Está en la página 1de 4

SOLUCIONARIO EJERCICIOS SEMANA 6

1) Una empresa minera desea determinar el costo ponderado de capital (WACC). Tiene la siguiente informacin: Relacin Capital propio/Inversin 45% Costo de la deuda 7% Costo del Capital Propio 15%

La empresa paga 30% de impuesto a la renta y una participacin laboral del 8%. Calcule el WACC. Aplicando la frmula tenemos: WACC = Kd*(1-t)*D D+C 7.00% 45.00% 15.00% 30.00% 8.00% 35.60% + Ke* C D+C

Kd C/(D+C) Ke Tasa Impto Part. Trab. t

WACC = WACC =

0.024794 9.23%

0.0675

2) Dalton es una cadena de supermercados. Sus acciones tienen una beta de 0.8, la tasa libre de riesgo es de 8% y la tasa requerida de retorno de mercado es de 13%. a. Cual es la prima de riesgo del mercado? Rm- Rf 13% 8% 5%

Prima de riesgo de mercado = Rm Rf Rm- Rf b.

Cual es la tasa de retorno requerida sobre la accin Dalton?

b) Ke = Rf+ B*(Rm-Rf) Beta Ke 0.8 12.00%

c. Que pasara con la tasa de retorno requerida por Dalton si es que la aversin al riesgo de los inversionistas se acrecienta y genera que la prima por riesgo suba al 7% Rm- Rf Ke d. 7% 13.60%

Que pasara si la beta de Dalton subiera a 1.2? Beta Ke 1.2 14.00%

3) Usted recibe una herencia de US$ 600,000 y decide invertir su dinero en algn negocio que le permita rentabilizar su dinero. Usted esta algo preocupado con la crisis pero ha estado conversando con algunos asesores los cuales le comentan que los negocios con mayor potencial de crecimiento pese a la crisis son el turismo, la gastronoma y la educacin. Usted se ha puesto en contacto con algunas empresas que estn invirtiendo en estos negocios y le han informado que la TIR esperada en cada uno de estos proyectos es de 12% en cada uno de los sectores indicados.

Ante esta disyuntiva usted record que en su clase de finanzas aprendi que no todos los negocios tienen el mismo nivel de riesgo y que una forma de medirlo es Beta desapalancada sector educacin: Beta desapalancada de restaurantes Beta desapalancada de hoteles 0.89 1.09 1.50

Adicionalmente le han dicho que estn buscando un inversionista que aporte US$1,000,000 por lo que tendr que tomar un financiamiento por la diferencia o convencer a su hermano que participe en el negocio con usted ya que l tambin recibi la misma herencia. Si toma el financiamiento el costo que podra obtener es del 7% TEA. La tasa de impuestos es de 30% y la tasa de participacin del trabajador es de 5%. Se pide:

a)

Calcular el costo ponderando de capital y definir en cual de los sectores se decidira invertir en el caso que tomara financiamiento y explicar porque.

Utilizando la frmula tenemos: WACC = Kd+(1-t)*D/(D+C) + Ke*C/(D+C) Kd t 7% 33.5%

A la tasa de impuestos se le agrega el efecto de la tasa de participacin de trabajadores Para determinar la porcin deuda/inversin D+C 1,000,000 Es el total de la inversin Capital 600,000 0.60 Es el importe recibido como herencia Deuda 400,000 0.40 Es el importe a financiar Ke = rf rm lRP Beta rf + b(rm-rf)+l RP 3% 10% 3.17% Se deben volver a apalancar las betas desapalancadas de cada negocio Se debe aplicar la formula para calcular el WACC b desapalancada b apalancada 0.89 1.28 1.09 1.57 1.50 2.17 Ke 15.13% 17.16% 21.36% WACC 10.94% Se debera aceptar el proyecto debido a que la TIR es mayor que este WACC 12.16% No se debera aceptar el proyecto debido a que el WACC es mayor al TIR 14.68% No se debera aceptar el proyecto debido a que el WACC es mayor al TIR

Sector Educacin Restaurantes Hoteles

Por lo tanto entrara en el negocio de educacin. b) Calcular el costo ponderado de capital y definir en cual de los sectores se decidira si logra convencer a su hermano y entrar ambos como socios en el

WACC = Kd+(1-t)*D/(D+C) + Ke*C/(D+C) Kd t 7% 33.5%

A la tasa de impuestos se le agrega el efecto de la tasa de participacin de trabajadores

Para determinar la porcin deuda/inversin D+C 1,000,000 Es el total de la inversin C 1,000,000 100% Es el importe recibido como herencia D Es el importe a financiar Ke = rf rm lRP Beta rf + b(rm-rf)+l RP 3% 10% 3.17% Se deben volver a apalancar las betas desapalancadas de cada negocio Se debe aplicar la formula para calcular el WACC beta desapalanc 0.89 1.09 1.50 beta apalancada 0.89 1.09 1.50 Ke 12.40% 13.80% 16.67% WACC 12.40% 13.80% 16.67%

Sector Educacin Restaurantes Hoteles

No podra entrar a ningn proyecto porque la TIR del proyecto es menor que todas las tasas de descuento por lo tanto el VPN es negativo c) Que criterio le permitira tomar mejor su decisin sobre en cual proyecto invertir? Que informacin le faltara para poder calcularlo?

