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“Efectos económicos del

Covid19 en los sistemas de
seguridad y protección social
“.

Los retos económicos y

fiscales
Francisco Azuero Zúñiga
Profesor Asociado
Facultad de Administración
Universidad de los Andes
Bogotá, Colombia
  Consideraciones iniciales
Contenido  Costos de la pandemia en términos
del PIB y del Ingreso Nacional.
 Las cuentas externas.
 La situación fiscal
 Peligros
 ¿Qué sigue? Opciones de política
Consideraciones iniciales. Grandes
incertidumbres sobre…

DURACIÓN Y MAGNITUD EFECTOS ECONÓMICOS CONSECUENCIAS DE EFECTOS SOBRE LOS

DE LA PANDEMIA EN INMEDIATOS DEL LARGO PLAZO. CAMBIOS ARRIENDOS Y EL VALOR
COLOMBIA. ¿CUÁNDO CONFINAMIENTO. NO HAY EN LAS COSTUMBRES DE LA PROPIEDAD
SERÁ EL PICO? HABRÁ TODAVÍA SUFICIENTE SOCIALES. ¿CUÁNDO COMERCIAL
TRATAMIENTO EFICAZ Y/O INFORMACIÓN VOLVEREMOS A CINE, A
VACUNA? ¿CUÁNDO RESTAURANTES, A
DISCOTECAS? ¿CUÁNDO
ESTAREMOS DISPUESTOS
A VIAJAR? EFECTOS DEL
TELETRABAJO.
Consideraciones iniciales. Grandes
incertidumbres sobre…

Respuestas de los gobernantes. Principio de escogencia del mal

Dilema real entre aislamiento y El gobernante, así sea benevolente, menor. “De duobus malis, minor est
necesidad de la recuperación no tiene suficiente información . semper eligendum (de dos males, el
económica, especialmente para menor ha de ser siempre elegido).
proteger a los más vulnerables Aristóteles.
 2- Costos de la pandemia en
términos de PIB y Ingreso Nacional

Cifras de primer trimestre de 2020

Δ Mismo Q Δ Trimestre Proyeccion
año anterior anterior 2020 Fuente:
% anualizado %
España -4,1 -19,4 -11,0 The Economist,
y The Economist
Argentina -1,1 -3,9 -9,0 Intelligence Unit
Brasil 1,7 2,0 -5,5
Chile 3,0 12,7 -4,8
Colombia 0,4 -9,2 -2,7
México -1,6 -6,2 -9,5
Perú 1,8 0,6 -3,6
Ingreso nacional: otro concepto
importante
Ingreso Nacional Disponible
Bruto Real
Capacidad de compra de los
Ingresos recibidos en un
período por los residentes de un
país, por cualquier concepto,
ligado o no a la actividad
productiva
: del Exterior (remesas)
 Forma de cálculo
 PIB
± Ingreso Neto de los
Factores productivos
(trabajo y capital )con el resto
del mundo
± Transferencias Netas
± Efecto de términos
de Intercambio
¿Cómo se ha comportado recientemente el
ingreso nacional?
Colombia: un ejemplo

Tasas de crecimiento
8,0%
6,7%

6,0% 5,2%
4,4%
4,0% 3,6%
3,1% 3,3%
2,4% 2,7%
2,0% 1,8%
2,0%
0,2%
0,0%
2014 2015 2016 2017 2018 2019
-2,0%

-3,0%
-4,0%

Ingreso nacional PIB

 Colombia en un país normalmente
deficitario en remuneración de factores
(trabajo, utilidades, intereses)

Ingresos netos de factores del exterior (miles de millones de pesos

corrientes) Perspectivas
-
2013 2014 2015 2016 2017 2018

• Intereses al exterior aumentarán

(5.000)

(10.000)

(15.000)
por mayor endeudamiento
(20.000)
(15.154) (15.892)
público. Giros por utilidades no
(25.000)
(24.876) (24.821)
cambiarán en 2020, pero sí
(30.000)
(26.573)
bajarán en 2021
(35.000)
(34.794)
(40.000)

Fuente: Banco de la República

 Pero superavitario en transferencias
(remesas)

