115.-Teoria. El Sistema Monetario

SISTEMA MONETARIO
ECONOMIA II
Sistema monetario
• DINERO EN LAS ECONOMIAS MODERNAS

• BANCOS Y LA OFERTA MONETARIA
• MULTIPLICADOR DEL DINERO
• LOS INSTRUMENTOS DE CONTROL MONETARIO
DEL BANCO CENTRAL
FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS
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SISTEMA MONETARIO
CREACION DEL DINERO Y EL SISTEMA BANCARIO
1. CREACION DEL DINERO

1.1. Hay tres clases para comprender como se crea el dinero: los componentes de la oferta
monetaria, el sistema bancario de Reserva Fraccionaria y los negocios bancarios.
1.1.1. Los componentes de la oferta monetaria. Los principales componentes de M1 son
los depósitos corrientes (a la vista y negociables con cheque). Por lo tanto, un proceso
que origine nuevas cantidades de depósitos corrientes crea dinero.
1.1.2. Sistema Bancario de Reserva Fraccionaria. El sistema Bancario, está basado en un
sistema de reserva fraccionaria. O sea, únicamente una porción de cada depósito se
debe mantener de reserva contra una posible oleada de retiros por parte de los
cuentacorrentistas. El resto, sin embargo, puede ser usado por el banco para hacer
préstamos o comprar títulos del Estado. De este modo, si cada una de las personas que
tiene un depósito en un banco llegar al mismo tiempo y exigiera el retiro de sus
fondos, el banco no tendría fondos suficientes. De manera típica, los bancos tienen
menos del 5% de sus depósitos en efectivo dentro de sus bóvedas pues saben obtener
circulante adicional de los demás bancos cuando lo necesiten.
1.1.3. Negocios Bancarios. Seguridad contra ganancias. El interés devengado por concepto
de préstamos y títulos es una de las fuentes principales de ganancias de los bancos. Sin
embargo, estos no obtienen intereses de los fondos que tienen como reservar, de modo
que existe un incentivo para que escatimen la cantidad de reservas que tienen. Lo
único que hacen las reservas es dar seguridad contra una oleada intempestiva de
retiros. Es por eso que los banqueros siempre se han enfrentado al dilema entre la
seguridad y las ganancias.
1.2. Banco Central de Reserva del Perú especifica los requisitos de reserva o tasas de encaje
para los depósitos corrientes que haya en sus bancos afiliados
Un requisito o tasa de encaje es la proporción de depósitos corrientes que se deben tener en
forma de reservas, ya sea en las bóvedas del banco o en el Banco Central de Reservas del
Perú. Las tasas de encaje difieren según los tipos de depósitos y el tamaño del banco.
Supongamos que únicamente hay una proporción. Una tasa de encaje del 20% significa que
los bancos comerciales deben tener 20 centavos de reserva por cada dólar de depósitos
corrientes. Las reservas requeridas se pueden calcular multiplicando la tasa de encaje por los
depósitos:
Re servasRe queridas = DepositosCorrientesxTasaEncaje

En tanto que el registro de reservas aumenta la seguridad de los cuentacorrentistas, su
principal función hoy día es la de permitirle al BCRP que maneje la Oferta Monetaria. Las
Reservas no se contabilizan en M1, ya que M1 solo incluye el dinero en circulación
1.3. Los Bancos Comerciales tratan de prestar el excedente de las reservas requeridas
Puesto que los prestamos devengan intereses y las reservas no, es lógico que los bancos
traten de evitar un excedente de reservas mayor al requerido por el BCRP.
ExcedenteRe servas = Re servasEfectivas − Re servasRe queridas

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Econ. Máximo Calero Briones. UNAC Sistema Monetario
Como esta suma no devenga ningún interés mientras se mantiene en forma de reservas, el
banco buscaría conceder un préstamo que rindiera intereses pro esa cantidad.
1.4. Un banco comercial crea un depósito corriente(dinero) cuando concede un préstamo

El monto de un préstamo se adiciona al saldo del depósito corri3ne de la parte que lo recibe.
Dado que los depósitos corrientes hacen parte de la oferta monetaria, el proceso de conceder un
préstamo crea dinero.
SaldoFinal = SaldoInicial + Pr éstamo
2. EL ENFOQUE DEL BALANCE

2.1. Toda una serie de transacciones que conducen a la creación de depósitos corrientes
(por ejemplo, dinero) se pueden ilustrar mediante un balance
Un balance es la lista de activos (partidas de valor que pertenecen a los negocios) y pasivos
(obligaciones de los negocios)
❖ Los activos de los bancos comerciales incluyen, típicamente, partidas en efectivo,
reservas, préstamos, títulos del Estado, edificios, etc. Todas estas partidas tienen un
valor para el negocio
❖ Los pasivos más importantes de los bancos comerciales son los depósitos corrientes (a
la vista y negociables con cheque) porque representan obligaciones del banco.
Por convenciones contables, los activos se enumeran en el lado izquierdo del extracto y los
pasivos en el derecho. Un balance debe estar equilibrado, es decir, los activos deben ser
iguales a los pasivos.
2.2. Un préstamo aumenta los depósitos corrientes en el balance y por consiguiente, la

oferta monetaria
Un préstamo aumenta en una cantidad igual a los dos lados del balance. Aumenta el saldo de
los activos, porque dicho préstamo deberá ser reembolsado. Y el de los pasivos, porque el
monto del préstamo se adiciona al saldo del depósito corriente del prestatario. De esta
manera, los préstamos aumentan la oferta monetaria porque los depósitos corrientes se
contabilizan en M1.
2.3. El pago de un préstamo disminuye los depósitos corrientes y por ende la oferta
monetaria
El pago de un préstamo disminuye la oferta monetaria porque implica una reducción de los
depósitos corrientes. La parte que devuelve el préstamo gira un cheque al banco. Tanto los
préstamos, así como los depósitos corrientes del balance, se reducen en dicha cantidad
cuando el cheque es procesado o compensado por el banco. La disminución en los depósitos
corrientes constituye, por lo tanto, una reducción de la oferta monetaria porque los depósitos
corrientes están incluidos en M1.
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3. EL PROCESO DE COMPENSACION DE CHEQUES

El proceso de transferir fondos de un banco comercial a otro como resultado del giro de un
cheque, se denomina Compensación de Cheques. La compensación de cheques es manejada con
frecuencias por los bancos, especialmente si ocurre entre distintas zonas de la Región. Podemos
considerar tres pasos en el proceso de Compensación de un Cheque que se retira del banco
comercial A y se deposita en el Banco comercial B.
❖ El BCR resta el monto del cheque de las reservas del Banco A y suma esa cantidad a las
reservas del Banco B
❖ El Banco A resta el monto del cheque del depósito corriente de la parte que giró el cheque
❖ El Banco B suma a cantidad del cheque al depósito corriente de la parte que lo recibe.
El proceso de compensación transfiere depósitos y reservas entre los bancos comerciales. No

cambia el total de los depósitos corrientes o de la oferta monetaria.
4. OFERTA MONETARIA
La oferta monetaria (OM) es la cantidad de dinero producida por una economía, que se utiliza para
realizar operaciones comerciales.
La oferta monetaria en todo el país es dato o numero conocido, es un dato en cualquier momento
del tiempo (variable autónoma) es decir independiente de la tasa de interés y del nivel general de
los precios.
La oferta está constituida por la cantidad de dinero que se pone a disposición de la población para
su utilización, o sea:
OM = MP
MP = DC + DG
L= OM + C – D
Esto quiere decir que la oferta monetaria (OM) es igual a los medios de pago (MP), luego los
medios de pago (MP) es igual al dinero circulante (DC) más el dinero giral (DG), en consecuencia,
liquidez (L) es igual a la oferta monetaria (OM) más cuasi-dinero (C-D).
4.1. LA PROGRAMACIÓN MONETARIA

El objetivo básico de la programación monetaria es la adecuación de los flujos monetarios y
crediticios a los requerimientos de la economía en función:
- Del nivel de producción
- Del nivel del empleo
- De la inflación
- De la utilización óptima y racional de recursos
La adecuación de la variable monetaria a los desarrollos reales se mide, desde el punto de

vista monetario a través de la oferta monetaria, que se conoce como liquidez de la economía.
Esto se logra mediante la ecuación de cambio de la teoría cuantitativa, se llama teoría
cuantitativa a los efectos de los cambios en la oferta monetaria (N.V. = P.T.)
El interés principal es saber cuál es la relación existente entre el dinero y la producción de

bienes y servicios del mismo modo la relación existente entre el dinero y la corriente de
compras de bienes y servicios de un período dado (PNB).
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PNB
La proporción del PNB a la existencia de dinero es a este resultado se le llama velocidad de
N
dinero respecto al ingreso (V): La velocidad del dinero respecto del ingreso llamado también velocidad
de circuito o rotación por que mide las veces por año que un sol completa el circuito desde el ingreso
a la compra de bienes y servicios y comienza a rotar de nuevo.
4.2. CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

Las Autoridades monetarias (Banco Central de Reserva) controlan la oferta monetaria (OM).
Esto quiere decir que la Oferta Monetaria se controla con la finalidad de hacer posible el
equilibrio monetario:
(QByS .P )
1) OM = f
VCM
2) OM = f (QbyS) VCM = Velocidad de circulación monetaria
3) OM = f (R. Oro)
La primera igualdad nos dice que la oferta monetaria debe estar en función del valor de la
cantidad de bienes y servicios multiplicados por el nivel general de precios y sobre la
velocidad media de circulación monetaria.
La segunda igualdad nos dice que la oferta monetaria debe incrementarse cuando se
incrementa bienes y servicios.
La tercera igualdad nos indica que la oferta monetaria debe estar en función de la reserva de
Oro.
La primera igualdad por otro lado nos explica que, en una economía de mercado monetario,
la oferta monetaria no debe ser mayor que la cantidad de bienes y servicios, es decir el
precio de estos bienes y servicios en un momento dado (un año). O sea, una mayor cantidad
de dinero que su compensada por el valor de los bienes y servicios, tiende a un incremento
de los precios (inflación) luego una menos cantidad en la oferta monetaria que su
componente en el valor de los bienes y servicios, tiende a una caída de los precios
(deflación). En conclusión, cualquiera de estos desequilibrios, ya sabemos que es inflación
o de deflación ambos con fenómenos distorsionadores de la economía; por tanto es Política
de Gobierno y de las autoridades monetarias hacer posible el equilibrio monetario.
En la práctica esta igualdad o equilibrio no se da, es por esta razón que nuestro sistema
monetario siempre está en crisis.
Para hacer posible el equilibrio deseado en nuestra economía, hay necesidad de conjugar con
un conjunto de factores, tales como la posibilidad de mantener una estabilidad de los
precios, pero también tropezamos, que en nuestro caso no es posible mantener dicha
estabilidad, porque precisamente somos una economía dependiente.
Otro factor para hacer posible el equilibrio de la primera igualdad seria la posibilidad de un
equilibrio del presupuesto funcional de la República, En el momento actual esto tampoco es
posible, porque el desequilibrio presupuestal es crónico. El Estado o Gobierno para cubrir la
brecha financiera del presupuesto funcional, acude o aplica la política impositiva, o sea
mayores impuestos y como todos sabemos esta sobre imposición se carga al precio del bien,
lo que quiere decir, suben los precios en detrimento del poder adquisitivo de la moneda.
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Otro factor importante, para hacer posible el equilibrio de la primera igualdad, sería la
utilización óptima de los empréstitos, pero muy lamentablemente esto no ocurre, y como
bien sabemos, que más del 50% del ingreso de nuestras exportaciones, solamente sirven para
el pago de los servicios de nuestra deuda eterna.
Para ser más preciso en lo monetario, haremos una abstracción, y esto quiere decir que en el
actual momento nuestro sistema monetario está en crisis, pero concretamente por causa y
efecto de la situación del dólar. A este respecto precisa indicar que la crisis del dólar ha
endosado sus efectos a todos los sistemas monetarios con los cuales esté ligado y fatalmente
el dólar es el dinero universal y este hecho ha plasmado a Estados Unidos como al Banquero
del Mundo.
Esta situación ha puesto a Estados Unidos como un ente que dirige las políticas económicas
y monetarias del mundo Occidental en función de sus intereses.
4.3. LA OFERTA MONETARIA Y EL INGRESO NACIONAL

