UNIVERSIDAD DEL PACÍFICO

DEPARTAMENTO ACADÉMICO DE FINANZAS

FINANZAS CORPORATIVAS I (SECCIÓN B)
SEMESTRE 2022-1
PROFESOR: SERHAT YAMAN
ENCARGADOS DE PRÁCTICAS:
OSCAR LEON Y CAMILO TORRES

Práctica Calificada N°2

1. ACCIONISTAS EN UN MUNDO PERFECTO

Usted es accionista de Platzi – una empresa de educación en línea – que opera en el mundo sin
imperfecciones de M&M. Además, sus acciones conformaban la tercera parte del total del equity a 2021.
En esa época, la empresa no tenía deuda. Se sabe que por el crecimiento de la competencia en el sector
EdTech, el CFO decidió que deben expandirse a Brasil en 2022 y superar así las diferencias culturales e
idiomáticas. Para ello, se ha propuesto dos alternativas: una emisión de acciones o financiarse con deuda
a corto plazo, que se emitirá a inicio de dicho año y se pagará a fines del mismo.

A continuación, se presenta una tabla con los datos disponibles:

• En 2021 existían 1,500 acciones en circulación a $50 cada una.

• La inversión sería de $50,000. En caso se emita deuda, puede tomarse sin riesgo.
• Beta de los activos (Ba) = 0.7
• Rendimiento libre de riesgo (Rf) = 5%
• Rendimiento del mercado (Rm) = 20%

a. Si en vez de financiarse con una emisión de acciones, la empresa se financia con deuda ¿el valor
de la empresa aumentaría? Sí / No (Resalte su respuesta). Justifique.
b. Ante un financiamiento con deuda, ¿se afectaría el rendimiento exigido por los accionistas? Bajaría
/ Subiría / No afectaría (Resalte su respuesta). Mencione la(s) razón(es) detrás de su postura.
c. Brinde un soporte numérico a su respuesta en la pregunta b.
d. Calcule el costo de los activos (Ra) y el costo de capital desapalancado (Re).
e. Calcule el WACC en este mundo perfecto.
f. ¿Usted estaría de acuerdo con financiarse con deuda? ¿Qué determinaría su decisión? Utilice los
conceptos de CAPM teniendo en cuenta el mundo de M&M

2. EL RETORNO DEL REY

Usted es el nuevo administrador de portafolio de una familia de la realeza. Luego de una sesión breve para
alinearse a su cliente, nota que quieren repartir su excedente de la siguiente manera:

• 40% retorno seguro

• 50% retorno de riesgo medio
• 10% retorno de alto riesgo

Asimismo, por preferencia de cada uno de los miembros de esta familia real, se le pidió investigar una serie
de activos, de los cuales obtuvo la siguiente información:

Activo Beta Valor de Beta D/E

Letras del Tesoro Americano Ba 0 -
Coca Cola Be 1.25 80%
P&G Ba 0.5 20%
Credicorp Be 0.92 5%
Bitso (Trading de criptomonedas) Be 1 15%
Kashin (Startup de microcréditos) Ba 1.2 0%

Finalmente, sabe que la Rf = 3% y el Rm = 20%.

a. Ordene, del 1 al 6, los activos en función al nivel de riesgo que representan para la familia real.
b. Suponiendo que ya ninguna empresa utiliza deuda ¿Cuáles serían los 3 activos que colocarías
dentro del nivel “riesgo medio” de las inversiones de la familia? ¿Por qué? Sustente numérica y
conceptualmente.
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DEPARTAMENTO ACADÉMICO DE FINANZAS
FINANZAS CORPORATIVAS I (SECCIÓN B)
SEMESTRE 2022-1
PROFESOR: SERHAT YAMAN
ENCARGADOS DE PRÁCTICAS:
OSCAR LEON Y CAMILO TORRES

Práctica Calificada N°2

La hija menor de la familia está muy entusiasmada por el mundo de las startups y te muestra las
proyecciones que tiene de Kashin:

Probabilidad Retorno esperado

30% 145%
20% 90%
35% 10%
15% -80%

c. Con esta información, obtenga el beta del capital apalancado de Kashin a través de CAPM.
¿Confiaría en el beta encontrado? ¿Por qué crees que no coincide con lo mostrado en la primera
tabla?

3. ESTRUCTURA DE CAPITAL EN M&M

InRetail S.A. es un minorista multiformato que cuenta con tres segmentos de negocios: Retail de Alimentos,
Farmacia y Centros Comerciales. Asimismo, forma parte de Intercorp Perú, uno de los grupos
empresariales más grandes del país. A usted le gustaría saber el costo de los fondos propios de la empresa
(Re) para 2021; sin embargo, debido a que es una compañía privada perteneciente a un grupo empresarial,
usted no podrá utilizar información del mercado de acciones. En consecuencia, utilizará la información de
Damodaran para aproximar el cálculo (asuma que la tasa libre de riesgo es 𝑟𝑓 = 2.81%, el tipo de cambio
es 4 y el beta de la deuda es Bd = 0).

a. Identifique el ratio D/E y el beta desapalancado (𝐵u ) del mercado de retail.

b. Calcule la deuda (𝐷) y patrimonio (𝐸) de InRetail.
c. Encuentre el beta apalancado de InRetail (𝐵𝐿 ).
d. Determine el costo de capital apalancado.

4. RATIOS FINANCIEROS

UP Association tuvo ventas de $ 32 millones y un costo de ventas de $ 20 millones en 2021. A continuación,

se muestra un balance general de la compañía:

a. Calcule el net working capital de UP Association en 2020 y 2021.

b. Calcule el ciclo de conversión de efectivo de la compañia en 2021 e interprete el resultado.
c. El promedio de días de cuentas por cobrar de la industria es de 30 días. ¿Cuál hubiera sido el ciclo
de conversión de efectivo de UP Association si hubiera igualado el promedio de días de cuentas
por cobrar de la industria?