Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

5.4.3 TOMA DE DECISIONES

5.4.3 TOMA DE DECISIONES.............................................................................1 5.4.3.1 IMPORTANCIA DEL ANLISIS DE SENSIBILIDAD EN LOS PROYECTOS DE INVERSIN............................................................................2 5.4.3.2 TOMA DE DECISIONES UTILIZANDO EL ANLISIS DE SENSIBILIDAD DE LAS INVERSIONES ...........................................................3

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

5.4.3.1 Importancia del anlisis de sensibilidad en los proyectos de inversin. Cuando se formulan los proyectos de inversin se requiere estimar las utilidades que genera la operacin de la inversin. stas son el elemento bsico que determina la recuperacin de los recursos aplicados en la generacin de los productos motivo del proyecto de inversin. Otro elemento bsico en la evaluacin de los proyectos de inversin es la estimacin del costo de capital (costo de los recursos utilizados), el cual depende del riesgo especfico del proyecto de inversin. El principal problema en la estimacin de las variables de los proyectos de inversin es la desviacin con que se realiza lea estimacin de los sucesos reales. A medida que las estimaciones que realiza el analista estn ms alejadas de la realidad, el riesgo es mayor y viceversa, en la medida que el analista se acerca ms a los indicadores que se presentan o presentarn en la realidad de operacin de los proyectos de inversin el riesgo disminuye en su valuacin. Cuando se toman decisiones en los proyectos de inversin para su operacin, normalmente involucran factores como: Tamao de la planta Volumen de la produccin Tipos de productos Nmero de trabajadores en la planta Equipo de distribucin Personal contratado para ventas Recursos utilizados en promocin Calidad en las garantas Requisitos que la operacin de la planta debe cumplir.

Dichos factores inciden directamente en el rendimiento que generar la inversin, a medida que los gastos se incrementen, disminuyen las utilidades y, por consecuencia, la rentabilidad del proyecto; sin embargo, es importante mencionar que las decisiones de este tipo en muchas ocasiones se toman segn la respuesta obtenida del funcionamiento del proyecto de inversin, o la respuesta de los consumidores de los productos que genera el proyecto de inversin. Finalmente, cualquier variacin que suceda en los elementos que intervienen en la determinacin de las utilidades de los proyectos de inversin afecta los rendimientos. El anlisis de la sensibilidad muestra en forma exacta la cantidad que cambiara el rendimiento como respuesta a un cambio determinado de una variable, siempre y cuando las dems variables se mantengan constantes. El rendimiento puede ser medido con el valor presente neto(VPN) o tasa interna de rendimiento, por lo tanto, el anlisis de la sensibilidad mide el cambio en estos dos indicadores cuando modifica

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

alguno de los factores que determinan la utilidad en la operacin del proyecto de inversin . Para realizar el anlisis de sensibilidad se detectan cuales son los factores que tiene ms probalidad de oscilar respecto a su valor esperado y, considerando que todo lo dems se mantiene constante, se calculan nuevamente los valores de rendimiento , en este caso el valor presente neto. Tambin se puede graficar el perfil de valor presente neto con los nuevos valores que determinan la utilidad del proyecto de inversin , cuando la pendiente de la lnea del perfil de este valor es mayor , nos encontramos que el resultado de la utilidad es m{as sensible a los factores modificados en comparacin a una pendiente menor. METODOS UTILIZADOS EN EL ANLISIS DE SENSIBILIDAD Mtodo informal rboles de decisin Mtodo de Motecarlo 5.4.3.2 Toma de decisiones utilizando el anlisis de sensibilidad de las inversiones Finalmente, en la toma de decisiones en los proyectos de inversin se deben considerar las variaciones en las utilidades como consecuencia del cambio en alguna de las variables que determinan la utilidad del proyecto de inversin. Para conocer el cambio que se genera en las utilidades y, consecuentemente, en el rendimiento de las inversiones, es necesario utilizar un anlisis de la sensibilidad. El anlisis de la sensibilidad seala el cambio de las utilidades del proyecto de inversin , as como la probabilidad de ocurrencia del evento que termina cierta utilidad en el proyecto de inversin. Al momento de tomar decisiones en las inversiones y conociendo las utilidades que se generan segn la secuencia de los eventos, se conjugan los siguientes factores: Aversin al riesgo por parte del analista financiero que toma las decisiones de los proyectos de inversin . Los planes estratgicos que la empresa tenga. La funcin que tenga el proyecto en particular para los objetivos estratgicos. El nivel de riesgo que estn dispuestos a aceptar los accionistas de la empresa. La experiencia del tomador de decisiones en situaciones similares. El desarrollo de los eventos en la operacin del proyecto de inversin.

Finalmente , debemos concluir que el anlisis de sensibilidad es una herramienta que ayuda al analista, al ejecutivo, al financiero o, simplemente , al encargado de evaluar los proyectos de inversin en las decisiones de estos que comprenden los siguientes aspectos: Tamao inicial de la planta de produccin. 3

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

Volumen produccin inicial. Tamao de cobertura del mercado. Decisin de compra de activos versus arrendamiento. Establecimiento de canales de distribucin.

6.7.6 Anlisis de sensibilidad en los proyectos de inversin El proyecto de inversin de cangrejo enlatado, presenta diferentes probabilidades de respuesta del mercado como puede apreciarse en la tabla mas abajo; para ilustrar las diversas situaciones se construye un rbol de decisiones financieras. En cada una de las ramas se presenta una distinta alternativa que afecta los resultados de las utilidades del proyecto de inversin para diferentes tamaos de la capacidad de la planta. En este caso se plantea como decisin inicial construir una planta con dimensiones diferentes: Planta grande Planta mediana Planta pequea

El principal factor que determina el tamao es la demanda de los productos que se fabrican con el proyecto de inversin, en la medida que la mediada es alta, se justifica la construccin de una planta grande.

