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Formulación y evaluación de proyectos de

Inversión

Estudio Económico
parte 2

Sema 12
Javier Romero
Febrero 2021
Objetivos de la sesión

Calcula, analiza e interpreta el resultado de las

siguientes variables económicas y financieras: El flujo
de caja, el valor residual del activo, la tasa de
descuento, el valor actual neto, la tasa interna de
retorno y el periodo sustitutoria del capital, entre otros.
Ingeniería económica

El campo de acción de los ingenieros están frecuentemente

relacionados con los proyectos de inversión, el cual requiere
de análisis, evaluación de tasas de interés, identificación de
riesgos, cálculo del periodo de retorno de la inversión entre
otros aspectos, que permita al inversionista tomar decisiones,
en base a las alternativas que se tiene, con el fin de optimizar
los recursos financieros de las organizaciones, es ahí donde
participa de manera muy activa la ingeniera económica al
proporcionar herramientas y técnicas que permita tomar
decisiones adecuadas
Ingeniería económica

Los fundamentos de la ingeniera económica

asisten a calcular, comparar, analizar,
proyectar, estimar el resultado económico de
las alternativas de inversión, para la cual con
la ayuda de las matemáticas generan
herramientas y técnicas que permiten tomar
decisiones que crear VALOR a las empresas.
Elementos básicos de la evaluación económica

1. Horizonte temporal
Es el tiempo en el cual el proyecto tiene vida útil. En la Grafica Nº 01 y 02
el horizonte temporal es de 3 que pueden ser años, meses, días etc.
 Elementos básicos de la evaluación económica
2. El flujo neto de efectivo

El flujo neto de efectivo es la diferencia del total de ingresos menos las

salidas de efectivo en cada periodo que dure el Horizonte temporal.
Ejemplo:
Elementos básicos de la evaluación económica
3. Tasa de interés o tasa de rendimiento
El dinero no tiene el mismo valor en el tiempo, cambia por
efecto de la inflación al perder su poder adquisitivo, lo cual un
valor de hoy no es lo mismo en el futuro. Al existir diferencias
entre un valor inicial y un valor final se le llama interés. Si
compararnos el interés en un horizonte temporal su expresión
es un porcentaje el cual se le denomina tasa de interés.
Ahora si lo vemos de una perspectiva de un inversionista
también genera un interés porque a un inicio contaba con un
monto inicial y en el tiempo ha obtenido utilidades el cual
sumado al futuro ya no es lo mismo esa diferencia obtenida
comparada con su horizonte temporal se le llama Tasa de
rendimiento
Proyecto de Inversión
Beneficios

PRESENTE PROYECTO FUTURO

PRESENTE FUTURO

Inversión es cualquier sacrificio de

recursos hoy con la esperanza de
Recursos
recibir beneficios
9 en el futuro
 Valor del Dinero a Través del Tiempo
Uno de los temas mas relevantes y trascendentes de la ingeniería
económica es aquella que trata sobre la relación que existe entre un Sol
(S/.) del día de hoy y un Sol (S/.) en el futuro.
Al respecto, veamos el siguiente caso: Una inversión requiere S/ 25,000
hoy, y ofrece ingresos netos de efectivo anuales de:

AÑO Ingreso Neto de Efectivo (S/.)

1 2,000
2 8,000
3 10,000
4 12,000

¿Deberíamos aceptar la propuesta?

 Valor del Dinero a Través del Tiempo

Para responder a la interrogante, debemos tener claro el

flujo de fondos siguiente:

10,000 12,000
8,000
INGRESOS 2,000

0 1 2 3 4
EGRESOS

25,000
Valor del Dinero a Través del Tiempo

La inversión actual se desembolsará de inmediato, en

tanto que los ingresos serán a futuro.
El desembolso inicial en cierto, no hay incertidumbre,
los futuros flujos son inciertos.
Antes de adoptar una decisión sobre el proyecto, es
necesario conocer la relación que existe entre Un Sol
al día de hoy (evento cierto) y Un Sol en el futuro
(evento incierto).
 Valor del Dinero a Través del Tiempo

¿ Cuál es la relación entre un Sol de hoy, y un Sol en el futuro ?

