PROYECTOS DE INVERSIÓN

Administración
Proyectos de Inversión

Prof. Patricia Henostroza

Al finalizar la sesión, el estudiante evalúa la factibilidad del proyecto de
inversión de acuerdo a indicadores económicos y financieros..
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EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA

La evaluación es el proceso de medición del valor

del proyecto en base a la comparación de los
beneficios que genera y los costos que se
incurren, para así obtener indicadores de
eficiencia en el uso de los recursos económicos y
financieros involucrados y, en función de ello,
tomar la decisión de ejecución de la inversión
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
La evaluación en general puede llevarse a
cabo en diferentes momentos:

 Antes de la ejecución del proyecto, cuyo

objetivo es brindar criterios racionales
para tomar la decisión de implementar el
proyecto, el cual es nuestro tema
principal.
 Durante la ejecución, su finalidad es
determinar la organización de los medios
disponibles para el cumplimiento de los
objetivos buscados.
 Después de la ejecución de un proyecto,
su finalidad es determinar la efectividad
de los resultados obtenidos.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Se pueden distinguir dos tipos de evaluación
antes de la ejecución del proyecto:

a) Evaluación privada
La evaluación privada está relacionada a las
posibilidades de un proyecto para incursionar
en el mercado y mide el beneficio que
producirá desde el punto de vista de la
Empresa.

b) Evaluación social
La evaluación social toma en cuenta los
efectos directos como indirectos y las
externalidades del proyecto sobre el conjunto
de la sociedad, lo que obliga a reconsiderar y
revalorar los beneficios y costos.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Las diferencias entre la evaluación privada y social se da en los siguientes aspectos:

✓ Precios. En la evaluación privada se

utilizan precios de mercado para todos los
bienes; en cambio, para la evaluación
social, en algunas ocasiones estos precios
no representan el verdadero valor para la
sociedad debido a que existen
distorsiones (impuestos, subsidios,
monopolios, etc.) por lo que es necesario
corregirlos.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Las diferencias entre la evaluación privada y social se da en los siguientes aspectos:

✓ Efectos indirectos. Para la evaluación

privada sólo se consideran como efectos
del proyecto a los ocurridos en el
mercado del bien y/o servicio que se
pretende satisfacer. En la evaluación
social además se considera los efectos del
proyecto en otros mercados relacionados
al producto ( complementarios y
sustitutos).
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Las diferencias entre la evaluación privada y social se da en los siguientes aspectos:

✓ Externalidades. Se refiere a los efectos

indirectos que el proyecto puede generar.
Las externalidades positivas son los
beneficios generados que son percibidos
por un grupo social diferente a aquel que
paga por los bienes y servicios que se
ofrecen; de manera similar es aplicable el
concepto de externalidades negativas, por
ejemplo, una fábrica de pinturas que
descarga sus aguas residuales a un río
cercano causará un efecto negativo a la
cosecha de las zonas aledañas que usan
sus aguas.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
Las diferencias entre la evaluación privada y social se da en los siguientes aspectos:

✓ Efectos intangibles. Un proyecto en

ocasiones genera efectos difíciles de
medir y valorar tales como la tranquilidad,
seguridad, etc.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
EVALUACIÓN PRIVADA
Se consideran dos enfoques:

❖ Enfoque económico. Es aquel que mide la

viabilidad intrínseca del proyecto sin
considerar las fuentes de recursos que lo
financien.
❖ Enfoque financiero. Permite
conocer y medir la utilidad que genera el
proyecto de inversión, a fin de compararla
con los estándares donde operan estas
inversiones
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
COSTO DE CAPITAL

El costo de capital es la erogación de recursos

monetarios que son pagados por el uso de
recursos financieros que se obtuvieron de las
diversas fuentes de financiamiento. Por lo
general, las principales fuentes de financiamiento
utilizadas por las empresas son:

▪ Acciones comunes.
▪ Acciones preferentes.
▪ Costo de la deuda.
▪ Utilidades retenidas.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
COSTO DE ACCIONES COMUNES

dónde:
Dividendo = Importe de utilidades pagado
a los tenedores de acciones.
R = Precio neto d la acción, es decir, es el
importe que recibe el emisor de las
acciones una vez descontado el costo de
intermediación.
g = Tasa de crecimiento de las utilidades
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
COSTO DE ACCIONES PREFERENTES

dónde:
Dp = Dividendo preferente.
Pn = Precio neto de la acción, es decir, el importe que recibe el
emisor de las acciones una vez descontando el costo de
intermediación
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
COSTO DE DEUDA

dónde:
Tasa de interés nominal = tasa de interés
que se paga por el crédito.
T = tasa fiscal del impuesto sobre la renta
vigente
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
EL CAPM

Sirve para determinar la rentabilidad esperada de la acción.

rf= Tasa libre de riesgo

Bc = Beta de la acción
Rm = Riesgo del mercado
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
WACC
El "Weighted Average Cost of Capital" (WACC), es la tasa de descuento que suele
emplearse para descontar los flujos de fondos operativos para valorar una empresa
utilizando el descuento de flujos de efectivo, en el "enterprise approach".

dónde:
WACC = Weighted Average Cost of Capital (Promedio Ponderado del Costo de Capital).
Ke = Tasa o de costo de oportunidad de los accionistas. Se utiliza para obtenerla el
método CAPM o es descuento de los dividendos futuros.
CAA = Capital aportado por los accionistas.
D = Deuda financiera contraída.
Kd = Costo de la deuda financiera.
T = Tasa de impuesto a las ganancias
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
TIR (TASA INTERNA DE RENTABILIDAD)
La tasa interna de rentabilidad (TIR) de un proyecto se define como el tipo de interés que
haría el VAN del proyecto igual a cero.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
B/C (RELACION BENEFICIO / COSTO)
Contrario al VAN, cuyos resultados están
expresados en términos absolutos, este indicador
financiero expresa la rentabilidad en términos
relativos
En la relación de beneficio/costo, se establecen
por separado los valores actuales de los ingresos y
los egresos, luego se divide la suma de los valores
actuales de los costos e ingresos.

dónde:
B/C = Relación Beneficio, Costo.
Vi = valor de la producción (beneficio
bruto).
Ci = egresos ( i = 0,1,2,3,........,n).
i = tasa de descuento.
EVALUACIÓN ECONÓMICA Y FINANCIERA
PRC (PERIODO DE RECUPERACIÓN DE CAPITAL) O
PAY-BACK
Criterio de evaluación que indica el tiempo que
debe transcurrir para recuperar la inversión
realizada en un proyecto, por tanto no se interesa
en su rentabilidad si no en la liquidez del
proyecto, es decir qué tan rápido se generan los
recursos que periten cubrir la inversión, en
algunas situaciones es un criterio preponderante
en la decisión.

dónde:
Tp = Payback, periodo de recuperación,
tiempo de pago.
Fj = Flujo Neto en el Período j.
i = Tasa de Descuento del Inversionista
(TMAR).
n = Horizonte de Evaluación