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SOLUCIONARIO EJERCICIOS SEMANA 6

1) Una empresa minera desea determinar el costo ponderado de capital (WACC). Tiene la siguiente información: Relación Capital propio/Inversión 45% Costo de la deuda 7% Costo del Capital Propio 15%

La empresa paga 30% de impuesto a la renta y una participación laboral del 8%. Calcule el WACC. Aplicando la fórmula tenemos: WACC = Kd*(1-t)*D D+C 7.00% 45.00% 15.00% 30.00% 8.00% 35.60% + Ke* C D+C

Kd C/(D+C) Ke Tasa Impto Part. Trab. t

WACC = WACC =

0.024794 9.23%

+

0.0675

2) Dalton es una cadena de supermercados. Sus acciones tienen una beta de 0.8, la tasa libre de riesgo es de 8% y la tasa requerida de retorno de mercado es de 13%. a. Cual es la prima de riesgo del mercado? Rm- Rf 13% 8% 5%

Prima de riesgo de mercado = Rm Rf Rm- Rf b.

Cual es la tasa de retorno requerida sobre la acción Dalton?

b) Ke = Rf+ B*(Rm-Rf) Beta Ke 0.8 12.00%

c. Que pasaría con la tasa de retorno requerida por Dalton si es que la aversión al riesgo de los inversionistas se acrecienta y genera que la prima por riesgo suba al 7% Rm- Rf Ke d. 7% 13.60%

Que pasaría si la beta de Dalton subiera a 1.2? Beta Ke 1.2 14.00%

3) Usted recibe una herencia de US$ 600,000 y decide invertir su dinero en algún negocio que le permita rentabilizar su dinero. Usted esta algo preocupado con la crisis pero ha estado conversando con algunos asesores los cuales le comentan que los negocios con mayor potencial de crecimiento pese a la crisis son el turismo, la gastronomía y la educación. Usted se ha puesto en contacto con algunas empresas que están invirtiendo en estos negocios y le han informado que la TIR esperada en cada uno de estos proyectos es de 12% en cada uno de los sectores indicados.

Ante esta disyuntiva usted recordó que en su clase de finanzas aprendió que no todos los negocios tienen el mismo nivel de riesgo y que una forma de medirlo es Beta desapalancada sector educación: Beta desapalancada de restaurantes Beta desapalancada de hoteles 0.89 1.09 1.50

Adicionalmente le han dicho que están buscando un inversionista que aporte US$1,000,000 por lo que tendrá que tomar un financiamiento por la diferencia o convencer a su hermano que participe en el negocio con usted ya que él también recibió la misma herencia. Si toma el financiamiento el costo que podría obtener es del 7% TEA. La tasa de impuestos es de 30% y la tasa de participación del trabajador es de 5%. Se pide:

a)

Calcular el costo ponderando de capital y definir en cual de los sectores se decidiría invertir en el caso que tomara financiamiento y explicar porque.

67% Sector Educación Restaurantes Hoteles No podría entrar a ningún proyecto porque la TIR del proyecto es menor que todas las tasas de descuento por lo tanto el VPN es negativo c) Que criterio le permitiría tomar mejor su decisión sobre en cual proyecto invertir? Que información le faltaría para poder calcularlo? El mejor criterio para decidir es el VPN.89 1.50 2.28 1.5% A la tasa de impuestos se le agrega el efecto de la tasa de participación de trabajadores Para determinar la porción deuda/inversión D+C 1.09 1.16% No se debería aceptar el proyecto debido a que el WACC es mayor al TIR 14.40% 13.40 Es el importe a financiar Ke = rf rm lRP Beta rf + b(rm-rf)+l RP 3% 10% 3.17% Se deben volver a apalancar las betas desapalancadas de cada negocio Se debe aplicar la formula para calcular el WACC beta desapalanc 0.Utilizando la fórmula tenemos: WACC = Kd+(1-t)*D/(D+C) + Ke*C/(D+C) Kd t 7% 33.000 0.000.50 beta apalancada 0. b) Calcular el costo ponderado de capital y definir en cual de los sectores se decidiría si logra convencer a su hermano y entrar ambos como socios en el WACC = Kd+(1-t)*D/(D+C) + Ke*C/(D+C) Kd t 7% 33.89 1. para ello necesitaría conocer los flujos y el WACC.000 Es el total de la inversión Capital 600.000 100% Es el importe recibido como herencia D Es el importe a financiar Ke = rf rm lRP Beta rf + b(rm-rf)+l RP 3% 10% 3.09 1.40% 13.50 Ke 12.89 1.36% WACC 10.57 1.17% Se deben volver a apalancar las betas desapalancadas de cada negocio Se debe aplicar la formula para calcular el WACC b desapalancada b apalancada 0.13% 17.000.60 Es el importe recibido como herencia Deuda 400.94% Se debería aceptar el proyecto debido a que la TIR es mayor que este WACC 12.80% 16.16% 21. el WACC ya lo hemos calculado.000 Es el total de la inversión C 1.68% No se debería aceptar el proyecto debido a que el WACC es mayor al TIR Sector Educación Restaurantes Hoteles Por lo tanto entraría en el negocio de educación. nos faltaría calcular los flujos .09 1.67% WACC 12.5% A la tasa de impuestos se le agrega el efecto de la tasa de participación de trabajadores Para determinar la porción deuda/inversión D+C 1.000.000 0.17 Ke 15.80% 16.

