Caso práctico de

análisis de EFF

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 Ejemplo de análisis de EEFF

X2 X1 Variación
Activo S/. % S/. % S/. %
Caja y bancos 194 5% 191 6% 3 2%
Clientes 741 21% 810 24% (69) -9%
Ctas. cobrar diversas 38 1% 32 1% 6 19%
Inventarios 1,453 41% 1,347 39% 106 8%
GPA 23 1% 19 1% 4 21%
Total A. Corriente 2,449 69% 2,399 70% 50 2%
Inversiones 69 2% 50 0% 19 38%
Activo fijo 1,969 1,857 112 6%
Deprec. Acumulada (936) (864) (72) 8%
1,033 29% 993 29% 40 4%

Total activo 3,551 100% 3,442 99% 109 3%

Análisis 2
Análisis vertical horizontal
 Ejemplo de análisis de EEFF

X2 X1 Variación
Pasivo y Patrimonio S/. % S/. % S/. %
Préstamos bancarios 490 14% 390 11% 100 26%
Tributos por pagar 40 1% 139 4% (99) -71%
Proveedores 162 5% 150 4% 12 8%
Otros pasivos 208 6% 178 5% 30 17%
Total P. Corriente 900 25% 857 25% 43 5%
Deuda a L/P 689 19% 685 20% 4 1%
Total pasivo 1,589 45% 1,542 45% 47 3%
Patrimonio
Capital social 765 22% 765 22% - 0%
Reserva legal 90 3% 90 3% - 0%
Resultados Acum. 1,107 31% 1,045 30% 62 6%
Total patrimonio 1,962 55% 1,900 55% 62 3%

Total pasivo y patrimonio 3,551 100% 3,442 100% 109 3%

3
 Ejemplo de análisis de EEFF

X2 X1 Variación
S/. % S/. % S/. %
Ventas netas 4,364 100% 4,067 100% 297 7%
Inventario inicial 1,347 1,632
Compras 3,036 2,448
Inventario final (1,453) (1,347)
Costo de venta (2,930) -67% (2,733) -67% (197) 7%
Utilidad bruta 1,434 33% 1,334 33% 100 7%
Gastos de A. y V. (875) -20% (794) -20% (81) 10%
Depreciación (122) -3% (125) -3% 3 -2%
Utilidad operativa 437 10% 415 10% 22 5%
Gastos financieros (95) -2% (75) -2% (20) 27%
Utilidad antes de PT
e IR 342 8% 340 8% 2 1%
P. de trabajadores (156) -4% (143) -4% (13) 9%
Impto a la renta (124) -3% (123) -3% (1) 1%
Utilidad neta 62 1% 74 2% (12) -16%
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 Ratios de liquidez

Una buena imagen y posición frente a los intermediarios financieros, requiere: mantener
un nivel de capital de trabajo suficiente para llevar a cabo las operaciones que sean
necesarias para generar un excedente que permita a la empresa continuar normalmente
con su actividad y que produzca el dinero suficiente para cancelar las necesidades de los
G/F que le demande su estructura de endeudamiento en el C/P.

I. Liquidez A. Corriente 2,449 2.72

= = =
P. Corriente 900

P. ácida AC- (Inventario+GPA) 973 1.08

= = =
P. Corriente 900

P. Defensiva Caja y bancos 194 0.22

= = =
P. Corriente 900

C. de trabajo = AC - PC = = 1,549

5
 Análisis de la gestión o actividad
(período de cobranza y rotación de CxC)

El saldo en CxC no debe superar el volumen de ventas. Cuando este saldo es mayor que las
ventas se produce la inmovilización total de fondos en CxC, restando a la empresa, capacidad
de pago y pérdida de poder adquisitivo. Es deseable que el saldo de CxC rote
razonablemente, de tal manera que no implique costos financieros muy altos y que permita
utilizar el crédito como estrategia de ventas.  

P. de cobranza = (CxCI+CxCF)/2 x 365 = (741+810) x 365 =

65 días
(días) Ventas netas 4,364

Rotación de CxC = Días año = 365 = 5.63

veces
P. cobranza 65
Esto quiere decir que la empresa convierte en efectivo sus CxC en aproximadamente 65 días o
rotan casi 6 veces en el período. Una alta rotación de la cartera, es indicador de una acertada
política de crédito que impide la inmovilización de fondos en CxC.
Por lo general, el nivel óptimo de la rotación de cartera se encuentra en cifras de 6 á 12 veces al
año, 60 a 30 días de período de cobro. 

6
 Análisis de la gestión o actividad
(período de la inmovilización de inventarios o rotación)

El número de días que permanecen inmovilizados o el número de veces que rotan los
inventarios en el año. Para convertir el número de días en número de veces que la
inversión mantenida en productos terminados va al mercado, dividimos por 360 días que
tiene un año.