Transferencias netas del exterior

(miles de millones de pesos) Perspectivas
30.000 28.540

25.000
• Alto desempleo en países
receptores de migrantes
20.000
colombianos. Estados Unidos,
18.000 17.680 18.142

15.050

Europa.
15.000

9.151 9.293
10.000

5.000
• Efectos de la devaluación
-
2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fuente: Banco de la República

 Pero el efecto más crítico será el efecto en
términos de intercambio

Ganancia (o pérdida) en términos de inter-

cambio) Perspectivas
(miles de millones de pesos de 2005)
25,000
20,000
20,396 • Efecto importante por caída en
15,000 12,559 13,844 precios de petróleo y carbón
10,000
• Si precio de petróleo se sitúa en
5,000 1,533
- US$30, caída seria de $18.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
(5,000) millones de pesos del 2015,
(10,000)
(15,000)
equivalente a 3 puntos del PIB
(20,000) (16,545)
(20,071)
(25,000)

Fuente: Banco de la República

 Pero el efecto más crítico será el efecto en
términos de intercambio

Ganancia (o pérdida) en términos de inter-

cambio) Perspectivas
(miles de millones de pesos de 2005)
25,000
20,000
20,396 • Efecto importante por caída en
15,000 12,559 13,844 precios de petróleo y carbón
10,000
• Si precio de petróleo se sitúa en
5,000 1,533
- US$30, caída seria de $18.000
2013 2014 2015 2016 2017 2018
(5,000) millones de pesos del 2015,
(10,000)
(15,000)
equivalente a 3 puntos del PIB
(20,000) (16,545)
(20,071)
(25,000)

Fuente: Banco de la República

 Diferencia entre los ingresos y gastos de
Cuenta todos los agentes económicos residentes

corriente de (hogares, empresas, gobierno) de un país

con los agentes económicos no residentes

la balanza
Si gastos > Ingresos: Déficit
de pagos. Si gastos < Ingresos: Superávit
Definición
 Déficit en cuenta corriente,
como proporción del PIB

Déficit en cuenta corriente (% del PIB)

0,0%
2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019*
-1,0%

-2,0%

-3,0%
-3,0% -2,9% -3,1%
-3,3% -3,3%
-4,0%
-3,8%
-4,3% -4,3%
-5,0%
-5,2%
-6,0%

-6,4%
-7,0%
Efectos de la caída en los
precios del petróleo

 Presión sobre el déficit en cuenta corriente

 Caída en la inversión extranjera directa (la asociada al
petróleo y otros enérgéticos)
 Devaluación del peso
 Caída en el ingreso nacional (deterioro en los términos de
intercambio)
 Esto genera un estabilizador automático.
Efecto sobre el déficit en la
cuenta corriente
Caída en las exportaciones de petróleo
Año Precio promedio (US por barril) Valor
exportaciones
(millones de
US$)
2019 US$61,4 US$15.969
2020 US$ 35 US$ 9.102

Diferencia US$ 6867

Además; caída del PIB en dólares -11%
Déficit en cuenta corriente por caída en precio del petróleo 7,7% del PIB
Efecto sobre la inversión extranjera
directa

EN 2019 ENTRARON US$4621 INDUDABLEMENTE VA A CAER

MILLONES PARA ACTIVIDAD EN EL 2020.
PETROLERA
  Efecto “flight to quality”
Y sobre la Los inversionistas extranjeros han
inversión de sacado US$100 mil millones de países
emergentes desde el comienzo de la crisis
portafolio (Institute of International Finance)

 Deterioro de finanzas públicas.

Posible rebaja en la calificación.
´Deterioro en
cuenta
corriente

Caída en
IED ligada a Devaluación
petróleo

Salida de
inversión de
cartera
Efectos de la devaluación

Estímulo a exportaciones
Encarecimiento de (no hay que hacerle
productos importados muchas ilusiones con eso
en el corto plazo)
Estabilizadores de la cuenta
corriente

Devaluación

Disminución
Disminución
Caída en déficit en
demanda
importaciones cuenta
interna
corriente
Caída en el
ingreso nacional
Efecto en importaciones