Dicha relación se conoce como el …

Concepto del valor del dinero

a través del tiempo
Temario Valor del dinero a través del tiempo

1. Valor futuro
2. Valor presente
3. Valor presente neto
4. Valor futuro de múltiples periodos
5. Valor presente de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva Mensual
10. Anualidad
 1. Valor futuro
Ejemplo:

1. Valor futuro • Hoy se dispone de S/. 25,000 en efectivo, y se tiene la

2. Valor presente posibilidad de invertir a una tasa de 10% anual, por un
3. Valor presente neto plazo de un año.
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos • ¿Cuál será el valor futuro de la operación?
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua FLUJO DE EFECTIVO
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva
?
Mensual
10. Anualidad 0 1

25,000
 Valor futuro

• El valor futuro de la inversión será:

Valor futuro = 25,000 + (0.1 * 25,000)
Valor futuro = 25,000 + 2,500
Valor futuro = 27,500

FÓRMULA: VF = P (1 + r)

Donde:
VF : Valor Futuro
P : Principal
r : Tasa de interés anual
 Valor futuro

Ejercicio:

1. a empresa KARINTO SRL. toma en alquiler un local comercial en el

centro de la ciudad, a un año de plazo, paga como garantía S/.
6,000. ¿Cuál es el rendimiento que se dejará de percibir, si la
empresa tiene previsto obtener un ROA de 15% anual?
R= 6900.00 S/
2.José Martell joven empresario solicita préstamo a su Padre US $ 5,000 para
fortalecer su capital de trabajo y ofrece devolver dentro de un año de plazo por US $
5,625. ¿Cuál es la tasa de interés?
R=12.5 %
 2. Valor presente
Ejemplo:

1. Valor futuro
• ¿Que cantidad de dinero se debe invertir hoy, para
2. Valor presente obtener S/. 27,500 dentro de un año, si la tasa de interés
3. Valor presente neto es 10% anual?
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización FLUJO DE EFECTIVO
7. Capitalización Continua 27,500
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva
0 1
Mensual
10. Anualidad
?
 Valor presente

27,500
Valor Presente =
1 + 0.1
Valor Presente = S/. 25,000

FORMULA: VP = P / (1 + r)
Donde:
VP : Valor Presente
P : Principal
r : Tasa de interés anual
 Valor presente

Ejercicio:
3. Un amigo suyo le ofrece vender acciones de una importante
empresa, que será redimida íntegramente dentro de un año por
S/. 17,500. ¿Qué monto ofrecería pagar ahora?.
Considere que usted actualmente tiene la opción de depositar
su dinero en una cuenta bancaria que paga 12% anual a plazo
fijo.
R=15625.00 S/
Tasa de Descuento

A la tasa de interés del valor presente se

conoce también como TASA DE DESCUENTO

VP = P
(1 + r)

TASA DE
DESCUENTO
Taller 1:

El Sr. Ríos tiene en venta un terreno, al precio de US $

60,000 al contado.
Un amigo le propone comprar el terreno a dicho precio y
pagar dentro de un año, en efectivo.
Un posible comprador ofrece pagar al cash siempre que
rebaje el precio por lo menos a US $ 55,000.
El Sr. Ríos tiene la opción de invertir su dinero al 9 % anual
en dólares americanos.
¿Qué alternativa conviene al Sr. Ríos?
 3. Valor presente neto VPN - VAN
Permite cuantificar el posible beneficio o déficit de una
inversión, expresado a valores monetarios.
1. Valor futuro
Costo actual de Valor presente del
2. Valor presente VPN = ( la inversión )+ ingreso futuro
3. Valor presente neto
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos Ejemplo:
6. Períodos de Capitalización Si el Sr. Ríos vende el terreno a su amigo a US $ 60,000
7. Capitalización Continua
pagadero dentro de un año, y dicho inmueble tiene un costo
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva (valor actual) de US $ 50,000. ¿Cual es el Valor Presente
Mensual Neto al 9% anual?.
10. Anualidad