La oferta monetaria influye sobre los tipos de interés, y los tipos de interés influyen sobre la
inversión, aumentando o disminuyendo la oferta monetaria. Las reservas del Banco Central
pueden influir sobre la tasa de inversión, y la tasa de inversión es un determinante
importante del nivel de ingreso.
Examinando el proceso de determinación de ingresos; es decir cada nivel de consumo

nacional está determinado por otro nivel llamado Ingreso Nacional.
Si sumamos la cantidad constante de los gastos del Gobierno (G) a los gastos de consumo,
tendremos (C+G) o sea consumo más gastos de Gobierno a cada nivel del ingreso nacional.
Por último, podemos agregar los gastos de inversión asociados con cada nivel de ingresos a
las clases de gastos citados anteriormente, en tal sentido tenemos: Y = C + G + I.
Esto no lleva a determinar que el gasto nacional bruto es igual PNB. Por otro lado, la tasa de
inversión, a cada nivel de ingreso nacional depende en parte del nivel de los tipos de interés.
Luego el nivel de los tipos de interés a cada nivel de ingreso depende la oferta monetaria
(OM). De modo que aumentando (m) obtenemos un nivel inferior de tipos de interés a cada
nivel de ingresos y un nivel superior de inversión a cada nivel de ingreso.
4.4. BANCOS COMERCIALES

Para entender como pera un banco comercial necesitamos analizar su hoja de balance, o la
hoja de sus activos y pasivos. De acuerdo con los principios de la contabilidad empresarial,
los activos totales se igualan a los pasivos totales más el capital. La hoja de balance del
banco comercial señala entonces las fuentes de fondos o los pasivos, y los usos de fondos o
los activos. Los bancos obtienen fondos, emitiendo o vendiendo obligaciones y luego los
utilizan para adquirir activos que le rinden intereses.
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HOJA DE BALANCE
BANCO COMERCIAL
ACTIVOS PASIVOS
Reserva Requeridas Depósitos a la Vista
Reservas en exceso Depósitos a Plazo y Ahorro
Títulos Préstamos del Banco Central
Préstamos al Público no Bancario Préstamos de Otras instituciones bancarias
Otros Activos Capital del Banco
4.5. PASIVOS O FUENTES DE FONDOS

Los depósitos a la vista son cuentas del banco que permite al poseedor de las mismas girar
cheques a terceras personas. Estos depósitos son un activo para el depositante porque es
parte de su riqueza, pero constituyen una obligación para el banco debido a que el
depositante puede retirar parte o el total de estos fondos. Los depósitos a la vista (llamadas
también cuentas corrientes) son usualmente la fuente de fondos de menor costo para el
banco, pues sus poseedores obtienen bajos intereses a cambio de un activo bastante líquido
que puede ser usado en transacciones diarias.
Los depósitos a plazo y ahorro son la fuente principal de los bancos comerciales. Los
depositantes no pueden girar cheques contra sus cuentas y los intereses que perciben son
usualmente mayores a los que e ofrecen por los depósitos a la vista. Mientras que los
depósitos de ahorro pueden ser retirados en cualquier momento, los depósitos a plazo, como
su nombre lo indica, no pueden ser retirados antes del plazo previsto, siendo penalizado con
descuentos cualquier retiro antes de la fecha prevista.
Un banco puede también obtener fondos prestándose del Banco Central. Estos son los
llamados préstamos de descuento, a la tasa de interés de descuento. Y también puede
prestarse de los otros bancos comerciales a la tasa de Interés interbancaria.
Finalmente, el capital del banco es la riqueza neta del mismo que es igual a la diferencia
entre los activos y los pasivos totales. Los fondos que constituyen el capital se forman
vendiendo nuevas acciones, emitiendo deuda, o reteniendo ganancias, como cualquier otra
empresa.
4.6. LOS ACTIVOS O USOS DE FONDOS

Todos los bancos deben mantener por ley una parte de los fondos que adquieren como
depósitos o encajes en una cuenta del Banco Central. Estos depósitos se denominan
Reservas requeridas. Los bancos también pueden decidir mantener cierto monto de reserva
por encima del nivel exigido, llamadas reservas en exceso, para atender retiros de los
depositantes.
De otro lado, los bancos poseen diversos títulos como activos, por los cuales perciben
ingresos. Estos títulos son fundamentalmente bonos, o cualquier otro contrato de deuda,
emitidos por el Gobierno.
Los préstamos que los bancos conceden a las empresas y a las familias, son también parte de
sus activos. Los préstamos son pasivos para el individuo o empresa que lo recibe, pero son
activos para el banco, pues este recibe intereses por los mismos.
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Finalmente, los otros activos del banco están constituidos por el capital físico de su
propiedad (edificios, computadoras y otros equipos).
4.7. OPERACIÓN BASICA DE UN BANCO

Los bancos obtienen beneficios vendiendo obligaciones con ciertas características en cuanto
a liquidez, riesgo y rendimiento y usan los fondos originados por estas obligaciones para
comprar activos que el rindan intereses. Esto se conoce como la “transformación de
activos”. Por ejemplo, un individuo mantiene una cuenta de ahorro en el Banco de Crédito.
Este banco utiliza los fondos de esta cuenta para conceder un préstamo a otro individuo. El
banco de esta forma, transforma el depósito de ahorro (un pasivo) en un préstamo (un
activo).
Para analizar las distintas operaciones que realizan los bancos, usaremos la llamada cuenta
T, que consiste en una hoja de balance simplificada donde se listan sólo los cambios que
ocurren en la hoja de balance a raíz de alguna operación.
• Supongamos que un individuo abre una cuenta corriente de S/. 1 000 en el Banco de
crédito. Esto se muestra en la cuenta T como un aumento de S/. 1 000 en las obligaciones
del banco. Pero también los activos del banco se han incrementado en S/. 1 000. Aumenta
su efectivo en bóveda en S/. 1 000. Puesto que este efectivo es parte de las reservas del
banco, su cuenta T es como sigue:
BANCO DE CREDITO
ACTIVOS PASIVOS
Reservas + 1 000 Depósitos a la vista +1 000
En consecuencia, cuando un banco recibe depósito a la vista(o cuentas de cheques)

adicionales, gana un monto equivalente en reservas y a la inversa, cuando pierde
depósitos, pierde un monto igual de reservas.
• Por otro lado, sabemos que el banco está obligado a mantener una fracción de sus
depósitos como reservas requeridas. Si esta fracción es digamos 10%, la cuenta T se
modifica de la siguiente manera:
BANCO DE CREDITO
ACTIVOS PASIVOS
Reservas + 1 000 Depósitos a la vista +1 000
Reservas en exceso + 900
• Debido a que las reservas no pagan o generan intereses, el banco no recibe ningún
ingreso por estos, S/. 1 000 de activos adicionales. Pero el mantener S. 1 000 de depósitos
a la vista supone un costo y es por esta razón que el banco debe colocar en algún uso
productivo esos S/. 900 de reservas en exceso. Puede decidir, por ejemplo, no mantener
reservas en exceso y usar todo el dinero correspondiente para la concesión de préstamos.
Esta operación se muestra en la siguiente cuenta T.
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BANCO DE CREDITO
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Requeridas + 100 Depósitos a la vista +1 000
Préstamos + 900
4.8. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

El Banco Central de Reservas del Perú es un organismo del Sistema Bancario, vale decir, es
el centro del Sistema: Monetario, Crediticio, cambiario y Bancario de un país, siendo su
finalidad esencial el control y dirección de la política monetaria, crediticia, cambiaria del
país, por delegación expresa del supremo gobierno.
Como bien sabemos cada país tiene un sistema monetario en tal sentido también cada
sistema monetario tiene una institución Central Normativa llamada Banca Central de
Reservas en consecuencia los bonos centrales con bonos de emisión, que actúan en régimen
de monopolio legal. Esto quiere decir que la base legal donde se apoya esta institución, le
concede exclusividad en la emisión de monedas y billetes, por tal razón las monedas y
billetes, por tal razón las monedas y billetes emitidos por estos Bancos son de curso legal y
forzoso.
Una de las funciones primordiales es la de controlar a los Bancos comerciales, en forma tal
que se lleve a cabo la política monetaria general del estado, siendo su objetivo básico:
1. La Estabilidad Monetaria (en función) del
2. Desarrollo Económico y Social
4.8.1. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA

1. Único emisor y regulador de la moneda
2. Es el Banco del Estado
3. Centraliza las Reservas de Oro del país
4. Estabiliza el Cambio y Regular la tasa de interés
5. Controla y regula el crédito en los mercados
6. Financia las deudas públicas
7. Vigila el funcionamiento de los bancos comerciales
8. Hace el banco de los otros bancos
9. Realiza la compensación bancaria que consiste en saldar las deudas de los bancos
entre sí, mediante la nivelación, de saldos de los cheques que los bancos
comerciales se giran mutuamente.
Otra acción importante del Banco Central de Reserva, es el manejo adecuado de sus
reservas internacionales, de conformadas al programa monetario establecido en los
planes económicos, el banco central proporciona a los bancos estatales los recursos
financieros que requieren para que puedan atender normalmente todas las solicitudes
de crédito que se les presenten.
En 1969 el Banco Central, de Reserva implantó el llamado crédito selectivo, por el

cual se obliga a los bancos comerciales con oficina principal en Lima, a destinar no
menos del 60% que registran sus colocaciones el desarrollo del sector prioritario.
Desde la implantación de esta nueva política financiera, el sector más beneficiado ha
sido el sector industrial.
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Las diversas operaciones que realiza el Banco Central como autoridad de la Política
Monetaria y cabeza del sistema bancario, se reflejan en su hoja de balance, cuya
versión simplificada es la siguiente:
BANCO CENTRAL
ACTIVOS PASIVOS
Títulos o bonos del gobierno Circulante(Billetes y Monedas)
Préstamos de descuento a banca Reservas
comercial Depósitos del Gobierno
Reservas Internacionales
El banco central emite el circulante en forma de billetes y monedas. El circulante es

el monto de efectivo en manos del sector privado. Los Otros dos pasivos son las
reservas que los bancos comerciales mantienen en el Banco Central y los depósitos
del gobierno. Las reservas construyen activos para los bancos comerciales, pero son
obligaciones para el Banco Central. La agregación del circulante y las reservas se
denomina Base Monetaria.
Por lado de los activos se encuentran los títulos del gobierno, como bonos y pagarés,
los préstamos a la banca comercial y las reservas internacionales. Una de las formas
como el Banco Central hace variar la cantidad de la base monetaria de la economía
es a través de compras de activos al público. Supongamos que el sector privado ha
comprado títulos del gobierno y que posteriormente el Banco Central les compra
estos papeles pagándoles en circulante. Este cambio se refleja en la hoja de balance
del Banco Central como un aumento de la tenencia de activos en forma de títulos del
gobierno y un aumento de la base monetaria emitida o circulante que se contabiliza
como un pasivo.
El activo reserva internacionales o divisas es otro instrumento de política monetaria

que utiliza el Banco Central. Puede vender o comprar divisas en el mercado
cambiario recogiendo o inyectando circulante. Esta intervención ciertamente afecta
también al tipo de cambio.
BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU 1998

(Millones de nuevos soles)
ACTIVOS PASIVOS
1.- Activos con el exterior 32,754 1.- Pasivos con el exterior 3,501
a.- Disponible 31,344 a.- Pasivos Internacionales 2,510
b.- Otros activos 1,410 b.- Otros pasivos 1,391
2.- Crédito Interno Neto 816 2.- Emisión Primaria 5,023
3.- Activo Fijo 212 3.- Otros depósitos en MN 236
4.- Otras cuentas del activo 4,695 4.- Valores emitidos 280
5.- Depósitos en ME 22,363
6.- Otras cuentas del pasivo 6,294
TOTAL PASIVO 38,097
PATRIMONIO 380
TOTAL ACTIVO 38,477 TOT. PASIVO Y PATRIMONIO 38,477
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4.8.2. OPERACIONES DEL BANCO CENTRAL Y LA BASE

MONETARIA
Hay tres operaciones básicas que el BCR realiza para hacer variar la base monetaria.
Estas son:
• Mercado Abierto
• Operaciones de descuento
• Operaciones cambiarias
a.- Operaciones de mercado abierto

Las operaciones de mercado abierto son transacciones de compra y venta de
instrumentos financieros que realizar el BCR en el mercado. El término mercado
abierto se refiere a que estas transacciones toman, lugar en mercados que son
utilizados regularmente por el sector privado. Cuando el BCR copra títulos en el
mercado, inyecta dinero a la economía. De este modo aumenta la cantidad de
dinero en manos del sector privado. Por el contrario, al vender títulos, el BCR
retira dinero de la economía, es decir, reduce la base monetaria y por lo tanto la
cantidad de dinero que circula en la economía.
Veamos cómo se contabiliza en la cuenta T del Banco Central una operación de

mercado abierto consistente en la compra de 50 millones de nuevos soles en
títulos del gobierno. Supondremos que originalmente el sector privado posee estos
títulos o pagarés. Luego de efectuarse la operación de mercado abierto, el Banco
Central tiene 50 millones más en su pasivo por la base monetaria que ahora está
en poder del sector privado no bancario. En la hoja de balance del sector privado
sucede exactamente lo contrario: disminuye su tenencia de títulos del gobierno y
aumenta su tenencia de efectivo en 50 millones de soles. Estamos suponiendo que
el Banco Central paga sus compras con efectivo, y no con un cheque, lo que
significaría incluir al sistema bancario. Ahora bienes, esta transacción no implica
un aumento en la riqueza neta ni del Banco Central ni del sector privado.
BANCO CENTRAL
(Millones)
ACTIVOS PASIVOS
Títulos o bonos del gobierno +50 Circulante(Billetes y Monedas) + 50
SECTOR PRIVADO NO BANCARIO

(Millones)
ACTIVOS PASIVOS
Circulante +50
Títulos o bonos del gobierno +50
Desde 1990, el Banco Central de Reserva del Perú control a expansión de los
principales agregados monetarios, en especial de la emisión primaria, con el
objetivo de lograr la estabilidad monetaria, a través de su intervención en los
mercados cambiario y de dinero. La operación de mercado abierto es el principal
instrumento de regulación del excedente de encaje del sistema financiero; el BCR
inyecta o retira liquidez mediante la colocación neta de certificados de depósito
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(CDBCRPP). Los CDBCRPP son emitidos a plazos de cuatro, seis, ocho y doce
semanas. Los que intervienen en la subasta de los CDBCRPP, en especial bancos
y Administradores de Fondos de Pensiones (AFP), proponen los montos y tasas a
los que desean adquirir estos valores. El BCRP escoge la tasa de Interés máxima a
ser pagado o el monto en soles a esterizar. La decisión entre elegir el monto a
esterilizar y la tasa de interés máxima a pagar depende de la estrategia de control
monetario. Desde junio 1993 el BCRP informa el monto total de CDBCRPP a
subastar y los asigna a demandantes que ofrecen las menores tasas de interés hasta
llegar al monto total previsto.
b.- Operaciones de Descuento

Cuando el Banco central otorga préstamos al sector financiero privado, también
altera la base monetaria. Estas transacciones se denominan operaciones de
descuento. La tasa de Interés a la que presta dinero el Banco Central a la banca
comercial se denomina la tasa de descuento.
En general, los bancos privados solicitan préstamos al Banco Central con el fin de
ajustar sus reservas de dinero. Los bancos comparan la tasa de interés de
descuento con las tasas de interés alternativas en el mercado y optan por el
préstamo más barato. En general, el Banco Central impone ciertas restricciones
cuantitativas a los préstamos a la banca comercial, fijando un límite a la cantidad
de fondos que un banco privado puede tomar prestado por medio de las
operaciones de descuento.
Dos factores afectan principalmente los costos y beneficios del volumen de

préstamos del Banco Central a la banca comercial: la tasa de Interés de mercado y
la tasa de descuento. Con reservas adicionales proporcionadas vía estos préstamos
de descuento, un banco puede adquirir títulos o dar créditos y ganar de esta forma
ciertos intereses. El costo de esta operación viene dado por la tasa de descuento
establecida por el Banco Central. Cuanto mayor es la diferencia entre los
beneficios y los costos, el banco comercial se inclinará por mayores préstamos de
descuento. Por lo tanto, los préstamos de descuento dependen positivamente de la
tasa de mercado y negativamente de la tasa de descuento.
c.- Operaciones Cambiarias

El Banco Central también afecta la oferta monetaria a través de la compra o venta
de moneda extranjera. Cuando compra dólares en el mercado abierto, está
inyectando dinero a la economía. Y, cuando vende dólares en este mercado, está
retirando dinero de la economía. En el Perú, estas operaciones constituyen el
instrumento más importante que el Banco Central utiliza para alterar la oferta
monetaria, dada la dolarización de la riqueza del sector privado.
Las intervenciones del Banco Central dependen del régimen cambiario existente
en la economía. Cuando el tipo de cambio es fijo, el Banco Central debe comprar
y/o vender dólares para mantener el precio de la moneda extranjera. Bajo tipo de
cambio flexible, el Banco Central no debería intervenir en el mercado cambiario.
Sin embargo, aún bajo el régimen de tipo de cambio flexible, el Banco Central
interviene para suavizar las fluctuaciones del tipo de cambio. Supongamos que,
debido a una escasez relativa de dólares en el mercado, el tipo de cambio empieza
a subir notoriamente. El Banco Central puede decidir intervenir en el mercado
cambiario para evitar que la moneda doméstica se devalúe demasiado. Esta
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intervención se efectúa mediante la venta de dólares, lo que implica una

disminución de sus reservas y una disminución de la base monetaria. Por ejemplo,
la venta de $ 100 millones de dólares por el Banco Central, se contabiliza del
modo siguiente:
BANCO CENTRAL
(Millones)
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Internacionales Netas -100 Circulante(Billetes y Monedas) - 100
En el Perú, las fuentes de variación de la base monetaria ( o de la emisión

primaria) son de origen externo e interno. Las principales operaciones de origen
externo son la compra-venta de dólares en el mercado paralelo y de los
certificados de divisas, mientras que entre las principales operaciones de origen
interno se encuentran el crédito al sector público y el crédito a la banca comercial.
Las principales características de la estructura financiera de la economía peruana

son las siguientes:
1. No existe un mercado de acciones ni de deuda pública bien desarrollado. Por
ello, las empresas no pueden financiar sus inversiones vendiendo acciones, el
gobierno no puede financiar sus gastos vendiendo bonos y el banco central no
puede realizar operaciones de mercado abierto mediante la compra/venta de
estos títulos para controlar la oferta monetaria.
2. La estructura financiera está dominada por la presencia del sistema bancario.

