ADMINISTRACIÓN Y DIRECCIÓN DE EMPRESAS

ASIGNATURA ANALISIS FINANCIERO

CASO PRACTICO UNIDAD 2

CARMEN MILIDY SANCHEZ MORENO

RAFAEL HUMBERTO PINZON ALFONZO

PROFESOR

14 - JULIO - 2020
Enunciado
La empresa “ENGAVI S.A” presenta la siguiente información:

CUENTA DE
RESULTADOS
AÑO 0 AÑO 1 AÑO 2 AÑO 3 AÑO 4 AÑO 5
EBITDA - 310,00 465,00 505,00 520,00 530,50
amortización - 100,00 125,00 135,00 137,50 140,50
EBIT - 210,00 340,00 370,00 382,50 390,00
intereses - 66,00 68,00 69,20 71,20 72,84
BAT - 144,00 272,00 300,80 311,30 317,16
Impuestos (30%) - 43,20 81,60 90,24 93,39 95,15
Bº nto. - 100,80 190,40 210,56 217,91 222,01
BALANCE año 0 año 1 año 2 Año 3 año 4 año 5
activo fijo bruto 800,00 900,00 1.150,00 1300,00 1456,50 1616,50
amortización acumulada 0,00 100,00 225,00 360,00 497,50 638,00

activo fijo neto 800,00 800,00 925,00 940,00 959,00 978,50

almacenes (invent, 250,00 250,00 300,00 300,00 310,50 316,00
existencias)
cuentas a 25,00 40,00 57,50 90,00 95,00 100,00
cobrar (clientes)
cajas y bancos (efectivo 75,00 75,00 100,00 115,00 125,00 130,00
eq)
TOTAL ACTIVO 1150,00 1165,00 1.382,50 1445,00 1489,50 1524,50
fondos 274,00 275,00 282,50 288,00 296,50 303,00
propios(patr.neto)
deuda financiera a l.p. 825,00 825,00 850,00 865,00 890,00 910,50
proveedores 51,00 65,00 250,00 292,00 303,00 311,00
TOTAL PASIVO 1150,00 1165,00 1.382,50 1445,00 1489,50 1524,50

CUESTIONES

Se pide:
1º Calcular y explicar las NOF año a año y como varían periodo a periodo

Las necesidades operativas de fondos (NOF) indican la inversión en circulante (efectivo y

activos de liquidez inmediata) que la empresa necesita para cubrir los gastos operativos y
desarrollar la actividad. Se denomina también inversión neta en circulante o fondo de maniobra
operativo.
.
 Cambios en el Activo corriente: (Existencias y Clientes)
 Cambios en el Pasivo corriente: (Proveedores y Recurso negociados)
 NOF = existencias + clientes + caja – proveedores
Año 0  250 + 25 + 75 - 51 299
Año 1 250 + 40 + 75 - 65 300
Año 2 300 + 57,5 + 100 - 250 207,5
Año 3 300 + 90 +115 - 292 213
Año 4 310,5 + 95 + 125,0 - 303 227,5
Año 5 316 + 100 + 130 - 311 235
 

Año
0 -
1 1
2 -92,5
3 5,5
4 14,5
5 7,5

El aumento de los NOF (necesidades operativas de fondos) es proporcional con el aumento de los
años, lo que conlleva a que la renta sea mayor ya que implica una utilización de fondos que
conlleva a una salida de caja para comprar las existencias.

2º Calcular y explicar el CAPEX (Capital Expenditure) año a año e indicar si son entradas
o salidas de Tesorería

El Capex (capital expenditure), “gasto en capital”, es la inversión en capital o inmovilizado fijo

que realiza una compañía ya sea para adquirir, mantener o mejorar su activo no corriente. Se
explica cómo, la inversión necesaria para mantener o expandir los bienes de capital (fábricas,
maquinaria, vehículos, etc.). Es muy importante dentro de la actividad de una empresa y de su
evolución futura.

Sabemos que el futuro de una compañía, su crecimiento, y los flujos de caja que genere

dependerá de las inversiones realizadas. Por tanto, el Capex es un elemento de elevada relevancia
en el negocio de una compañía. Además, nos facilita la información acerca de si la empresa está
invirtiendo para continuar creciendo o simplemente para mantenerse.

CAPEX= Activo Fijo Bruto 1 – Activo Fijo Bruto 0 = Activo

Fijo Neto 1 – Activo Fijo Neto 0 + amortización 1
Año 0 0
Año 1 (900 - 800 = 800 - 800 + 100) 100
Año 2 (1150 - 900 = 925 - 800 +125) 250
Año 3 (1300 - 1150 = 940 - 925 + 135) 150
 Año 4 (1456,5 - 1300 = 959 - 940 + 137,5) 156,5
Año 5 (1616,5 - 1456,5 = 978,5 - 959 + 140,5) 160

En los períodos anuales se refleja en sus operaciones que la empresa continua creciendo ya que
el Capex >Amortizaciones, se produce salidas de fondos (implica una aplicación) conlleva a
sacar efectivo para la producción de bienes y servicios. Al igual que realiza las inversiones
necesarias para adquirir nuevo activo fijo y/o mejorar el actual.

3º Calcular los Flujos de Caja Libres estimados de los 5 años, explicando paso a paso su
desarrollo.

Mediante el flujo de caja libre se puede observar el saldo disponible con el que cuenta la empresa
para el pago de los proveedores además que nos permite conocer como marcha la empresa; los
flujos de caja libre se pueden calcular de la siguiente manera.

a. Flujo de caja de las operaciones (FCO)

+ BDI
+ Amortizaciones (Gst.Real)
(+/-) variación en Existencias
(+/-) variación en Clientes
(+/-) variación en Proveedores
(+/-) variación en Recursos Negociados a corto

= Flujo de Caja de las Operaciones

b. (+)/(-) Inversiones Netas (FCI)

(+/-) variación de Activos No Corrientes tangibles o intangibles

(+/-) variación por otras inversiones o desinversiones

= Flujo de Caja de Inversiones

- El Flujo de Caja Libre o Free-Cash Flow.

BAIT
- Impuesto sobre BAIT
+ Amortización
+/- Variación NOF
+/- Variación Activo Fijo (Capex)

= Flujo de Caja Libre o Free- Cash Flow.

Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año5

EBIT 210 340 370 382.5 390
 - Impuestos - 63 102 111 114,75 117
+ Amortización 0,00 100 125 135 137,5 140.5
NOF 299 300 207,5 213 227,5 235
+/- Var NOF 1 -92,5 5,5 14,5 7,5
+/- CAPEX 0,00 100 250 150 156,5 160
FCL 146 205,5 238,5 234,25 246

Con relación a la tabla anterior se puede percibir que los flujos de caja han aumentado ya que en
el año 0 no hubo muchas inversiones lo que refleja un flujo de caja no muy positivo, en cambio
en los años siguientes se reflejó un aumento en el flujo de la caja derivadas de operaciones como
por ejemplo inversiones, adquisición de maquinaria, obligaciones bancarias entre otras lo que le
permite aumentar su liquidez
Bibliografía

https://www.centro-virtual.com/recursos/biblioteca/pdf/analisis_financiero/unidad2_pdf3.pdf
Introducción a la Valoración de Empresas: Los Distintos Flujos de Caja

https://economipedia.com/definiciones/capex.html