1.1. Costo de capital (conceptos).

es la tasa de rendimiento interno que una empresa deberá pagar a los inversores para incitarles a
arriesgar su dinero en la compra de los títulos emitidos por ella (acciones ordinarias, acciones
preferentes, obligaciones, préstamos, etc.). O dicho de otra forma, es la mínima tasa de rentabilidad a la
que deberá remunerar a las diversas fuentes financieras que componen su pasivo, con objeto de
mantener a sus inversores satisfechos evitando, al mismo tiempo, que descienda el valor de mercado de
sus acciones

Por ello, el coste del capital es la tasa de rentabilidad que la empresa deberá conseguir con objeto de
satisfacer a los accionistas y acreedores por el nivel de riesgo que corren.

1.2. Riesgos y fuentes de financiamiento a largo

plazo.

El riesgo es la probabilidad de un evento adverso y sus consecuencias. El riesgo financiero se refiere

a la probabilidad de ocurrencia de un evento que tenga consecuencias financieras negativas para
una organización.
un administrador de riesgos financieros se encarga del asesoramiento y manejo de la exposición
ante el riesgo de corporativos o empresas a través del uso de instrumentos financieros derivados.
Para brindar un panorama más particular sobre la administración de riesgos en el cuadro No. 1, se
puede apreciar la diferencia entre objetivos y funciones de la administración de riesgos financieros.

Tipos de riesgos financieros

TIPO DE RIESGO DEFINICIÓN

RIESGO DE MERCADO Se deriva de cambios en los precios de
los activos y pasivos financieros (o
volatilidades) y se mide a través de los
cambios en el valor de las posiciones
abiertas.
RIESGO CRÈDITO Se presenta cuando las contrapartes
están poco dispuestas o imposibilitadas
para cumplir sus obligaciones
contractuales
RIESGO DE LIQUIDEZ Se refiere a la incapacidad de
conseguir obligaciones de flujos de
efectivo necesarios, lo cual puede
forzar a una liquidación anticipada,
transformando en consecuencia las
pérdidas en “papel” en pérdidas
realizadas
RIESGO OPERACIONAL Se refiere a las pérdidas potenciales
resultantes de sistemas inadecuados,
fallas administrativas, controles
 defectuosos, fraude, o error humano
RIESGO LEGAL Se presenta cuando una contraparte no
tiene la autoridad legal o regulatoria
para realizar una transacción
RIESGO TRANSACCIÓN Asociado con la transacción individual
denominada en moneda extranjera:
importaciones, exportaciones, capital
extranjero y prestamos
RIESGO TRADUCCIÓN Surge de la traducción de estados
financieros en moneda extranjera a la
moneda de la empresa matriz para
objeto de reportes financieros
RIESGO ECONÒMICO Asociado con la pérdida de ventaja
competitiva debido a movimientos de
tipo de cambio

1.3. Determinación del costo de capital promedio

ponderado.

Una vez que disponemos del coste de las diversas fuentes financieras y de sus ponderaciones
podremos pasar a calcular el coste del capital medio ponderado (k0)16 mediante la siguiente
expresión:
k0 = k'i x (D/V) + kp x (P/V) + ke x (A/V)
donde k'i, kp, ke son, respectivamente, los costes de las deudas después de impuestos, de las
acciones preferentes y de las acciones ordinarias. Mientras que D, P y A son, respectivamente, el
valor de mercado de las deudas, de las acciones preferentes y de las acciones ordinarias. V es el
valor de mercado de la empresa (V=D +P+A).
Ejemplo:
Quite S.L. presentaba al final del año pasado la estructura de capital que aparece en la tabla 3.
Esta empresa no quisiera variar durante este año la composición de dicha estructura, cuyos costes
individuales aparecen reflejados en la tabla 4. La empresa no desea ampliar capital, de momento,
por lo que el coste de las nuevas acciones no es relevante. Por tanto, el coste del capital medio
ponderado será el 13% (véase la tabla 5), que representa la tasa de rendimiento requerida que
como mínimo deberán proporcionar los nuevos proyectos de inversión que se van a financiar con
el dinero procedente de las fuentes financieras elegidas.
Fuentes de financiamiento
Valor de mercado
Porcentaje total Acciones ordinarias $ 500,000.00 62.50%
Acciones preferentes
50,000.00
6.25% Deudas a largo plazo 250,000.00 31.25%
$ 800,000.00
100.00%
Tabla 3. Estructura de capital de Quite S.L.
FUENTES FINANCIERAS
COSTOS ACCIONES ORDINARIAS
Beneficio retenido
16% Nuevas acciones 18%
ACCIONES PREFERENTES
13% Deuda a largo plazo 7%
Tabla 4. Costes individuales de la posible financiación de Quite S.L.
LAD-1002 Administración Financiera II
Fuentes financieras
% TOTAL
% COSTO
CTO. POND. Acciones ordinarias 62.50% 16% 10.00%
Acciones preferentes
6.25%
13%
0.81% Deuda a largo plazo 31.25% 7% 2.19%
100.00%
Tabla 5. Coste del capital medio ponderado de Quite S.L. si no se utilizan nuevas acciones.

