MBA

Dirección y gestión financiera

28/11/2023
1
El papel de la dirección financiera en la empresa
28/11/2023
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

0. Qué le pasa a la economía: economía del pesimismo

Riesgo de Estancamiento
estanflación secular

Crisis de
Crisis las
energética materias
primas

Problemas
Inflación de
de oferta aprovision
amiento

Balance
geoestratégico
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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (i)

Incertidumbre vs. riesgo (interacciones) Elementos del riesgo

Incertidumbre Vulnerabilidad Probabilidad

Riesgo
Severidad

Recurso (vídeo): ¿Qué es riesgo económico y la incertidumbre? (https://www.youtube.com/watch?v=C-GCj9ESJsk) 28/11/2023

1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (ii)

Nuevas formas de riesgo

Evento disruptivo

Cisne negro

Rinoceronte gris

Riesgos extrafinancieros

Riesgos específico y riesgo

sistémico

Recurso (vídeo): Eventos disruptivos en gestión de riesgos. Cómo abordar los cisnes negros (https://www.youtube.com/watch?v=ZGT_M9vs3sU) 28/11/2023
 1. El papel de la dirección financiera en la empresa
Mapa de riesgos globales 2022 (World Economic
Forum)
El entorno financiero (iii)
Cinco conceptos a tener en cuenta

Incertidumbre

Riesgo

Vulnerabilidad

Exponencialidad

Materialidad

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Recurso (informe): Global Risks Report 2022 (https://www.weforum.org/reports/global-risks-report-2022)
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (iv)

Oportunidades Macrotendencias

Economía de
escala Finanzas digitales
(digitalización)

Economía de
gama
Palancas Finanzas
sostenibles
(descarbonización)
Economía de
masa crítica

Finanzas
descentralizadas
Economía de (descentralización)
red

Recurso (web): Descubre las tendencias económicas mundiales (https://thinkingheads.com/economia/) 28/11/2023

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El entorno financiero (v)

Entorno VUCA

VOLATILIDAD Planificación a medio y largo plazo. Visión de futuro

INCERTIDUMB Conocimiento, formación y entendimiento

RE

COMPLEJIDAD Simplicidad y claridad

AMBIGÜEDA Agilidad y resiliencia

D

Recurso (vídeo): Entornos VUCA (https://www.youtube.com/watch?v=U723eMxU-s0)

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Recurso (vídeo): Los 4 factores clave para liderar en el entorno VUCA (https://www.youtube.com/watch?v=2dWUGPe0plo)
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (vi)

Principales tipos de riesgo financiero

Riesgos
financieros

Liquidez (riesgo q el activo

Mercado (relacionando con
la fluctuación de precios)
por ejemplo comprar
acciones y según el riesgo
el precio varia
q he comprado no sea
muy liquido) asociado a
Crédito los problemas q tenga una
empresa para pagar a
proveedores

que es?
(impagos,morosidad,
Interés riesgo de default:que
no puedan pagar, OTROS:
- RIESGO
OPERACIONAL

para evitar: factoring, - RIESGO

Cambio seguro, provision REPUTACIONAL

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Recurso (vídeo): ¿Qué clases de riesgos existen? (https://www.youtube.com/watch?v=6OtzHpKedd8)
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (vii)

MACROTENDENCIAS

FINANZAS
FINANZAS SOSTENIBLES
DESCENTRALIZADAS

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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El entorno financiero (y viii)

Análisis del entorno: estrategias
El sesgo del superviviente (Abraham Wald) o sesgo calvinista

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Recurso (vídeo): Sesgo del sobreviviente: la falacia del éxito (https://www.youtube.com/watch?v=lOnwkCx4Vjc)
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

3 pilares del Sist Fin.

El sistema financiero (i) 1.Mercados Fin.
2. Intermediarios Fin.(generalmente son los
bancos)
3. Activos Fin.
• SMI
• Concepto de dinero Intermediarios
• Mercado de divisas financieros
• Mercado monetario
• Mercado de capitales
• Mercados de cobertura

Demandantes Oferentes de
de fondos Mercados riesgos
financieros

Recurso (web): Sistema financiero (https://economipedia.com/definiciones/sistema-financiero.html) 28/11/2023

1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El sistema financiero (ii)

Tipos de interés

Intervención
• genera liquidez a la
economia. Es
netamente político, lo
decide el banco central
según la política que
se quiera seguir, tienen
autonomía con
respecto al gobierno

Interbancario
• Interes cuando los
Resto bancos se prestan el
dinero unos a otros.
No es pollitico, es de
mercado

Preferencial
• Mejor tipo de interés
que ofrecen los bancos

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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El sistema financiero (iii)

Cobertura de tipos (FRA y COLLAR)

FRA COLLAR
Tipo de interés
(%)

CAP

FLOOR

Tiempo

Recurso (web): Estrategias de cobertura financiera y de gestión con instrumentos derivados (https://ocw.ehu.eus/pluginfile.php/49615/mod_resource/content/2/Tema
%201%20Instrumento%20financiero%20FRA%20OCW%202016%28c%29.pdf9 28/11/2023
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

El sistema financiero (y iv)

Curva de tipos

Recurso (web): ¿Qué es la curva de tipos de interés? (https://www.bde.es/bde/es/areas/polimone/Preguntas-y-respuestas-frecuentas-sobre-la-politica-monetaria/tipos-de- 28/11/2023

interes/que-es-la-curva-de-tipos-de-interes.html)
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