El mejor criterio para decidir es el VPN, para ello necesitara conocer los flujos y el WACC, el WACC ya lo hemos calculado, nos faltara calcular los flujos

4) En un pas no muy lejano, existe un mercado en el cual se negocian las medicinas tradicionales. Dado que es un mercado que ofrece estabilidad legal, usted Al respecto sus asesores financieros le han alcanzado la informacin de cuatro empresas similares que tienen la caracterstica de ser comparables con la empresa De las empresas comparables se ha logrado captar la siguiente informacin: Empresa Beta apalancada Ratio Deuda/(deu da + capital) 0.54 0.48 0.52 0.55

Noni Curativo SAC Ua de Gato SRL Sangre de Grado S.A. Hierba Buena S.A.

1.45 1.3 1.5 1.25

Para llevar a cabo este proyecto se ha previsto obtener deuda por el 40% del monto de la inversin a una tasa nominal capitalizable mensual de 9%. Lo restante lo Adicionalmente se sabe que la tasa libre de riesgo es de 4% y la tasa de rendimiento de mercado es de 14% efectivo anual. Cual es el WACC del proyecto si la tasa de impuestos es de 30% Ratio Beta Deuda/(deu desapalanc da + ada capital) 0.54 0.80 1.3 1.5 0.48 0.79 0.52 0.85 0.55 0.67 0.78

Empresa Noni Curativo SAC Ua de Gato SRL Sangre de Grado S.A.

Beta apalancada 1.45

Hierba Buena 1.25 S.A. Promedio Beta desapalancada T= Apalancando la Beta Deuda /(Deuda + Capital) Capital/(Deuda + Capital) Kd Rf Rm t Clculo KE WACC 30%

1.14 0.40 0.60 9.38% 4% 14% 30% 15.41% 11.87%

5) Usted entra a trabajar en una empresa en el rubro de la cosmtica, que esta por lanzar una nueva lnea de produccin que es revolucionaria para detener el paso del tiempo. Sin embargo la empresa tiene como poltica no aceptar proyectos que no tengan el VAN positivo. Usted sabe que el WACC de la empresa es 15% pero este proyecto no tiene los mismos riesgos que tiene el negocio actualmente. Sin embargo ha investigado y ha encontrado la siguiente informacin en el mercado para empresas con negocios similares a su proyecto:

Empresa

Beta apalancada

Ratio Deuda/(deu da + capital) 0.52 0.29 0.37 0.55

Betty S.A. Alicia S.A. Isaura S.A. Cristina S.A.

1.3 1.05 1.07 1.4

Actualmente su empresa tiene 20,000 acciones en circulacin a US$20 cada una y tiene los siguientes financiamientos: Banco Marcos Arnold Jos Valor Mercado 190,000 50,000 95,000 Costo efectivo 7.90% 7.40% 7.80%

Adicionalmente sabe que la rentabilidad de los T-Bills es de 6.4% y la prima por riesgo del mercado histrica es de 8.90%. El impuesto a la renta es 30%. Si sabe que para este proyecto se va a aplicar la misma estructura de deuda que la empresa, a) Cul es la tasa de descuento que debera utilizar?. b) Si la TIR del proyecto fuera 14% cual sera su decisin? c) Cambiara su decisin si hubiera tomado el WACC de la empresa?

Empresa

Beta apalancada

Ratio Beta Deuda/(deu desapalanc da + ada capital) 0.52 0.29 0.37 0.55 0.74 0.82 0.76 0.75 0.77

Betty S.A. 1.3 Alicia S.A. 1.05 Isaura S.A. 1.07 Cristina S.A. 1.4 Promedio Beta desapalancada

Tenemos la siguiente deuda: Banco Marcos Arnold Jos Total y el siguiente capital Nro acciones Precio por accin Capital Apalancando la Beta D/(D+C) C/(D+C) Kd Rf Rm T Clculo KE WACC 45.58% 54.42% 7.80% 6.40% 15.30% 30% 17.23% 11.86% 20,000 20 400,000 1.22 Valor Mercado 190,000 50,000 95,000 335,000 Costo efectivo 7.90% 7.40% 7.80% 7.80%

Ponderando 15,010 3,700 7,410 26,120

6) Usted se encuentra trabajando en las reas corporativas financieras de uno de los grupos econmicos ms importantes del pas. Le piden que calcule las tasas a las que debera aceptar participar en un proyecto para ser difundida entre las diferentes unidades de negocio. Las unidades de negocio que le piden evaluar son las siguientes: Sector Beta desapalanca do 1.48 0.66 1.24 D/(D+C) Grupo Peruano 0.4 0.6 0.7

Minera Transporte Electrodomsti cos

Usted sabe que la tasa libre de riesgo es de 3% y que la prima de mercado es 6%. Adicionalmente tiene informacin que el riesgo pas es de 4.17% y que los El grupo tiene una poltica corporativa de financiamiento y el costo promedio de la deuda es de 7% efectiva anual. Si la tasa de impuestos es de 30%, se le pide calcular la tasa de descuento para cada uno de los sectores indicados. Primero debemos apalancar las betas de acuerdo a la estructura de deuda de cada unidad de negocio Beta desapalanca do Minera 1.48 Transporte 0.66 Electrodomsti 1.24 cos Sector D/(D+C) Grupo Peruano 0.4 0.6 0.7

Beta Apalancada 2.17 1.35 3.27

RF 3% 3% 3%

Rm-Rf 6% 6% 6%

l RP 4.17% 4.17% 4.17%

Ke 20% 15% 27%

Kd 7% 7% 7%

WACC 14.08% 9.06% 11.46%

30%

También podría gustarte