APLICANDO LA MISMA IMPORTACIONES 2019: US$ IMPORTACIONES 2020: US$ ESTE SOLO EFECTO
ELASTICIDAD/PRECIO DE 81.841 64. 712 LLEVARÍA EL DÉFICIT EN
IMPORTACIONES QUE SE LA CUENTA CORRIENTE AL
PRESENTÓ ENTRE 2014 Y 1,2% DEL PIB
2016
 Caída en ingresos debido a:

Situación Baja en precios del petróleo

Caída en impuestos de empresas
petroleras
fiscal Caída en utilidades de Ecopetrol
Caída en otros impuestos:
Baja en retenciones
Baja en IVA
Medidas de aplazamiento de cuotas
de impuesto de renta

Efecto positivo: mayor ingreso por

aranceles e IVA de productos importados
 Mayores gastos por

Situación Emergencia en salud

Apoyo a personas vulnerables
fiscal Apoyo a empresas.
Mayores gasto en intereses en deuda externa,
consecuencia de la devaluación.

Resultado:

Incremento importante del déficit, a 6,1% el

PIB, frente a 2,2% que estaba planteado en el
Marco Financiero de Mediano Plazo.
 1- Creación del Fondo de Mitigación de
Medidas Emergencias FOME Fuentes:

tomadas.  Fondo de Ahorro y Estabilización

FAE
Frente  Fondo de Pensiones Territoriales
Fiscal FONPET
 Recursos de presupuesto
2- Garantía de Creditos a empresas hasta
el 90% en algunos casos
3. Subsidio a la nómina de empresas:
40% de un salario mínimo por un plazo
de tres meses
Otras disposiciones

 Gobierno Nacional podrá invertir en empresas de

importancia nacional, públicas, privadas y mixtas
Medidas monetarias

Es necesario evitar sobre todo, una crisis financiera generada por

problemas de liquidez de los bancos.
 Reducción en la tasa de interés de operaciones a los bancos
 Pueden participar Fondos de Pensiones y Fiduciarias.
 Se aceptan en los REPOS títulos de deuda pública y privada
 El Banco de la República podrá comprar en firme títulos de deuda
pública y privada
 Reducción del encaje: compensada con incremento en inversiones
forzosas en el FOME. Recurso fiscal
 Recuperación lenta.
Peligros No V, no U, más bien

hacia Sectores bastante afectados: Turismo,

transporte aéreo, restaurante, comercio.
adelante Pérdidas irrecuperables en capacidad
productiva: quiebra de empresas,
desaparición de modelos de negocios
Perdidas en capacidades humanas por
desempleo de largo plazo.
Pérdidas en educación, especialmente para
las familias más pobres. Ampliación de la
diferencia cognitiva.
Retos para los sistemas de
protección social

La pandemia ha puesto en evidencia las deficiencias de los sistemas actuales de

protección:
• Necesidad de identificar los “pobres invisibles”, indispensable para focalizar
los beneficiarios de los programas de protección.
• Porcentajes bajos de bancarización dificulta la distribución de ayudas
• Presiones hacia el establecimiento de un Ingreso Mínimo Garantizado, que
no desincentive la vinculación de la fuerza laboral. Reforma en los sistemas
de información de empleo
• Todo ello en un contexto fiscal particularmente difícil
• Participación del sector privado en estas redes de protección: caso de la salud
• Devaluación sube precios de medicamentos y dispositivos importados.
Opciones de política

 Política anticíclica. Suspensión de la regla fiscal. Obras de

infraestructura. PDET
 Calendario para reapertura. Los empresarios deben tener
pautas lo mas claras posibles, para poner en marcha los
protocolos, y para una adecuada planeación financiera: los
bancos también necesitan esa información
 Apoyos directos para subsidiar nómina deberían ser más
amplios
 El crédito, para muchas empresas no es la solución
¡Hay que salvar empresas? Si se hace, debe
hacerse con criterios claros.

El estado debe garantizar la

Esquemas semejantes a los
salvamentos contemplados para
el sistema financiero.
continuidad del servicio:
servicios públicos
domiciliarios, transporte en sus
diversas modalidades.
Empresas con amplios efectos
Créditos convertibles en
encadenantes. Sus efectos se
acciones
ven en muchas otras empresas.

Esquemas de traslado de
activos y pasivos a otras
empresas,, eventualmente con
apoyo público .
Dilución de la participación de
Plan de salida.
los accionistas anteriores
Muchas gracias