VPN = (50,000) + 60,000/1.09

VPN = US $ 5,045.87
 Valor presente neto
Ejercicios:
Hoy se compra un paquete de acciones preferenciales por US $ 100,000 que
serán redimidos en su totalidad dentro de un año a un valor de US $ 112,000.
¿Cuál será el VPN si la tasa de descuento es de 10% anual?
R= 1818.18 US$
Se espera que un proyecto que requiere una inversión de $ 18 000, produzca
un ingreso de $ 20 000 al cabo de un año
¿Cuál será el valor actual neto de esta inversión si se aplican las siguientes
tasas de interés:
a) 10%; r = 181.18 $
b) 12%? r = -142.86 $
 4. Valor Futuro de Múltiples Períodos
• Valor futuro de una inversión:

1. Valor futuro
2. Valor presente VF = C0 ( 1 + r )T
3. Valor presente neto
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos
Donde:
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua VF : Valor Futuro
8. Tasa de Interés Efectiva Anual C0 : Monto de la inversión en el momento actual
9. Tasa de Interés Efectiva r : Tasa de interés
Mensual T : Número de períodos que dura la inversión
10. Anualidad
 Ejemplo:

Una persona ha invertido US $ 15,000 en una cuenta bancaria que paga

un interés compuesto de 2.6% anual. ¿Cual será el monto total
acumulado al cabo de 5 años?

Se tiene:
C0 : US $ 15,000 VF = 15,000 ( 1.026 )5
r : 0.026 anual
T : 5 años VF = US $ 17,054.07
 Taller 2:
 Una familia cuenta con S/. 50,000 y espera colocar en una cuenta bancaria
que paga 10.5% anual. ¿Cuál será el monto del interés al cabo de 5 años?

R: S/. 32,372.34

 Una persona dispone hoy de S/. 30,000 y desea invertir en una cuenta
bancaria durante 8 años a fin de duplicar su capital. ¿Qué tasa de interés
deberá ganar anualmente dicho fondo?
R: 9.0508%

 Dado que la tasa de interés anual mas alta ofrecida por un banco es de
3.0%. ¿Cuantos años deberá permanecer el depósito de US $ 20,000 para
duplicar su monto?
R: 23.4498 años
R: 23 años, 05 mes y 12 días
 Dado que la tasa de interés anual mas alta ofrecida por un banco es de
3.0%. ¿Cuantos años deberá permanecer el depósito de US $ 20,000 para
duplicar su monto?

R: 23.4498 años
R: 23 años, 05 mes y 12 días
Cálculo conceptual de “r”

1/T
r= ( VF
C0 ) - 1

Donde:
r : Tasa de interés
VF : Valor futuro
C0 : Monto de la inversión en el momento actual
T : Número de períodos que dura la inversión
 5. Valor Presente de Múltiples Períodos
Valor presente de una inversión

1. Valor futuro
2. Valor presente CT
3. Valor presente neto VP =
4. VF de múltiples periodos ( 1 + r )T
5. VP de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua Donde:
8. Tasa de Interés Efectiva Anual VP : Valor presente
9. Tasa de Interés Efectiva CT : Flujo de efectivo en la fecha T
Mensual
r : Tasa de interés
10. Anualidad
T : Número de períodos que dura la
inversión
 Ejemplo:

Una persona recibirá S/. 10,000 dentro de 5 años. Si la rentabilidad que

espera es 8.5% anual en sus inversiones. ¿Cuál es el valor presente de su
futuro ingreso?
CT
Se tiene: VP =
( 1 + r )T
VP : ?
CT : 10,000 10,000
VP =
r : 0.085 ( 1.085)5
T : 5 años

VP = 6,650.45
 Taller 3:

Un empresario decide crear un fondo para destinar a los estudios de post

grado de su hijo dentro de 10 años, cuyo costo estimado es de US $ 30,000.
Si puede invertir a razón de 3.75% anual de interés. ¿Cuál debe ser el monto
de su inversión actual?
R: US $ 20,760.61
Una persona espera regalar un automóvil a su hijo cuando obtenga su
Grado de PhD dentro de 7 años.
El costo estimado del automóvil es de US $ 40,000.
Actualmente dispone de US $ 30,000.
¿A qué tasa de interés deberá invertir a partir de la fecha?.
R: 4.1954 %
El gerente de producción de una planta de procesamiento de alcachofas, esta tratando de decidir entre dos nuevas
máquinas para su línea de producción:
La maquina A tendrá un costo inicial de S/. 15 000, un costo de operación anual de S/. 2 800 y una vida útil de 4 años.
La máquina B costará S/. 21 000 y tiene un costo de operación anual de S/. 900 durante su vida útil de 4 años.
A una tasa de interés del 9% anual.
¿Cuál de las máquinas debe seleccionarse para su línea de producción?
Una cantante DP, desea firmar un contrato con la sala de grabaciones Dalma SAC. por
cinco años, por lo cual recibirá la suma de US $ 20, 000 por año. Sin embargo, desea saber
a cuanto corresponde su Valor Presente.
Por otro lado Huarangal Producciones SA. Le ofrece un contrato de cinco años por US $ 85,
000 pagaderos hoy. ¿Podría usted asesorarlo si sabe que el costo alternativo de Dina
Paucar es de 8 por ciento anual?
 6. Períodos de Capitalización
Se refiere a los períodos de capitalización menores a un
año.
La composición o capitalización de una inversión durante
1. Valor futuro “m” veces al año, es:
2. Valor presente
3. Valor presente neto

( )
r Tm
4. VF de múltiples periodos
VF = C 1+
5. VP de múltiples periodos m
6. Períodos de Capitalización 0
7. Capitalización Continua
8. Tasa de Interés Efectiva Anual Donde:
9. Tasa de Interés Efectiva C0 : Inversión inicial
Mensual r : Tasa de interés anual estipulada
10. Anualidad m : Número de veces de capitalización al año
T : Número de años
 Ejemplo:

¿Cuál será el monto total acumulado al final de 4 años de una inversión de

S/ 12,000 que se realiza al 8% anual, capitalizable trimestralmente?

Tm
Se tiene: VF = C0 ( 1+
r
m )
r : 0.08
C0 : S/. 12,000
16
m : 4 trimestres VF = 12,000 (
1+
0.08
4
)
T :4

VF = S/ 16,473.43
 Taller 4:

• ¿Cuál será el monto total acumulado al final de 5 años de una inversión

de US $ 30,000 que se realiza al 3.25% anual, capitalizable
mensualmente?

R: US $ 35,285.70
Determinar el valor futuro del caso anterior si la capitalización ocurriera
trimestralmente.

R: US $ 35,270.28
• ¿Cuál será el monto total acumulado al final de 5 años de una inversión de
US $ 30,000 que se realiza al 3.25% anual, capitalizable:
a. Semanal
b. Diaria
 7. Capitalización Contínua
VF = C0 x erT
Donde: C0 : Inversión inicial
1. Valor futuro r : Tasa de interés anual estipulada
2. Valor presente T : Número de años que corre la inversión
3. Valor presente neto e : Constante (Valor aproximado: 2.7183)
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización Se realiza una inversión de S/. 5,000 a una tasa de interés
7. Capitalización Continua anual de 6% capitalizable continuamente. ¿Cuál será el
8. Tasa de Interés Efectiva Anual monto al cabo de un año?
9. Tasa de Interés Efectiva VF = 5,000 x 2.71830.06 VF = 5,309.18
Mensual
10. Anualidad
¿Cuál será el monto al cabo de dos años?
VF = 5,000 x 2.71830.06 x 2 VF = 5,637.49
 8. Tasa de Interés Efectiva Anual (TEA)
1. Valor futuro
2. Valor presente
3. Valor presente neto
4. VF de múltiples periodos
5. VP de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva Mensual
10. Anualidad
Una herramienta de mayor aplicación, que permite
considerar el valor del dinero a través del tiempo es la Tasa
de Interés Efectiva Anual (TEA).
La TEA se parte de la tasa de interés nominal, y se aplica la
siguiente expresión algebraica:
1 + mr
m
rE ( ) -1
=
Donde:
rE : Tasa de Interés Efectiva Anual (TEA)
r : Tasa de interés nominal anual
m : Número de períodos de capitalización en el año
 Tasa de Interés Efectiva Anual (TEA)

Ejemplo:
Si la tasa de interés nominal anual estipulada es de 20%. ¿Cuál será la tasa de
interés efectiva anual, si se capitaliza trimestralmente?