Las empresas recurren al sistema bancario para financiar sus intervenciones y
capital de trabajo, mientras que el Banco Central influye en la cantidad de
dinero a través de la regulación de la tasa de encaje legal, la tasa de
remuneración al encaje y los redescuentos a la banca comercial.
3. La economía está dolarizada. El dólar constituye un activo que compite con la

moneda nacional en la función de depósito de valor. Una gran proporción de la
riqueza de los bancos, las empresas y las familias está en dólares. Por esta
razón el Banco Central controla la cantidad de dinero fundamentalmente a
través de la compra y venta de moneda extranjera.
BANCO CENTRAL
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Internacionales Netas Circulante (Billetes y Monedas)
Préstamos al Gobierno Encaje o Reservas Requeridas
Préstamos a los bancos
BANCO COMERCIAL
ACTIVOS PASIVOS
Encaje Depósitos
Préstamos al sector privado Préstamos del Banco Central
Dólares en poder de los bancos
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SECTOR PRIVADO
ACTIVOS PASIVOS
Circulante Riqueza neta
Depósitos Préstamos de la baca comercial
Dólares en poder del sector privado
Valor de los inventarios
SISTEMA BANCARIO CONSOLIDADO
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Internacionales Netas Circulante(Billetes y Monedas)
Préstamos al Gobierno Depósitos
Dólares en poder de los bancos
Préstamos al sector privado
4.9. CREACION DE DEPOSITO A LA VISTA EN EL SISTEMA

FINANCIERO
La creación de depósitos es la operación proceso más importante del sistema bancario.
Resulta del comportamiento maximizador de las firmas bancarias que funcionan sujetas a
requerimientos de reservas. Cada banco o firma bancaria debe mantener una fracción ( r ) de
los depósitos del público ( D ) como reservas requeridas ( R r ), es decir, r = Rr / D. Las
reservas requeridas son sólo una parte de las reservas totales R pues estás incluyen las
reservas en exceso (Re ) .Es decir, R = Rr + Re .
Para analizar el proceso de creación de depósitos, asumiremos por el momento que los
bancos no desean mantener reservas en exceso y que, por lo tanto, el total de reservas es
igual a Rr . Asimismo, supondremos que los depósitos son los únicos pasivos de los bancos
comerciales y que las reservas requeridas y los préstamos son únicos activos. Por último,
asumiremos que cada vez que un banco otorga un préstamo a un individuo, este coloca la
totalidad de dicho préstamo como un depósito a la vista en otro banco del sistema.
Veamos en qué consiste el proceso de creación de depósitos, bajo los supuestos anteriores.
Por ejemplo, el Banco Continental recibe un depósito de S/. 1 000 en efectivo, por los que
las obligaciones del banco se incrementan en esta magnitud. Pero el banco también adquiere
un activo que se expresa en el aumento de las reservas totales disponibles del banco en el
mismo monto de S/. 1 000. La cuenta T del Banco Continental entonces como sigue:
BANCO CONTINENTAL
ACTIVOS PASIVOS
Reservas + 1,000 Depósitos a la vista
Si la tasa de reservas requeridas fuera de 10%, ese banco tendría un incremento en su

reserva requerida de S/. 100, dejando S/. 900 como exceso de reservas. Debido a que
espasmo suponiendo que los bancos no desean mantener cantidad alguna de reservas por
encima de las exigidas, buscan convertir cualquier posible excedente de reservas en activos,
como los préstamos o créditos al sector privado no bancario, que devengan intereses. En este
caso, los préstamos del Banco Continental se incrementan en S/. 900.
14
BANCO CONTINENTAL
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Depósitos a la vista
Préstamos o créditos + 900
Ahora imaginemos que el individuo que recibe el préstamo de 900 del Banco Continental lo
deposita todo en el Banco de Crédito. Como el Banco de Crédito debe mantener el 10% de
los depósitos (S/. 90 ) como reservas requeridas, tendrá disponible el 90% restante ( S/. 810)
para conceder préstamos. La cuenta T contiene estos cambios será la siguiente:
BANCO DE CREDITO
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Depósitos a la vista + 900
Préstamos o créditos
Supongamos nuevamente que quien recibe el préstamo del Banco Crédito lo deposita
íntegramente en el Banco Scotiabank. Este banco mantendrá S/. 81 como reservas
requeridas y prestará el resto como muestra la siguiente cuenta T:
BANCO SCOTIABANK
ACTIVOS PASIVOS
Reservas + 81 Depósitos a la vista + 810
Préstamos o créditos + 719
Si el proceso terminara aquí, entonces el aumento total de los depósitos a la vista en el

sistema bancario habría sido de S/. 1 000 (Banco Continental) + S/. 900 (Banco de Crédito)
+ S/. 810 (Banco Scotiabank ) = S/. 2 710. La multiplicación de los depósitos causada por
un aumento en las reservas del sistema bancario se llama multiplicador simple de depósitos.
En el ejemplo anterior ∆R = 1000 y r = 0.10.

• Por lo tanto, el aumento de los depósitos a la vista, en términos formales, será igual a:
∆D = ∆R* 1 +∆ R* ( 1- r) + ∆R*(1-r)2 . Esta ecuación, si factorizamos ∆R, es equivalente
a: ∆D = [ 1 + (1-r)+(1-r)2 ] ∆R.
• Generalizando el proceso anterior, la multiplicación de los depósitos a la vista será igual

a:
∆D = [ 1 + ( 1 – r) + ( 1 – r)2+ …..+(1-r)n] ∆R.
15
• Cuando n tiende a infinito, aplicando la regla de la suma de términos de una progresión

geométrica, se tiene que:
 1 
D =   R
1 − (1 − r ) 
1 
D =   R
r 
Dónde:
∆D = Es la variación total de los depósitos a la vista del sistema bancario.
∆R = Es la variación total de las reservas del sistema bancario
r = Es la tasa de reservas requeridas
• El multiplicador simple de los depósitos es igual a la inversa de la tasa de reservas

requeridas.
En nuestro ejemplo anterior, como r = 10% y ∆R = 1,000, entonces:
∆D = [ 1+(1-0.1) + (1-0.1)2 +…..+ ( 1-r)n ] ∆R.
∆D = ( 1/0.1) ∆R
∆D = ( 1/0.1) 1000 = 10,000
Este resultado también se puede obtener directamente. Las reservas requeridas son
iguales a una fracción ( r) del monto total de depósitos a la vista D, es decir:
Rr = rD
• Como los bancos no mantienen reservas en exceso, el monto total de reservas requeridas
del sistema bancario Rr es igual al total de reservas del sistema bancario R, entonces:
R = rD
De donde se obtiene:
D = / 1/r) R
• En términos de variaciones, manteniendo constante r, esta ecuación se transforma en :

∆D= (1/r) ∆R
que es la ecuación de la multiplicación total de los depósitos
El Proceso de creación de depósitos es una parte importante del proceso de creación de la

oferta monetaria. Pero, el proceso es más complejo que el descrito hasta aquí, pues hemos
dejado de lado dos importantes factores que influyen en él: la demanda de circulante y el
exceso de reservas.
16
5. DEMANDA MONETARIA
La demanda monetaria son partes de la oferta monetaria, que son tomados por las empresas y las
personas para realizar operaciones económicas, o también son las peticiones o necesidades de
dinero realizado por las personas o instituciones con el fin de llevar a cabo actividades corrientes
y/o de reproducción.
La teoría Keynesiana nos dice que la población demanda dinero siguiente 3 motivos:
a. Motivo de transacción
b. Motivo precaución
c. Motivo especulación.
Se demanda dinero motivo de transacción, para realizar los gastos corrientes de la familia,
alimentos, vertidos, etc. llamados (LI).
Se demanda dinero motivo precaución, para precaverse de futuras eventualidades en los gastos de
consumo, en el fondo se trata del mismo gasto, con la diferencia de ser un gasto para imprevistos.
(L2)
En la teoría keynesiana su estipula que las dos primeras demandas L1 y L2 son dependientes del
nivel de ingreso de la familia y en muy escasa dependencia a la tasa de interés del dinero. Sólo
existe dependencia a la tasa de interés cuando esto es muy alto, en esto caso el consumidor
restringe su consumo y dedica a otros fines su dinero.
Demanda de dinero motivo especulación significa las peticiones de dinero para dedicarla en
actividad lucrativa, que produzcan un beneficio.
Los empresarios y los inversionistas serían los demandantes, donde el tipo de interés es el
determinante de la cantidad de dinero. Por lo tanto, la demanda de dinero motivo especulación,
depende de la tasa de interés en forma inversa.
Cuando el precio del dinero es alto se demandará poco dinero motivo noti-especulación y cuando
el precio del dinero es bajo se demandará abundante dinero.
Podemos decir con el dinero tiene un precio mínimo, a partir del cual no puede disminuir, aunque
la demanda más, esto quiere decir que la demanda motivo especulación se vuelve totalmente
elástica a la variación de (i), a esta franja Keynes denominó trampa de liquidez. En términos
concretos diríamos:
L = I/T + LE
LT = LT = LTP
LTP = f(y)
L = Demanda total de dinero
L/T = Demanda de dinero motivo transacción
LP = Demanda de dinero motivo precaución
LE = demanda de dinero motivo especulación
LT/P = Demanda de dinero motivo transacción precaución
Y = Ingreso o ven6ta
i = Tasa de interés.
17
Agrupando los tres motivos de demanda de dinero, obtendríamos la demanda de dinero total y único
que sería como sigue:
L = Ltp + LE
L = f(y) + g (i) = f )y,i)
Es decir se trata de una nueva función dependiente del ingreso y la tasa de interés. EN la misma teoría
keynesiana se considera la oferta monetaria como un dato o sea una cantidad única y definida de un
momento dado. Esto quiere decir que el equilibrio del sistema monetario, obtenido como balance o
igualación de oferta monetaria y la de demanda monetaria se obtiene de la siguiente manera:
OM = DM
M=L
5.1. LIQUIDEZ DE LA ECONOMÍA

Liquidez es la acepción por lo que se desea obtener la rapidez de convertibilidad o de
disposición del dinero efectivo.
El billete o moneda metálica constituye el dinero más líquido, En la práctica existen

documentos de diferente velocidad o rapidez de conversión en líquido, lo que llamamos
anteriormente cuasi-dinero.
La liquidez de la economía está conformada por dos grandes grupos de objetos monetarios:
a) La oferta monetaria
b) El cuasi-dinero
Si bien los niveles de liquidez se necesitan para la economía deben generarse mediante la
ejecución conjunta de una emisión primaria y su subsecuente efecto multiplicados, deben
explicarse las fuentes que originan esta expansión a fin de tener un conocimiento adecuada
de la canalización de estos recursos. Por esto utilizamos la conocida ecuación:
L =  RI +  OONX +  CGC +  CEP +  ORSP +  CSP +  CR +  O

L = Liquidez internacional
RI = Reserva internacional
OONX = Otras operaciones netas del exterior
OGC = Crédito neto al Gobierno central
CEP = Crédito neto a Empresas Públicas
CRSP = Crédito neto al resto del sector Público
CSP = Crédito al sector privado
CR = Capital, Reserva, Provisiones y Resultados
O = Otros activos y pasivos netos
La solución de esta ecuación implica la adopción de supuestos adicionales que son

fundamentales para la realización del programa. Estos supuestos fundamentales son:
SBP =  RI
DGC = l/a CGC
DCEP =  CEP
El saldo de la balanza de pagos es proporcionado por el sector externo y es coordinado a

nivel político a fin de determinar el objetivo de la balanza de pagos a conseguir.
18
5.2. ACTIVOS FINANCIEROS MONETARIOS Y ACTIVOS

FINANCIEROS NO MONETARIOS Y GRADOS DE LIQUIDEZ
La variable fundamental en el sector financiera es la liquidez que viene a ser la totalidad de
recursos financieros que posee la economía durante períodos determinados, para poner en
funcionamiento los procesos de producción, consumo, ahorro e inversión.
El total de liquidez está constituido por los activos financieros monetarios y por los activos
financieros no monetarios.
Los activos financieros monetarios son precisamente el dinero contante y sonante (DC) y el
dinero giral (DG)
- Dinero Circulante (DC)
- Dinero Giral (DG) o dinero bancario
Los activos financieros no monetarios están constituidos por_

