MATEMÁTICA FINANCIERA APLICADA

VALOR ACTUAL
VALOR FUTURO
TASAS DE INTERES

Julio Quispe Salguero

Página 1
 Contenido

Definición de valor del dinero.

Línea de tiempo
Diagrama de flujo de caja
Costo del dinero: Definición del interés
Valor presente
Valor futuro
Capitalización de intereses. Interés simple y compuesto
Tasas de interés: nominal y efectiva,
Equivalencia entre tasas, periodos diferentes y monedas diferentes
La Inflación, la Tasa de interés corriente y real
Tasas interés de diferentes monedas

Página 2
 Valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo, expresa que un agente prefiere el

consumo presente al consumo futuro (preferencia intertemporal)

Presente Futuro

Consumo (C) Ahorro (A) Consumo futuro (C)

Dividendos (D) Inversión (I) Dividendos futuros (D)

La expresión cuantitativa del Valor del dinero en el tiempo es el

precio del dinero, el cual se denomina Tasa de interés. En otras
palabras, la tasa de interés es el precio que permite elegir entre
el consumo presente y el consumo futuro.

Página 3
 Línea de tiempo

Herramienta de análisis del valor del dinero en el tiempo.

Permite visualizar gráficamente lo que sucede en una situación
particular para plantear la solución de un problema.

Ejemplos

0 1 2 3 4 5 6
Un año dividido en bimestres

0 1 2 3 4
Un año dividido en trimestres

0 1 2
Un año dividido en semestres

Página 4
 Línea de tiempo

Ejemplo:
Un año dividido en semestres.

• 1
semestre
• 1er
0 periodo 1 2

El momento El momento 1 El momento 2

cero “0” es hoy. señala el término señala el término del
Es el inicio del del primer segundo semestre y
periodo de semestre y el el término del
evaluación o inicio del segundo periodo de análisis
análisis semestre de 1 año

Página 5
 Flujo de Caja - Diagrama de Flujo de Caja

FLUJO DE CAJA:
Flujos de dinero (efectivo) positivos o negativos (ingresos o salidas) ciertos o esperados, que
se reciben o entregan en un determinado momento.

Flujos de efectivo positivos son ingresos para la Ej. Un año dividido en semestres.
empresa.
• Ingresos por venta de productos.
ENCIMA DE LA LÍNEA
• Ingresos por venta de servicios.
• Flujo de ingresos
• Ingresos por venta de activos.
• Recepción de ingresos
• Ingresos financieros. • Desembolsos de
• Prestamos bancarios. 0 préstamos1 2
• Cobros a clientes, etc.

Flujos de efectivo negativo son egresos para la DEBAJO DE LA LÍNEA

empresa • Flujo de egresos
• • Inversiones
Pago a proveedores.
• Cuotas de una deuda
• Pago de intereses y servicio de deuda, etc.
• Pago de dividendos.
• Pago por compra de activos (inversiones)

Página 6
 Representación del FC

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

i = x%

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

i = x%

Finanzas
Página
 Diagrama de flujo de caja

Ejemplo:

Industrias del Envase S.A. efectuará una inversión de S/.100 mil para la
construcción de una planta. Las operaciones en la nueva planta le permitirán a
la empresa recibir ingresos netos en un lapso de 5 años, al finalizar cada año,
de S/.28, S/.33, S/.39, S/.43.5, S/.45 mil respectivamente.

Presente el diagrama del flujo de caja.

Página 8
 Interés

Interés es el pago que se hace al propietario del capital por el uso del
dinero.

El pago de interés siempre esta asociado a un periodo de tiempo.

El interés puede ser visto como un rendimiento cuando:

• Se invierte dinero.
• Se consigue o se otorga algún préstamo.
• Se compran bienes o servicios para su explotación con dinero de terceros.

