?

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 BIBLIOGRAFÍA
Apuntes de clases de la Maestría en Administración y
Dirección de Proyectos, UPC. Lima, Perú

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