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Riesgo de Inversión

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• El contenido de la presentación es responsabilidad

exclusiva del facilitador, y puede no corresponder a la
opinión o postura de la Superintendencia del Mercado
de Valores de la República Dominicana.

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Contenido
1. Infraestructura del Mercado de Valores Dominicano

2. Conceptos claves: Riesgo y Rentabilidad

i. Estructura del riesgo
ii. Riesgo financiero
iii. Riesgo de inversión
iv. Rentabilidad

3. Riesgos en el Mercado de Valores

i. Tipos de Riesgos

4. Estrategias para gestionar el riesgo

5. Esquemas de inversiones fraudulentas

6. Perfil de riesgo del inversionista

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Infraestructura del Mercado

de Valores Dominicano

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Infraestructura del Mercado de

Valores

Fuente: Bolsa de Valores de la

República Dominicana (BVRD)

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Conceptos claves

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i. ¿Qué es el Riesgo?
Según la Real Academia Española:

Del ant. riesco 'risco', por el peligro que suponen.

Contingencia o proximidad de un daño.

• El riesgo representa la probabilidad de ocurrencia de un

evento que tenga consecuencias (positivas o negativas)
para una organización.

• Un evento: Es un suceso o incidente que altera el curso

normal de un proceso.

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ii. Estructura del Riesgo

• Causa: Un hecho definido y conocido.
• Riesgo: Un evento incierto o circunstancia.
• Efecto: Un impacto directo sobre los objetivos.

• Como resultado de <causa definida>, <este evento inesperado>

podría ocurrir, el cual pudiera producir <este efecto sobre los
objetivos>.

Causa Evento de Riesgo Consecuencia

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Ejemplo
Vulnerabilidad
Amenaza
Factores internos, hechos que
Factores externos
podrían materializar el riesgo
Vehículos
Estar distraído

Riesgo: <Como resultado de que vengo distraído>, <me podría atropellar un vehículo> y <sufrir un accidente>.

Causa Evento de Riesgo Consecuencia

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iii. ¿Qué es un Riesgo Financiero?

• El riesgo financiero está relacionado con la posibilidad
de que se produzcan eventos futuros, inciertos e
independientes de la voluntad de quien lo sufre,
susceptibles de ocasionar un perjuicio económico.

• Tiene su origen en la toma de decisiones en un entorno

de incertidumbre.

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iv. ¿Qué es el Riesgo de Inversión?

• El riesgo de inversión es la
probabilidad de que un
rendimiento sea diferente a lo
esperado, que la inversión genere
pérdidas o ganancias no
planificadas.

• En el mercado de valores, entre

mayor sea el riesgo, mayor será la
posibilidad de que perdamos todo
o parte de nuestro dinero.

• Todo dependerá de nuestro perfil

de riesgo o nuestra capacidad para
asumir pérdidas.

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Instrumentos disponibles para

invertir en el Mercado de Valores
• Bonos corporativos
• Bonos de deuda subordinada
• Notas de renta fija
• Letras Banco Central
• Certificados Banco Central
• Fondos de inversión
• Fideicomisos de oferta
pública

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v. Rentabilidad
Según la Real Academia Española:

"Cualidad de rentable. Capacidad de rentar."

El Diccionario Económico de la Escuela de Inversión y Finanzas señala que la

rentabilidad es el beneficio económico que podemos recibir por haber realizado una
inversión. Usualmente, se mide como el porcentaje, entre el monto que hemos
ganado y el capital que hemos invertido, durante un periodo de tiempo
determinado.

Ejemplo: Valor inicial DOP 10,000 Valor final DOP 13,000

(𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑓𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙) (13,000 − 10,000)

𝑅𝑒𝑛𝑑𝑖𝑚𝑖𝑒𝑛𝑡𝑜 = = = 30%
𝑉𝑎𝑙𝑜𝑟 𝑖𝑛𝑖𝑐𝑖𝑎𝑙 10,000

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v. Relación Riesgo-Rentabilidad
• Milton Friedman popularizó la frase “No existe tal cosa como un
almuerzo gratis”.

• Bodie et al. (2004) indica que “Si queremos grandes

rendimientos, tendremos que pagar un precio en términos de
aceptación de un mayor riesgo de la inversión”.

• Usualmente, la rentabilidad y el riesgo se mueven en la misma

dirección. Para obtener una mayor rentabilidad tenemos que
estar dispuestos a asumir mayores riesgos, que está
relacionada con el tipo de activo.