- Los Depósitos a plazos (DP)
- Los Depósitos de Ahorro (DA)
- Las Cédulas Hipotecarias (CH)
- Las Acciones
- Los bonos, etc., es decir todo el conjunto de documentos que representan valor,
Llamado también cuasi-dinero.
En la vida práctica de los negocios, las personas, las empresas, eligen la tenencia de activos
financieros monetarios y no monetarios de acuerdo a sus preferencias y sobre todo de
acuerdo a sus conveniencias, o sea a acuerdo a los rendimientos de utilidad, lo que quiere
decir que la elección es abierta y muy variable.
5.3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS ENTRE LOS ACTIVOS

FINANCIEROS MONETARIOS Y NO MONETARIOS
Precisaremos las ventajas y desventajas de estos dos tipos de activos financieros, mediante
el análisis de tres de los principales activos financieros:
- Dinero
- Bonos y
- Acciones, este análisis se enfocará desde el punto de vista de cinco factores:
1. Costo
2. Facilidad de Venta
3. Seguridad de Valor Monetario
4. Seguridad de Ingreso
5. Seguridad de Valor real
1. COSTO.- La tenencia o adquisición de un activo financiero monetario constituye: costo

monetario del activo, más compra de especies valoradas, más intereses, más comisiones.
2. FACILIDAD DE VENTA.- Esta nos explica que grado de venta o comisión nos ofrece
el activo y en qué medida o grado nos ofrece también una ganancia o una pérdida.
3. SEGURIDAD DE VALOR MONETARIO.- No existe activo financiero que no es libre
de las fluctuaciones o también sujetos a incrementos de su valor original, esto quiere
decir siempre tendrá un riesgo de depreciación.
4. SEGURIDAD DE INGRESO.- Esto depende de los términos de contrato, en todo esto
del vencimiento, más que nada de las necesidades de tendencia de liquidez y si posible
compra-venta en el mercado.
19
5. SEGURIDAD DE VALOR REAL.- El valor del dinero no es fijo ni constante, por que
siempre está sujeto a muchas fluctuaciones, como consecuencia del movimiento de los
precios, es por esta razón que no tiene una completa seguridad de valor real.
5.4. CONCLUSIONES
a) Según los factores 1 y 4 el dinero tiene mayores ventajas que los bonos y las acciones,
por lo que no implica costo, es decir no necesita venderse y finalmente tiene valor
monetario.
b) Según los factores 1, 2 y 3 a diferencia del dinero los bonos están sujetos a : es inferior
al dinero, su tenencia implica costo, su conversión tiene limitaciones en el mercado,
están sujetos a pérdida y/o ganancias; durante la transacción es decir cuando se compran
o venden estos valores.
c) Según los factores 1, 2 y 3 las acciones son inferiores el dinero y a los bonos, implica
costo, limitaciones en el mercado no solamente a las desvalorizaciones sino también a
pérdidas y ganancias.
5.5. ¿EN QUÉ CONSISTE EL FINANCIAMIENTO?

Financiar es satisfacer los medios de pagos necesarios al sector financiero en función a la
posesión de los recursos físicos para materializarlos en proyectos de inversión.
Todos sabemos que la variable fundamental en el sector financiero es la liquidez, que viene
a ser la totalidad de recursos financieros que posee la economía durante períodos
determinados, para poner en funcionamiento la producción, consumo, chorro, inversión, etc.
El problema financiero tiene una doble naturaleza, una monetaria y otra real, la primera
implica canalizar medios de pago a las metas de inversión y la segunda en utilizar los
recursos físicos liberados por el no consumo.
En nuestro caso utilizamos factores monetarios externos y factores reales externos, y esto es
un fenómeno que se intensifica cada vez más y a esto llamamos inflacionario.
6. MULTIPLICADOR BANCARIO
Para comprender el significado del proceso de determinación de la Oferta Monetaria debemos
distinguen los conceptos de dinero y base monetaria.
M = El stock de dinero
D = Se define como la suma de los depósitos a la vista de los bancos comerciales
C =(Cp) = El circulante (monedas y billetes) en poder del sector privado no bancario.
Este es precisamente M1. Por lo tanto, la oferta monetaria o de dinero será igual a:
M = D + Cp
H =La base monetaria. Llamada también dinero de alto poder o emisión primaria, consiste en la
agregación del circulante en poder del sector privado no bancario y
R = Las reservas totales de la banca comercial.
H = R + Cp
20
La base monetaria es la determinante fundamental de la oferta monetaria: el componente de

circulante se añade directamente a la oferta de dinero y el resto de la base se incluye en la oferta
de dinero indirectamente vía la creación de depósitos creados por los bancos depende de su
reservas, entonces se deduce que la oferta monetaria se relaciona con la base monetaria. Podemos
expresar la relación oferta de dinero/base monetaria como sigue:
M D + Cp

H R + Cp
• Dividiendo cada término del lado derecho de esta ecuación entre los depósitos ( D ), se obtiene:
Cp
1+
M D

H R Cp
+
D D
• O, lo que es lo mismo
M 1+ c

H r+c
El multiplicador monetario
1+ c
m=
r+c
Dónde:
m = Multiplicador Monetario
Cp
c= = Es el coeficiente de efectivo/depósitos
D
R
r= = Es el coeficiente de reservas/Depósitos R/D.
D
• En consecuencia, la oferta de dinero será igual:

Esta ecuación nos dice que la oferta monetaria depende directamente de la base monetaria y del
multiplicador bancario ( m )
 1+ c 
M =  H = m( r , c ) H
r +c
21
7. ¿CUANTO DINERO NECESITA LA ECONOMIA?

Este aspecto está relacionado con la demanda de Dinero. Sin embargo, de una manera sencilla
podemos determinarlo a partir de la ecuación de cambios:
Y + P + PY − v M = M .d
d=
(1 + v)
M = Masa Monetaria P = Tasa de Inflación

d = Tasa de crecimiento del dinero v = tasa de crecimiento de la velocidad de
Y = Tasa de crecimiento de la producción circulación
M = mB
M + ∆M =( m + ∆m)((B +∆ B)
M − m
B = B
m + m
m = Multiplicador D = Depósito
B = Base Monetaria r = Reservas de los Bancos
C = Circulante c = preferencia del público por circulante
8. EMISION PRIMARIA Y EXPANSION SECUNDARIA DEL

DINERO
Conocida la cantidad de dinero que necesita la economía, el Banco central está obligado a dársela,
y para ello tiene dos mecanismos:
• Comprando divisas (aumenta las RIN)
• Concediendo crédito (al gobierno) y al sistema financiero
9. USO DEL CRÉDITO

9.1. LOS PRÉSTAMOS EXTRANJEROS
Las distintas operaciones crediticias se realizan el ámbito de financiamiento externo de los
Países Sub-desarrollados y sin entrar en el detalle de sus características técnicas se puede
clasificar de la siguiente manera:
5.1. Préstamos Intergubernamentales
5.2. Préstamos de organismos y bancos internacionales a los gobiernos.
5.3. Préstamos de organismos y bancos internacionales y bancos privados al sector privado
tanto nacional como extranjero.
5.4. Crédito acordado por los proveedores del exterior
22
Con respecto al costo de servicios de la deuda externa, este depende de tres elementos
fundamentales:
a) el período de gracia
b) El período de amortización
c) La tasa de interés.
La carga promedio anual disminuye en relación directa con la extensión del período de
gracia y de amortización y se incrementa según el nivel de la tasa de interés. Es más sensible
a los dos primeros elementos que el tercero. Naturalmente, mientras menos sea el costo del
servicio, mejor es el préstamo, desde el punto de vista del país prestario; o sea mientras más
comercial sea un crédito menor serán las ataduras políticas que implique.
Para evaluar un crédito son tan importantes las estipulaciones sobre la forma de amortizarlo,
su costo etc. Respecto a esto se pueden distinguir tres modalidades:
a) Amortización en moneda fuerte (convertible)
b) Amortización en moneda local (incorvertible) del país prestatario
c) Amortización en bienes
En el primer caso el país prestatario debe incrementar un ingreso por concepto de

exportaciones, a fin de obtener las divisas fuertes necesarios para el servicio de la deuda o
prepararse para reducir por el mismo monto, sus importaciones potenciales, de otra manera
tendrán que buscar nuevos préstamos para consolidar en deuda externa, con el riesgo de ser
repetitivo. Por otro lado, un crédito no resuelve los problemas del comercio exterior, sino
que simplemente los propone sin una solución final de la esfera del comercio exterior.
La única alternativa viable desde el punto de vista económico político es un continuo flujo
de donaciones de (una vía).
Aunque esta práctica introduce mayores dificultades también puede tener ventajas en
potencia para el prestatario, la tasa de referencia puede aumentar como ocurrió en 1973 –
1974, pero cuando baja como fue en 1974-1976, a la reducción del costo del dinero se
traslada al prestatario, cosa que no ocurría si el empréstito se hiciera a tasas fijas.
Los fondos prestados a Países en desarrollo o subdesarrollados en años recientes han

prevenido en parte sustancial de instituciones que reciben depósitos de euro.divisas.
6. LA POLÍTICA MONETARIA Y SUS INSTRUMENTOS

La política monetaria (PM) es una parte de la política económica (PE) que viene a ser un
conjunto de acciones del Gobierno a través de las autoridades monetarias (Banco Central de
Reserva), esta política está orientada a la estabilidad monetaria, de la Programación
monetaria o necesidades de liquidez y este con encuadre a los niveles de producción y del
empleo y sobre todo a la utilización óptima de los recursos productivos del país. Este
conjunto de acciones llamadas política monetaria son los diversos dispositivos legales que
norman el proceso de funcionamiento del dinero en una economía.
La política crediticia, también es una parte de la política económica que se plasma en un

conjunto de medidas, procedimientos legales etc. que emanan del gobierno y de las
autoridades monetarias, con el propósito de satisfacer y cubrir la carencia de liquidez y otros
capitales, mediante la utilización del (crédito).
23
La política monetaria y la política crediticia en la práctica vienen a ser los instrumentos de la

política económica, esto quiere decir que, para cumplir los objetivos de las políticas económicas,
es necesario implementar un complejo programa de inversiones, luego necesitamos dinero, pero
lamentablemente nuestros programas monetarios no satisfacen las necesidades de liquidez, de tal
madera necesariamente hacemos uso de instrumento llamado (crédito).
6.1. INSTRUMENTOS DE LA POLÍTICA MONETARIA

