Formulación y Evaluación de

Proyectos

Prof. Alicia M. Aguilar

Año 2014
 Qué es un Proyecto?
• Cualquier idea para llevar a cabo una acción con un
objetivo.
• Se trata, como propósito de lograr un cambio deseado en el
estado de la naturaleza.
• Un proyecto de inversión, alude a una acción que tiene el
propósito de acrecentar los recursos aplicados a ella.
• En el ámbito privado, se trata de hacer máximo el
resultado o ganancia sobre el capital invertido.
• Desde la concepción económica convencional, Invertir
significa sacrificar consumo presente para generar los
medios para incrementar el consumo futuro.
Objetivo de una Inversión en el
ámbito Privado
Que los resultados esperados sean capaces de resarcir su
coste con más algún excedente.
En el ámbito comercial, la valoración de costes, beneficios
y excedente se definen por el mercado en términos
monetarios.
Si la decisión de inversión fuera correcta, una vez
implementada, se habrá incrementado el patrimonio del
emprendedor, ya que al capital original se habrá agregado
la ganancia por la actividad emprendida.
 Objetivo de una Inversión en el
ámbito Público
• Evaluar el resultado de la Inversión desde el punto de vista
del beneficio económico para la sociedad en su conjunto.
• La evaluación social requiere considerar todos los
beneficios y costes indirectos o externalidades que no se
contemplan en el caso privado.
• Los proyectos sociales- salud, educación- requieren
analizar costes y beneficios para los cuáles no hay precios
de mercado.
• En la Evaluación Social hay métodos de valoración que
remedan la ausencia de mercado y/o sus fallas o
imperfecciones
Problemáticas Comunes a ambos
ámbitos de la Evaluación
1. OPCIÓN INTERTEMPORAL DE CONSUMO
• Para la Evaluación Social: cuál es el nivel mínimo de
incremento en el consumo futuro que justifica la
postergación de consumo presente que implica la decisión
de Inversión? Se asocia al coste de oportunidad.

• Desde la visión de las decisiones privadas: la pregunta se

resuelve en términos de la tasa de rentabilidad resultante
de invertir en un negocio.
 Continuación
2. EL COSTE DE OPORTUNIDAD: Coste económico frente a
la escasez.
Al Invertir en un proyecto se sacrifica la oportunidad de
invertir en otro. El resultado de este ultimo representa un
beneficio que se dejará de percibir; luego, es un coste
imputable al primero, el cuál deberá resarcir.
En el ámbito de los negocios, se resuelve por la tasa de
rentabilidad que reconoce el coste de oportunidad de las
alternativas de inversión.
En el ámbito social, deberá evaluarse el beneficio o
producto económico que habrá de aportar para la sociedad
en su conjunto.
 Continuación
3. EL RIESGO Y LA INCERTIDUMBRE
• Estos factores afectan la fiabilidad de los proyectos. Son
costes que son cargados a través de la tasa de interés.
• El desafío es ponderar los efectos del riesgo sobre la
valoración de los resultados esperados.
• Lo importante es observar la razonabilidad de los
supuestos en que se fundan los pronósticos de los
resultados, que dependerán de su correspondencia en
relación a un cierto escenario de gestión y sus alternativas
frente a los riesgos.
 Continuación
4. INDIVISIBILIDAD E IRREVERSIBILIDAD.
Los proyectos productivos requieren un mínimo de
inversión por debajo de la cuál no es posible fraccionar o
etapizar.
Si una vez implementado el proyecto, se hace
aconsejable abandonarlo, es posible que no sea factible
recuperar la inversión original de los activos
productivos que fueron necesarios.
Estudios de Preinversión: formular, analizar y evaluar en
detalle un proyecto potencial, para disminuir los riegos.
Retomando: el Objeto de Evaluar
1. Principio de Razonabilidad: previo a decidir, es necesario
evaluar las alternativas para seleccionar la más adecuada
2. Aún un solo proyecto nos enfrenta a la alternativa de
ejecutarlo o no hacer nada.
3. Evaluar, no necesariamente se remite a una expresión
pecuniaria, sino que también implica la ponderación de la
calidad de un resultado.
4. Cumplir el objetivo con el menor sacrificio posible nos
conduce a la relación entre sus costes y beneficios en el
sentido más amplio de lo “económico”: B>C
hallar la solución más eficiente.
 EJEMPLO
• EL PAGO DE PEAJE COMO COSTE DE
CIRCULAR POR UNA AUTOPISTA
PUEDE JUSTIFICARSE POR EL
BENEFICIO DE UN MENOR COSTE DE
TIEMPO PARA EL USUARIO.
• Beneficio Neto: mayor resultado al menor
coste posible; referencia al concepto de
Eficiencia Económica.
 Técnica de Decisión
ANALISIS DE COSTE-BENEFICIO (ACB)
• Se trata de una metodología para analizar los méritos de
una decisión de Inversión.
• El análisis de los esfuerzos (costes) con respecto al logro
de un objetivo ( beneficios) constituye un principio básico
de las relaciones económicas.
• El concepto de economía, empleo de recursos escasos en
pos de un resultado, trasciende de una valoración
monetaria por disponer o no de un mercado.
• Por ejemplo, en el campo militar, la “economía de
esfuerzos”, se resuelve en términos de vidas humanas para
alcanzar el objetivo. Se trata de identificar criterios para
ponderar los costes y beneficios de una decisión.
 continuación
• En ese caso, sería irrelevante fundamentar un análisis en los
términos monetarios de los indicadores económicos
financieros habituales.
• En estos casos, se atiende a evaluar relaciones de coste-
efectividad, con respecto al grado de cobertura a alcanzar en
el objetivo fijado, bajo dimensiones de ponderación tanto
tácticas como estratégicas. Por ejemplo, en un plan de
vacunación, se buscaría identificar el coste necesario para
lograr los distintos niveles de cobertura de la población
objetivo. Se evalúan Relaciones de Coste- Efectividad.
• En Evaluación socio económica, el ACB tradicional valora
siempre monetariamente aún por fuera del mercado los
hechos que carecen de ámbito de negociación, es decir de
un precio.
El ACB en la Evaluación Financiera (privada)
• En el marco de la gestión privada de un proyecto de
inversión, el objetivo de la evaluación es determinar si el
resultado financiero de un proyecto habrá de incrementar la
riqueza del individuo o unidad económica que lo ejecute.
• Se trata de una apreciación anticipada –ex ante-de sucesos
que ocurrirán posteriormente, se trata de un análisis bajo
incertidumbre.
• En términos generales para el cálculo de indicadores de
resultado incluye: beneficios y costes directos, emplea
precios de mercado, costes impositivos; la tasa de
rentabilidad reconoce el coste de oportunidad de las
alternativas de Inversión.
• Indicadores: Valor Actual Neto (VAN) ; Tasa Interna de
Retorno.(TIR)
 El ACB en la Evaluación Social

