PRACTICA DIRIGIDA N° 3

GERENCIA FINANCIERA PARA ECONOMISTAS

CICLO 2021-02

Parte I: Preguntas conceptuales

1. ¿Qué es el EVA? ¿Es lo mismo EVA y utilidad? ¿El cálculo del EVA considera las utilidades
operaciones y no operacionales?

2. ¿El EVA está sujeto a aplicación de normas y principios contables? Indique algunas de las
prácticas o principios que pueden distorsionar la información. ¿Cuáles son algunas de las
consideraciones que debe tomar en cuenta una empresa para implementar el EVA?
3. ¿Cómo funciona el mecanismo de incentivos para los colaboradores de una empresa en la cual se
utiliza el EVA?

4. El ROE (Return on Equity) es el beneficio dividido entre los fondos propios. La traducción de
Return on Equity rentabilidad para las acciones. Por consiguiente, ¿se puede afirmar que el ROE
es la medida correcta de rentabilidad para los accionistas? Un ejemplo se muestra en la siguiente
figura:

5. ¿Qué cosas puede hacer una empresa con el dinero que genera sus operaciones?
a. Comprar otras empresas
b. Disminuir su deuda
c. Dárselo a los accionistas
d. Aumentar caja
e. b y d
f. b, c y d
g. Todas las anteriores

Parte II: Ejercicios

1. Su mejor amigo recurre a usted y le consulta si es correcta la siguiente afirmación: “La utilidad
operativa después de impuestos(UODI), también conocida como Utilidad antes de intereses y
después de impuestos (UAIDI) o NOPAT, es de importancia para el cálculo del EVA, si se
incrementa, también lo hará el EVA y el valor de la empresa.” Además le pide su ayuda para el
cálculo del NOPAT y la utilidad neta a partir del EBIT y después calcular de UAIDI a partir de
la utilidad neta. Para ello tome en cuenta los siguientes datos:
 Por último, se pide indicar algunas recomendaciones para aumentar la UODI o NOPAT.

2. Se pide calcular el EVA de la empresa VALIOSA S.A desde la perspectiva del costo por el uso
de los activos y desde la perspectiva de la rentabilidad, para ello tomar en cuenta la siguiente
información:

Completar la siguiente tabla para el cálculo del costo de capital, considera una tasa impositiva de
35%, costo de la deuda (Kd) 25% y costos de financiamiento con accionistas (Ke) 30%.

La empresa posee activos netos de operación por $1,000 millones. Por lo tanto, la mínima
utilidad operativa después de impuestos, UODI, que debería producir en el período es de $245
millones. Al cierre del último ejercicio, la empresa alcanzó una UODI de $350 millones.

3. Asuma que la empresa VALIOSA S.A en el segundo año incrementó su UODI en $ 60 millones
y para ello no requirió llevar a cabo inversión alguna, con lo que el capital empleado permaneció
igual, es decir, continuó siendo $1,000 millones. Se pide calcular el EVA para el segundo año y
el incremento respecto al año anterior.

Para el año siguiente VALIOSA S.A emprende proyectos que implican inversiones en capital de
trabajo y activos fijos por $400 millones, lo cual a su vez produce un incremento en la UODI de
$120 millones en relación con la obtenida en el segundo año, es decir, que esta pasa de $410 a
$530 millones. Se pide calcular el EVA del tercer año.

Para el cuarto año la Empresa Valiosa S.A. implementa un programa de mejoramiento continuo
que produce una disminución de inventarios por $200 millones sin que por ello se afecte la
UODI del período, que se conserva y vuelve a ser de $530 millones, igual a la del tercer año. Se
pide calcular el EVA del cuarto año.

Por último, en el quinto año la Empresa Valiosa S.A. decide cerrar una unidad de negocios
considerada no rentable, lo cual implica una disminución de $32 millones en la UODI. A su vez
dicho cierre implica una liberación de recursos (activos netos de operación), por $160 millones.
Se pide calcular el EVA del quinto año.

