FINANZAS CORPORATIVAS

AYUDANTÍA GUÍA 08: Modelo Hamada y Modelo Rubinstein

Fecha: 20 mayo 2020

Ejercicio 1

Doc Hudson es una empresa consultora de reconocido renombre por sus certeros estudios, realizó
un análisis de estas tres empresas de dos sectores industriales, Retail y Pesquera donde pudo
otorgar la siguiente información:

Empresas Sally Rayo Tow

Industria RETAIL RETAIL PESQUERA
T- Student 0,56 No disp. 2,03
Beta accionario con deuda 1,75 No disp. 1,4
Beta aacionario sin deuda - No disp. 0,974
B/P 0,7 1,5 1
Kb 5,8% 2,9% 5,5%
Beta de la deuda 0,492 - 0,441
Ro - No disp 8,64%
Wacc - No disp 7,61%

Además, la consultora entrego los siguientes antecedentes; RF: 2,9%, PRM:5,9%, E(RM) 8,8%, TC
20%. Adjunto a la información de mercado se incluyen siguientes notas:
 El leverage ha sido calculado como la deuda relevante dividida por el patrimonio
económico.
 La tasa de costo de la deuda corresponde a la TIR de los bonos corporativos de cada
empresa.
 El beta de la acción ha sido estimado con un modelo de regresión lineal, utilizando la
E(Rm) como portafolio de mercado.

Para ello se pide:

a. Analice brevemente si utilizaría Hamada o Rubinstein en Sally y Rayo.

b. Estimar el beta patrimonial sin deuda de Sally.
c. Estimar la tasa KP y Costo capital promedio ponderado de Sally.
d. Con la información disponible calcule la tasa Wacc para la empresa Rayo, para ello
proponga una metodología, considere que rayo es una empresa muy pequeña en la industria retail,
es por ello que no cuenta con toda la información.
e. Con el costo de capital estimado en la letra C, podría evaluar algún potencial proyecto en la
empresa TOW, Comente.
Ejercicio 2

La empresa Fuze desea determinar el coeficiente beta patrimonial de sus acciones.

Lamentablemente sus acciones no transan en el mercado bursátil por lo que ha encontrado un
proxy de mercado que le permitiría determinarlo: la empresa PAM S.A. Los datos de esta empresa
son los siguientes:

Empresa Deuda/total Deuda/ Costo Presencia Beta

activos patrimonio deuda bursátil patrimonial
PAM S.A 0,5 1 4,0% 85% 1,62

A su vez FUZE endeudamiento (libre de riesgo) equivalente al 60% del total de los activos con un
costo de deuda del 4,0% y deuda/ patrimonio de 1.5. La tasa de impuesto corporativas es del 25%
y la prima por riesgo de mercado equivale a un 3,0%.

Se pide:
a. Determine el Beta sin deuda en empresas PAM
b. Beta patrimonial apalancado de FUZE.
c. Costo Patrimonial y Wacc.