TEMA 4: DECISIONES DE FINANCIAMIENTO A LARGO PLAZO (4º parcial)

lNTRODUCCION

Es necesario considerar el financiamiento que realiza la empresa para

permanecer en el mercado, por ello es necesario mencionar el
financiamiento con deuda a largo plazo se puede obtener de dos formas:

 La primera consiste en obtener prestado directamente, y se pueden

conseguir en diversas instituciones financieras de importancia y a los
cuales se deber presentar ciertos requisitos y se llama préstamos a
plazo.

 La segunda opción es mediante la venta de pasivos negociables en

forma de bonos, lo cual le permite vender pequeña parte de
financiamiento del total del adeudo a varias personas.
Todo lo anterior genera un acuerdo formal para proveer fondos por más de un
año y la mayoría es para alguna mejora que beneficiará a la compañía y
aumento de las ganancias.

También el pasivo a largo plazo proporciona apalancamiento financiero y

representa un elemento deseable en la estructura de capital, ya que tiende a
reducir el Costo de Capital Promedio Ponderado, por su parte el arrendamiento
financiero permite obtener el uso aunque no la propiedad de los activos
fijos por el intercambio de una serie de pagos periódicos y contractuales.
La deuda a Largo plazo se definió como la deuda que tiene vencimiento mayor
de un año; o sea con vencimientos de 5 a 20 años y posee características
especiales; cuando las parte de esta deuda se está venciendo, muchos
contadores colocan esta parte como pasivo a corto plazo, ya que para ese
momento la deuda se ha convertido a corto plazo.
El convenio del préstamo por sí mismo da al prestamista la autoridad legal para
tomar posesión, si el prestatario viola cualquiera de las cláusulas, requiere de
un convenio bien redactado, pero si el prestatario sufre pérdidas u otra
situación adversa, se considera que está violando su contrato, entonces el
prestamista podrá actuar.
Costo de la Deuda a Largo Plazo es mayor que el de financiamiento a corto
plazo, esto es motivado por el grado de incertidumbre relacionado con el futuro.
Los factores principales que afecta el costo de la deuda a largo plazo son los
siguientes:
 Vencimiento del préstamo; como no se puede predecir con exactitud
el comportamiento futuro de las tasas, se exige una mayor rentabilidad.
 Tamaño del préstamo; los costos de administración del préstamo pueden
disminuir al aumentar el tamaño del préstamo, pero también hace que
aumente el riesgo.
 Riesgo financiero del prestatario; cuanto mayor sea la razón PLP/Capital,
mas financieramente riesgosa será la empresa, debido a esto los
 prestamistas exigen un mayor tasa que compense el riesgo que se está
asumiendo.
 Costo Básico del dinero; en vista de que el costo del dinero es la base para
el cálculo del interés este incidirá sobre el costo de la Deuda a Largo plazo.
Casi siempre se incluye en la tasa de interés sobre la emisión de Deuda a
Largo Plazo que se encuentra libre de riesgo.
 El Costo de la Deuda puede definirse como "El rendimiento que los
prestamistas requieren sobre la deuda de la empresa" (Ross, y otros 2.000:
462) El costo de la deuda a largo plazo representa el préstamo y puede ser
de dos formas antes de impuesto y después de impuestos.
En síntesis, la financiación consiste en la obtención de recursos financieros
necesarios para que una empresa pueda llevar a cabo su actividad o
determinados proyectos a largo plazo.

Así surgen las fuentes de financiamiento como ser:

 La fuente de financiación de la empresa es toda aquella vía que utiliza

para obtener los recursos necesarios que sufraguen su actividad; este
tipo de recursos se encontrarán en el patrimonio neto y el pasivo. 
 Dependiendo del monto se puede reunir un capital como para invertir en
el inicio de una empresa, bancos y cooperativas, son las fuentes más
comunes de financiamiento, por ejemplo, los impuestos a pagar, las
cuentas por cobrar y del financiamiento de inventario como fuentes de
recursos.

Las decisiones de financiamiento son parte de la administración principal de la

empresa, la cual busca planear, obtener y utilizar los fondos para maximizar su
valor, por lo tanto, el estudio del financiamiento permite encontrar respuestas
específicas que lograrán que los accionistas de la empresa ganen más.

Las decisiones de financiamiento,  se producen en mercados financieros, esto

significa que se debe evaluar cuál de estos segmentos del mercado es más
propicio para financiar el proyecto o actividad específica para la cual la
empresa necesita recursos

Por tanto la decisión de un préstamo a largo plazo es usualmente un acuerdo

formal para proveer fondos por más de un año y la mayoría es para alguna
mejora que beneficiará a la compañía y aumentará las ganancias.

2.1. VALOR ACTUAL NETO, (ECONÓMICOS DEL PROYECTO E INVERSOR).

El valor actual neto (VAN) es un indicador financiero que sirve para

determinar la viabilidad de un proyecto. Si tras medir los flujos de los
futuros ingresos y egresos y descontar la inversión inicial queda alguna
ganancia, el proyecto es viable.

