FUNDAMENTOS DE ADMINISTRACIÓN DE EMPRESAS

PRÁCTICA Nº 4:
ANÁLISIS FINANCIERO

Nota: Esta práctica se hará en dos sesiones.

1. Una empresa presenta las cuentas de explotación adjuntas para dos períodos de
actividad consecutivos (expresadas en €):

Año 0

Ventas 200.000 M. Primas 18.000

Gtos. Personal 50.000
Gtos. Financ. 15.000
Resultado 117.000
200.000 200.000

Año 1

Ventas 264.000 M. Primas 18.000

Gtos. Personal 58.300
Gtos. Financ. 10.000
Resultado 177.700
264.000 264.000

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Se sabe además que los activos totales fueron de 1.000.000 € en el año 0 y de 1.200.000 €
en el año 1. Su coste de capital (es decir, el tipo de interés medio que paga por sus
deudas) descendió del 10% al 5% durante el período considerado.
Calcule la rentabilidad económica y financiera y su apalancamiento en ambos períodos
(Considere el “Gasto de personal” como un Coste Fijo)

2. Una empresa tiene un activo no corriente valorado en 600.000 euros y un activo

corriente valorado en 400.000 €; además, presenta un beneficio económico anual de
100.000 euros. Calcular:
a. La rentabilidad económica.
b. La rentabilidad financiera si el ratio de endeudamiento total (deuda total /
fondos propios) es igual a 1 y los bancos nos aplican un tipo de interés del
5%.

3. El beneficio económico de una empresa es de 60 unidades monetarias. La rentabilidad

económica es del 10%. El activo no corriente de esta empresa es igual al activo
corriente. Los capitales permanentes son la mitad que el pasivo corriente. ¿A cuánto
asciende el fondo de maniobra?

4. Las empresas A y B se dedican a un mismo negocio. Ambas han realizado una serie de
inversiones similares que proporcionan unos beneficios económicos similares. La única
diferencia entre ambas empresas es en el modo de financiar dichas inversiones.
Mientras que la empresa B ha financiado las inversiones únicamente con las
aportaciones de sus socios, la empresa A se ha endeudado para abordar la mitad del
coste de las inversiones. En base a esta información, considere la siguiente afirmación:
“La empresa B tendrá una rentabilidad financiera superior a la empresa A”.
¿Verdadero o Falso? Justifique su respuesta.

5. Los activos de una empresa suponen 300.000 €. Para llevar a cabo el negocio, el
propietario se ha endeudado de tal forma que esta deuda supone 150.000 €.

a) ¿Cuál será el coste medio de la deuda que está soportando el propietario si la

rentabilidad financiera es del 20% y la rentabilidad económica es del 25%?
b) El propietario está pensando en pedir un nuevo préstamo para hacer una
reforma. El banco le ha garantizado que el tipo de interés (coste medio de la
deuda) que le aplica no variará. Además, el propietario piensa que esta reforma
aumentará muy poco su rentabilidad económica (pasará del 25% al 26%). Desde
un punto de vista financiero ¿debería endeudarse más este propietario?
c) Suponga que el banco accede a una pequeña reducción en el tipo de interés que
le aplica por sus deudas. Ahora le aplicará un 20%. Además, usted sabe que la
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 rentabilidad económica de la reforma es del 26%. Si la proporción que ahora
representa la deuda respecto al capital (Deuda/Recursos propios) pasa de 1 a
1,5 ¿debería endeudarse más este propietario? ¿Cuál es la nueva rentabilidad
financiera?

6. Supongamos que quiere invertir sus ahorros y tiene la posibilidad de invertir en dos
empresas, cuyos datos figuran a continuación:

Empresa A Empresa B

Beneficio Neto=25 Rentabilidad económica=0.10

Gastos financieros=5 Rentabilidad financiera=0.125
Rentabilidad económica=0.10 Deuda=150
Ratio de endeudamiento (D/K)=2 Fondos propios=300
Coste medio de la deuda= 0.05

a) Desde el punto de vista de la rentabilidad financiera, ¿en qué empresa le

interesa más invertir?
b) ¿Cambiaría su decisión si la empresa B duplica su ratio de endeudamiento
(Deuda / Recursos propios)?
c) ¿Cree usted que a la empresa A también le podría interesar aumentar su ratio de
endeudamiento (Deuda / Recursos propios)?

7. Sabiendo los siguientes datos acerca de una empresa, calcula sus apalancamientos
financiero y operativo:

Ingresos por ventas: 500,000 euros

Costes de materias primas: 100,000 euros
Costes fijos de personal: 200,000 euros
Costes Financieros: 20,000 euros
8. Una empresa espera conseguir que el próximo año el margen total sobre ventas de la
empresa sea de 150 millones de €, lo cual generaría un beneficio económico de 80
millones de €. La empresa se está planteando la modificación de la actual financiación
de los 300 millones de € que tiene de activos, por lo cual desea conocer sus niveles de
apalancamiento financiero y total, así como su rentabilidad financiera, para cada uno
de los siguientes valores del ratio de endeudamiento (D/K): 0, 0.5, 1 y 1.5. El tipo de

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 interés de las deudas es del 12%. ¿Qué conclusión podemos sacar sobre la relación
entre el ratio de endeudamiento y apalancamiento financiero?
Nota: Margen total sobre ventas= Q(p-cv)
9. De media, en nuestra empresa, tardamos en recuperar cada euro invertido en la
actividad productiva 80 días. Si nuestros proveedores pasan de financiarnos una media
de 60 días a una media de 80 días, estaremos más insatisfechos, porque se
incrementará el período medio de maduración financiero. ¿Verdadero o Falso?