4. Con base en el Estado de Situación Financiera, Estado de resultados e información adicional, se

pide calcular el NOPAT, la UAIDI, el EVA y brindar las recomendaciones pertinentes.
 Información adicional:
El activo tiene una valorización de 50 millones de soles, el costo de oportunidad de los
inversionistas es del 35%, el costo de la deuda antes del impuestos es 25% y la tasa impositiva es
del 33%.

5. La gran cadena nacional de panadería y pastelería La Nuez se encuentra estudiando la

posibilidad de recibir un contrato para proveer mermeladas de fruta a diferentes supermercados
del país. Se proyectan las siguientes ventas en unidades durante los siguientes 5 años, momento
en el cual el acuerdo finaliza:

El precio unitario para la venta es de S/ 8.50, sin embargo, se proyecta que pasados 3 años los
competidores entren con fuerza y será necesario rebajar el precio a S/ 7.90.
El costo variable unitario es de S/ 1.81, se espera un desperdicio aproximado del 15% en la
producción y el total de costos y gastos fijos es de S/ 210,000 al año.
Para asignar datos de capital de trabajo es importante tener en cuenta que la empresa le dará a los
clientes un plazo de 30 días para efectuar los pagos, el inventario será de 10 días y los
proveedores inicialmente les cobrarán al contado, pero una vez las operaciones inicien, les darán
un plazo de 15 días para pagar.
Para iniciar la producción es necesario comprar unas máquinas que cuestan S/ 500,000, dicha
máquina tiene una vida útil de 10 años, se le asigna un valor residual de cero, aunque se espera
que el equipo valga alrededor del 40% de su costo inicial al finalizar el año 5. La tasa del
impuesto de renta es del 30% y suponga un WACC del 15%.
Se pide calcular el Flujo de caja libre del proyecto, calcular la rentabilidad del proyecto e indicar
si aceptaría el proyecto.

Parte IV: Responda Verdadero (V) o Falso (F) según corresponda

1. Una empresa crea valor, si el retorno sobre la inversión es menor que el costo de capital, si por el
contrario el retorno de la inversión es mayor que el costo de capital, se destruye valor.
2. El Valor Económico Agrado (EVA) se calcula restando a la utilidad operativa después de
impuestos (NOPAT) el costo financiero de poseer los activos que se utilizaron en la generación
de dichas utilidades (costo de capital).

3. Para el cálculo del Valor Económico Agrado (EVA) se considera la productividad de todos los
activos de la empresa. Es decir, el EVA es el resultado obtenido una vez cubierto todos los
gastos y satisfecho la rentabilidad mínima esperada por parte de los accionistas.

4. El EVA pueda aplicarse a cualquier tipo de empresa, no importando su actividad y/o tamaño.

5. Para el cálculo del EVA se considera las utilidades operaciones y no operacionales

6. Indicar cuál(es) de las siguientes afirmaciones considera como estrategias para aumentar el EVA
de una empresa:
 Incrementar las inversiones en activos que tengan una rentabilidad superior al Costo de
Capital Promedio Ponderado.
 Acumular inversiones ociosas
 Invertir en activos con rentabilidad inferior al Costo de Capital Promedio Ponderado.
 Administrar los riesgos de deuda
 Mejorar la eficiencia en la operación de los activos actuales sin realizar nuevas
inversiones, mediante la mejora del margen de utilidad con el incremento en ventas,
precio de ventas, reducción de costos o disminución de rotación de activos.
 Planificar el aspecto fiscal con el fin de reducir el pago de impuestos.

7. El EVA es una herramienta que permite medir la generación de valor de la empresa. Con sólo la
aplicación de esta herramienta no se logra generar valor. Por lo tanto, es necesario realizar una
gestión gerencial que afecte positivamente en la UODI, el activo operacional y el WACC.