0.2 4

rE = (1 + 4
) -1

1 + mr
m
rE ( ) -1
rE = 21.55
= %

En el problema precedente, ¿Cuál es la tasa anual de interés efectiva si se

capitaliza mensualmente?

rE = 21.94
%
• Si la tasa de interés nominal anual estipulada es de 20%. ¿Cuál será la tasa
de interés efectiva anual, si se capitaliza semanalmente?

Si la tasa de interés nominal anual estipulada es de 20%. ¿Cuál será la tasa

de interés efectiva anual, si se capitaliza diariamente?
 9. Tasa de Interés Efectiva Mensual (TEM)
La determinación de la Tasa de Interés Efectiva Mensual
TEM, parte de la tasa de interés efectiva anual, y se aplica
la siguiente expresión algebraica:
1. Valor futuro
2. Valor presente
3. Valor presente neto 1/m
4. VF de múltiples periodos rTEM ( 1+ r ) -1
5. VP de múltiples periodos = E
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua
8. Tasa de Interés Efectiva Anual Donde:
9. Tasa de Interés Efectiva rTEM : Tasa de Interés Efectiva Mensual (TEM)
Mensual rE : Tasa de Interés Efectiva Anual (TEA)
10. Anualidad m : Número de períodos de capitalización en el año
 Tasa de Interés Efectiva Mensual (TEM)

Ejemplo:
• Una línea de crédito cobra una Tasa de Interés Efectiva Anual de 25% en
ME. ¿Cuál es la tasa de interés efectiva mensual, si se capitaliza cada
mes?

1/12
rTEM ( 1 + 0.25 ) -1
=
1/m
rTEM ( 1+ r ) -1 rTEM = 1.87693 %
= E
 10. Anualidad
Es una corriente uniforme de pagos regulares que dura un
número fijo de períodos.
1. Valor futuro
2. Valor presente Es uno de los tipos más comunes de instrumentos
3. Valor presente neto financieros. Ej.: Pensiones de cesantía, alquileres,
4. VF de múltiples periodos hipotecas, etc.
5. VP de múltiples periodos
6. Períodos de Capitalización
7. Capitalización Continua Formula para el valor presente de una
8. Tasa de Interés Efectiva Anual
9. Tasa de Interés Efectiva
anualidad
Mensual
10. Anualidad
VP = C [ 1 -
r
1
r (1+r)T
]
 Ejercicio:

Una persona percibirá ingresos anuales de S/. 10,000 durante los

próximos 5 años. ¿Cuál es el valor verdadero de dichos ingresos si la tasa
de interés aplicable es de 8 % anual?

VP = C 1 - 1
r r(1+r)T

1 1
VP = 10,000 -
0.08 0.08 (1.08)5

VP = S/. 39,927.10
 Casos de endeudamiento
51

Caso I Devolución del capital e intereses acumulados en un pago único final (tanto
capital e intereses)

Caso II Cancelación periódica de intereses y devolución del capital al término del

plazo (método americano)

Caso III Devolución del capital y cancelación de intereses en cuotas

periódicas iguales o de cuotas fijas (método francés).
 
Caso IV Devolución del capital en cuotas periódicas iguales y los intereses se pagan
al final de cada período. Método alemán o de cuotas al rebatir.

