Está en la página 1de 4

Tema PIXONIX INC.

– ADDRESSING CURRENCY
EXPOSURE

Curso DIRECCIÓN FINANCIERA

Integrantes Braulio Paredes García


Carlos Rodríguez Moncada
Fernando Alpiste
Profesor VLADIMIR QUEVEDO

21 de octubre de 2016
CASO CALIFICADO
PIXONIX INC. – ADDRESSING CURRENCY EXPOSURE

Indicaciones:
 Plazo de entrega jueves 20 de octubre 10:00 pm

Preguntas:

1. ¿Por qué Mikayla Cain está preocupada por las fluctuaciones cambiarias?
Porque su empresa tiene ingresos en dólares canadienses, pero una gran porción de
sus gastos están en dólares americanos. Hasta ahora la fluctuación del tipo de cambio
ha jugado a su favor debido a que el dólar canadiense se ha estado apreciando frente a
la moneda estadounidense y Cain piensa que una posible apreciación del dólar
americano frente a su moneda pueda mermar la rentabilidad de su empresa.
2. ¿Qué instrumentos podría usar y qué posición?
Podría usar un forward de compra de dólares americanos a tres meses. El plazo
corresponde al momento en que requerirá comprar los dólares estadounidenses. La
posición sería larga debido a que necesita comprar dólares. También, podría comprar
una opción call (de compra de dólares). En este caso, se estaría cubriendo frente a una
caída del dólar canadiense, en tal caso no ejecuta la opción y pierde la prima.
3. Estime el impacto de las dos estrategias de cobertura y la posición descubierta bajo
los siguientes escenarios del tipo de cambio al vencimiento:
Seleccionamos el siguiente forward.
Comprar 7,500,000 USD
Fecha actual 02-11-2007
Fecha de compra de dólares 31-01-2008
Forward a 3 meses
Spot (2/11/2007) 1.0717 CAD/USD
Spot (2/11/2007) 0.9331 USD/CAD

bid ask
FWD a 3 meses 0.93416 0.93499
a. US$= CAD$
USD/CAD 1
Gasto en CAD 7,500,000
Forward 7,012,425
Ahorro 487,575

b. US$= $0.90 CAD


USD/CAD 0.9
Gasto en CAD 6,750,000
Forward 7,012,425
Perdida -262,425

c. US$= $1.10 CAD


USD/CAD 1.1
Gasto en CAD 8,250,000
Forward 7,012,425 En el caso de la opción seleccionamos
Ahorro 1,237,575 la siguiente:
Opciones CALL
Call Bid Ask Strike
ene-08 1.06 1.11 95 USD/CAD
0.0106 0.0111 0.95 USD/CAD
a) Call option
St (USD/CAD) 1
St - K 0.0500
Ganancia 375,000
Prima -83,250
Neto 291,750
a)
St (USD/CAD) 0.9
St - K -0.0500
Ganancia -
Prima -83,250
Neto -83,250
a)
St (USD/CAD) 1.1
St - K 0.1500
Ganancia 1,125,000
Prima -83,250
Neto 1,041,750

4. ¿Cain debe cubrir su posición en qué moneda y Por qué? Si estima que debería
efectuar alguna cobertura, cuál usaría? Si decide utilizar opciones, debe especificar el
precio de ejercicio (strike price)
Debería realizar una cobertura respecto al dólar estadounidense ya que tiene una
exposición cambiaria de 7.5 millones en esta moneda. Los ingresos de su firma están
denominados en dólares canadienses y gran parte de sus gastos en dólares
americanos. Lo que se espera es una apreciación de su moneda local frente al dólar de
Estados Unidos hasta antes de la segunda mitad del próximo año. Ello juega a favor de
la empresa ya que el pago de sus gastos en dólares americanos lo tiene que realizar en
enero del siguiente año. Si toma una posición larga en un forward de compra de
dólares no estaría coberturando su exposición y si la proyección no se cumple podría
perder todo. Sin embargo, si compra una opción Call podría ganar más de lo esperado
si la proyección se cumple, sino sucede esto no ejecutaría la opción y perdería el valor
de la prima lo que sería su costo de cobertura. Estrategia 2 con la opción call de precio
ask de 1.11 y un strike de 0.95 USD/CAD a enero de 2008. También podría elegir la
opción con vencimiento a enero de 2008 con precio ask 1.73 y un strike de 0.935
USD/CAD la cual nos daría una mayor ganancia si se cumple la proyección. Sin
embargo esta está más cara y nuestro perfil es conservador y queremos cubrir nuestro
riesgo cambiario no intentar especular con él, por ello elegimos la primera opción call
mencionada.

Asimismo, RBC espera que haya una apreciación del dólar canadiense en la primera
mitad del año. Además, se ha obtenido resultados positivos sobre la situación de
empleo, por lo que, bajo el modelo de Cagan se establece que hay una relación
negativa entre el tipo de cambio real y el producto. Dado que hay una relación directa
entre el tipo de cambio real y nominal, entonces, se esperaría una apreciación del
dólar canadiense y esto sustenta el valor esperado del tipo de cambio, fundamenta
nuestra hipótesis de que el dólar canadiense se aprecie y se debería cobreturar la
moneda, ya que a pesar de ello hay incertidumbre sobre su valor futuro.


  s
et      mt  s  p * t  s  a   yt  s  i * t  s 
s 0  1   

Leyenda:
Aumento del “yt+s”  apreciación del ee (dólar canadiense)

También podría gustarte