Período de
(II + IF) /2 x 365 = [(1,347+1,450)/2] x 365
inmovilización = = 174 días
(días) CV 2,930

Rotación 360 2.07

= =
(No. veces) 174

Esto quiere decir que los inventarios (mercaderías) van al mercado aproximadamente cada 174 días, lo
que demuestra una baja rotación de esta inversión, en nuestro caso 2 veces al año. A mayor rotación
mayor movilidad del capital invertido en inventarios y más rápida recuperación de la utilidad que tiene
cada unidad de producto terminado. Para calcular la rotación del inventario de materia prima, producto
terminado y en proceso se procede de igual forma.

7
 Análisis de la gestión o actividad
(período promedio de pago a proveedores)

La práctica usual es buscar que el número de días de pago sea mayor, aunque debe
tenerse cuidado de no afectar su imagen de «buena paga» con sus proveedores de
materia prima.

Período de
Proveedores (I+F)/2 x 365 [(150+162)/2] x 365
prom. pago = = = 19 días
(días) Compras 3,036
Rotación 365 = 19.21
=
(No. veces) 19
Esto quiere decir que se paga a proveedores cada 19 días o lo que es lo mismo este rubro
rota cada tres (3) semanas. Los resultados de este ratio lo debemos interpretar de forma
opuesta a los de cuentas por cobrar e inventarios. Lo ideal es obtener una razón lenta (es
decir 1, 2 ó 4 veces al año) ya que significa que estamos aprovechando al máximo el crédito
que le ofrecen sus proveedores de materia prima. En este caso el ratio está muy elevado.

8
 Ratios de endeudamiento

Representa el porcentaje de fondos de participación de los acreedores, ya sea en el corto

o largo plazo, en los activos. En este caso, el objetivo es medir el nivel global de
endeudamiento o proporción de fondos aportados por los acreedores

Endeudamiento =
Total pasivo =
1,589 = 44.7% ó S/.0.45
Total activo 3,551

Es decir que en nuestro caso para el año X2, el 44.77% de los activos totales es financiado por los
acreedores y de liquidarse estos activos totales al precio en libros quedaría un saldo de 55.23% de
su valor, después del pago de las obligaciones vigentes. También se puede leer que por cada
S/.1.00 de activo, el S/.0.45 es financiado por los acreedores.   

9
 Ratios de endeudamiento
(estructura de patrimonio y capital)

Es el ratio que muestra el grado de endeudamiento con relación al patrimonio. Esta

relación evalúa el impacto que se tienen por las deudas (acreedores, pasivo total) con
relación al patrimonio.

Estructura de = Total pasivo = 1,589 S/. 0.81 ó 81%

=
patrimonio Total patrimonio 1,962
Esto quiere decir, que por cada S/.1.00 aportado por los accionistas, hay S/.0.81, ó el 81%
que es aportado por los acreedores. En este caso la exposición es alta.

Estructura = Total pasivo = 1,589 = S/. 2.08 ó 208%

de capital Capital 765
Si tomamos solo la parte invertida (Capital), tenemos que por cada S/.1.00 aportado por los
accionistas, hay S/.2.08, ó el 208% que es aportado por los acreedores.

10
 Cobertura de gastos financieros
(número de veces que se devengan cargos por
intereses).

Este ratio indica hasta que punto pueden disminuir las utilidades sin poner a la
empresa en una situación de dificultad para pagar sus gastos financieros, cuyo
resultado proyecta una idea de la capacidad de pago de la empresa.

Cobertura Utilidad operativa 437 4.6 veces

= = =
de GF Gastos financieros 95

Es un indicador utilizado con mucha frecuencia por las entidades financieras, ya que
permite conocer la facilidad que tiene la empresa para atender sus obligaciones
derivadas de su deuda.  

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 Ratios de rentabilidad
(ratio ventas netas / activos )

Tiene por objeto medir la actividad en ventas de la empresa. O sea, cuántas

veces la empresa puede colocar entre sus clientes un valor igual a la inversión
realizada. Esta relación indica qué tan productivos son los activos para generar
ventas, es decir, cuánto se está generando de ventas por cada S/.1.00.

Rotación =
Ventas netas =
4,364 = 1.23 veces
de activos Total activo 3,551

Es decir que nuestra empresa está colocando entre sus clientes 1.23 veces el valor
de la inversión efectuada. También se puede leer como la capacidad que tiene la
empresa de que por cada S/.1.00 de activos invertidos genera ventas por S/.1.23.

12
 Ratios de rentabilidad
(rendimiento del capital o patrimonio - ROE)

Mide la rentabilidad de los fondos aportados por el inversionista. En algunos casos se

puede tomar como referencia el patrimonio o el capital.

Rendimiento Utilidad neta = 62 = 0.03 ó 3.2%

=
sobre patrimonio Patrimonio 1,962
(ROE: Return Over Equity)
Rendimiento = Utilidad neta = 62 = 0.08 ó 8.1%
sobre capital Capital 765

Esto significa que por cada S/.1.00 invertido de los accionistas se obtiene un rendimiento del
3.25% sobre el patrimonio neto (ROE), ó 8.1% sobre el Capital. Es decir, mide la capacidad de la
empresa para generar utilidad a favor de los accionistas. En términos generales se busca que la
rentabilidad del patrimonio sea superior al que se obtenga en caso de depósitos.