En la actualidad casi todos los países de economía de mercado usan los instrumentos de
control:
- Los controles monetarios
- Los controles crediticios
Estas políticas monetarias fueron usados nuevamente a principios de la post-guerra y se

acentuaron con mayor fuera a partir de 1950 (guerra de corea).
En los primeros años de la post-guerra, a la balanza central no se le dió importancia, es decir

actuaba en un plano secundario en lo referente a la política monetaria, esta situación
respondía a los climas políticos, ideológicos y teóricos de aquel entonces, es decir no
querían control.
El 1950 la inflación nuevamente se generaliza e inicia su propagación, a la par que se había

superado el disloque de la guerra, en estas circunstancias la política fiscal combina con el
establecimiento de controles, es decir una serie de controles o acciones referidos a los
controles indirectos, pero no fueron suficientes.
Por otro lado, en el campo teórico un nuevo examen crítico de los años 30 volvió a atribuir a
la política monetaria una participación más concreta en consecuencia tanto la política
crediticia opera específicamente a través de cinco factores relacionados entre sí:
1. La disponibilidad de crédito con relación a su demanda.
2. El volumen de dinero
3. El coso del crédito
4. El costo de los activos de capital y
5. La Liquidez general de la economía.
La eficacia de estos factores depende de la estructura económica y financiera de un país. En

una economía como la nuestra la política monetaria tiene grandes limitaciones en primer
lugar debido a que la economía subdesarrollada depende en gran medida de los siguientes
factores:
1. Del Comercio externo, lo que quiere decir que
2. Las fluctuaciones monetarias suelen ser de origen externo y de este fenómeno.
3. Restringe la acción para las medidas monetarias, del mismo modo,
4. Las presiones inflacionarias crónicas que pueden presentarse en estas economías
5. Conceden a otras medidas a fin de eliminar las causas básicas del desequilibrio
(préstamos, sobre la imposición, antes que los controles monetarios y crediticios)
6. Estas situaciones han hecho posible adoptar por parte del BCR de nuevas técnicas. El
desarrollo de las nuevas técnicas ha cambiado notablemente el papel de la tasa de
descuento y estos nuevos instrumentos son:
a) La tasa de redescuento era el único instrumento de control de créditos, actualmente es
uno de los tanto.
b) Las operaciones de mercado abierto, se dicen que es el instrumento más oficina de la
política monetaria, pero en países que tiene desarrollado el mercado de capitales. Este
24
instrumento actúa sobre la posesión de reservas de los bancos, y de este modo sobre la
disponibilidad de crédito bancario y sobre la disponibilidad total de la liquidez.
c) Los cambios en el encaje legal de los bancos constituyen también un instrumento
poderoso para efectuar una variación de reserva, esta es un instrumento más drástico
que las operaciones de mercado abierto
Estos tres instrumentos constituyen las políticas monetarias principales de la banca central,
pero existen otras medidas para realizar estas políticas monetarias tales como:
- Los encajes especiales (coeficiente mínimo de liquidez)
- Valores de Gobierno que reemplazan al efectivo como reserva estas operaciones se
realizan con la finalidad de regular la liquidez.
Además de otros métodos de control cuantitativo del volumen total del crédito bancario se
ha utilizado controles de tipo selectivo.
- Controles de Tipo Selectivo con el fondo canalizar los fondos hacia actualidades
presentes y
- Restringir el crédito para propósitos no prioritarios.
En la actualidad muchos países están conduciendo sus políticas monetarias y crediticias

adaptándoles a las circunstancias del momento, entre otras pueden combinarse dichas
políticas con los :
- Políticas Presupuestarias y las
- Políticas de la Deuda Pública
La política de redescuento es una acción del Banco Central de Reserva, hacia los bancos
comerciales (cambio en el costo del crédito) y pueden tener tres significaciones:
a) Reflejar la política del BCR a las tendencias de la economía
b) Mostrar la política fiscal de hacer frente a la inflación o deflación (interna y externa)
c) Sirven para influir en el costo y disponibilidad del crédito.
LA POLÍTICA DEL REDESCUENTO.

Surge en el seno del BCR, como consecuencia del grado en que los bancos comerciales
soliciten préstamos del BCR, y esta política afectan tanto al costo como a la disponibilidad
del crédito.
OPERACIONES DE MERCADO ABIERTO

Estas políticas de mercado abierto son propios de mercados de dinero y capitales
desarrollados, consiste en la compra-venta de valores del gobierno y de las aceptaciones
bancarias, influye sobre el nivel de reserva y del control del crédito.
EL ENCAJE LEGAL
Es un instrumento importante del crédito y reserva es el más eficaz, los porcentajes varían
de acuerdo a la naturaleza de los depósitos. Los cambios en el encaje legal generalmente se
efectúan con la finalidad de realizar ajustes importantes en el volumen de reservas bancarias
disponibles.
25
COEFICIENTES DE LIQUIDEZ DE LOS BANCOS COMERCIALES

Después de la 2da. Guerra mundial surge un nuevo instrumento de control crediticio, que se
ha denominado coeficiente mínimo de liquidez (encaje de efectivo y encaje de valores).
Esto quiere decir, que los bancos comerciales deben mantener encajes mínimos en forma de
activos líquidos señalados oportunamente por el BCR. Esta política se aplica para:
- Controlar la expansión excesiva del crédito bancario
- Financiar los déficits presupuestales
- Un control del crédito selectivo
ORIGEN DE LOS COEFICIENTES

Originalmente surgió el coeficiente mínimo de liquidez para salvaguardar la liquidez
bancaria y para proteger los depósitos de los bancos.
CONTROLES DIRECTOS SELECTIVOS DEL CRÉDITO

Este es un instrumento de la política monetaria que tiene como finalidad la:
- Regulación del crédito al consumo
- Regulación del crédito para bienes raíces
- Porcentajes máximos para el crédito al mercado de valores
Estos tres instrumentos tienen por objeto común regularizar los componentes de la estructura
crediticia.
Los controles selectivos se establecen para complementar las restricciones cuantitativas del
crédito.
EL DESARROLLO DE LOS MERCADOS MONETARIOS

El mercado monetario es un centro donde se transan de manera organizada activos
monetarios que proporcionan la liquidez que necesitan los prestamistas y al mismo tiempo
de satisfacer las necesidades a corto plazo de los prestarlos. Un mercado de esta clase que
funciona adecuadamente, tiene grandes ventajas, no solo para los bancos comerciales, sino
para el resto de instituciones financieras.
La estructura financiera de los países subdesarrollados no está en condiciones de distribuir el

crédito hacia usos más económicos y a esto adicionamos el estado incipiente en que se
encuentra.
10. EXPANSION MULTIPLE DE LA OFERTA MONETARIA

10.1. El sistema bancario puede ampliar la oferta monetaria en un múltiplo
Un dólar de excedente de reservas puede generar varios dólares de dinero a través del
sistema bancario comercial. Esta expansión múltiple es posible gracias a dos factores:
❖ El sistema de Reserva Fraccionaria le permite a un dólar de reserva respaldar varios
dólares de depósitos. Por ejemplo: si la tasa de encaje es del 20%, un dólar de excedente
de reservas respaldará entonces $ 5 de nuevos depósitos.
❖ Mientras que un banco comercial individual puede perder su excedente de reservas
durante el proceso de compensación de cheque, las reservas permanecen dentro de un
sistema bancario cerrado. El proceso de compensación únicamente desplaza las reservas
de un banco comercial a otro. El proceso de préstamo/depósito/creación de dinero
continúa hasta que no haya excedentes de reservas en el sistema.
Re servasEfectivas = Efectivo+ Re servas

Re servasRe queridas = DepósitosCorrientesx Re laciónRe serva
26
ExcedenteRe servas = Re servasEfectivas − Re servasRe queridas

10.2. La tasa de encaje determina el máximo grado total de expansión de la oferta monetaria
por cada dólar de excedente de reservas. La tasa de encaje y el máximo coeficiente de
expansión monetaria están en proporción inversa.
El sistema bancario crea préstamos/depósitos/dinero hasta que no haya excedente de
reservas en el sistema. Mientras más alta sea la tasa de encaje, con mayor rapidez desaparece
el excedente de reservas. Si la tasa de encaje fuera del 100%, no habría excedente de
reservas. Por otra parte, si la tasa de encaje fuera del 10%, la oferta monetaria podría
expandirse en un máximo de diez veces la cantidad del excedente de reservas.
10.3. La tasa de encaje y el máximo coeficiente de expansión monetaria están en proporción

inversa.
El máximo coeficiente de expansión monetaria es la cantidad máxima en que puede
expandirse la oferta monetaria con base en al tas de encaje corriente. La lógica del
coeficiente de expansión se parece a la del multiplicador del gasto. La tasa de encaje juega el
mismo papel que la Propensión Marginal al Ahorro: indica la proporción del flujo que se
retira durante cada ciclo. Si el sector de los hogares y de los negocios aumentan su tenencia
de circulación a medida en que aumentan dos depósitos corrientes, el coeficiente de
expansión, sin embargo, será menor que aquel que nos indica la fórmula:
1
MaximoCoef iciente ExpansiónMonetaria =
Tasa Encaje
Expansión Máxima = ExcedenteRe servas xCoeficiente
10.4. El máximo coeficiente de expansión monetaria es mayor en el sistema bancario que en

un banco en particular
Es importante observar la diferencia que hay entre la cantidad de préstamos/depósitos/dinero
que origina un solo préstamo de un banco, como el de los ejemplos anteriores, y la cantidad
de préstamos/depósitos/dinero que se crean debido al proceso de expansión en todo el
sistema bancario
AmpliaciónPr est / Depos/ Din = Pr éstamoxTasaCompensada Encaje
 OFertaMonetaria = Banco A + Banco B + BancoC
10.5. El BCR puede manejar la oferta monetaria de la nación mediante el manejo de las
Reservas
El proceso de expansión monetaria que hemos descrito antes, nos sugiere que el BCR podría
manejar la oferta monetaria de la nación mediante el manejo del excedente de reservas en el
sistema. Un aumento en el excedente de reservas le permite al sistema bancario expandir la
creación de préstamos/depósitos/dinero por un múltiplo del excedente de reservar. Una
reducción en las reservas disponibles obliga al sistema bancario a contraer la creación de
27
préstamos/depósitos/dinero en un múltiplo del faltante. Este es precisamente el enfoque del

BCR.
28
SISTEMA MONETARIO
EJEMPLOS
1. El Banco Internacional, tiene depósitos corrientes por $ 500 000. Si la tasa de encaje es del 20%.
¿Cuánto necesitará tener el banco, en sus bóvedas (reservas)?
RReque = ? Re servasRe queridas = DepositosCorrientes xTasa Encaje

DRequ = 500000
TEncaj = 20% RReque =
2. Suponga que el Banco Internacional del ejemplo anterior tenía reservas efectivas de $ 140 000,
depositadas en su banco. ¿Cuál sería su excedente de Reservas?
EReser = ? ExcedenteRe servas = Re servasEfectivas − Re servasRe queridas