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v. Relación Riesgo-Rentabilidad
Relación Riesgo- Rendimiento
35%

30% Instrumentos Derivados

RENTABILIDAD ESPERADA E(R)

Deuda Corporativa
25% Acciones

20%

15%
Deuda Gobierno
10%

5%

0%
0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 35.00% 40.00% 45.00%
RIESGO, Σ

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Riesgos en el Mercado de
Valores

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3. Relación con Otros Riesgos

Financieros
Tipos de
Riesgo

Negocio/ Legal/
Financiero Liquidez Operativo Estratégico Reputacional Inflación País
Comercial Regulatorio

Mercado Crédito

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3. Relación con Otros Riesgos

Financieros
Riesgo de Mercado
Riesgo de Crédito
Riesgo de Liquidez
Riesgo Operacional
Riesgo Legal/Regulatorio
Riesgo Negocios
Riesgo Estratégico
Riesgo Reputacional
Riesgo País
Riesgo de Inflación

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i. Riesgo de Mercado
• Riesgo de Mercado
Riesgo de
Mercado • Es la probabilidad de que el valor
de las inversiones en activos,
bonos, acciones, se vean
Riesgo de afectadas por las variaciones en
Riesgo tasa
tipo de el tipo de cambio y la tasa de
de interés
cambio interés.

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i. Riesgo de Mercado
• Riesgo de Tasa de Interés
Riesgo de
• Hace referencia a los efectos Mercado
adversos que pudieran ocurrir,
debido a los movimientos en la
tasa de interés. Riesgo de
Riesgo tasa
tipo de
de interés
cambio

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i. Riesgo de Mercado
• Ejemplo: Riesgo de Tasa de
Interés

Tasa de mercado Condición Valor a recibir por la venta de la inversión

5% sobre la par $1,048.19
10% a la par $1,000
15% bajo la par $955.11

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i. Riesgo de Mercado
• Riesgo de Tipo de Cambio
Riesgo de
Mercado • Hace referencia a los efectos
adversos que pudieran ocurrir,
debido a las variaciones en el
Riesgo de precio de la moneda en que esté
Riesgo tasa
tipo de colocada la inversión.
de interés
cambio

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i. Riesgo de Mercado
• Ejemplo: Riesgo de Tipo de Cambio

Fondos disponibles USD$ 1,000 Inversión Tasa de interés 10%

Inversión 10% anual RD$ RD$58,500

Tipo de cambio Capital RD$58,500

Año Inicial USD/RD= 58.5 Intereses generados RD$5,850
Año final USD/RD = 65 Monto total a recibir RD$64,350.00

Resultado conversión
Año inicial USD$1,000
Año final USD$990
Resultado de la inversión -USD$10

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ii. Riesgo de Crédito

• Es el riesgo de una pérdida
económica por el
incumplimiento de las
obligaciones por parte del
emisor.

Bonos
Corporativos

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iii. Riesgo de Liquidez

• Es el riesgo de que exista la
posibilidad de que al convertir un
activo en efectivo, en el corto plazo
se reciba menos del valor
razonable por su venta o
incapacidad de vender dicho
activo.

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iii. Riesgo de Liquidez

Dealer A Dealer B Dealer C

USD 99,900 USD 120,000 USD 85,000

¿Cuál de los tres se vende más rápido hoy?

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iv. Riesgo Operacional

Es el riesgo de pérdidas como resultado de una
administración o controles inadecuados. Incluye el
resultado de procesos o sistemas inadecuados o fallidos
según el Comité de Basilea.
La GARP señala que las debilidades operativas también
contemplan sistemas inadecuados, fallas de gestión,
controles defectuosos, fraude y errores humanos.

Relacionado estrechamente al riesgo legal y regulatorio.

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iv. Riesgo Operacional- Ejemplo

Error tecnológico:
Error humano: Fraude:
Ejecución de órdenes de
Ingreso de parámetros Falsificación de firmas o
valores de forma automática
errados en el sistema. desvío de fondos.
sin intervención humana.

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v. Riesgo Legal
Es la posibilidad de que se presenten pérdidas o contingencias como
consecuencia de fallas en contratos y transacciones que pueden afectar
el funcionamiento o la condición de una entidad, derivadas de error, dolo,
negligencia o imprudencia en la concertación, instrumentación,
formalización o ejecución de contratos y transacciones.

El riesgo legal surge también de incumplimientos de las leyes o normas

aplicables.

Fuente: Reglamento sobre Gestión Integral de Riesgos para los Intermediarios de Valores
R-CNMV-2020-08-MV

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vi. Riesgo de Negocios/Comercial

• La GARP explica que se
refiere a los riesgos clásicos
del mundo de los negocios,
como:

• la incertidumbre sobre la
demanda de productos,
• el precio que se puede cobrar, o
• el costo de producir y entregar
esos productos.

