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Los mercados financieros estn compuestos por 3 mercados fundamentales:

1. Los Mercados de Deuda donde se negocian bonos, pagars, etc.

2. los Mercados de Acciones, en los cuales se negocian acciones comunes y preferenciales.

3. los Mercados de Derivados en donde la rentabilidad de los ttulos negociados se "deriva" de


otros activos como son materias primas, valores de renta fija o variable, o de ndices
compuestos por algunos de estos valores o productos.

Los productos derivados se pueden agrupar en 4:

Forwards
Contratos a Futuro (Futures)
Opciones (Options)
Permutas Financieras (Swaps)

En nuestra realidad econmica financiera se piensa que los derivados son herramientas
financieras altamente sofisticadas, utilizadas solamente por las grandes corporaciones, esto no
es necesariamente cierto.

QU ES UN SWAPS?

El SAWP o contrato de permuta financiera de intereses es un acuerdo entre dos partes para
intercambiar los flujos de pagos en concepto de intereses derivados de una operacin
financiera sobre un importe principal terico y durante un periodo de tiempo determinado.
Un swap se considera un instrumento derivado, ya que se compone de la agregacin de
instrumentos financieros "simples".

El SWAP se puede equiparar como un contrato a plazo multiperiodo, en el que fijado un tipo
de inters en el contrato, se procede a liquidar la operacin en cada subperiodo, por
comparacin entre el tipo de inters sealado en el contrato y el tipo de liquidacin que refleja
la situacin del mercado. Estos instrumentos son OTC (Over The Counter o Sobre el
Mostrador), es decir, hechos a la medida de las partes.
LA FINALIDAD DE LOS SWAPS SON:

Suavizar las oscilaciones de los tipos de inters,


Reducir el riesgo del crdito
Disminuir los riesgos de liquidez.

LAS PARTES Y ELEMENTOS DE UN SWAP

Los ocho elementos que hay que tener en cuenta para hacer un SWAP son:

Fecha de contratacin: la del establecimiento del acuerdo


Fecha de inicio: momento en que se inicia el cmputo del primer periodo de inters
Fecha de vencimiento: final del ltimo periodo de inters
Fecha de liquidacin: momento en que se procede a la permuta de intereses
N= Importe nominal o terico sobre el cual se calculan los intereses
TFIJO = Tipo de inters fijo
TVARIABLE = Tipo variable aplicable a cada periodo de inters
D = das del periodo de vigencia, habr tantos como fechas de liquidacin

El swap tiene la siguiente estructura esquemtica:

UTILIDAD DE UN SWAP

Principalmente hay dos utilidades o motivos por el que tendremos inters en utlizar un swap:

Cobertura frente al riesgo de tipo de inters


Especulacin, para aprovechar las oscilaciones en los tipos de inters.

I.
I. Vamos a centrarnos en la cobertura frente al riesgo de tipo de inters. Se pueden dar dos
situaciones:

a) Cobertura del riesgo de subidas de tipos de inters.

Un agente que es prestamista a largo plazo, y la posicin a corto plazo es de tomador o


prestatario. El riesgo a que se enfrenta es de una posible subida de tipos de inters en el
momento que vaya a ser tomador o prestario. La posicin a tomar para eliminar el riesgosera
la de Pagador fijo del SWAP.

b) Cobertura del riesgo de bajadas de tipos de inters.


Un agente que es tomador o prestatario a largo plazo, y la posicina corto plazo es de
prestamista. El riesgo a que se enfrenta es de una posible bajada de tipos de inters en el
momento que vaya a ser prestamista. a posicin a tomar para eliminar el riesgo sera la
de Pagador variable del SWAP.

CMO ES LIQUIDACIN EL CONTRATO DE SWAPS?

La operacin de swaps consiste en un intercambio de flujos entre agentes, en donde uno de


ellos se compromete a pagar unos intereses fijos (CF=cantidad fija) y el otro, unos intereses
que dependen del tipo de mercado (CV=cantidad variable). Por tanto, en primer lugar, habr
que determinar la cuanta de ambos compromisos, para ello se utilizan las siguientes frmulas:

Dnde:

TFIJO = Tipo de inters fijo nominal anual equivalente al especificado en elcontrato.


TVARIABLE = Tipo variable aplicable a cada periodo de inters.
N= Importe nominal o terico sobre el cual se calculan los intereses.
D= das del periodo de vigencia, habr tantos como fechas de liquidacin

La liquidacin se realiza por diferencias, para cada una de las fechas, se realiza de la siguiente
forma:

Si CF<CV, el pagador variable pagar la diferencia al pagador fijo. El riesgo de subida se


ha hecho efectivo y el pagador fijo recibir como compensacin la diferencia.
Si CF>CV, el pagador fijo pagar la diferencia al pagador variable. El riesgo de bajada se
ha hecho efectivo y el pagador variable recibir como compensacin la diferencia.