REf ect = 140000
RReque = 100000 EReser =
3. Sara Helen propietaria de la Ferretería Sara, solicita un préstamo de $ 40 000 para financiar un
pedido. El Banco Internacional le presta $ 40 000 de su excedente de reservas. El saldo inicial de
Ferretería Sara es de $ 21 150. El banco a fin de mes le envía su extracto de la Cuenta de la
ferretería Sara ¿Cuál es su nuevo saldo?
SFinal = ? SaldoFinal = SaldoInicial + Pr éstamo
SInicial = 21150
Prést = 40000 SFinal =
4. El Balance de Banco Internacional es el siguiente: Efectivo $ 20 000, Reservas $ 120 000,

Préstamo $ 300 000, Títulos $ 60 000 y los depósitos Corrientes $ 500 000. Determinar el Activo
y el Pasivo del Banco
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Efectivo Depósitos Corrientes
Reservas
Préstamo
Títulos
Total Total
5. El Banco internacional realiza un préstamo a la ferretería Sara por $ 40 000. El Balance del
Banco es el siguiente
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Efectivo 20000 Depósitos Corrientes 500000
Reservas 120000
Préstamo 300000
Títulos 60000
Total 500000 Total 500000
29
¿Cuál sería el Nuevo Balance del Banco Internacional
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas
Préstamo
Títulos
Préstamo Depósitos Corrientes

Nuevo Total Nuevo Total
6. La Ferretería Sara devuelve el préstamo de $ 40 000, del ejemplo anterior, gira un cheque contra
su cuenta en el banco ¿En cuánto disminuyen los depósitos corrientes y la oferta monetaria.
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas
Préstamo
Títulos
Préstamo Depósitos Corrientes

7. Suponga que la Ferretería de Sara utiliza los $ 40 000 del préstamo para reabastecer sus artículos
de jardín, y paga la mercancía girando un cheque por dicha entidad a nombre de Artículos Pulgar
Verde. Pulgar Verde deposita entonces el cheque en su banco, el Banco Scotiabank. El banco
Scotiabank envía el cheque al BCR para que sea compensado. El balance del Banco Internacional
y Banco Scotiabank es el siguiente:
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas 120000
Préstamo 340000
Títulos 60000
BANCO SCOTIABANK
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas 30000
Préstamo 90000
Títulos 70000
¿Cuál es el nuevo Balance del Banco Internacional y el Banco Scotiabank?
30
BANCO INTERNACIONAL
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas
Préstamo
Títulos
Reservas Depósitos Corrientes

BANCO SCOTIABANK
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas
Préstamo
Títulos
Reservas Depósitos Corrientes

$ 32000 son pérdidas razonables
8. Tome como referencia el Balance del Scotiabank, después de que el cheque de $ 40 000, girado a
Artículos Pulgar Verde, ha sido compensado, la tasa de encaje es del 20%
BANCO SCOTIABANK
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas 30000
Préstamo 90000
Títulos 70000
200000 200000
Reservas 40000 Depósitos Corrientes 40000
Nuevo Total 240000 Nuevo Total 240000
a.- Reservas Efectivas

b.- Reservas Requeridas
c.- Excedentes de Reservas (préstamos)
d.- El nuevo Balance de Scotiabank
a
REf ect = ? Re servasEfectivas = Efectivo + Re servas
Efect = 10000
Reser = 70000 REfect =
b
RReque = ? Re servasRe queridas = DepósitosCorrientes x Re laciónRe serva
DCorr = 240000
RReser = 20% RReque =
31
c
EReser = ? ExcedenteRe servas = Re servasEfectivas − Re servasRe queridas
REf ect = 80000
RReque = 48000 EReser =
BANCO SCOTIABANK
($ )
ACTIVOS PASIVOS
Reservas
Préstamo
Títulos
Total Total
Préstamos Depósitos Corrientes
9. Tasa de encaje del sistema bancario de los ejemplos anteriores fue del 20%, ¿Cuál es el máximo
coeficiente de expansión monetaria?
MCoef ic = ? 1
MaximoCoeficienteExpansiónMonetaria =
TEncaj = 20% Tasa Encaje
MCoefic =
10. El banco Internacional pudo ampliar los préstamos /depósitos/dinero en $ 40 000. El Banco
Scotiabank pudo expandir los préstamos/depósitos/dinero en $ 32 000 adicionales luego de que el
proceso de compensación de cheques transfirió las reservas a su cuenta ¿Hasta Cuánto podría
ampliar el banco Continental, después de que ocurra el siguiente turno de compensación de
cheques del Banco Interbank?
a.- Ampliación Prestamos/Depósito/Dinero
b.- Incremento de la Oferta Monetaria
c.- Este proceso de creación de Préstamo/Depósitos/Dinero, hasta cuanto puede continuar
a
AP/D/D = ? AmpliaciónPr est / Depos/ Din = Pr éstamoxTasaCompensada Encaje
Prestam = = 32000
TCEncaj = 80% AP/D/D =
b
▲OM = ?
 OFertaMonetaria = BancoA + BancoB + BancoC
BA = 40000
BB = 32000
BC = 25600 ▲OM =
c
Este proceso de creación de préstamos/depósitos/dinero puede continuar dentro del sistema bancario
hasta que se haya agotado el excedente de reservas
32
11. Según, la memoria del BCR, se tiene los siguientes datos (Millones de nuevos soles).
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

1 Billetes y Moneda en Circulación 2385 3043 3245 3827 3950 4631 4537
2 Depósitos a la vista en MN 1400 1635 2278 2763 2673 2837 2859
3 Depósitos de Ahorro en MN 1500 2070 2382 2864 2822 2795 2775
4 Depósitos a Plazo 860 1182 1860 2652 2265 2759 3160
5 Valores Negociables 220 533 551 849 935 1088 1274
6 Cedulas Hipotecarias 0 0 0 0 0 0 0
7 Depósitos en ME 11385 14230 21059 24117 28303 32310 33338
8 Certificados de divisas 1 1 1 1 0 0 0
17751 22694 31376 37073 40948 46420 47943
Fuente: Memoria BCR, 2000
Determinar:
a. Stock Dinero M1 ,M2 , M3 y M4
b. Liquidez Total del Sistema Financiero
c. Liquidez del Sistema bancario dividido Dinero y Cuasi dinero
a
PERU : CUENTAS BANCARIAS
(Millones de Nuevos Soles)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

1 Billetes y Moneda en Circulación
2 Depósitos a la vista en MN
M1= (1+2)
3 Depósitos de Ahorro en MN
M2 = (1+2+3)
4 Depósitos a Plazo
5 Valores Negociables
M3 = ( 1+2+3+4+5)
6 Cedulas Hipotecarias
7 Depósitos en ME
8 Certificados de divisas
M4( 1+2+3+4+5+6+7+8)
Fuente: BCR. Memoria 2000
b
PERU: LIQUIDEZ DEL SISTEMA FINANCIERO
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
7 Depósitos en ME
M3= (DC+DG+DA+VN+CH+OAF+CD)
33
c
PERU: LIQUIDEZ DEL SISTEMA BANCARIO :(Dinero+ Cuasidinero)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
A: DINERO
B:CUASIDINERO EN MN
7 Depósitos en ME
C:CUASIDINERO EN ME
LIQUIDEZ (A+B+C)
12. Según, la memoria del BCR, se tiene los siguientes datos (Millones de nuevos soles).
PERU: BASE MONETARIA, OFERTA MONETARIA Y MULTIPLICADOR

(Millones de Nuevos Soles)
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000
1 Billetes y Moneda en Circulación 2385 3043 3245 3827 3950 4631 4537
2 Efectivo en poder de los Bancos 284 551 716 819 875 1186 1038
3 Reservas Bancarias 3 64 35 115 197 59 67
4 Depósito en los Bancos 1400 1635 2278 2763 2673 2837 2859
Determinar:
a. Reservas Totales
b. Base Monetaria
c. Oferta Monetaria
d. Reservas/Depósitos
e. Circulantes/depósitos
f. Multiplicador Bancario
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000

a 5 Reservas Totales( 2 + 3)
b 6 Base Monetaria (1 + 5)
c 7 Oferta Monetaria (1 + 4)
d 8 Reservas/ Depósitos ( 5/4)
e 9 Circulante/Depósitos ( 1/4 )
f 10 Multiplicador Bancario
1997
m = ? (1 + c)
m=
c = 1.39 (c + r )
r = 0.34 m =
34
13. La cantidad de dinero existente al 31/12/2012 es 500 (millones de nuevos soles) y que para 2013
se estima que la producción crecerá el 5%, que la velocidad de circulación permanecerá sin
cambios y que el gobierno ha fijado como meta reducir la inflación al 2%. Calcular:
a. De acuerdo con esta información, la cantidad adicional de dinero que necesitará la economía
durante 2013(Tasa de crecimiento del dinero).
b. Incremento de la Masa monetaria para 2013
a
d = ? Y + P + PY − v
d=
Y = 5% (1 + v)
P = 2%
v = 0 d =
b
▲M = ? M = M .d
M = 500
d = 7.10% ▲M =
Millones de nuevos soles
COMENTARIO
Si la economía va a necesitar 35.5 millones de nuevos soles más en el 2013, entonces el Banco Central
tiene que hacer una emisión tal que, considerando el efecto multiplicador del dinero en la economía, sea
equivalente a dicha suma
14. Supongamos que al 31/12/2012 existen los siguientes datos(Millones de nuevos soles):
o Circulante en poder del público 100
o Depósitos en el Sistema Financiero(Bancos) 400
o Reservas de los Bancos 150
Determinar:
a.- Preferencia del público por circulante
b.- Reservas de los Bancos
c.- Masa Monetaria
d.-Base Monetaria
e.- Multiplicador
a
c = ? C
c=
C = 100 D
D = 400 c =
b
r = ? R
r=
R = 150 D
D = 400 r =
35
c
M = ? M =C+D
C = 100
D = 400 M =
d
B = ? B=C+R
C = 100
R = 150 B =
e
m = ? (1 + c)
m=
c = 25% (c + r )
r = 37.50% m =
15. Supongamos (ejemplo anterior) ahora que para 2012 no se esperan cambios en el multiplicador; es
decir, ∆m= 0. Con toda esta información es posible determinar el aumento de la base monetaria.
▲B = ? M − m
▲M = 35.75 B = B
m + m
▲m = 0
m = 2 ▲B =
B = 250 ▲B =
16. Supongamos que el BCR decide, en concordancia con su política cambiaria y de pagos
internacionales, acumular durante 2013 un saldo neto de divisas por un monto equivalente a 44
(millones de nuevos soles) y que además tiene que financiar el presupuesto del gobierno por un
monto de 40 (millones de nuevos soles). De acuerdo con estos criterios tan sólo quedan
disponibles 60 (millones de nuevos soles) para el sector privado. Determinar El Balance
simplificado del BCR
BANCO CENTRAL
Reservas Netas Emisión Primaria
Crédito al Sector Público
Crédito a la Banca Comercial
TOTAL TOTAL
COMENTARIO
Del ejemplo se deduce que durante 2013, el BCR tendrá que emitir 144 millones de nuevos soles de
acuerdo a un programa que elaborará para tal efecto. Esta emisión es lo que se denomina EMISION
PRIMARIA. Es un pasivo exclusivo del BCR y se hace principalmente con cargo a las RIN, crédito al
Sector Público y Crédito al Sector Privado a través del Sistema Financiero.
17. A partir de la siguiente información del sistema financiero de una economía donde no existen
depósito en moneda extranjera (las cifras se expresan en millones de nuevos soles).
• Reservas Netas del Banco Central 260
• Crédito del Banco Central al Sector Público 200
• Crédito del Banco Central a la Banca Comercial 460
• Encaje depósitos a la Vista 40
• Encaje Cuasi dinero 10
• Crédito de la Banca Comercial al Sector Privado 500
• Cuasi dinero 100
36
I. Ordenar las cuentas del Banco Central, Banca Comercial y Sistema Bancario Consolidado
II. Calcular:
a.-La Oferta Monetaria (M),
b.- La base Monetaria ( B ) ,
c.- El Multiplicador monetario (m),
d.- La preferencia por la liquidez de público ( c) y
e.- La tasa media de encaje efectivo ( r ).
I
BANCO CENTRAL
ACTIVOS PASIVOS
Reservas Netas Circulante
Crédito al Sector Público Encaje depósitos a la Vista
Crédito a la Banca Comercial Encaje Cuasidinero
TOTAL ACTIVOS TOTAL PASIVOS
BANCO COMERCIAL
ACTIVOS PASIVOS
Crédito al Sector Privado Depósitos a la Vista
Encaje depósitos a la Vista Préstamos del Banco Central
Encaje Cuasidinero Cuasidinero
SISTEMA BANCARIO CONSOLIDADO