Caso V Método de cuotas crecientes. Se aplica cuando el prestatario no puede

pagar especialmente en el primer período, sino apenas una mínima cuota, la
misma que no alcanza ni siquiera para cubrir los intereses.
52
Financiamiento y cronograma de pagos
Un punto relevante para considerar del préstamo es que no se debe guiar únicamente por la
tasa de interés para evaluar cuál crédito es más conveniente. Otro indicador es el
cronograma de pagos.
Éste constituye un reporte detallado del saldo de la deuda, su amortización, los intereses y
cualquier adicional que la institución incluya en la cuota a pagar periódicamente.
Conceptos para tener en cuenta:
• Principal: es el dinero prestado, no incluye ningún otro concepto.
• Amortización: es la parte del principal que se esta pagando.
• Saldo: es la parte del principal que te falta pagar.
• Cuota: lo que finalmente se paga .Es igual a la suma de los intereses y la amortización.
• Periodo: tiempo en número de meses, trimestres, años que debe devolverse la totalidad
del préstamo incluido el interés

Para tener claro qué se esta pagando debe elaborarse un cronograma de pagos.
53

Sistema de Amortización Bancario

Ejemplo:
Sea el monto que nos deseamos prestar de S/. 20,000, para un periodo de cinco
años, cuya tasa de interés es del 10%, aplicando el método PRICE, Realizar la
tabla que permita observar la prestación, el interés y la amortización anual.

PERIODO SALDO INTERES AMORTIZACION PRESTACION

0 20.000,00
1 16.724,05 2.000,00 3.275,95 5.275,95
2 13.120,51 1.672,41 3.603,54 5.275,95
3 9.156,61 1.312,05 3.963,90 5.275,95
4 4.796,32 915,66 4.360,29 5.275,95
5 0,00 479,63 4.796,32 5.275,95
TOTAL 6.379,75 20.000,00 26.379,75

M1 = P . j.. FRC = j (1+j) N

j = (1+0.1)1/1 - 1 (1+j) - 1
N

j (anual) = 0.1 (1+j)N - 1

M2 = M1 (1 + j)
R = P.FRC
54

Ejemplo:
• Usted solicita un préstamo para financiar parte de su proyecto de inversión, del
programa prestamype de MIBANCO por S/. 100 000 que ofrece pagar en cuatro cuotas
anuales iguales. La tasa de interés que cobra la entidad financiera es de 25 % anual.
• Desarrolle la tabla de amortización para este préstamo, especificando el monto total a
pagar por intereses.
Periodo Saldo deuda Interés Amortización Cuota
1

Total interés
55

Ejemplo:
Usted solicita un préstamo para financiar parte de su proyecto de inversión, del
programa prestamype de MIBANCO por S/. 100 000 que ofrece pagar en cuatro cuotas
anuales iguales. La tasa de interés que cobra la entidad financiera es de 25 % anual.
Desarrolle la tabla de amortización para este préstamo, especificando el monto total a
pagar por intereses.
56

Ejemplo:
Usted solicita un préstamo para financiar parte de su proyecto de inversión de Financiera
Solución por S/. 18 000 que ofrece pagar en cinco cuotas anuales iguales. La tasa de
interés que cobra la entidad financiera es de 14 % anual.
Desarrolle la tabla de amortización para este préstamo, especificando el monto total a
pagar por intereses.

Periodo Saldo deuda Interés Amortización Cuota

1
2
3
4
5
Total interés
Usted solicita un préstamo para financiar parte de su proyecto de inversión, de la Caja Municipal de
Huancayo por S/. 133 340 que ofrece pagar en cinco cuotas mensuales iguales. La tasa de interés que
cobra la entidad financiera es de 20% mensual.
Desarrolle la tabla de amortización para este préstamo, especificando el monto total a pagar por
intereses.

Periodo Saldo deuda Interés Amortización Cuota

1        

2        

3        

4        

5        

Total interés    
El gerente de producción de una planta de procesamiento de alcachofas, esta tratando de decidir entre dos nuevas máquinas para su
línea de producción:
La maquina A tendrá un costo inicial de S/. 15 000, un costo de operación anual de S/. 2 800 y una vida útil de 4 años.
La máquina B costará S/. 21 000 y tiene un costo de operación anual de S/. 900 durante su vida útil de 4 años.
A una tasa de interés del 9% anual.
¿Cuál de las máquinas debe seleccionarse para su línea de producción?