1.85 0. Beta apalancada 1.5 1.3 1. Sin embargo la empresa tiene como política no aceptar proyectos que no tengan el VAN positivo.A.45 1.25 Para llevar a cabo este proyecto se ha previsto obtener deuda por el 40% del monto de la inversión a una tasa nominal capitalizable mensual de 9%.40% 7. Promedio Beta desapalancada T= Apalancando la Beta Deuda /(Deuda + Capital) Capital/(Deuda + Capital) Kd Rf Rm t Cálculo KE WACC 30% 1.55 Betty S.000 95.A. El impuesto a la renta es 30%.14 0. existe un mercado en el cual se negocian las medicinas tradicionales. Usted sabe que el WACC de la empresa es 15% pero este proyecto no tiene los mismos riesgos que tiene el negocio actualmente.A.55 0.48 0. Isaura S.3 1.4 Actualmente su empresa tiene 20.A.3 1. Hierba Buena S.52 0.05 1.48 0.38% 4% 14% 30% 15.52 0.A.37 0.5 0.87% 5) Usted entra a trabajar en una empresa en el rubro de la cosmética. a) Cuál es la tasa de descuento que debería utilizar?.55 Noni Curativo SAC Uña de Gato SRL Sangre de Grado S.78 Empresa Noni Curativo SAC Uña de Gato SRL Sangre de Grado S. Lo restante lo Adicionalmente se sabe que la tasa libre de riesgo es de 4% y la tasa de rendimiento de mercado es de 14% efectivo anual. 1.000 acciones en circulación a US$20 cada una y tiene los siguientes financiamientos: Banco Marcos Arnold José Valor Mercado 190. usted Al respecto sus asesores financieros le han alcanzado la información de cuatro empresas similares que tienen la característica de ser comparables con la empresa De las empresas comparables se ha logrado captar la siguiente información: Empresa Beta apalancada Ratio Deuda/(deu da + capital) 0.000 50.4) En un país no muy lejano. Cristina S.40 0. Si sabe que para este proyecto se va a aplicar la misma estructura de deuda que la empresa.41% 11.A. Sin embargo ha investigado y ha encontrado la siguiente información en el mercado para empresas con negocios similares a su proyecto: Empresa Beta apalancada Ratio Deuda/(deu da + capital) 0.54 0.67 0.07 1.52 0.A. Dado que es un mercado que ofrece estabilidad legal. que esta por lanzar una nueva línea de producción que es revolucionaria para detener el paso del tiempo.25 S. Alicia S. Cual es el WACC del proyecto si la tasa de impuestos es de 30% Ratio Beta Deuda/(deu desapalanc da + ada capital) 0.29 0.A.4% y la prima por riesgo del mercado histórica es de 8.60 9.80% Adicionalmente sabe que la rentabilidad de los T-Bills es de 6.90% 7.90%.000 Costo efectivo 7. b) Si la TIR del proyecto fuera 14% cual sería su decisión? c) Cambiaría su decisión si hubiera tomado el WACC de la empresa? .45 Hierba Buena 1.79 0.80 1.54 0.

410 26.80% 7.23% 11.24 cos Sector D/(D+C) Grupo Peruano 0.74 0. Adicionalmente tiene información que el riesgo país es de 4.22 Valor Mercado 190. se le pide calcular la tasa de descuento para cada uno de los sectores indicados.3 Alicia S.4 0.17% Ke 20% 15% 27% Kd 7% 7% 7% WACC 14. Las unidades de negocio que le piden evaluar son las siguientes: Sector Beta desapalanca do 1.A.55 0.4 Promedio Beta desapalancada Tenemos la siguiente deuda: Banco Marcos Arnold José Total y el siguiente capital Nro acciones Precio por acción Capital Apalancando la Beta D/(D+C) C/(D+C) Kd Rf Rm T Cálculo KE WACC 45.90% 7. 1.000 95. Le piden que calcule las tasas a las que debería aceptar participar en un proyecto para ser difundida entre las diferentes unidades de negocio.42% 7.77 Betty S.66 Electrodomésti 1.27 RF 3% 3% 3% Rm-Rf 6% 6% 6% l RP 4.010 3.06% 11.17 1.4 0.40% 15.7 Minería Transporte Electrodomésti cos Usted sabe que la tasa libre de riesgo es de 3% y que la prima de mercado es 6%.A.700 7.30% 30% 17. Primero debemos apalancar las betas de acuerdo a la estructura de deuda de cada unidad de negocio Beta desapalanca do Minería 1.000 Costo efectivo 7.07 Cristina S.000 20 400.Empresa Beta apalancada Ratio Beta Deuda/(deu desapalanc da + ada capital) 0.120 6) Usted se encuentra trabajando en las áreas corporativas financieras de uno de los grupos económicos más importantes del país.17% y que los El grupo tiene una política corporativa de financiamiento y el costo promedio de la deuda es de 7% efectiva anual.05 Isaura S.000 50. 1.35 3.52 0.48 0.48 Transporte 0. Si la tasa de impuestos es de 30%.46% t 30% .000 335.7 Beta Apalancada 2.40% 7.6 0.58% 54.29 0.82 0.000 1.75 0.17% 4.17% 4.A.37 0.66 1.A.76 0. 1.08% 9.24 D/(D+C) Grupo Peruano 0.86% 20.80% 6.6 0. 1.80% Ponderando 15.