10. Considere dos empresas industriales que compiten en un mismo mercado. La empresa
A tiene un período medio de maduración financiero POSITIVO, mientras que la
empresa B tiene un periodo medio de maduración financiero NEGATIVO. Considere la
afirmación: “La empresa A tendrá unas menores necesidades de liquidez y, por ello,
menores necesidades de financiar su ciclo productivo con deuda, que la empresa B”.
¿Es verdadera o falsa? Justifique su respuesta.

11. Sabemos los siguientes datos de una empresa (todos los datos están en euros):

Gastos financieros: 10.000

Coste medio de la deuda: 13%
Activo total: 300.000
Beneficio neto: 20.000

Conociendo estos datos, calcule la rentabilidad económica y la rentabilidad financiera

12. “Un aumento del tipo de interés no tiene ningún efecto sobre la rentabilidad
económica de la empresa.” ¿Verdadero o falso? Justifique su respuesta.

13. Si soy accionista de una empresa y quiero calcular la rentabilidad que estoy
obteniendo, ¿qué debo hacer: calcular la rentabilidad económica o la rentabilidad de
los fondos propios? ¿Por qué?

14. En una empresa, el activo total es de 3,5 millones de euros, los intereses son iguales a
40.000 euros, el tipo medio de interés medio es del 11% y el beneficio económico es
de 500.000 euros. ¿Cuál es la rentabilidad financiera de esta empresa?

15. “Cuando el pasivo corriente de una empresa en un momento dado supera a su activo
corriente, ello significa que la empresa se encuentra en situación de equilibrio
financiero, es decir, que dicha empresa se encuentra en situación de responder a sus
deudas a corto plazo con su activo corriente.” ¿Verdadero o falso? Razone su
respuesta.

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16. Las previsiones para el próximo año dicen que la rentabilidad económica de mi
negocio va a ser del 15%, con una deuda de 5000 € y un coste medio de la misma del
8%. El valor de los activos de mi negocio asciende a 6000 €. ¿Qué apalancamiento
financiero se estará asumiendo en el negocio? Explique su significado.

17. Usted va a montar un negocio que consiste en la elaboración y venta de tartas. Las
previsiones le dicen que va a vender 7500 tartas al año a un precio medio de 9 €. El
coste de la materia prima por tarta asciende a 3.5 €. Los gastos de personal
ascenderían a 24000 € al año e incurriría en 1500 € al año en concepto de “otros
gastos no financieros”.

a) Calcule la rentabilidad económica de este negocio si el valor del activo total que
necesita para empezar a funcionar asciende a 120000 €.
b) Usted dispone justo de 120000 €, pero está viendo la posibilidad de pedir un
préstamo para financiar parte del negocio, pues de lo contrario tendría que invertir
todos sus ahorros en el negocio y le produce desasosiego no disponer de unos
ahorros que le sirvan de “colchón”. Ha empezado una ronda de bancos para
averiguar las condiciones a las que le ofrecerían el préstamo. Desde un punto de
vista financiero, ¿a partir de qué interés usted NO estaría dispuesto a endeudarse?
Razone su respuesta.
c) Ha acudido a dos bancos. En un banco le han dicho que estarían dispuesto a
prestarle 30000 € a un interés del 9 %. En el otro podrían prestarle algo menos de
dinero, 20000 €, aunque el coste del préstamo sería menor, pues el interés sería
del 8 %. Está dudando entre estos dos préstamos, sabiendo que usted
desembolsaría el resto del dinero hasta llegar a los 120000 necesarios para
empezar con el negocio. ¿Cuál de los dos préstamos le proporcionaría una mayor
rentabilidad de los fondos propios?

18. En el último ejercicio, una empresa ha obtenido una rentabilidad financiera igual al
9%. Su ratio de endeudamiento total (Deuda/Fondos propios) era 3. El coste medio de
la deuda ascendía al 6%.

a) ¿Cuál es la rentabilidad económica de la empresa en este ejercicio? Con los datos

de los que dispone, ¿debería esta empresa reducir su nivel de endeudamiento?
Justifique su respuesta.

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b) El beneficio neto del ejercicio ha sido igual a 270.000 €. El activo no corriente de
esta empresa constituye las dos terceras partes del activo total. Las deudas a corto
plazo de la empresa ascienden a 3 millones de euros. ¿Cuál es el fondo de
maniobra de esta empresa?