1.4. Concepto y objetivo de presupuesto de

capital.

Presupuesto de Capital: Proceso que se sigue para planear y evaluar los gastos
erogados sobre aquellos activos cuyos flujos de efectivo se espera que se extiendan más
allá de un año.
Importancia del presupuesto de capital
Diversos factores se combinan para que las decisiones del presupuesto de capital sean, tal
vez, las más importantes que deben tomar los administradores financieros. Primero el
efecto del presupuesto de capital es a largo plazo; por lo tanto, la empresa pierde
flexibilidad en la toma de decisiones cuando se adoptan los proyectos de capital.
Por ejemplo, cuando una empresa invierte en un activo que tiene una vida económica de
diez años, sus operaciones se ven afectadas durante ese lapso, es decir, la empresa
queda “comprometida” por las decisiones de presupuesto de capital. Además, debido a que
la expansión de los activos está fundamentalmente relacionada con las ventas esperadas a
futuro, la decisión de comprar un activo fijo por diez años implica un pronóstico con ese
horizonte.
Un error en los pronósticos de requerimientos de activos puede generar diversas
consecuencias. Si la empresa invierte una cantidad excesiva en sus activos, incurrirá en
fuertes gastos innecesarios. Pero si no gasta una cantidad suficiente, descubrirá que una
producción ineficiente y una capacidad inadecuada genera pérdidas de ventas que son
muy difíciles, si no imposibles, de recuperar.
El factor tiempo también es muy importante en la preparación del presupuesto de capital,
pues los activos de capital deben estar listos para “entrar en acción” cuando se necesitan;
de otro modo podrían perderse importantes oportunidades. Una preparación efectiva de los
presupuestos de capital puede mejorar tanto la programación de las adquisiciones de los
activos como la calidad de los activos comprados.
Finalmente, la preparación de presupuesto de capital también es importante por que la
adquisición de los activos fijos implica, por lo general, la realización de gastos sustanciales,
y antes de que una empresa pueda gastar una gran cantidad de dinero debe tener a su
disposición los fondos necesarios, pues cuando se trata de sumas considerables, estas no
ésta disponible en forma automática. El crecimiento de una empresa, y aun su capacidad
para mantener su competitividad y sobrevivir, dependen de la existencia de un flujo
constante de ideas de nuevos productos, de cómo mejorar los actuales y los distintos
procedimientos que permitan producir a un costo más bajo.

1.5. Periodo de recuperación

Periodo de recuperación: Plazo que transcurre antes de que se recupere el costo original de una
inversión a partir de los flujos de efectivo esperados.
Es el número esperado de años que se requiere para recuperar la inversión original (el costo del activo),
es el método más sencillo, y hasta donde sabemos, el método formal más antiguo utilizado para evaluar
los proyectos de presupuesto de capital. Para calcular el periodo de recuperación de un proyecto, sólo
debemos añadir los flujos de efectivo esperados de cada años hasta que se recupere el monto
inicialmente invertido en el proyecto.
Se define como el período que tarda en recuperarse la inversión inicial, a través de los flujos de caja
generados por el proyecto

1.6. Valor presente neto.

Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto
(VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión
realizada. Si el valor presente descontado es mayor que la inversión, el valor presente neto
será positivo y la empresa aceptará el proyecto; si el valor presente descontado fuera
menor que la inversión la empresa lo rechazaría.
El procedimiento técnico para computar el valor actual de una empresa es semejante al
que se emplea para computar el valor actual de una inversión en bonos u obligaciones.
Los factores que deben emplearse al computar el valor actual de una empresa son:
1.- Importe de las actividades futuras.
2.- Tiempo o fecha de las actividades futuras.
3.- Importe de los desembolsos futuros.
4.- Tiempo o fecha de los desembolsos futuros.
5.- Tasa de descuento.

