18

CAPTULO

La oferta y la demanda de
dinero

MACROECONOMA
SEXTA EDICIN

N. GREGORY MANKIW
Diapositivas PowerPoint por Ron Cronovich
Traduccin: Pablo Fleiss

2007 Worth Publishers, all rights reserved

 En este captulo, aprender

Cmo el sistema bancario crea dinero

Tres formas en que el Banco Central puede
controlar la oferta de dinero, y por qu no puede
controlarla con precisin
Teoras acerca de la demanda de dinero
Basadas en la cartera de activos
Basadas en las transacciones: el modelo de
Baumol-Tobin

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

1
 El rol de los bancos en la oferta
monetaria
La oferta monetaria es igual al efectivo ms los
depsitos a la vista:
M = C + D
Dado que la oferta monetaria incluye los
depsitos a la vista, el sistema bancario cumple
un rol importante.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Conceptos preliminares
Reservas (R ): la proporcin de los depsitos que los
bancos no han prestado.
Los pasivos de un banco incluyen los depsitos, los
activos incluyen las reservas y los prstamos.
El sistema bancario con reservas del 100%: un
sistema en el cual los bancos guardan todos los
depsitos como reservas.
El sistema bancario de reservas fraccionarias:
un sistema en el cual los bancos mantienen una
proporcin de sus depsitos como reservas.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Escenario 1:
No existen los bancos

Sin existir los bancos,

D = 0 y M = C = 1000 .

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Escenario 2:
Reservas bancarias del 100%
Inicialmente C = 1.000 , D = 0 , M = 1.000 .
Ahora suponga que los hogares depositan 1.000 en
el Banco Primero.
Despus del
depsito,
Banco Primero C = 0 ,
Balance D = 1.000 ,
Activo Pasivo M = 1.000 .

Reservas 1.000 Depsitos 1.000 Un sistema bancario

con reservas del
100% no tiene
impacto en el tamao
de la oferta monetaria

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
Suponga que los bancos mantienen el 20% de
los depsitos como reservas, prestando el resto.
El Banco Primero prestar 800 .
La oferta monetaria es
Banco Primero ahora de 1.800 :
Balance Los depositantes
Activo Pasivo tienen 1.000 en
depsitos a la vista.
Reservas 1,000
200 Depsitos 1.000
Los prestatarios
Prstamos 800 tienen 800 en
efectivo.

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6
 Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
As, en un sistema bancario de reservas
fraccionarias, los bancos crean dinero.

La oferta monetaria es
Banco Primero ahora de 1.800 :
Balance Los depositantes
Activo Pasivo tienen 1.000 en
depsitos a la vista.
Reservas 200 Depsitos 1.000
Los prestatarios
Prstamos 800 tienen 800 en
efectivo.

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 Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
Suponga que los prestatarios depositan los 800
en el Banco Segundo.
Inicialmente el balance del Banco Segundo es:
Banco Segundo El Banco Segundo
Balance prestar el 80% de
Activo Pasivo sus depsitos.
Reservas 160
800 Depsitos 800
Prstamos 640
0

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8
 Escenario 3:
Bancos con reservas fraccionarias
Si estos 640 se depositan en el Banco Tercero,
entonces el Banco Tercero mantendr el 20% en
reservas y prestar el resto:

Banco Tercero
Balance
Activo Pasivo
Reservas 128
640 Depsitos 640
512
Prstamos 0

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 Encontrando la cantidad total de
dinero:
Depsito original = 1.000
+ Prstamos del Banco Primero = 800
+ Prstamos del Banco Segundo = 640
+ Prstamos del Banco Tercero = 512
+ Otros prstamos

La oferta monetaria total = (1/rr ) 1.000

donde rr = cociente entre las reservas y los depsitos
En nuestro ejemplo, rr = 0,2, entonces M = 5.000

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 La creacin de dinero en el sistema
bancario

Un sistema bancario de reservas fraccionarias

crea dinero, pero no crea riqueza:
Los prstamos bancarios dan a los prestatarios
dinero y una cantidad igual de obligaciones.

