EL MERCADO DEL DINERO

El dinero
El dinero es un activo financiero líquido: su función principal es facilitar la adquisición de bienes y servicios,
así como saldar deudas. Otros activos financieros son menos líquidos, como los depósitos a plazos, los bonos o
las acciones, por lo que estos no son dinero.
Como se sabe, estos activos son menos líquidos que el dinero, debido a que requerirían venderse y convertirse
en dinero, lo cual implica costos diversos, para efectuar compras o saldar deudas. Así, la riqueza es una variable
de stock, de la cual el dinero conforma solamente una pequeña parte. Por tanto, el origen de la confusión es que
la riqueza en todas sus formas se mide en unidades monetarias, pero, como se ha visto, no todas son dinero.

La naturaleza de la intervención bancaria

Con frecuencia se afirma que el negocio de los bancos consiste en prestar dinero ajeno; en realidad, esta es una
expresión afortunada, ya que, en condiciones normales, la mayor parte del dinero que depositan los ahorradores
en un banco se transforma en préstamos para las personas o empresas que lo requieren. Por supuesto, el banco
obtiene una comisión por llevar a cabo esa función, la cual proviene de la diferencia entre lo que cobra a los
demandantes de crédito (tasa de interés activa) y la que paga a los ahorradores (tasa de interés pasiva). No
obstante, la actividad bancaria va más allá de esta transformación del ahorro en préstamos
Funciones de la actividad bancaria