Valor presente Neto: Método utilizados para evaluar las propuestas de las inversiones de capital,
mediante la determinación del valor presente de los flujos netos futuros de efectivo, descontados a
la tasa de rendimiento requerida por la empresa.
Para determinar una decisión de inversión, una empresa utiliza el valor presente neto
(VPN) del ingreso futuro proveniente de la inversión. Para calcularlo, la empresa utiliza el
valor presente descontado (VPD) del flujo de rendimientos netos (futuros ingresos del
proyecto) tomando en cuenta una tasa de interés, y lo compara contra la inversión
realizada. Si el valor presente descontado es mayor que la inversión, el valor presente neto
será positivo y la empresa aceptará el proyecto; si el valor presente descontado fuera
menor que la inversión la empresa lo rechazaría.
El procedimiento técnico para computar el valor actual de una empresa es semejante al
que se emplea para computar el valor actual de una inversión en bonos u obligaciones.
Los factores que deben emplearse al computar el valor actual de una empresa son:
1.- Importe de las actividades futuras.
2.- Tiempo o fecha de las actividades futuras.
3.- Importe de los desembolsos futuros.
4.- Tiempo o fecha de los desembolsos futuros.
5.- Tasa de descuento.

1.7 Tasa interna de retorno

La tasa interna de retorno de una inversión es la tasa de rendimiento requerida, que produce como
resultado un valor presente neto de cero cuando se le utiliza como tasa de descuento.

1.8 Relación costo-beneficio

Los beneficios derivados de la opción deben superar el costo de inversión.

El análisis costo-beneficio es una herramienta financiera que mide la relación entre los costos y
beneficios asociados a un proyecto de inversión con el fin de evaluar su rentabilidad,
entendiéndose por proyecto de inversión no solo como la creación de un nuevo negocio, sino
también, como inversiones que se pueden hacer en un negocio en marcha tales como el
desarrollo de nuevo producto o la adquisición de nueva maquinaria. Mientras que la relación
costo-beneficio (B/C), también conocida como índice neto de rentabilidad, es un cociente que se
obtiene al dividir el Valor Actual de los Ingresos totales netos o beneficios netos (VAI) entre el
Valor Actual de los Costos de inversión o costos totales (VAC) de un proyecto.

B/C = VAI / VAC

Según el análisis costo-beneficio, un proyecto o negocio será rentable cuando la relación costo-
beneficio es mayor que la unidad.

B/C > 1 → el proyecto es rentable

Los pasos necesarios para hallar y analizar la relación costo-beneficio son los siguientes:

• Hallar costos y beneficios: en primer lugar hallamos la proyección de los costos de inversión o
costos totales y los ingresos totales netos o beneficios netos del proyecto o negocio para un
periodo de tiempo determinado.

• Convertir costos y beneficios a un valor actual: debido a que los montos que hemos proyectado
no toman en cuenta el valor del dinero en el tiempo (hoy en día tendrían otro valor), debemos
actualizarlos a través de una tasa de descuento.

• Hallar relación costo-beneficio: dividimos el valor actual de los beneficios entre el valor actual
de los costos del proyecto.

• Analizar relación costo-beneficio: si el valor resultante es mayor que 1 el proyecto es rentable,

pero si es igual o menor que 1 el proyecto no es viable pues significa que los beneficios serán
iguales o menores que los costos de inversión o costos totales.

• Comparar con otros proyectos: si tendríamos que elegir entre varios proyectos de inversión,
teniendo en cuenta el análisis costo-beneficio, elegiríamos aquél que tenga la mayor relación
costo-beneficio.

https://hopelchen.tecnm.mx/principal/sylabus/fpdb/recursos/r129924.PDF