En el empleo del interés se tienen las siguientes notaciones:

• Tasa de interés :i
• Monto inicial :P
• Intereses (para un periodo) : I = P*i
• Monto Final (para un periodo) : F = P + I = P + P*i = P*(1+i)

Página 9
 Interés

Ejemplo:
Inversión en instrumento de renta variable
Alejandro López ha invertido en un instrumento de renta variable
(compra) un monto de S/.20 mil. Al cabo de 1 año liquida el instrumento
(venta) obteniendo S/.25.2 mil. ¿Cuál fue el rendimiento que Alejandro
obtuvo al invertir en el instrumento?

25,200 P = 20,000
¿i? F = 25,200
i = ¿?
i = I/P
0 1 Año
i = (F – P)/P
i = (25,200 - 20,000)/20,000
i = 26%
20,000

Página 10
 Interés

Ejemplo:
Deposito en cuenta de ahorro
Alejandro López ha depositado en el Banco del Sur la suma de S/.10
mil. El banco le ha ofrecido pagarle por su depósito, una tasa anual de
5% en moneda nacional. ¿Cuánto recibirá al cabo de 1 año?

P = 10,000 ¿?
I = P*i 5%
I = 10,000*5% = 500

F=P+I 0 1 Año

F = 10,000 + 500
F = 10,500
-10,000

Página 11
 INTERÉS COMPUESTO: GENERALIDADES
F= 146.41

i = 10%

10 11 12.1 13.31

0 1 2 3 4

P = 100
110
121
133.1
146.41
F = P*(1+i)n Función = VF

P = F / (1+i)n Función = VA
12
Página
 INTERÉS COMPUESTO: GENERALIDADES
F= 146.41

i = 10%

0 1 2 3 4

P = F / (1+i)n Función = VA

P=

13
Página
 Valor Futuro - Ejercicio

 Alejandro López depositará en

el Banco América al final de
cada uno de los próximos 3
años los siguientes montos.
¿Cuánto tendrá acumulado al
final del año 3? Considere que
0 1 2 3 Años
el banco ofrece una tasa anual
de 6.5%.

5,000 5,000

10,000
 Alejandro espera depositar al
final de cada uno de los
próximos 3 meses en el Banco
América los siguientes 0 1 2 3 meses
montos. ¿Cuánto tendrá
acumulado al final del mes 4?
Considere una tasa mensual
de 0.54%. $600 $600 $600

Página 14
 Valor Futuro

Ej. “n” FLUJOS ( F1, F2,…, Fn)

F0 F3
F2
F1 F4 Fn-1

…
0 1 2 3 4 n-1 n

VF = F0 (1+i)n + F1 (1+i)n-1 + F2 (1+i)n-2 + F3 (1+i)n-3 + … + Fn-1 (1+i)

¿Qué pasaría si las tasas de interés en cada periodo no es igual?

Página 15
 Valor Futuro - Ejercicio

 Alejandro López depositará al

final de cada uno de los
próximos 5 años los siguientes
montos en el Banco de
Crédito ¿A cuanto ascenderá 0 1 2 3 4 5 Años
el monto total acumulado al
final del año 5?
5,000 6,000
10,000 9,000

Considerando que la tasa de interés del primer año será 12% y cada año ira creciendo en
1.5% hasta el 5to año.

Página 16
 Valor Actual

Existen situaciones en las que recibiremos cantidades o valores en el

futuro. Por ejemplo.
$

Se compra una acción preferente de una $ $

Acción
empresa que cotiza en Bolsa. Con ello $
tenemos que por un periodo de tiempo ...
recibiremos determinados flujos.
Hoy Futuro

Se acepta la firma de letras por la venta Letras S/. S/. S/.

de bienes o servicios. S/.
...

Hoy Futuro

Iniciamos un negocio y pronosticamos S/. S/.

un flujo de caja a futuro. S/.
...

Hoy Futuro

Página 17
 Valor Actual

En las situaciones mencionadas conocemos

que recibiremos determinadas cantidades. Es Flujos
decir se tienen flujos futuros conocidos o Futuros
estimados.