La transformación del volumen

Ejemplo:
Considere que quinientas personas ahorran en promedio 2000 pesos cada una, es decir, en conjunto depositan en
un banco un millón de pesos (500 X 2000= 1,000,000).
En estas condiciones, es posible otorgar un préstamo por esa suma a una persona o empresa que lo requiera.
Note que la ventaja para el solicitante de crédito consiste en que obtiene todo el dinero que necesita, mediante el
trato con una sola institución.
Por su parte, los ahorradores reciben una tasa de interés sobre sus ahorros, además de que su dinero está seguro;
en tanto el banco obtiene una comisión por sus servicios de intermediación.
La transformación del vencimiento
La mayoría de los ahorradores desea tener una pronta disponibilidad de sus recursos, ya sea que formen parte de
un plan de gasto, de una previsión para situaciones inesperadas, o bien para aprovechar alguna oportunidad de
negocios o personal que se presente. Por tanto, un banco transforma una gran cantidad de ahorros con
vencimientos próximos, en un préstamo con un vencimiento considerablemente más largo.
EJEMPLO: Un préstamo hipotecario cuya duración sea de 10, 15 o incluso un número mayor de años.
La transformación de cartera
Esto ocurre cuando la experiencia financiera de los asesores bancarios mejora la calidad de la cartera. Ejemplo:
una cartera compuesta únicamente de valores provenientes del sector minero representa un mayor riesgo que
una en la que se incluyen, además, valores de otros sectores de la economía nacional.
Esto es así, debido a que es más fácil que ocurran problemas en un sector determinado, a que se presenten al
mismo tiempo en todos los sectores económicos. Asimismo, una cartera que incluyera valores extranjeros
contribuiría a disminuir más el riesgo, ya que los problemas tendrían que ocurrir en varios países
simultáneamente para que esta deteriorara su valor.
NOTA: Debe quedar claro que no existe ninguna opción de ahorro o de inversión financiera que esté exenta de
riesgo.
El seguro a los depósitos bancarios
Los depósitos están protegidos por el Instituto de Protección al Ahorro Bancario (IPAB). En el caso de que un
banco quebrara, el IPAB cubriría en automático los depósitos bancarios hasta por 400 mil unidades de inversión
(UDIS). Como la UDI modifica su valor conforme a la inflación de la economía mexicana, su valor cambia con
el tiempo.
EJEMPLO:
E15 de diciembre de 2016, una UDI equivalía a 5.550637 pesos; por tanto, ese día el seguro del IPAB a los
depósitos bancarios fue de 2220254.8 pesos. En el caso de un depósito bancario por 3 millones de pesos, el
depositante perdería únicamente la cantidad de 779,745.2 pesos, pero no la totalidad de este. Sin embargo,
como el seguro del IPAB es válido por persona física o moral y por banco, es posible que el ahorrador del
ejemplo quede por completo protegido ante una quiebra bancaria, ya que basta con que deposite su ahorro en
más de un banco: por ejemplo, 2 millones en Scotiabank y un millón en BBVA Bancomer.
NOTA: en ambos bancos sus depósitos quedan por debajo de la protección de 400 mil UDIS, por 10 cual no
corren riesgo alguno en caso de quiebra. Sin embargo, esto implica que el depositante reciba una tasa de interés
menor, debido a que la suma de los intereses por un depósito de 2 millones en un banco y de un millón en otro,
es menor que el interés devengado por un solo depósito de 3 millones en un banco.
Otros servicios proporcionados por los bancos
Además de los servicios fundamentales de concesión de créditos y de captación de ahorro, los bancos incluyen
los siguientes, sin embargo, todos ellos implican un costo, el cual será transferido al cliente de forma directa o
indirecta:
Cuenta de cheques: sirve para transferir una suma considerable de dinero. Representa seguridad y
conveniencia, además, si se reporta con oportunidad su robo o su extravío, es posible impedir que sea cobrado.
Tarjeta de débito: Se conocen como depósitos de nómina, con los cuales se efectúan compras o bien se retira
efectivo en los cajeros automáticos. Muchas instituciones depositan el salario de sus empleados en una cuenta,
cuyo saldo es posible utilizar mediante una tarjeta de débito.
Domiciliación de los pagos: la domiciliación permite que los pagos se hagan en automático en vez de
efectuarlos cada vez que llegue un recibo a casa (teléfono, luz, etc.). Por supuesto, el usuario de este servicio
debe contar con un saldo suficiente en su cuenta bancaria, en la cual se han domiciliado los pagos.
Caja de seguridad: los bancos ofrecen cajas de seguridad para proteger a sus clientes de un posible robo,
mediante el pago de una renta anual. Este servicio se considera confiable, ya que las cajas se encuentran en un
lugar reservado del banco, y su apertura requiere del uso simultaneo de dos llaves: la del usuario del servicio y
la de un empleado bancario. Sin embargo, en caso de robo, el banco no está dispuesto a compensar en su
totalidad la pérdida del usuario, ya que solamente este conoce lo que se encontraba en depósito.
Transferencia de dinero: este servicio adquiere diversas formas.
El cheque certificado garantiza que el cliente cuenta con el dinero comprometido para efectuar un pago. Para
ello, en el momento en que se emite, el banco aparta la suma indicada, con el propósito de que esté disponible
cuando se cobre el cheque.
El cheque de caja es el instrumento idóneo para quien no dispone de una cuenta de cheques. El cliente entrega
la suma de dinero y el empleado bancario emite el cheque de caja, con el nombre de quien recibirá ese pago.
El cheque de viajero es otro instrumento que garantiza su solvencia y se paga en el momento de su adquisición;
sus denominaciones son diversas, con el fin de facilitar las transacciones del viajero en el extranjero.
El sobregiro bancario hace posible que el dinero pagado mediante cheque exceda, por una suma determinada, a
la cantidad que se tiene en depósito. A esta diferencia se le denomina sobregiro. Por supuesto, el cliente
sobregirado debe saldar pronto esa deuda, así como pagar el interés bancario que corresponda.
Transferencia electrónica de fondos esto hace referencia a acudir a los cajeros automáticos en lugar de ingresar
a la sucursal para solicitar la atención de un empleado bancario. Así, la consulta de saldos, los depósitos, los
retiros, los pagos, así como las transferencias de unas cuentas a otras, las lleva a cabo el usuario ante una
computadora en un espacio del banco destinado a ese fin.
Banca por internet en la actualidad los bancos promueven la banca por internet. Su propósito es reducir el
tiempo promedio de atención de los empleados por cada cliente. El acceso a este servicio requiere de una
computadora conectada a la red, así como de la autorización correspondiente por parte del banco del cliente. Sin
embargo, no ha sido posible evitar la intromisión de los hackers, 10 cual ha ocasionado pérdidas para los
usuarios y desprestigio para los sistemas de seguridad informática de los bancos.