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 Un modelo de la oferta monetaria
Variables exgenas

Base monetaria, B = C + R
controlada por el Banco Central
Cociente entre reservas y depsitos, rr =
R/D
depende de las regulaciones y polticas
bancarias
Cociente entre efectivo y depsitos, cr = C/D
depende de las preferencias de los hogares
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 Resolviendo para la oferta de
dinero:
C D
M C D B m B
B
donde
C D
m
B

C D

C D D D

cr 1
C R C D R D cr rr

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 El multiplicador del dinero
cr 1
M m B, donde m
cr rr
Si rr < 1, entonces m > 1
Si la base monetaria vara en B,
entonces M = m B
m es el multiplicador del dinero,
el aumento en la oferta monetaria
resultado de un aumento de un euro en
la base monetaria.
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 Ejercicio
cr 1
M m B, donde m
cr rr

Suponga que los hogares deciden mantener

ms de su dinero en efectivo y menos en
depsitos a la vista.
1. Determine el impacto sobre la oferta
monetaria.
2. Explique la intuicin de su resultado.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Solucin al ejercicio

Impacto de un aumento en el cociente entre

efectivo y depsitos, cr > 0.
1. Un aumento en cr eleva el denominador de m
proporcionalmente ms que el numerador,
por lo que m se reduce, provocando la cada
de M.
2. Si los hogares depositan menos de su dinero,
los bancos pueden realizar menos prstamos,
por lo que el sistema bancario no ser capaz
de crear tanto dinero.
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 Los tres instrumentos de la
poltica monetaria

1. Operaciones de mercado abierto

2. Reservas exigidas

3. Tipos de descuento

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 Operaciones de mercado abierto

Definicin:
es la compra o venta de bonos del Estado por
parte del Banco Central.
Cmo funcionan:
si el Banco Central compra bonos al pblico, le
paga con nuevos euros, aumentando B y por
tanto M.

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 Reservas exigidas

Definicin:
son el cociente mnimo entre las reservas y los
depsitos que el Banco Central impone a los
bancos comerciales .
Cmo funcionan:
las reservas exigidas afectan a rr y m:
Si el Banco Central reduce las reservas
exigidas, los bancos pueden realizar ms
prstamos y crear ms dinero con cada
depsito.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Tipos de descuento

Definicin:
son los tipos de inters que el Banco Central cobra
cuado concede prstamos a los bancos comerciales.
Cmo funcionan:
Cuando los bancos le piden prestado al Banco Central,
aumentan sus reservas, lo que les permite realizar ms
prstamos y crear ms dinero.
El Banco Central puede aumentar B reduciendo el tipo
de descuento para inducir a los bancos comerciales a
pedir ms prstamos al Banco Central y aumentar sus
reservas.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Qu instrumento es utilizado con
ms frecuencia?

Operaciones de mercado abierto:

son las utilizadas ms frecuentemente.
Reservas exigidas:
son las menos utilizadas.
Cambios en los tipos de descuento:
prcticamente simblicas.
El Banco Central es prestamista de ltima
instancia, y habitualmente no realiza
prstamos a los bancos comerciales.
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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 Por qu el Banco Central no puede
controlar M con precisin?
cr 1
M m B , donde m
cr rr
Los hogares pueden variar cr,
provocando una variacin en m y M.
Los bancos a menudo tienen un exceso de
reservas (reservas por encima de las exigidas).
Si los bancos cambian su exceso de reservas,
entonces varan rr, m, y M.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 CASO PRCTICO:
Las quiebras bancarias en los 30

Desde 1929 hasta 1933

Ms de 9.000 bancos cerraron.
La oferta monetaria cay un 28%.
Esta cada en la oferta monetaria pudo haber
provocado la Gran Depresin.
Ciertamente, contribuy a la severidad de la
Depresin.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 CASO PRCTICO:
Las quiebras bancarias en los 30
cr 1
M m B , donde m
cr rr
Prdida de confianza en los bancos
cr m
Los bancos se hacen ms prudentes
rr m

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 CASO PRCTICO:
Las quiebras bancarias en los 30
Agosto 1929 Marzo 1933 Variacin %
M 26.5 19.0 28.3%
C 3.9 5.5 41.0
D 22.6 13.5 40.3
B 7.1 8.4 18.3
C 3.9 5.5 41.0
R 3.2 2.9 9.4
m 3.7 2.3 37.8
rr 0.14 0.21 50.0
cr 0.17 0.41 141.2
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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 Podra suceder esto
nuevamente?
Muchas polticas econmicas han sido aplicadas
desde los aos 30 para evitar estas quiebras
bancarias generalizadas.
Ejemplo, el sistema de garantas de depsitos que
impide que el cociente entre el efectivo y los
depsitos experimente grandes fluctuaciones.