Estimados Conocidos

Cabe preguntarse: si tuviera la oportunidad de

cambiar los flujos futuros por una cantidad en este
momento, es decir, hoy:
HOY

i. ¿Cómo determinaría dicha cantidad? ¿Cómo? Flujos

Futuros
ii. ¿A cuánto ascendería dicha cantidad?
¿Cuánto?

El responder ambas preguntas estamos

buscando saber cual es el valor, en este
momento , de los flujos o cantidades que Flujos
recibiremos en el futuro. Nos estamos refiriendo VALOR Futuros
al VALOR ACTUAL del flujo futuro o de los flujos ACTUAL
futuros.

Página 18
 Principio básico de la Valuación

Los flujos de caja futuros, que se esperan recibir al realizar una inversión,
descontados al costo del dinero apropiado para dicha inversión (tasa de
interés o descuento apropiada) permiten obtener el valor presente de cada
uno de dichos flujos de caja futuros, que sumados deben ser igual a, la
inversión que se realizó.

Página 19
 Valuación

Aplicaciones

Activos reales (Decisiones de inversión, presupuesto de capital)

Deuda bancaria (Decisiones de financiamiento)

Bonos (Decisiones de financiamiento)

Acciones e inversiones en empresas (Decisiones de financiamiento,,

valorización de empresas para adquisiciones, fusiones, escisiones)

Característica común

Las aplicaciones señaladas tienen por característica común, la de invertir

una suma (flujo) de dinero hoy (presente) con la esperanza de recibir
sumas (flujos) de dinero en el futuro. Dichos flujos a recibir generalmente se
encuentra sujetos a una variabilidad (riesgo). Página 20
 Valor Actual

Ejemplo:

 Alejandro desearía tener al final del año un monto de S/15 mil para poder dar la inicial
para un auto. Se pregunta cuanto debería depositar en su cuenta de ahorro al inicio del
año para conseguir su objetivo. La tasa de ahorro que el banco le ofrece es 7% al año.

7%

15

¿P?

0 1 2 . . . 12 Meses

F = 15 = P*(1+i)
P = ¿?
i = 7%
P = F/(1+i)
P = 14,01

Página 21
 Valor Actual en Excel

Valor Actual en caso los flujos sean iguales

Valor Actual = - VA(tasa, nper, pago, [vf], [tipo])

400
tasa : i = 10%
nper : 1 mes
pago : 400 (valores iguales)
0 i = 10% 1 Mes VA = VA(10%,1,400)

400 400
tasa : i = 10%
nper : 2 meses
pago : 400 (valores iguales)
0 i = 10% 1 i 2 Meses VA = VA(10%,2,400)

400 400 400

tasa : i = 10%
nper : 3 meses
pago : 400 (valores iguales)
0 i = 10% 1 i 2 i 3 Meses VA = VA(10%,3,400)

Página 22
 Valor Actual en Excel

Valor Actual, en caso los flujos sean diferentes (valor1 ≠ valor2 ≠ valor3,…)
Valor Actual = VNA(tasa, valor1, [valor2], [valor3],…)

200 tasa :i
valor1 : 200
0 i = 10% 1 Mes VA = VNA(10%, 200)

tasa :i
400
valor1 : 200
200
valor2 : 400
VA = VNA(10%, 200, 400)
0 i = 10% 1 i 2 Meses

tasa :i
400
valor1 : 200
200 300
valor2 : 400
valor3 : 300
0 i = 10% 1 i 2 i 3 Meses VA = VNA(10%, 200, 400, 300)

Página 23
 Valor Actual - Ejercicio

 Alejandro espera recibir al final de cada uno de los próximos 3

meses los siguientes ingresos (letras). Sin embargo, requiere el
dinero en estos momentos (0). Para ello acude al banco y este le
indica que podría entregarle el dinero pero descontando cada flujo a
una tasa mensual de 2.4%.¿Cuanto recibirá por ello?

5,000 5,000 6,500

0 1 2 3 meses

Página 24
 Tasas de interés

Asociación Plazo
Tasa de interés
(Periodo de tiempo)

Interés simple 1 mes : mensual

2 meses : bimensual o bimestral
Interés compuesto 3 meses : trimestral
6 meses : semestral
1 año : anual
Tasa de interés nominal 2 años
3 años
5 años
Tasa de interés efectiva …
Etc.