ACTIVOS PASIVOS
Reservas Netas Circulante
Crédito al Sector Público Depósitos
Créditi al Sector Privado
II
a
M = ? M =C+D
C = 460
D = 400 M =
b
B = ? B=C+R
C = 460
R = 40 B =
c
c = ? C
c=
C = 460 D
D = 400 c =
d
r = ? R
r =
R = 40 D
D = 460 r =
e
m = ? (1 + c)
m=
c = 115% (c + r )
r = 8.70% m =
37
SISTEMA MONETARIO
EJERCICIOS
1. Explique porque los depósito a la vista y otros depósitos corrientes se consideran como parte de la
Oferta Monetaria
2. Explique la diferencia entre la Medida M1 de la oferta Monetaria y la Medida L (Liquidez)
3. Discuta algunas ventajas y desventajas que se le puede ocurrir del uso de moneda de curso forzoso
en lugar de moneda respaldada por una mercancía, como el oro o la plata.
4. Explique porque la ecuación del cambio es una identidad. En otras palabras, ¿por qué esta relación
es siempre cierta?
5. Explique la relación que hay entre la cantidad de dinero y su valor
6. Los monetaristas sostienen que la política monetaria se debe centrar en la tasa de crecimiento de la
oferta monetaria. Explique la razón fundamental de este argumento y presente el argumento
Keynesiano opuesto.
7. Describa las fuentes de ingreso primarias de un banco comercial
8. Explique porque los bancos no mantienen grandes cantidades de excedentes de reservas
9. Si los bancos comerciales pueden crear dinero nuevo, prácticamente a voluntad, ¿Qué se debe
hacer para evitar que creen enormes cantidades de dinero nuevo?
10. Explique porque el coeficiente de expansión monetaria del sistema bancario es mayor que el de un
solo banco en particular
11. Suponga que el sector de los hogares y el de los negocios aumentan el monto de su circulante en
25 centavos por cada dólar de aumento en sus depósitos corrientes ¿Cómo afectaría este hecho la
posible expansión de la oferta monetaria
12. Señale el motivo por el que se demanda dinero en cada uno de los siguientes casos(Transacción,
Precaución, Especulación):
a. El dinero que tiene una persona en el bolsillo en este momento
b. El dinero del pasaje diario que cada uno guarda para venir a la universidad
c. El dinero que se guarda para pagar la cuenta del teléfono del mes
d. El dinero que Ud. Guarda para comprar acciones
13. Indique si los siguientes hechos afectarán a la demanda de M1 o de M2

a. Introducción de cajeros automáticos para depósitos a la vista
b. Ampliación del servicio de cajeros asmáticos a los depósitos de ahorro
c. Expectativas de una inflación más elevada
d. Subida del tipo de interés de los depósitos de ahorro
e. Que los bancos cobrasen una cantidad fija por retirar o ingresar dinero en una cuenta de
ahorro.
38
SISTEMA MONETARIO
EJERCICIOS
Utilice el siguiente balance para calcular las reservas requeridas y el excedente de reservas del Banco
Nuevo Mundo, si la tasa de encaje es del 10%(Millones de dólares)
BANCO NUEVO MUNDO

($ )
ACTIVOS PASIVOS
Efectivo y Reservas 500 Depósitos Corrientes 1000
Préstamos 300
Títulos 200
1. Reservas Requeridas
2. Excedentes de Reservas
3. Calcule la cantidad en préstamos que podría conceder razonablemente el Banco Nuevo Mundo
4. Suponga que el Banco Nuevo Mundo hace un préstamo a su excedente de reservas a la

Constructora Acme. Prepare un balance revisado para el banco Nuevo Mundo
5. Explique el efecto que tiene el préstamo anterior sobre la Oferta Monetaria
6. Suponga que la compañía Constructora Acme, compra $ 400 en materiales a la Compañía

Artículos de calidad y paga con un cheque. Artículos de calidad deposita el cheque en su cuenta
del Banco de Crédito. El banco de crédito envía el cheque al BCR para que sea compensado
¿Cómo se efectuará el proceso de compensación del Cheque? en el Banco Nuevo Mundo
7. Indique el efecto que tiene el proceso de compensación(pregunta 6) en el balance de Nuevo

Mundo
8. Explique si el proceso de compensación de cheques (pregunta 6) afecta la Oferta Monetaria
9. Los depósitos corrientes del Banco de Crédito aumenta en $ 400 con el depósito de Artículos de
Calidad. Calcule el cambio en el excedente de reservas del Banco de Crédito después de haberse
terminado el proceso de compensación. Suponga que la tasa de encaje es del 10%.
10. Suponga que los $ 400 de excedente de reservas del Banco Nuevo Mundo constituyen un
excedente de reservas de todo el sistema comercial bancario. Si la tasa de energía es del 10%,
¿Cuál es la máxima cantidad en que el sistema bancario comercial podría expandir los
préstamos/depósitos/dinero?
39

115.-Teoria. El Sistema Monetario

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115.-Teoria. El Sistema Monetario

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SISTEMA MONETARIO

• DINERO EN LAS ECONOMIAS MODERNAS

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS

CREACION DEL DINERO Y EL SISTEMA BANCARIO

1. CREACION DEL DINERO

Re servasRe queridas = DepositosCorrientesxTasaEncaje

ExcedenteRe servas = Re servasEfectivas − Re servasRe queridas

1.4. Un banco comercial crea un depósito corriente(dinero) cuando concede un préstamo

SaldoFinal = SaldoInicial + Pr éstamo

2. EL ENFOQUE DEL BALANCE

2.2. Un préstamo aumenta los depósitos corrientes en el balance y por consiguiente, la

3. EL PROCESO DE COMPENSACION DE CHEQUES

El proceso de compensación transfiere depósitos y reservas entre los bancos comerciales. No

4.1. LA PROGRAMACIÓN MONETARIA

La adecuación de la variable monetaria a los desarrollos reales se mide, desde el punto de

El interés principal es saber cuál es la relación existente entre el dinero y la producción de

4.2. CONTROL DE LA OFERTA MONETARIA

4.3. LA OFERTA MONETARIA Y EL INGRESO NACIONAL

Examinando el proceso de determinación de ingresos; es decir cada nivel de consumo

4.4. BANCOS COMERCIALES

4.5. PASIVOS O FUENTES DE FONDOS

4.6. LOS ACTIVOS O USOS DE FONDOS

4.7. OPERACIÓN BASICA DE UN BANCO

En consecuencia, cuando un banco recibe depósito a la vista(o cuentas de cheques)

4.8. BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ

4.8.1. FUNCIONES DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA

En 1969 el Banco Central, de Reserva implantó el llamado crédito selectivo, por el

El banco central emite el circulante en forma de billetes y monedas. El circulante es

El activo reserva internacionales o divisas es otro instrumento de política monetaria

BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERU 1998

TOTAL ACTIVO 38,477 TOT. PASIVO Y PATRIMONIO 38,477

4.8.2. OPERACIONES DEL BANCO CENTRAL Y LA BASE

a.- Operaciones de mercado abierto

Veamos cómo se contabiliza en la cuenta T del Banco Central una operación de

SECTOR PRIVADO NO BANCARIO

b.- Operaciones de Descuento

Dos factores afectan principalmente los costos y beneficios del volumen de

c.- Operaciones Cambiarias

intervención se efectúa mediante la venta de dólares, lo que implica una

En el Perú, las fuentes de variación de la base monetaria ( o de la emisión

Las principales características de la estructura financiera de la economía peruana

2. La estructura financiera está dominada por la presencia del sistema bancario.

3. La economía está dolarizada. El dólar constituye un activo que compite con la

SISTEMA BANCARIO CONSOLIDADO

4.9. CREACION DE DEPOSITO A LA VISTA EN EL SISTEMA

Si la tasa de reservas requeridas fuera de 10%, ese banco tendría un incremento en su

Si el proceso terminara aquí, entonces el aumento total de los depósitos a la vista en el

En el ejemplo anterior ∆R = 1000 y r = 0.10.

• Generalizando el proceso anterior, la multiplicación de los depósitos a la vista será igual

• Cuando n tiende a infinito, aplicando la regla de la suma de términos de una progresión

• El multiplicador simple de los depósitos es igual a la inversa de la tasa de reservas

• En términos de variaciones, manteniendo constante r, esta ecuación se transforma en :

El Proceso de creación de depósitos es una parte importante del proceso de creación de la

5.1. LIQUIDEZ DE LA ECONOMÍA

El billete o moneda metálica constituye el dinero más líquido, En la práctica existen

L =  RI +  OONX +  CGC +  CEP +  ORSP +  CSP +  CR +  O

La solución de esta ecuación implica la adopción de supuestos adicionales que son

El saldo de la balanza de pagos es proporcionado por el sector externo y es coordinado a

5.2. ACTIVOS FINANCIEROS MONETARIOS Y ACTIVOS

Los activos financieros no monetarios están constituidos por_

5.3. VENTAJAS Y DESVENTAJAS ENTRE LOS ACTIVOS

1. COSTO.- La tenencia o adquisición de un activo financiero monetario constituye: costo

5.5. ¿EN QUÉ CONSISTE EL FINANCIAMIENTO?

La base monetaria es la determinante fundamental de la oferta monetaria: el componente de