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vii. Riesgo Estratégico

• Se refiere al riesgo de
inversiones significativas para
las que existe una alta
incertidumbre sobre el éxito y
la rentabilidad. (GARP, 2016).
• Surge cuando una empresa no
opera de acuerdo con su
modelo o plan de negocios.

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viii. Riesgo Reputacional

• Se puede dividir en dos clases
principales:
• la creencia de que una empresa
puede cumplir y cumplirá sus
promesas a sus contrapartes y
acreedores; y
• la creencia de que la empresa es
justa y sigue prácticas éticas.

(GARP, 2016)

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ix. Riesgo País

• Es el riesgo de crédito de una
inversión, que no depende de la
solvencia del emisor, sino de la de su
país de origen.
• Mide la probabilidad de
incumplimiento de las obligaciones
financieras de una nación debido a
factores que van más allá de los
riesgos inherentes.

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Factores que inciden en Riesgo País
Político
Estabilidad gubernamental
Condiciones socieconómicas
Perfil de inversión
Conflictos internos y externos
Corrupción
Militares en la política
Ley y orden
Tensiones étnicas
Responsabilidad democrática
Calidad de la burocracia
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Económico Financiero
PIB per cápita Deuda externa como % del PIB
Servicio de la deuda externa como
Crecimiento real del PIB
% de las exportaciones de ByS
Cuenta corriente como % de las
Inflación annual exportaciones de ByS
Superávit/Déficit presupuestario
como % del PIB Liquidez internacional neta
Nivel de cuenta corriente como %
Estabilidad tipo de cambio
del PIB
Fuente: Metodología de la Guía Internacional de Riesgo de Países (2021)
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x. Riesgo de Inflación
• Es la posibilidad de que la inversión pierda valor, debido a las
variaciones en los niveles de inflación de una economía.

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙 = 𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑛𝑜𝑚𝑖𝑛𝑎𝑙 − 𝐼𝑛𝑓𝑙𝑎𝑐𝑖ó𝑛

Ejemplo: Riesgo de inflación

 Tasa de interés pasiva promedio ponderada en % nominal anual
(181-360 días) = 3.1809% (Junio 2021)
 Inflación variación porcentual últimos 12 meses = 9.32% (Junio
2021)

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙 = 3.1809% − 9.32%

𝑇𝑎𝑠𝑎 𝑑𝑒 𝑖𝑛𝑡𝑒𝑟é𝑠 𝑟𝑒𝑎𝑙 = −6.1391%

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¿Cómo gestionamos el
riesgo de inversión?

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4. Gestión de Riesgos
Es el conjunto de estrategias, políticas,
metodologías, procedimientos,
sistemas de información y
herramientas por el cual una entidad
gestiona sus riesgos de acuerdo con su
apetito por el riesgo, con la finalidad de
proporcionar una seguridad razonable
para el logro de sus objetivos.
Fuente: Reglamento sobre Gestión Integral de Riesgos para los Intermediarios de Valores R-
CNMV-2020-08-MV

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Guía de la Gestión de Riesgos

Evaluar los
riesgos y
seleccionar los
métodos
Seleccionar el adecuados para
objetivo. gestionarlos.

Identificar los Supervisar los

riesgos a los que resultados y las
está expuesto. exposiciones al
riesgo, haciendo
los ajustes
adecuados.

Fuente: CFA Institute “Risk Management for Individuals”, 2021.

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¿En qué instrumento voy a invertir?

Fase Fase Fase Fase
1 2 3 4
Pago del seguro del Certificado de
vehículo Inversión

Corto Plazo

Gastos escolares Fondo de inversión

money market

Definir objetivo

Ahorros para la Fondo de inversión a

Universidad mediano/largo plazo

Largo Plazo
Valores oferta
Compra de un pública con
apartamento vencimiento superior
a 5 años

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Seguimiento y vigilancia de la información disponible en el Registro del Mercado de Valores
1 (Hechos Relevantes)

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Diversificación de valores: Teoría Moderna de Portafolio Markowitz
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• “No colocar todos los huevos en una sola canasta”

• Según la Real Academia Española, Diversificar es:

“Convertir en múltiple y diverso lo que era uniforme y único.”

• La diversificación plantea que podemos reducir el riesgo de

una inversión, mediante la diversificación de los activos que
compongan nuestra cartera o portafolio de inversión.

• Se hace basado en un criterio de no correlación entre dichos

activos.

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Diversificación de valores: Teoría Moderna de Portafolio Markowitz
2

Teoría Moderna del Portafolio de Markowitz, señala que:

• Los inversores que tienen “aversión al riesgo”:

• Definen previamente el nivel de riesgo que pueden tolerar y
• Buscan la combinación de activos que les dé el máximo rendimiento esperado.