Tasa de interés corriente

Tasa de interés real

Tasa de interés soles

Tasa de interés dólares

Página 25
 Tasas de interés nominal ( r )

Es una tasa de interés enunciativa que no refleja el verdadero interés que se obtiene por
el capital. Se presenta con fines nominativos. Esta tasa debe estar acompañada de los
periodos de capitalización compuesta.

Ejemplos

Tasa nominal de 12% anual con capitalización semestral.

Tasa nominal de 18% anual con capitalización bimestral.

Tasa nominal de 21% anual con capitalización trimestral.

16% nominal anual con capitalización quincenal.

10% nominal anual con capitalización diaria.

i = r/m
m
m
m : Número de periodos de capitalización en un año
im : Tasa de interés del periodo “m”
32% nominal anual con capitalización semestral.

Página 26
El periodo acordado para convertir el interés en capital se llama Periodo de Capitalización
o Periodo de Conversión. Puede ser, anual, semestral, mensual, semanal, diaria entre
otros

El número de veces que el interés se capitaliza en un año se conoce como Frecuencia de

Capitalización o Frecuencia de Conversión

Ejemplos:
La frecuencia de capitalización para una inversión que se realiza a una tasa de
interés con capitalización mensual será de 12 y para una inversión con una tasa de
interés con capitalización trimestral será de 4

Página 27
 Tasas de interés nominal ( r )
Ejemplo

El Banco Atlántico ofrece una tasa de 10% nominal anual con capitalización semestral .
¿Cuál es la tasa semestral correspondiente?

10% nominal 5% semestral 5% semestral

0 1 2 0 1 2

r = 10%
m = 2 (semestral)
im = r/m
im = 10%/2
isemestral = 5%

Página 28
 Tasa de interés efectiva ( i )

Es una tasa de interés que refleja el interés que verdaderamente se obtendrá por el
capital. La tasa de interés efectiva emplea el concepto del interés compuesto.

La tasa de interés efectiva se suele expresar en términos anual recibiendo el nombre de

Tasa Efectiva Anual o TEA.

La tasa de interés efectiva es la empleada entre otros en:

Préstamos concedidos por los bancos a empresas.

Compras de bienes de consumo a plazos.
Créditos hipotecarios.
Créditos vehiculares.
Prestamos de consumo.
Valuación de activos.
Evaluación de inversiones.

Página 29
Tasa de interés nominal ( r ) y Tasa de interés efectiva ( i )

Relación entre la Tasa de interés nominal (r) y la Tasa de interés efectiva ( i )

i mm = r/m
m : Número de periodos de capitalización en un año
im : Tasa de interés efectiva del periodo “m”

i = (1 + r/m)mm - 1
i : Tasa de interés efectiva correspondiente al periodo de
la Tasa de interés nominal “r”

r = [(1 + i)1/m
1/m – 1] m

r : Tasa de interés nominal correspondiente al periodo de

la Tasa de interés efectiva “i”

Página 30
Tasas de interés nominal (r) y Tasa de interés efectiva (i)
Ejemplo

El Atlántico ofrece una tasa de 10% nominal anual con capitalización semestral . ¿Cuál es
la tasa efectiva anual correspondiente?

10% nominal 5% semestral 5% semestral

0 1 2 0 1 2

r = 10% i = (1+ r/m)m - 1

m = 2 (dos capitalizaciones al año) i = (1+ 5%)2 -1
im = r/m i = 10.25%
im = 10%/2 10.25% efectivo

isemestral = 5%

0 1 2

Página 31
 Tasa de interés nominal (r) y Tasa de interés efectiva ( i)

