UNIVERSIDAD NACIONAL DE INGENIERÍA

Facultad de Ingeniería
Eléctrica y Electrónica

Capítulo VII
Evaluación de proyectos

Ingeniería Económica. Julio Salvador Jácome

Contenido
1. Introducción
2. Objetivos de la evaluación
3. Tipos de evaluación
4. Métodos de evaluación
5. Usos y práticas
La elección
Dada una necesidad que satisfacer
Dado un conjunto de alternativas que satisfacen esa necesidad

Que alternativa … es mejor?

El hambre
• Tienes hambre y quieres satisfacerlo:

• Tienes 1 Sol

• Tienes 100 Soles

Leyes universales

1ª Ley del caos.

2ª Ley de causa y efecto
3ª Ley del mínimo esfuerzo
4ª Ley la única constante en el universo es el cambio.
 

Hay una única fuerza que puede superar las leyes universales
Edward Lorenz
La tiza

• ¿Hay la posibilidad que se rompa?

• ¿En cuantas partes?
• ¿Por qué no se va para arriba? El caos se impone al orden, porque está mejor organizado
• Porque sigue la línea recta?
El puente

C1 = 100 C1 = 1000
CS = X CS = 0
CT = 100 + X CT = 1000
2. Objetivos
• Elegir la mejor alternativa

• Definir prioridades de inversión

• Minimizar el riesgo de la inversión

2. Tipos de evaluación
• Evaluación privada
• Desde el punto de vista de una persona o una empresa (Inversionistas)
• El inversionista debe ser más rico con el proyecto que sin él

• Evaluación social
• Desde el punto de vista del Estado.
• El Estado debe ser más rico o redistributivo con el proyecto que sin él
Dado el flujo de caja libre …..

f1 f2 f3 f4 f5 fn-1 fn

k k k k
4. Métodos de evaluación
• VAN (Valor Actual Neto)
• TIR (Tasa Interna de Retorno)
• B/C (Relación Beneficio – Costo)
• Pay Back (Período de retorno)
VAN
• Calcula el valor presente del flujo de fondos de la inversión en el tiempo cero.
• Dado que actualiza el flujo de fondos, todos los ingresos y egresos ya han sido
incluidos y lo que queda es incremento de riqueza.

• Expresa, “cuanto más rico será el inversionista, en el tiempo cero, si hace el

proyecto que si no lo hace”,.

 
 Calculo del VAN

$100 $150

VAN = VA (Ingresos) – I (inversión)

150 150
VAN   100 VAN   100  36.36
(1  cok )1
(1  0.1)1
Significado gráfico
Significado gráfico

Incremento de riqueza
F  100  10  40  150
Resultado
40
$50
Costo de capital
10

Capital
100
El valor presente y el valor futuro

150
100
10%

100.0 110
36.4 40

Si depositara mi dinero (100) en una entidad financiera

me proporcionaría luego de un período 110.
Lo que está en exceso de 110 es el incremento real de riqueza
 Calculo del VAN

0 1 2 3 4 5
fcl -500 100 150 250 300 350

f1 actual 90.9
f2 actual 124.0
f3 actual 187.8
f4 actual 204.9
f5 actual 217.3

Inversión -500.0
Cok= 10%
∑ f actual 824.9

VAN (cok) 324.9

Criterios de aplicación
• Cualquier valor de VAN igual o mayor que cero, muestra que el
proyecto puede generar riqueza neta para el inversionista.

• VAN >= 0
Propiedades
• Aditividad
• VANA + VANB = VAN A+B

Proyecto/ Período 0 1 2 3 VAN (10%)

A -100 50 60 70 47,63
B -150 40 40 80 -20,47
A+B -250 90 100 150 27,16
TIR
• Definición “Operativa”

• Es la tasa que hace el VAN igual a Cero

• Definición “Conceptual”

• Es la rentabilidad interna del proyecto

 
CALCULO DE LA TIR

0 1 2 3 4 5
fcl -500 100 150 250 300 350

f1 actual 100/(1+TIR)1
f2 actual 100/(1+TIR)2
f3 actual 100/(1+TIR)3
f4 actual 100/(1+TIR)4
f5 actual 100/(1+TIR)5

Inversión -500.0
∑ f actual 500.0
TIR = 28.2%
VAN (TIR) 0.0
Criterios de aplicación
• Se aceptan los proyectos cuyo cok es menor que la TIR.
• En términos absolutos deseable una TIR lo más alta posible.
• Un proyecto dependiendo que sus flujos, puede tener mas de una TIR
Variación del VAN al variar el COK

-
1% 4% 7% 10% 13% 16% 19% 22% 25% 28% 31% 34% 37% 40% 43% 46% 49% 52% 55% 58% 61% 64% 67% 70% 73% 76% 79%

(
Nótese que cuando COK=28.2%
VAN es cero.
(
Beneficio/Costo (B/C)
• Mide la relación entre el beneficio que genera el proyecto y los costos
que irroga.

 
Período de repago del capital (pay back)
• Sin descontar

Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Anuales -500 100 150 250 300 350
Saldos Acumulados -500 -400 -250 0 300 650

TRC = 03 años
Tiempo de repago del capital (Pay back)
• Con tasa de descuento (10%)

Períodos 0 1 2 3 4 5
Saldos Anuales -500 100 150 250 300 350
Saldos Descontados -500 91 124 188 205 217
Saldos Acumulados -500 -409 -285 -97 108 325

TRC = 4 años
VAN vs TRC

Proyecto Inv. Inicial Flujo Año 1 Flujo Año 2 Flujo Año 3 Plazo Recup. VAN(10% )
A -2000 2000 - - 1 año $ -181,82
B -2000 1000 1000 5000 2 años $ 3.492,11

Proyecto Inv. Inicial Flujo Año 1 Flujo Año 2 Flujo Año 3 Plazo Recup. VAN (10% )
B -2000 1000 1000 5000 2 años $ 3.492,11
C -2000 0 2000 5000 2 años $ 3.409,47
D -2000 1000 1000 100000 2 años $ 74.867,02
Comparación de proyectos de inversión con tiempos de vida diferentes

Alternativa 2
Inversión 2
N2 años

Situación
problema
Alternativa 1
Inversión 1
N1 años

Alternativa 3
Inversión 3
N3 años

Lo mas probable es que ni las inversiones ni los períodos cubiertos por las diferentes alternativas, coincidan.
Metodología : Valor anual equivalente (VAE)

Consiste en convertir todos los flujos del proyecto

en un flujo uniforme anual, cuyo valor actualizado
es igual al VAN del proyecto.

33
Vidas diferentes

fcl1 fcl2 fcl3 fcl4 fcl5

0 1 2 3 4 5

Suponiendo dos proyectos que

resuelven la misma situación
problemática
fcl1 fcl2 fcl3 fcl4

0 1 2 3 4
Igualarlos en el tiempo
Artificio: Se repiten ambos proyectos tantas veces hasta que en el
futuro se encuentran

M=MCM(n1,n2)

Ambos proyectos resolverían el mismo problema en el mismo tiempo

Como tal lo que corresponde es la evaluación económica
EVALUACIÓN DE ALTERNATIVAS
Calculo del Valor Anual Equivalente:
donde: VAE= costo anual equivalente
VAN = valor actual neto del proyecto

VAE  VAN  FRC

FRC= factor de recuperación del capital, el cual se

define como:

r  (1  r ) n
FRC 
(1  r )  1
n

36
Ejemplo

VAN n VAE
P1 50000 5 16719.0
P2 40000 3 18989.0

cok = 20%

¿Cuál elegir por VAN?

¿Qué hay del VAE?