13
 Ratios de rentabilidad
(rendimiento del activo - ROA)

Sirve para evaluar si la Gerencia ha obtenido un rendimiento razonable de los activos

bajo su control. Se define rendimiento como la utilidad operacional, puesto los GF e IR,
está determinado por factores diferentes de la forma en la cual se utilizan los activos

Rendimiento Utilidad Operativa 437 0.12 ó 12.3%

= =
sobre Activos Total Activo 3,551

(ROA: Return Over Assets)

Esto significa que por cada S/.1.00 invertido en activos se obtiene un rendimiento del 12.3% ó
S/.0.12 centavos. Es decir, mide la rentabilidad de los activos de la empresa para generar utilidad
operativas. Lo ideal es que este ratio sea superior al 20%
En otros textos y autores, la fórmula es (U.neta / Total activo)

14
 Ratios de rentabilidad (utilidad o margen bruto)

Este ratio relaciona las ventas menos el costo de ventas con las ventas. Indica la cantidad
que se obtiene de utilidad por cada UM de ventas, después de que la empresa ha cubierto
el costo de los bienes que produce y/o vende. Indica las ganancias en relación con las
ventas, deducido los costos de producción de los bienes vendidos. Nos dice también la
eficiencia de las operaciones y la forma como son asignados los precios de los productos.
Cuanto más grande sea el margen bruto de utilidad, será mejor, pues significa que tiene un
bajo costo de las mercancías que produce y/ o vende.

Margen bruto Ventas - costo de venta = (4,364 - 2,930) 1,434 0.33 ó 33%
=
Ventas netas 4,364 4,364

Es decir que la empresa está obteniendo por cada S/.1.00 de venta una utilidad de S/.0.33 ó el
33% de margen bruto.

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 Ratios de EBITDA

En otras palabras EL EBITDA, es el Margen Bruto de Explotación de la Empresa; antes de

deducir los Impuestos, las depreciaciones y las amortizaciones (menor valor de inversiones,
mayor valor de inversiones etc.). Un error bastante común es considerar el EBITDA
como una medida de Cash Flow de la compañía

Detalle Importe
Margen operativo 437
Depreciación 122
EBITDA 559
= =

Es decir que la empresa está obteniendo S/.559 como margen bruto

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 Análisis Du Pont
Localiza las áreas responsables del desempeño financiero de la empresa, se emplea como marco de
referencia para determinar la condición financiera. Este análisis reúne, en principio, el margen neto
de utilidades, que mide la rentabilidad de la empresa en relación con las ventas, y la rotación de
activos totales, que indica cuán eficientemente se ha dispuesto de los activos para la generación de
ventas.
Se calcula así: 
Dupont: Rentabilidad con relación a las ventas * Rotación y capacidad para obtener
utilidades
Donde: Rentabilidad con relación a las ventas (utilidad neta/ventas) y Rotación y
capacidad para obtener utilidades (ventas/activo total)
Entonces la fórmula del análisis queda así: 
Dupont = (utilidad neta/ventas) * (ventas/activo total)

Du Pont = Utilidad neta x Ventas netas

Ventas netas Total activo
62 0.014 4,364 1.229
= =
4,364 3,551
0.014 x 1.229 0.017 1.75%
=
De otra Utilidad neta 62 = 0.017 1.75%
forma
=
Total activo 3551
Tenemos, por cada S/.1.00 invertido en los activos se obtiene un rendimiento de S/.0.017 ó
1.75%, respectivamente, sobre los capitales invertidos. En ambos casos se obtiene el mismo
17
ratio.
 Razón de precio / utilidades

Utilidad del ejercicio 62

No. de acciones 765
Utilidad por acción 62 / 765 = 0.081
Precio de mercado por acción 1.03
Precio / Utilidades 1.03 / 0.081 = 12.7

Este importe significa que las acciones de esta empresa se están

vendiendo a razón de 12 veces las utilidades de un año.

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 Rendimiento de dividendos

Dividendo por acción 0.25

Precio de mercado por acción 1.03
Rendimiento de dividendos 0.25 / 1.03 = 0.24

Esto significa que si un inversionista compra acciones de esta

empresa en S/.1.03, esperaría recibir anualmente 24% de la inversión
en forma de dividendos en efectivo.

19
 Mercado a valor libros por acción

Patrimonio 1,962
No. de acciones 765
Valor en libros por acción 1,962 / 765 = 2.56
Precio de mercado por acción 1.03
Mercado a VL por acción 1.03 / 2.56 = 0.40

Este importe significa que el valor que ha generado la empresa es

0.40 veces respecto a su valor contable de un año.

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