El valor actual neto, también conocido como valor actualizado neto o

valor presente neto (en inglés net present value), cuyo acrónimo es VAN
 (en inglés, NPV), corresponde al valor presente de los flujos de caja
netos (ingresos - egresos) originados por una inversión.
El valor actual neto es muy importante para la valoración de inversiones
en activos fijos, a pesar de sus limitaciones en considerar circunstancias
imprevistas o excepcionales de mercado.
Si su valor es mayor a cero, el proyecto es rentable, considerándose el
valor mínimo de rendimiento para la inversión. Al respecto, Johnson
(1998) se expresa así:
En resumen, un proyecto de inversión de capital debería aceptarse si
tiene un valor presente neto positivo, cuando los flujos de efectivo
esperados se descuentan al costo de oportunidad.
Por ejemplo, una empresa suele comparar diferentes alternativas para
comprobar si un proyecto le conviene o no; normalmente, la alternativa
con el VAN más alto suele ser la mejor para la entidad; pero no siempre
tiene que ser así.
Hay ocasiones en las que una empresa elige un proyecto con un VAN
más bajo debido a diversas razones como podrían ser la imagen que le
aportará a la empresa, por motivos estratégicos u otros motivos que en
ese momento interesen a dicha entidad.
Puede considerarse también la interpretación del VAN, en función de la
creación de valor para la empresa:
 Si el VAN de un proyecto es positivo, el proyecto crea valor.
 Si el VAN de un proyecto es negativo, el proyecto destruye valor.
 Si el VAN de un proyecto es cero, el proyecto no crea ni destruye valor.

2.2. TASA INTERNO DE RETORNO (ECONÓMICOS DEL PROYECTO E

INVERSOR).

La Tasa Interna de Rentabilidad de una inversión es el tipo de interés

con el cual el Valor Actual Neto de esa inversión es igual a cero, también
se puede usar en una calculadora con la herramienta VAN. 

La TIR se utiliza para decidir sobre la aceptación o rechazo de un

proyecto de inversión; para ello, la TIR se compara con un tipo mínimo.

Por tanto la tasa interna de retorno, tasa interna de rentabilidad o tasa de

rentabilidad interna de una inversión es la media geométrica de los
rendimientos futuros esperados de dicha inversión, y que implica por
cierto el supuesto de una oportunidad para "re-invertír”.

Asimismo, la TIR es la máxima tasa de descuento que un proyecto

puede tener para ser rentable, pues una mayor tasa ocasionaría que el
BNA sea menor que la inversión (VAN menor que cero).
 En el supuesto caso que la tasa fuera menor el proyecto sería cada vez
más rentable, pues el BNA sería cada vez mayor que la inversión.

La TIR se puede aplicar las hojas de cálculo y su argumento necesario:

 El rango de celdas que contiene el flujo de fondos, inclusive la inversión

inicial.
 Asimismo, se puede ingresar datos de una estimación de la TIR,
porque Excel usa un procedimiento iterativo para calcular la TIR,
comenzando desde el 10%.

Afortunadamente Excel cuenta con una función propia llamada TIR que nos

permite calcular este valor de una forma extremadamente sencilla; por tanto
el uso de la función es muy simple: únicamente debemos pasarle un listado
de valores o matriz, donde estos deben ser tanto positivos (ingresos), como
negativos (pagos).

La TIR se interpreta de varias formas, considerando los siguientes

elementos o etapas:

 CUANDO LA TIR ES MAYOR QUE CERO: El proyecto analizado

devuelve el capital invertido más una ganancial adicional, el proyecto es
rentable, es este caso no necesariamente significa que el proyecto sea
aceptado, entonces la TIR debe ser comparada contra la rentabilidad del
segundo mejor proyecto. 

2.3. ÍNDICE DE RENTABILIDAD

Este índice mide la capacidad de una empresa para generar utilidades;

es decir, estos índices consideran las utilidades para el desarrollo de la
empresa, donde se estima que las razones de rentabilidad son una
medida del éxito o fracaso de la administración del negocio, ya sea de
empresas grandes, medianas o pequeñas.

El Rendimiento sobre la Inversión o Índice de Rentabilidad Económica

muestra la capacidad básica de la entidad para generar utilidades, o lo
que es lo mismo, la utilidad que se obtiene por cada peso de activo total
invertido.

Abarcan el conjunto de ratios que comparan las ganancias de un periodo

con determinadas partidas del Estado de Resultado y de Situación. Sus
resultados materializan la eficiencia en la gestión de la empresa, es
decir, la forma en que los directivos han utilizado los recursos, ofrecen
respuestas más completas acerca de qué tan efectivamente está siendo
manejada la empresa.
 Por tales razones la dirección debe velar por el comportamiento de estos
índices, pues mientras mayores sean sus resultados, mayor será la
prosperidad para la misma.