i = (1 + r/m)mm - 1

Periodo de Tasa Efectiva del

Tasa Unidad de
Capitalización Capitalización Periodo de Tasa Efectiva Anual (TEA)
Nominal capitalización
en el año Capitalización
12
24.00% Mensual 1 12/1 = 12 24%/12 = 2.00% (1+24%/12) - 1 = 26.82%
6
24.00% Bimestral 2 12/2 =6 24%/6 = 4.00% (1+24%/6) - 1 = 26.53%
4
24.00% Trimestral 3 12/3 =4 24%/4 = 6.00% (1+24%/4) - 1 = 26.25%
2
24.00% Semestral 6 12/6 =2 24%/2 = 12.00% (1+24%/2) - 1 = 25.44%
52
24.00% Semanal 7 365/7 = 52 24%/52 = 0.46% (1+24%/52) - 1 = 27.05%
365
24.00% Diario 1 365/1 = 365 24%/365 = 0.07% (1+24%/365) - 1 = 27.11%

Página 32
Tasa de interés nominal (r) y Tasa de interés efectiva ( i)

Cual es la tasa efectiva anual del dinero invertido a la tasa nominal anual de 25%
capitalizable en forma semestral?

El Banco continental cobra por sus prestamos vehiculares el 18% capitalizable

mensualmente. Cual es la tasa efectiva anual?

En cual banco invertiría usted su dinero, si banco X le ofrece un 28.5% con capitalización
diaria o el banco Y, que le ofrece 30% capitalizable semestralmente

Cual es el interés nominal que produce un rendimiento de 16.1292% anual efectivo si el

interés se capitaliza cada quincena

Página 33
Tasa de interés efectiva (i) y Tasa de interés nominal (r)
MS Excel

Tasa de interés nominal

=TASA.NOMINAL(tasa_efect, núm_per_año)

Tasa de interés efectiva anual(TEA)

=INT.EFECTIVO(tasa_nominal, núm_per_año)

96
Página 34
 Tasas efectivas equivalentes

Dos o más tasas son equivalentes cuando capitalizándose en periodos distintos

generalmente menores a 1 año, el monto final obtenido en igual plazo es el mismo.

Tasa equivalente para interés efectivo

ix = (1+iy)(x/y) - 1

x,y: en días
iy : Tasa conocida
ix : Tasa incógnita

Página 35
 Tasas efectivas equivalentes
Ejercicios

• La tasa efectiva anual que paga un Banco por una cuenta a plazo fijo es de 25%. ¿Cuál
será la tasa efectiva mensual?

• Una entidad financiera cobra por préstamo una tasa efectiva mensual de 5%.¿Cuál será
la Tasa Efectiva anual que cobra el Banco por préstamo?

• Cual es la tasa efectiva equivalente bimestral de una tasa efectiva del 25% semestral

• La tasa efectiva que se cobra por la compra de un artefacto es 12% trimestral cual será la
tasa efectiva semestral que cobra la tienda de artefactos?

Página 36
 La Inflación

La Inflación es el incremento continuo o generalizado de los precios de los bienes o

servicios en una economía.

La inflación ocasiona que el poder adquisitivo o poder de compra del dinero disminuya .

La inflación tiene efectos nocivos en:

Daña el poder adquisitivo de la moneda

Crecimiento económico, al hacer mas riesgosos los proyectos de inversión y elevar las
tasas de interés
Dificulta la demanda y otorgamiento de crédito

La inflación se origina por lo general por el aumento del circulante sin un aumento
equivalente de la producción.

Una inflación menor no implica que el nivel de precios haya disminuido si no que el
incremento es menor

La disminución de los precios en los bienes y servicios se llama deflación

Página 37
 La Inflación

La Inflación también incluye un efecto compuesto

P2 = P1 + (λ)P1
P1= Precio en Periodo 1
P2= Precio en periodo 2
λ = inflación del periodo

λ = P2 -1
P1

Si el índice de precios de diciembre 2000 fue de 93.2482 y en diciembre 2002

fue 102. 9084. Calcule la inflación ocurrida en esos dos años

Página 38
 Tasas de interés
INTERÉS CORRIENTE Y REAL

(i(i ++ 1)
1) == (1
(1 ++ iiReal) * (1+ inflación) i corriente i real Inflación
Real) * (1+ inflación)
Mensual Mensual Mensual
Anual Anual Anual
Trimestral Trimestral Trimestral
Etc. Etc. Etc.