• Atiende a identificar qué resultado obtendrá la

sociedad en su conjunto: qué beneficio o
producto económico habrá de aportar para la
sociedad toda.
• El análisis tradicional de coste- beneficio hace
extensivo a la evaluación económica, el mismo
procedimiento aplicado a la evaluación privada,
pero introduciendo ciertas correcciones para
definir e incorporar los costes, los beneficios y el
coste de oportunidad que son pertinentes al caso.
 Ajustes o Correcciones
• Incorporación de externalidades y efectos
indirectos que no se hallan internalizados en la
evaluación privada, pero son imputables al
proyecto: contaminación, congestionamiento,etc.
• Empleo de precios de eficiencia valoraciones
contingentes y precios hedónicos.
• Eliminación de costes impositivos internos.
• Sustitución del coste de oportunidad privado por
el coste de oportunidad social.
 Utilización de precios distintos al
mercado
• Precios sombra. sociales, de cuenta, de eficiencia: son
construcciones teóricas que sustituyen a los del mercado
por imperfecciones, debido a monopolios o regulaciones.
• Valoración contingente y precios hedónicos: se aplican
cuando el mercado no permite conocer qué valores
monetarios otorga la población a ciertos hechos: p.e.
Cuánto estaría dispuesta a pagar para evitar el riesgo de
sufrir inundaciones y determinarla Inversión racional para
controlarlas.( valoración contingente)
• Si el Municipio previera construir un parque en terreno
baldío Cuánto costaría? El diferencial de valores de
mercado que se observe entre las propiedades existentes
con frente a un parque y las que no. ( valor paisajístico-
valoración hedónica)
 Costes Impositivos

• Los impuestos contenidos en el precio de un bien,

a través de los costes de sus insumos y sobre las
ganancias de producirlo, no son conceptualizados
como un coste social.
• Se trata de resultados del proyecto que se
transfieren entre los sectores publico y privado
pero que en forma consolidada, permanecen en
manos de la sociedad en su conjunto.
 Coste de Oportunidad Privado vs. Social

• Ambos hacen referencia a la rentabilidad alternativa a

imputar al presupuesto de capital del proyecto.
• La diferencia estriba en el procedimiento de identificación:
en el caso social, deberá reconocer qué rentabilidad
mínima exigir al capital disponible en función de la
demanda de inversiones de la comunidad.
• Ejemplos de enfoques alternativos: la consideración del
coste del Financiamiento externo de la Nación; la
rentabilidad que se obtiene sobre las asignaciones públicas
para la inversión.