FORWARD

Forward Rate Agreement. FRA. Concepto

 ¿Qué es un FRA ? (Forward Rate Agreement) es un contrato por el que dos

partes acuerdan el tipo de interés que se va a pagar transcurrido un cierto tiempo, sobre un
importe teórico o nocional y durante un período de tiempo.

 Contrato tipo de interés a plazo

 El comienzo y la duración del mismo se designa por los dos subíndices que acompañan a
las siglas “FRA“. Así, un FRA2,5 significa que el contrato entrará en vigor dentro de 2
meses sobre un depósito que vence dentro de 5 meses, es decir, que actúa sobre un depósito
a 3 meses.
Forward Rate Agreement. FRA
Sus principales características son:
- La denominación de estos contratos es “período de espera contra período total”. Así, por ejemplo,
tendríamos FRA.
- Los contratos no están estandarizados, por lo que se pueden ajustar a los requerimientos de las
partes.
- Se utilizar para cubrir los riesgos de fluctuación de tipo de interés.
- El contrato se liquida por diferencias sin ser necesario el intercambio del importe teorico.
Forward Rate Agreement. FRA
Las partes que intervienen en la operación son :
- Comprador del FRA: trata de protegerse de una subida de los tipos de interés, por lo que
estará endeudado en una fecha futura (durante el período de vigencia)
- Vendedor del FRA: intenta cubrirse de una bajada de los tipos de interés, por lo que actuará
como prestamista, es decir, realizará una inversión en el futuro (durante el período de
vigencia)

Parte Posición Cobertura

Comprador del FRA Prestamista a largo Subida de los tipos de interés

Prestatario a corto

Vendedor del FRA Prestatario a largo Bajada de los tipos de interés

Prestamista a corto
 Los contratos FORWARDS se negocian en los mercados OTC ( Over The Counter ), son hechos a la
medida, lo que tiene como consecuencia que no se pueden vender fácilmente a una tercera parte,

EJEMPLO:

Dos personas firman el 11 de marzo un forward sobre 10 acciones para el 15 de mayo, al

precio de 15 dólares por acción; el 15 de marzo las acciones se cotizan a 16 dólares la
acción.

Al vencimiento del contrato el comprador paga el precio estipulado, 10 acciones a 15

dólares siendo un total de 150 dólares. Obteniendo un beneficio total de 10 dólares.

El vendedor ha vendido las acciones 1 dólar debajo de su precio de mercado, por ello el
pierde un total de 10 dólares.
Ventajas
Su contratación no requiere el pago de ninguna prima.

Prestablece y garantiza el coste de la financiación durante el período contratado en el

futuro para el comprador de FRA, el cual se protege ante un posible incremento de
los tipos de interés.

Prestablece y garantiza el rendimiento de un depósito durante el período contratado

en el futuro para el vendedor del FRA, el cual se protege ante un posible descenso de
los tipos de interés.
Cual es su Utilidad
Se trata de un instrumento destinado a protegerse contra el riesgo de fluctuación de
los tipos de interés.

Permite fijar el tipo de interés para cubrir un préstamo o un depósito con anterioridad

a la fecha de contratación.

Se compra un FRA cuando se quiere proteger de posibles subidas en los tipos de

interés, generalmente, el comprador de FRA es un tomador de un préstamo.

Se vende un FRA cuando queramos protegernos de posibles bajadas de los tipos de

interés, generalmente, el vendedor de FRA es un emisor de un bono.
 Diagrama de Beneficios Forward
 Beneficio desde una posición corta en  Beneficio desde una posición larga en
forwards. forwards.
 Plazos de un FRA
 Los FRAS se utilizan para la cobertura del riesgo de interés a corto plazo, y se basan en los tipos de interés
interbancario. Los plazos se explicitan mediante quebrados, por ejemplo:

• 1/4 uno contra cuatro. El numerador expresa el tiempo (en meses) que va
• 3/6 tres contra seis. desde la fecha en que se pacta el contrato hasta la
• 2/5 dos contra cinco fecha en la que se liquida. El denominador expresa el
• 3/9 tres contra nueve. tiempo (en meses) que va desde la fecha de
• 6/12 seis contra doce. liquidación hasta la fecha en que se liberaría el
depósito teórico.

Ejemplo: en un FRA 3/6 (tres contra seis) las partes contratantes quieren
proteger un tipo de interés a tres meses dentro de tres meses.
En una FRA existen dos períodos de tiempo:

- Período de espera: es el tiempo - Período de garantía: es el tiempo

que va desde la fecha en que se que va desde la fecha de liquidación
pacta el contrato hasta la fecha de hasta la fecha de vencimiento del
liquidación. contrato.
Liquidación de un Fra.
 Los contratos FRA se liquidan mediante el pago de la diferencia entre el tipo de interés de mercado de referencia
vigente el día de la liquidación (TM) y el tipo de interés estipulado ( TG: tipo de interés garantizado) en el contrato.

En la fecha de la liquidación pueden darse tres situaciones:

 En la fecha de la liquidación, la fórmula para calcular la diferencia es la siguiente:
 Utilización de los FRAS
A través de los contratos FRA pueden llevarse a cabo dos estrategias básicas:
 Estrategias de especulación.
 Estrategias de cobertura del riesgo de interés.