Por ejemplo, un banco indica que paga por los depósitos una 1 año = 360 días
TES 2.5%%. Por otro lado, el BCR ha proyectado una inflación 1 mes = 30 días
anual del 3%. ¿Cuál será el interés real mensual que ganen los 1 sem = 180 días
clientes del banco? Y así sucesivamente

iiReal = mensual
Real = mensual
iiCorriente = mensual
Corriente = mensual
inflación
inflación== mensual
mensual

iiReal = [(1 + i) / (1+ inflación)] - 1

Real = [(1 + i) / (1+ inflación)] - 1

iiCorriente = 2.5%
sem.= 2.5%
Corriente sem.
iiCorriente = ???
mens.= ???
Corriente mens.

iiReal = ???.... Ver excel

mensual = ???.... Ver excel
Real mensual
Inflación anual =
Inflación anual = 3%
3% Inflación mens =
Inflación mens = ???
???
Página 39
 Tasas de interés
INTERÉS SOLES Y DÓLARES

(1
(1 ++ iiPEN ) = (1 + i USD)) ** (1+
(1+ devaluación) i soles i dólares devaluación
PEN) = (1 + iUSD devaluación)
Mensual Mensual Mensual
Anual Anual Anual
Trimestral Trimestral Trimestral
Etc. Etc. Etc.

Por ejemplo, un banco indica que paga por los depósitos en 1 año = 360 días
soles una TES 2.5%%. Por otro lado, el BCR ha proyectado una 1 mes = 30 días
devaluación anual del 3%. ¿Cuál sería la TEM que ganen los 1 sem = 180 días
clientes del banco en dólares? Y así sucesivamente

iiUSD = mensual
USD = mensual
iiPEN = mensual
PEN = mensual
inflación
inflación== mensual
mensual

iiUSD = [(1 + i PEN)) // (1+

USD = [(1 + iPEN (1+ inflación)]
inflación)] --
11

iiPEN = 2.5%
sem.= 2.5%
PEN sem.
iiPEN = ???
mens.= ???
PEN mens.

iiUSD = ???.... Ver excel

mensual = ???.... Ver excel
USD mensual
Devaluación
Devaluación anual
anual== 3%
3% Devaluación
Devaluación mens
mens== ???
???
Página 40
Tasas de interés corriente (i c o r r ) y Tasa de interés real (i r )

La tasa de interés corriente es aquella que incorpora la inflación esperada.

La tasa de interés real es aquella que resulta de deducir la inflación esperada. Mide el
incremento (decremento ) en la capacidad de consumo.

Tasa de interés corriente Tasa de interés real

“icorr” “iR”

iicorr = (1 + i )*(1+inflación)-1
corr = (1 + iRR)*(1+inflación)-1

“ inflación" expresada en los términos de la

moneda de las tasas de interés y plazos
correspondiente

Página 41
 Tasas de interés en soles ( i S / . ) y en dólares (i $ )

La Paridad de Tasas de Interés (PTI) es la identidad básica que relaciona las tasas de
interés en distintas monedas y los tipos de cambio entre las mismas.

La determinación de la tasa de interés doméstica respecto a una extranjera dependerá de

la devaluación esperada del tipo de cambio entre ambas monedas.

Tasa de interés en soles Tasa de interés en dólares

“iS/.” “i$”

iiS/. = (1 + i )*(1+dev)-1
S/. = (1 + i$$)*(1+dev)-1

“ inflación" expresada en los términos de la

moneda de las tasas de interés y plazos
correspondiente

Página 42
 Ejercicios

1. ¿Que tasa de interés trimestral es equivalente a una tasa anual efectiva de 6%?

2. Se tiene una tasa efectiva anual de 35%, cuál es su equivalente diario?

3. Se tiene una tasa efectiva mensual de 6%, cuál es su equivalente anual?

Página 43