• Cuando el inversionista se encuentra ante dos portafolios con un mismo nivel de

rendimiento esperado, siempre escogerá el que tenga menor riesgo.

• Recuerda: Riesgo y rendimiento son evaluados de forma conjunta para el

retorno total del portafolio.

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Diversificación de valores: Teoría Moderna de Portafolio Markowitz
2

Mayor La línea representa la Frontera

Eficiente, todas las combinaciones
óptimas de riesgo y rendimiento.
Rendimiento
Esperado

Cada punto azul representa un portafolio. Los que están

Menor más cerca de la Frontera Eficiente son los que tienen mayor
potencial de rendimiento con el menor nivel de riesgo.

Menor Riesgo / Volatilidad Mayor

(Desviación Estándar)

Fuente: https://www.guidedchoice.com/video/dr-harry-markowitz-father-of-modern-portfolio-theory/

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Adquisición de valores a través de los participantes autorizados en el Registro del Mercado de
3 Valores

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Establecer una estrategia de tope de pérdidas
4

• Es nuestra responsabilidad
diseñar con nuestro asesor de
inversión la estrategia que
queremos utilizar y el tipo de
productos óptimos para nuestro
nivel de riesgo.
• La decisión de invertir en un
producto es tan importante como
la decisión de “salir” de la
inversión.

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Estrategias para gestionar el riesgo

de inversión
• Conocer las calificaciones de riesgo de los valores de mi portafolio
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• Calificación de riesgo: Es la opinión técnica y

especializada que emiten las sociedades calificadoras
de riesgo. (Ley 249-17).
• Mediante un sistema de notación sintética y basados
en una metodología establecida, las sociedades
asignan una calificación que valora su capacidad de
pago y la solvencia del emisor.

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5. Esquemas de Inversión
Fraudulenta
Esquema Ponzi

• U.S. Securities and Exchange

Commission (SEC) lo define como:
“Una estafa de inversión que
involucra al pago de supuestos
rendimientos a inversores
existentes de fondos aportados
por nuevos inversores.”

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5. Esquemas de Inversión
Fraudulenta
Características:

• Solicitan de forma constante nuevos inversores

• Promesas de generación de altos rendimientos
con “poco o ningun” nivel de riesgo
• Buscan atraer dinero para pagarle a los
inversionistas iniciales y su uso personal
• Uso de tecnología para atraer a los clientes y
promesas de inversión en activos “novedosos”
• Estructura de comisiones compleja
• Largos periodos de tiempo para percibir
ganancias

Video Educativo

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Protección al Inversionista
Ley 249-17
Artículo 7.- Objeto. La Superintendencia tendrá por
objeto promover un mercado de valores ordenado,
eficiente y transparente, proteger a los
inversionistas, velar por el cumplimiento de esta
ley y mitigar el riesgo sistémico, mediante la
regulación y la fiscalización de las personas físicas y
jurídicas que operan en el mercado de valores.

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6. Perfil del Inversionista

• Los intermediarios de valores están obligados
a determinar el perfil del inversionista
adecuado para sus clientes.
(Ley 249-17, Art. 159)
• Es su responsabilidad evaluar la experiencia y
conocimiento del inversionista sobre los
productos o servicios que solicita o les
recomienden.
• El inversionista debe poder tomar decisiones
de inversión y comprender el riesgo del
producto.

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6. Perfil del Inversionista

• Los inversionistas son clasificados como profesional o no
profesional.
(Reglamento para los Intermediarios de Valores, Art. 59).

• Evaluan el apetito al riesgo y lo colocan en una escala*:

• Bajo: Conservador
• Medio: Moderado
• Alto: Agresivo

*Cada intermediario tiene su escala para evaluar el

apetito de riesgo.

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6. Perfil del Inversionista

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¿Qué no debemos olvidar?

• Debemos informarnos de los riesgos relacionados antes de realizar cualquier

1 inversión.

• Todas las inversiones tienen algún nivel de riesgo.

2

• El riesgo de inversión está relacionado directamente con otros riesgos: De mercado,

3 inflación, de liquidez, de crédito, legal, de negocios, estratégico y reputacional.

• La gestión de riesgos es un procedimiento que tiene como objetivo controlar y dirigir

4 los riesgos para facilitar el cumplimiento de las metas.

• En caso de duda, consultar con el Departamento de Protección al Inversionista.

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Preguntas/Comentarios

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Contactos

Superintendencia del Mercado de Valores

SIMVRDO
SIMVRDO

Teléfono: 809-221-4433 ext. 2007 y 2010

Correo electrónico: proteccion.inversionista@simv.gob.do

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