El especulador que utiliza los FRAS para llevar

operaciones de inversión, debe Realizar una predicción
de la evolución futura de los tipos de interés. Si se prevé
Estrategias de una subida de los tipos de interés (estructura temporal de
especulación. tipos de interés, o curva normal de tipos) la estrategia
consistirá en comprar FRAS. Si se prevé una bajada de
los tipos de interés (estructura temporal de tipos de
interés, o curva de tipos invertida) la estrategia consistirá
en vender FRAS.
 Si se espera una subida de los tipos de interés, esta situación perjudicará
a:
• Un prestatario actual a tipo de interés variable.
• Un prestamista (inversor) actual a tipo de interés fijo.
• Un prestatario futuro.
En las tres situaciones anteriores, la estrategia de cobertura consiste en
comprar FRAS, con lo que con independencia de lo que suceda en el
futuro con los tipos de interés, se asegura un tipo de interés fijo.

Estrategias de
cobertura del riesgo
de interés. Si se espera una bajada de los tipos de interés, esta situación perjudicará
a:
• Un prestatario actual a tipo de interés fijo.
• Un prestamista (inversor) actual a tipo de interés variable.
• Un prestamista (inversor)futuro.
En las tres situaciones anteriores, la estrategia de cobertura consiste en
vender FRAS, con lo que con independencia de lo que suceda en el
futuro con los tipos de interés, se asegura un tipo de interés fijo.
 Ejemplos
Ejemplos de exposición al riesgo de subida de tipos de
interés:
- Una empresa que tiene concedido un préstamo a un tipo
Euribor trimestral más un 0,50%.
- Una entidad financiera que ha concedido un préstamo a
un tipo de interés fijo.
- Una empresa que dentro de tres meses deberá financiar
un déficit de tesorería.
Ejemplos de exposición al riesgo de bajada de tipos de
interés:
- Una empresa que dentro de tres meses quiere
invertir un excedente de tesorería.
- Una entidad financiera que ha concedido un
préstamo a un tipo Euribor trimestral más un
0,50%.
- Una empresa que tiene un préstamo recibido a un
tipo de interés fijo.
 Forwards: preguntas que siempre se debe
hacer
Preg.1 ¿Cualquiera puede pactar un Forward?
Sí, no importa si vende al exterior o al mercado interno. El único
requisito verdaderamente necesario es que tenga ingresos en una moneda
y pagos en otra o viceversa.
Preg. 2 ¿Entonces un exportador que tipo de forward debe pactar?
Debe pactar un forward de compra de dólares, el banco esta en la obligación de venderle dólares.
Preg. 3 ¿Quién ofrece forwards en el mercado?
Los Bancos. Los forwards son productos que se ofrecen en el mercado OTC ( “sobre el mostrador”). pactar un
forward se hace a través de un contrato privado suscrito entre usted y el banco. Los futuros (un producto
similar; pero estandarizado) se transan en las bolsas de valores.
Preg. 4 ¿Cómo se negocia un forward?
La negociación de un forward consta de 5 pasos:
Paso 1: Averiguar qué instituciones financieras ofrecen estos productos. Les adelanto que son bancos.
Paso 2: Ser cliente de esa institución. Esto es obligatorio
Paso 3: Pedir una cotización a su sectorista. Este lo referirá a la mesa de dinero del banco o tratará
directamente con usted la operación.
Paso 4: Cerrar la operación que incluye la decisión sobre que tipo de forward se tomará; la confirmación de la
misma y la suscripción de dos contratos: un contrato marco y un contrato específico.
Paso 5: Al vencimiento del plazo, compensar o entregar físicamente las divisas.

Pgta. 6 ¿Cómo se calcula el tipo de cambio forward?

La fórmula para calcular el tipo de cambio para un forward de compra de dólares (el tipo de operación que haría
una empresa exportadora al comprometerse a vender dólares a futuro y el banco a comprárselos).
Pgta. 7 ¿Cómo se negocia el tipo de cambio forward?
Mediante los llamados puntos forwards, los que se suman o restan al tipo de cambio spot. Los puntos forward se
calculan como: Tipo de cambio, tasa de interés anual para ahorros, tasa de interés anual para préstamos, Plazo
del forward.
Pgta. 8 ¿Dónde se encuentra la ganancia de los bancos?
Simple, la ganancia en este tipo de productos se encuentra en la rentabilidad de las tasas de interés utilizadas en
la formula para calcular el tipo de cambio forward. Esto no quiere decir que en algunas operaciones (básicamente
por el tamaño del contrato) el banco pueda cargar comisiones a la operación.
 Conclusiones de Forwards
• El mercado forward de divisas peruano se encuentra conformado por 16 bancos, 11 son los
que ofrecen Forward dentro de sus productos; dentro de las principales esta el Banco de
Crédito, Banco Scotiabank, Banco Continental, Citibank, Interbank.
• El sector con mayor participación en el uso de forward es el sector financiero, dentro de
los cuales se encuentra los Fondos Mutuos y las AFPs.
• Los beneficios de los forward, es que permite fijar un tipo de cambio futuro, es decir
traspasar riesgo o cambiarlo, eso facilita la planificación, elaboración de presupuestos,
pronosticar rentabilidad y a su ves concentrar sus esfuerzos relacionado a su giro de
negocio.
• Evaluando la utilidad los forwards pueden generar pérdidas o ganancias, sin embargo el
objeto principal de un forward no es ganar o peder sino mitigar el riesgo cambiario.