La base monetaria y su relación con el dinero

La base monetaria (BM) consiste en el efectivo en poder del público (E), así como en los depósitos de los
bandos en el banco central (R). Es decir, BM= E + R. Asimismo, la oferta monetaria (OM) se compone del
efectivo (E), así como los depósitos de demanda o a la vista (D). Esto es, OM = E + D. Nota: se aplica la
definición básica de la oferta monetaria, la que se conoce como el agregado M1. Las siguientes manipulaciones
algebraicas serán de utilidad:
E D
+
OM ( E+ D) D D
= + R=
BM E E R
+
D D
Por tanto, OM/ BM = (e + 1) / (e + r), donde e= E/D, la cantidad de efectivo por cada peso depositado; r= R/D,
la cantidad de reservas de los bancos por cada peso depositado. En consecuencia:
OM= BM (e + 1) / (e + r); OM = BM (mm), donde mm es el multiplicador monetario.
Ejemplo: considerar que el público mantiene 0.4 pesos en efectivo por cada peso depositado (e) y los bancos 0.2
pesos en reserva por cada peso depositado (r). En este caso el multiplicador monetario es mm= (0.4 + 1) / (0.4 +
0.2) = 1.4/0.6= 2.33. Es decir, por cada peso de base monetaria se crean 2.33 pesos de oferta monetaria, como es
posible comprobar:
Considere que BM = $100, entonces OM = $100 x 2.33= $233
¿Quiénes son capaces de modificar la oferta monetaria? La respuesta para México Incluye a los siguientes
agentes económicos:
1. El banco de México (Banxico) mediante las operaciones de mercado abierto, en las cuales vende o
compra valores de la deuda pública del gobierno mexicano, por ejemplo, Certificados de la Tesorería de
la Federación (CETES). Al venderlos reduce la base monetaria (BM), al comprarlos la incrementa.
2. El público, al decidir la proporción de efectivo (E) que desea por cada peso depositado (D), es decir, e =
E/D. Nota: el público tiene preferencias respecto de sus formas de pago, ya sea mediante efectivo o
depósitos de demanda. Ejemplo: para eludir las contribuciones tributarias (impuestos) o encubrir las
transacciones ilegales, se prefiere el uso de efectivo para no dejar rastro de las operaciones efectuadas.
3. Los bancos, al decidir cuál es la proporción de reservas que mantienen en el banco central respecto de
cada peso depositado. Ejemplo: si el entorno crediticio es considerado de alto riesgo, es factible que los
bancos mantengan un alto nivel de reservas. Por otra parte, es posible que el banco central también
influya en el coeficiente r= R/D, como ocurre cuando exige una proporción obligatoria de reservas,
como lo es el encaje legal.

La creación de dinero por parte de los bancos

Banxico es el único autorizado por la ley para emitir los billetes y monedas de curso legal, es decir, el efectivo.
Sin embargo, en su conjunto, los bancos son capaces de crear una forma muy importante de dinero: los
depósitos de demanda o a la vista. Note que, si no existieran los bancos, la mayor parte de la oferta monetaria
no existiría. Por ejemplo, en octubre de 2016, el agregado M1 consistió en 32.3% de efectivo y en 67.7% de
depósitos de demanda.
El sistema bancario funciona como un sistema de reserva fraccionaria, es decir, de cada peso captado como
ahorro bancario es posible prestar a los demandantes de crédito una parte de este. Como es evidente, en el caso
de la reserva a1100%, a los bancos no les sería posible prestar ni un centavo, por 10 que solamente servirían
para proteger el dinero de un posible robo.
Consideraciones en el proceso de creación de dinero
1. Los bancos siempre encuentran a quien prestar; es decir, todos sus clientes representan riesgos
razonables.
2. Todos los pagos se llevan a cabo con cheque, nadie demanda efectivo. Es decir, e= E/D = 0.
3. Banxico establece una reserva obligatoria (r) a los bancos.
Las tres consideraciones indicadas dan como resultado la expansión máxima (o potencial) de la creación de
dinero por parte de los bancos. Por tanto, el multiplicador monetario es mm= (0 +1) / (= + r) = 1/r. Por ejemplo,
con r= 0.2, mm = 1/0.2=5.
Ejemplo:
En el siguiente ejemplo r= 0.2.
Todo comienza, por ejemplo, cuando Banxico compra CETES por $1000 al señor X y los paga con un cheque.
El señor X lo deposita en el banco Delta, el cual le asigna un depósito a la vista por $1000. Este es el inicio de
la creación de depósitos a la vista por parte de los bancos.
Delta ha incrementado sus reservas totales en $1000, retiene $200 como reserva obligatoria y presta al señor Y
paga un regalo para su esposa en la tienda S con un cheque por $800, la cual lo deposita en el banco Gamma.
Este ha incrementado sus reservas totales en $800, retiene $160 como reserva obligatoria y presta al señor Z su
reserva excedente mediante un depósito a la vista por $640.
El señor Z compra un libro de texto para su hijo con un cheque por $640, el dueño de la librería lo deposita en
el banco Beta. Este ha incrementado sus reservas totales en $640, retiene $128 como reserva obligatoria y presta
a la señora ZZ su reserva excedente mediante un depósito a la vista por $512, pero el proceso de creación de
crédito, así como el de depósitos a la vista continúa.
Hasta ahora, las reservas totales han aumentado en 1000 + 800 + 640 =$2440; las reservas obligatorias en $200
+ 160 + 128= $488 y las reservas excedentes en 800 + 640 + 512= $1952. La suma de las reservas totales es
igual a la suma de las reservas obligatorias y las excedentes: $2240= 488 + 1952. Por tanto, el depósito inicial
de $1000 debido a la compra de Cetes por parte de Banxico, ha dado lugar a la creación de dinero por 1000 +
800 + 640 + 512= 2952, en forma de depósitos a la vista. Sin embargo, este proceso implica la suma infinita de
una progresión geométrica:

1000+1000( 0.8)+1000( 0.8)2 +1000(0.8)3 +(…)+1000(n−1) =¿

1000 ¿
Por tanto, el incremento inicial de $1000, debido a la compra de Cetes por parte de Banxico, origina una
expansión múltiple de depósitos a la vista por $5000. El multiplicador monetario (mm) es de: 5000/ 1000= 5, o
bien 1/0.2=5.
Los bancos desempeñan una función fundamental en la creación de dinero, mediante el otorgamiento de
créditos y la asignación de depósitos a la vista. Sin los bancos no existiría la mayor parte del agregado
monetario M1. Nota: lo único que los bancos han hecho es prestar sus reservas excedentes.
Por otra parte, si el público demandara en efectivo una parte de lo que deposita en el banco, así como si los
bancos no prestaran toda su reserva excedente, el valor multiplicador se reduciría. Sin embargo, a pesar de esas
simplificaciones, el ejemplo es de utilidad para comprender los aspectos fundamentales de la creación de dinero
por parte de los bancos.

La demanda del dinero

Es una demanda de saldos reales, es decir, lo que es relevante es el poder adquisitivo de los medios de pago que
se requieren.
Ejemplo:
Si se demandan 500 pesos diarios para las transacciones cotidianas es porque esa suma representa una
determinada cantidad de bienes y servicios; si el nivel de precios se duplicara, la cantidad demandada de dinero
sería de 1000 pesos diarios.
Motivos para demandar dinero:
1. Motivo de transacción. Se demanda liquidez para facilitar las operaciones de compra y venta de bienes
y servicios, así como para saldar las deudas contraídas. Al utilizar dinero en el intercambio se economiza
tiempo y esfuerzo.
2. Motivo de precaución. También se demanda liquidez para enfrentar en mejores condiciones una
situación imprevista, como es el caso, por ejemplo, de una enfermedad, de un accidente, o bien para
aprovechar la oportunidad de hacer un negocio.
3. Motivo de especulación. Las personas tienen en sus portafolios (o cartera) de inversión activos líquidos
(dinero) y activos menos líquidos (bonos). Si aumenta su tenencia de bonos disminuye la de dinero y
viceversa. Al aumentar la tasa de interés se reduce al precio de los bonos, conviene comprarlos y, por
tanto, disminuye la demanda de dinero.
En una explicación sencilla se considera que la demanda de dinero depende de manera directa del nivel de
ingreso (Y), debido a los dos primeros motivos. En efecto, a mayor nivel de ingreso, aumentará la cantidad
demandada de dinero; a menor nivel de ingreso, disminuirá la cantidad demandada de dinero. Por su parte, el
tercer motivo implica que la demanda de dinero depende de manera inversa de la tasa de interés (R): a mayor
tasa de interés, será menor el precio de los bonos y convendrá comprarlos, por tanto, se reducirá la cantidad
demandada de dinero; a menor tasa de interés, será mayor el precio de los bonos y convendrá venderlos, por lo
que aumentará la cantidad demandada de dinero.
Ecuación de la demanda de saldos reales:

P x L (R, Y), en la cual P es el nivel de precios, L es la liquidez, R es la tasa de interés, así como Y es el nivel de
ingreso. Note que P multiplica a L (R, Y). En la gráfica 6.1 se muestra la curva de demanda de dinero. Como L
(R, Y) es la demanda de saldos reales; por tanto, P0 x L (R, Y 0) expresa la demanda de saldos monetarios para
distintas tasas de interés, con P0 y Y 0 constantes. Si aumenta el nivel de precios a P1 > P0, la curva de demanda
de dinero se desplaza a la derecha. Esto quiere decir que se demandan saldos reales; de otra manera, al aumentar
P no se desplazaría la curva de demanda de dinero.

En la gráfica 6.2 se incrementa el nivel de ingreso Y 1 > Y 0, con lo cual se desplaza la demanda de dinero a la
derecha, con un nivel P0 constante.

El equilibrio del mercado de dinero

La condición de equilibrio en este mercado está dada por:
M= P x L (R, Y)
En la cual el lado izquierdo es la oferta de saldos nominales y el derecho la demanda
Macroeconomía PDF págs., 142, 144, 148
Conceptos Macroeconomía PDF pág. 162
En su actividad normal de negocios los bancos emiten depósitos a la vista, los cuales constituyen la mayor parte
de la oferta monetaria (M1). Sin los bancos, la oferta monetaria sería simplemente el efectivo en poder del
público.
Los bancos desempeñan funciones fundamentales como intermediarios financieros, al convertir: numerosos
depósitos en préstamos de mayor volumen; depósitos de vencimientos cercanos en préstamos a largo plazo.
Asimismo, proporcionan asesorías para diseñar mejores carteras financieras.
Demanda y oferta agregada: macroeconomía cuestiones y ejercicios pág. 300

Macroeconomía teoría y políticas 415 (dinero)