Al igual que en el FRAs, en el SWAP solo intercambia el diferencial de intereses. Ahora bien,
conviene sealar que la liquidacin del SWAP se efecta al final de cada subperiodo. Por
tanto, las diferencias calculadas no hay que actualizarlas como sucede en los FRAs.
II. Especulacin.

Otra utilidad del swap es poder especular con ellos y aprovecharse de las oscilaciones de los
tipos de inters. Si se tienen expectativas de subidas de tipos, la posicin a tomar sera la de
pagador fijo, mientras que si se tienen expectativas de bajadas de tipos de inters la posicin a
tomar en el SWAP sera la de pagador variable.

Tipos de Swaps sobre intereses

Principalmente hay catorce tipos de swaps:

Swaps amortizables: son swaps cuyo principal est reducido o concentrado en uno o
ms puntos en el tiempo, previos al vencimiento del swap.
Swaps acumulables: son aquellos en los que el principal es incrementado en uno o ms
puntos del tiempo previo al vencimiento del mismo.
Swaps roller coaster: tipo "montaa rusa", estos swaps estipulan un periodo de
acumulacin seguido de un periodo de amortizacin de principales.
Swaps indexados a hipoteca y de obligacin hipotecaria colateral: Clase especial de
swap que estipula la amortizacin de los principales de una manera consistente con la
amortizacin de una hipoteca.
Swaps base: son swaps en los que ambas ramas son variables, pero estn vinculados a
dos diferentes ndices. Por ejemplo, un lado puede estar vinculado a la tasa LIBOR,
mientras que la otra lo est a 3 meses LIBOR.
Swaps de curva de rendimiento: estos son swaps en los que ambas ramas son
flotantes, pero a diferencia de los swaps base, los lados flotantes pueden estar
vinculada a la tasa de largo plazo. Por ejemplo, una rama puede estar vinculada a la
tasa de subasta sobre los bonos del Tesoro a 30 aos, y la otra puede estarlo a la tasa
de la subasta relativa a pagars del Tesoro a 10 aos.
Swaps cupn cero: Estos son swaps de fija por variable en los que la tasa fija es la de
un bono cupn cero. Esto es, no se hace ningn pago en la rama de la tasa fija del
swap hasta el vencimiento. Al trmino de ste, se fija la tasa y se hace un pago simple.
Swaps forward: tambin llamados swaps diferidos, son aquellos en los que el cupn se
fija en la fecha de la transaccin, pero el swap no comienza hasta una fecha posterior.
Esto podra ser 60 das, 1 ao despus...
Swaps de fijacin retrasada de tasa: Tambin llamados swaps de fijacin diferida de
tasa. Estos son swaps que comienzan inmediatamente, pero su cupn no se fija sino en
una fecha posterior. El tiempo de fijacin de la tasa se deja, con lmites contractuales,
a la discrecin del usuario final. Cuando se fija la tasa, se hace de acuerdo con una
frmula previamente acordada.
Swaps pagadero a la demanda colocable y ampliado o swaps con opcin: Estos son
swaps en lo que una parte tiene el derecho, no la obligacin, de extender o acortar la
duracin del mismo. En un swap pagadero a la demanda, el que paga la tasa fija tiene
el derecho a terminar antes el swap. En el swap colocable, el que paga la tasa variable
tiene el derecho de extender la duracin del swap ms all de la fecha programada de
terminacin.
Swap de tasa lmite: Estas son swaps en los que la tasa variable tiene lmites. Estos
pueden obtenerse mediante la incorporacin de dichos lmites directamente en los
trminos del swap, o conseguirse por separado o travs de un agente especfico.
Swaps reversibles: estos son swaps en los que el que paga la tasa fija y el que paga la
tasa flotante invierten sus papeles una o ms veces durante la vida del mismo. Esto es,
el que paga la tasa variable se convierte en el que paga la tasa fija, a su vez, el que
paga la tasa fija se convierte en el que paga la tasa variable.
Swaps estacionales: este swap se define en forma amplia como cualquier swap
diseado con el fin de desestacionalizar los flujos de efectivo de una empresa. Existe
un buen nmero de estructuras que pueden hacer esto. Una es con el swap de fija por
fija con fechas de pago no concordantes.
Swaptions: Las llamadas swaptions son opciones sobre swaps. Esto es, una empresa
espera tener necesidad de un swap en fecha posterior, pero no est segura de que el
swap sea necesario. Al mismo tiempo, encuentra que la fijacin del precio de los swaps
actuales es atractiva y quisiera cerrar la operacin a ese precio. Por lo tanto, compra
una swaption con un swap a la par, lo que le da el derecho, no la obligacin, de entrar
en este swap durante algn perodo de tiempo.