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 La demanda de dinero

Dos tipos de teoras

Basadas en las carteras de activos
Subrayan la funcin de depsito de valor
Es relevante para M2, M3
No es relevante para M1. (Como depsito de
valor, M1 es dominado por otros activos.)
Basadas en las transacciones
Subrayan la funcin de medio de cambio
Tambin son relevantes para M1
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 Una teora basada en la cartera
de activos
(M /P )d = L (rs , rb , e , W ),

donde
rs = rendimiento real esperado de las acciones
rb = rendimiento real esperado de los bonos
e = tasa esperada de inflacin
W = riqueza real

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 El modelo de Baumol-Tobin

Est basado en las transacciones

Notacin:
Y = gasto total, realizado gradualmente durante un ao
i = tipo de inters sobre una cuenta de ahorro
N = nmero de viajes que el consumidor realiza hacia el
banco para retirar dinero de la cuenta de ahorro
F = coste de ir al banco
(ejemplo, si ir al banco lleva 15 minutos y el salario
del consumidor = 12 /hora, entonces F = 3 )

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Tenencias de dinero durante el
ao
Tenencias
de dinero N=1
Y
Promedio
= Y/ 2

1 Tiempo

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

30
 Tenencias de dinero durante el
ao
Tenencias
de dinero N=2
Y

Y/ 2 Promedio
= Y/ 4

1/2 1 Tiempo

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

31
 Tenencias de dinero durante el
ao
Tenencias
de dinero N=3
Y

Promedio
Y/ 3 = Y/ 6

1/3 2/3 1 Tiempo

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 El coste de mantener dinero
En general, el coste medio de mantener dinero = Y/2N
Intereses perdidos = i (Y/2N )
Coste de N desplazamientos al banco = FN
Entonces,
Y
Coste Total = i F N
2N

Dado Y, i, F, el consumidor elige N para

minimizar el coste total.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 Encontrando N que minimiza el
coste total
Coste

Intereses perdidos
N*
Coste de los desplazamientos
Coste total

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 La funcin de demanda de dinero

El valor de N que minimiza el coste total: N * i Y

2F
Para obtener la funcin de demanda de
dinero, insertamos N* en la expresin de
tenencia media de dinero:

YF
Tenencia media de dinero =
2i
La demanda de dinero depende positivamente
de Y , F, y negativamente de i.
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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 La funcin de demanda de dinero
La funcin de demanda de dinero de Baumol-Tobin:

d YF
(M / P ) = L (i ,Y , F )
2i

Cmo difiere esta funcin de demanda de la de los

captulos anteriores:
B-T muestran cmo F afecta la demanda de dinero.
B-T implica:
Elasticidad renta de la demanda de dinero = 0,5,
Elasticidad tipo de inters de la demanda de dinero
= 0,5
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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 Ejercicio:
El impacto de los cajeros automticos
en la demanda de dinero
Durante los 80, los cajeros
automticos aparecieron por
todas partes.
Cmo cree que esto afect a
N* y a la demanda de dinero?
Explique.

CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva

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 La innovacin financiera, el cuasi-dinero y la
desaparicin de los agregados monetarios

Ejemplos de innovacin financiera:

Muchas cuentas corrientes hoy pagan intereses
Es muy fcil comprar y vender activos no
monetarios
Los fondos de inversin son cestas de acciones
fciles de adquirir
Los activos no monetarios que tienen alguna liquidez
son llamados cuasi-dinero.
El dinero y el cuasi-dinero son sustitutos cercanos, e
intercambiar uno por otro es sencillo.
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
39
 La innovacin financiera, el cuasi-dinero y la
desaparicin de los agregados monetarios

El aumento del cuasi-dinero hace menos

estable la demanda de dinero y complica la
poltica monetaria.
1993: La Reserva Federal pasa de fijar como
objetivo los agregados monetarios a fijar como
objetivo el tipo de los fondos federales.
Este cambio puede ayudar a explicar porqu la
economa de los EE.UU. ha sido tan estable
durante el resto de los 90.
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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 Resumen
1. El sistema bancario de reservas fraccionadas crea
dinero porque cada euro de reservas genera
muchos euros de depsitos a la vista.
2. La oferta monetaria depende de
La base monetaria
El cociente entre efectivo y depsitos
El cociente entre las reservas y los depsitos
3. El Banco Central puede controlar la oferta
monetaria con
Las operaciones de mercado abierto
Las reservas exigidas
Los tipos de descuento
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
41
 Resumen
4. Las teoras de la demanda de dinero basadas en la
cartera de activos
Subrayan la funcin de depsito de valor
Sostienen que la demanda de dinero depende del
riesgo/rendimiento del dinero y activos alternativos
5. El modelo de Baumol-Tobin
Es una teora de la demanda de dinero basada en las
transacciones; subraya la funcin medio de cambio
La demanda de dinero depende positivamente del
gasto, negativamente del tipo de inters y
positivamente del coste de convertir activos no
monetarios en dinero
CAPTULO 18 La Oferta y la Demanda de Dinero Diapositiva
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