Aspectos de la estrategia financiera

Selección de inversiones

Estructura financiera y política de dividendos

La eficiencia de los mercados financieros

Teoría de carteras y valoración de activos

Teoría de valoración de opciones (Black y Scholes)

Teoría de la agencia

Costes de transacción

Planificación financiera de la empresa

Problemática financiera en pymes

Microfinanzas
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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (i)

Estructura económica (activo) Estructura financiera

- Coste del capital (WACC)

- Inversión a largo plazo
- Estructura de capital
- Inversión en el ciclo productivo
(OPEX) - Financiación a largo plazo
- ROA - Financiación a corto plazo
- ROE

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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (ii)

LA INVERSIÓN A LARGO PLAZO

TIPOS DE INVERSIÓN SEGÚN EL OBJETO

Presupuesto de capital • Inversiones de renovación
• Inversiones de expansión
• Inversiones de modernización
CAPEX: mantenimiento y crecimiento • Inversiones estratégicas (e.g.: integración vertical)

Amortización

Recurso (vídeo): ¿Qué es el CAPEX? (https://www.youtube.com/watch?v=WbhVy1bCl7Y) 28/11/2023

1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (iii)

LA INVESIÓN EN EL CICLO PRODUCTIVO (i)

Estructura económica (activo) Estructura financiera

ACTIVO FIJO
CAPITALES PERMANENTES

FM
ACTIVO
CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE

Recurso (web): Las necesidades operativas de fondos y el fondo de maniobra (https://www.youtube.com/watch?v=WbhVy1bCl7Y) 28/11/2023
1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (iv)

LA INVERSIÓN EN EL CICLO PRODUCTIVO (ii)

Estructura económica (activo) Estructura financiera

ACTIVO FIJO
CAPITALES PERMANENTES

ACTIVO
CIRCULANTE NOF
PASIVO CIRCULANTE

Proveedores

Recurso (web): La eficiencia y las NOF (https://www.youtube.com/watch?v=ff22sirN_C0) 28/11/2023

1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (v)

LA INVERSIÓN EN EL CICLO PRODUCTIVO (iii)

El periodo medio de maduración o ciclo de explotación es el tiempo medio que

transcurre entre el pago a los proveedores por la compra de las materias primas y el
cobro a los clientes por la venta de los productos terminados

• Periodo medio de aprovisionamiento (PMA)

• Periodo medio de fabricación o producción (PMF)
• Periodo medio de venta (PMV)
• Periodo medio de cobro a clientes (PMC)
• Periodo medio de pago a proveedores (PMP)

Recurso (web): Periodo medio de maduración (https://economipedia.com/definiciones/periodo-medio-de-maduracion-pmm.html) 28/11/2023

1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (vi)

LA INVERSIÓN EN EL CICLO PRODUCTIVO (iv)

Periodo medio de
maduración económico

Periodo medio de Periodo medio de Periodo medio de Periodo medio de

aprovisionamiento fabricación venta cobro

Compra de Pago a Comienza la Producto Venta del Cobro del

materias proveedores fabricación terminado producto producto
primas

Periodo medio de Periodo medio de

pago maduración financiero

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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (vii)

LA INVERSIÓN EN EL CICLO PRODUCTIVO (y v)

ESTRATEGIAS PARA REDUCIR EL PMM

• Optimizar inventarios
• Optimizar las opciones de terciarización
• Externalizar riesgos
• Conocer el mercado (principio de información asimétrica: conocimiento de proveedores) y
mejorar la posición competitiva
• Aprovechar la productividad marginal (fraccionando la cadena de producción y
optimizándola en cada parte de ella y qué excedentes existen para poder venderlos a terceros
distintos del mercado objetivo)
• Estacionalidad como oportunidad para optimizar costes financieros (invertir en aquellos
momentos lejos del pico de estacionalidad consiguiendo un precio mejor)
• Planteamientos colaborativos con otras empresas (ofrecer ser parte del negocio)

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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (viii)

COSTE Y ESTRUCTURA DE CAPITAL

MODELO CAPM (CAPITAL ASSET PRICING MODEL, SHARPE)

E (ri)= rf + β [E (rm) – rf]

Rentabilidad
esperada
WACC
Línea del mercado de
valores (SML)
Rentabilidad (FP/PASIVO) re + (FA/PASIVO) rd (1-t)
del mercado

rm

rf
TEOREMAS DE MODIGLIANI-
Activo sin
riesgo MILLER

β
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1. El papel de la dirección financiera en la empresa

La estructura económico-financiera de la empresa (ix)

REGLAS BÁSICAS DE PROPORCIONALIDAD ECONÓMICO-FINANCIERAS (i)

REGLA DE ORO O DE EQUILIBRIO FINANCIERO

Apunta a que todo activo no corriente esté financiado por patrimonio neto o pasivo
no corriente.
Apunta a que todo activo corriente esté financiado con pasivo corriente a corto plazo

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La estructura económico-financiera de la empresa (y x)

REGLAS BÁSICAS DE PROPORCIONALIDAD ECONÓMICO-FINANCIERAS (ii)

REGLA DE SEGURIDAD

Apunta a que el pasivo permanente (patrimonio neto más pasivo no corriente, debe
ser superior al activo no corriente: es decir, debe existir un FM positivo)

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