Estos índices permiten medir la capacidad de una empresa para generar

utilidades, o sea es una medida de éxito o fracaso de la administración
del negocio y se clasifica en:

 Rentabilidad e ventas, conocida también como margen de utilidad y

mide la relación entre las utilidades netas e ingreso por ventas y la
formula es
utilidad neta X 100

ventas netas
 Utilidad de operaciones, está afectado por la utilidad de recursos de
terceros ( pasivos), una forma alterna de medir la rentabilidad de la
empresa y se analiza la razón de (formula)
utilidad de operación X 100

ventas netas
 Rentabilidad del activo, es un indicador que permite conocer las
ganancias que se obtiene e la relación con la inversión en activos, es
decir, las utilidades que generan los recursos totales con los que cuenta
el negocio, (formula)
utilidad neta X100

activo total
 Rentabilidad del capital, es un índice que señala la rentabilidad de la
inversión de los dueños de un negocio y su fórmula es:
utilidad neta X 100
capital contable

2.4. RELACIÓN BENEFICIO COSTO.

La relación beneficio / costo es un indicador que mide el grado de

desarrollo y bienestar que un proyecto puede generar a una comunidad.
Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el
proyecto; por tanto se trae a valor presente los egresos netos de efectivo
del proyecto.

La relación costo-beneficio es una herramienta financiera que compara

el costo de un producto versus el beneficio que este entrega para
evaluar de forma efectiva la mejor decisión a tomar en términos de
compra; se define como un valor monetario de los costos y de
los beneficios para la implantación de un sistema.
 La relación beneficio costo (B/C) en Excel consiste en poner
en valor presente los beneficios netos y dividirlo por el valor presente de
todos los costes del proyecto.

2.5. ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD Y SOLIDEZ

El análisis de sensibilidad Financiero es un término, utilizado en las

empresas para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular
los nuevos flujos de caja y el VAN (en un proyecto, en un negocio,
clínica, cooperativa, etc.), al cambiar una variable (la inversión inicial, la
duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los inversores.

El análisis de sensibilidad Financiero es un término, utilizado en las

empresas para tomar decisiones de inversión, que consiste en calcular
los nuevos flujos de caja y el VAN  que se podría dar en un proyecto, en
un negocio, etc, por tanto al cambiar una variable, la inversión inicial, la
duración, los ingresos, la tasa de crecimiento de los ingresos, los costes,
etc.

Al aplicar el análisis de sensibilidad se toma en cuenta la base de este

método es identificar los posibles escenarios del proyecto de inversión,
los cuales se clasifican en los siguientes escenarios:
 Pesimista: Es el peor panorama de la inversión, es decir, es el resultado
en caso del fracaso total del proyecto.
 Probable: Éste sería el resultado más probable que supondríamos en el
análisis de la inversión, debe ser objetivo y basado en la mayor
información posible.
 Optimista: Siempre existe la posibilidad de lograr más de lo que
proyectamos, el escenario optimista normalmente es el que se presenta
para motivar a los inversionistas a correr el riesgo.
Así podremos darnos cuenta que en dos inversiones donde estaríamos
dispuestos a invertir una misma cantidad, el grado de riesgo y las utilidades se
pueden comportar de manera muy diferente, por lo que debemos analizarlas
por su nivel de incertidumbre, pero también por la posible ganancia que
representan:
2.6. UTILIDAD DEL PUNTO DE EQUILIBRIO.

Es el estudio del punto de equilibrio, o conocido como punto “n”, punto

neutral, o punto crítico, consiste en encontrar un nivel de actividades en
el cual no existen utilidades ni perdida; es decir, aquel punto donde los
ingresos son iguales a la suma de los costos y los gastos.

Por ello, el objetivo de este procedimiento es determinar el volumen de

ventas necesarias para que la empresa, sin obtener utilidades, pueda
cubrir sus costos y gastos, por supuestos si las ventas rebasan este
punto se obtendrá utilidades y si disminuyen, y habrá perdida.
 El método del punto de equilibrio es una herramienta de planeación que
permite conocer con antelación el nivel de ingresos que la empresa
requiere alcanzar, para cubrir la totalidad de sus costos y gastos.

También sirve para determinar el nivel de ventas que resulta

indispensable obtener y lograr las utilidades que se desea antes del
impuesto.

En síntesis el punto de equilibrio permite determinar el nivel de ventas

que es necesario registrar para cubrir los costos y gastos de operación;
hay que enfatizar al punto de equilibrio desde dos puntos de equilibrio el
operativo y el financiero.

El equilibrio operativo, permite determinar el nivel de ventas que es

necesario registrar para cubrir los costos y gastos de operación, se
obtiene de acuerdo con la siguiente formula:

PEO = CF
1- CV
V

El punto de equilibrio financiero es aquel nivel de operación en que

la empresa genera ingresos suficientes para cubrir, los egresos de
operación, los intereses generados por los préstamos obtenidos.

P E F = CF + Gastos financieros
1 - CV
V
El análisis del punto de equilibrio es una herramienta de planeación que
permite conocer anticipadamente el nivel de ingresos que la empresa
requiere para cubrir la totalidad de sus costos y gastos.