Para la construccin de la planta se considera como inversin inicial neta, segn el tamao de la planta a construir, las siguientes cifras:

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

Planta grande:$4,000 Planta mediana:$4,500 Planta pequea:$5,000

En el cuadro siguiente se presentan los diversos valores de flujos de efectivo neto con su respectiva probabilidad de ocurrencia, segn la respuesta de los consumidores para demandar los productos. Finalmente, se calcula el valor presente neto de acuerdo con el desarrollo de los sucesos para los flujos netos efectivo de cada ao. VPN PROBABILIDAD DE OCURRENCIA VS CONSUMIDORES Periodo 1 Periodo 2 Periodo 3 VPN Probabilidad FNE Probabilidad FNE Probabilidad FNE inicial inicial inicial 0.60 9,000 13,084.15 0.30 6,000 0.40 8,000 12,332.83 0.55 7,900 11,844.80 0.30 7,000 0.40 5,500 0.45 7,500 11543.95 0.50 7,450 11,093.16 0.30 5,000 0.50 7,450 10,980.47 0.90 7,000 10,263.34 0.50 4,900 0.10 6,800 10,113.07 0.70 6,500 9,722.39 0.40 6,000 0.25 4,700 0.30 6,300 9,572.13 0.80 6,200 9,331.71 0.25 4,500 0.20 6,100 9,256.57 0.85 6,000 8,689.71 0.50 4,400 0.15 5,800 8,539.44 0.90 5,600 8,223.89 0.30 5,000 0.35 4,200 0.10 5,500 8,148.76 0.90 5,400 7,908.34 0.15 4,000 0.10 5,300 7,833.21 Para estimar el valor presente neto de cada uno de los renglones del cuadro anterior, se aplica la formula:
VPN = VAN = VS IIN (1 + i ) (1 + i ) n FNE
n

Donde VPN = Valor Presente Neto VAN = Valor Actual Neto FNE = Flujo Neto de Efectivo IIN = Inversin Inicial Neta i = Tasa de inters a la se descuentan los flujos de efectivo (Ponderada) n = Corresponde al ao en que se genera el flujo de efectivo de que se trate.

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

Por ejemplo, para calcular el valor presente neto del primer rengln, en este caso, debido a la alternativa de construccin de la planta grande, la inversin es de $ 5,000 y los flujos de efectivo son:

Ao FNE 1 7,000 2 6,000 3 9,000 Al sustituir estas cifras en la formula del valor presente neto, se obtiene el siguiente resultado:
7,000 6,000 9,000 0 + + 5,000 1 2 3 (1.1) (1.1) (1.1) (1.1) 3

VPN =

VPN =

7,000 6,000 9,000 + + 5,000 0 (1.1) 1 (1.1) 2 (1.1) 3

VPN = 6,363.64 + 4,958.68 + 6,761.83 5,000 0 =13,084.15

El procedimiento descrito anteriormente se repite por cada uno de los renglones del cuadro donde se presentan las diversas alternativas de resultados para el proyecto de inversin . La tcnica de rbol de decisin proporciona un panorama en secuencia , donde se presentan los diversos escenarios que puede enfrentar una inversin , con lo cual se visualiza las consecuencias de futuras decisiones , a medida que influyan en la necesidad de tomar una decisin en el presente periodo. La tcnica obliga , asimismo, a considerar explcitamente el riesgo asociado a periodos futuros, en este caso se puede establecer la variacin en la rentabilidad(normalmente mediante el valor presente neto), por cada uno de los escenarios de la inversin Con la utilizacin del rbol de decisin debe adoptarse la mejor alternativa para realizar la inversin, en este caso, la pregunta que surge es:qu alternativa es la mas conveniente de acuerdo con los flujos de efectivo y las probabilidades asociadas con cada una des estas? En este caso debe escogerse aquella alternativa que ofrezca un importe mayor de valor presente neto. En el caso que analizamos la alternativa que ofrece mayor utilidad ,es cuando se construye una planta grande y se genera una demanda alta del producto del proyecto del cangrejo enlatado. Hasta este momento lo que se hizo es examinar el cambio en los flujos de efectivo por la variacin en alguno de los factores que determinan la utilidad en el proyecto de

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.

Toma de decisiones mediante el anlisis de sensibilidad

inversin, astf4trgi como la probabilidad de ocurrencia que existe para cada un de los eventos que modifican los flujos de efectivo. Bibliografa Baca Urbina, Gabriel. Evaluacin de proyectos. 3 edicin. 1995 Mc Graw Hill p.p Gallardo Cervantes Juan. Curso Taller Formulacin y Evaluacin de Proyectos de Inversin : Un enfoque de sistemas para empresarios Modulo I. Nacional Financiera. S.e. 1995, s.l. Morales Castro Jos Antonio / Morales Castro Arturo. Proyectos de Inversin en la Prctica: Formulacin y Evaluacin; Edit GASCA Sicco. Munich Galindo, Lourdes / Garca Martnez, Jos. Fundamentos de administracin. 7 reimpresin, Mxico D.F. Edit Trillas. Marzo 1998. p.p. 81 - 83

Ing. Jorge Enrique Vargas Martinez; MAD.