INVERSIONES

EL MERCADO DE BONOS
CONTENIDOS
1 Objetivos

2 El Mercado de Bonos

3 Condiciones de los bonos

4 Clases y tipología de bonos

5 Conclusiones
 OBJETIVOS

• Definir las características principales del Mercado

de Bonos.

• Analizar las ventajas y condiciones que

presentan los bonos.

• Describir y analizar las clases y tipos de bonos

existentes en el mercado peruano.
 BONOS
Inversionista recibe
BONO TÍPICO O dinero a cambio del
ESTÁNDAR bono que entrega al
emisor

Emisor paga cupones periódicos al inversionista

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12

Inversionista recibe el
bono a cambio de
dinero que entrega al
emisor
 EL MERCADO DE BONOS
Definición:
• Un bono es un valor mobiliario representativo de
una deuda por el cual se paga un interés,
generalmente es emitido por empresas privadas, el
Estado (Banco Central, Empresas Públicas,
Tesorería General de la Republica).
• En general, los bonos son instrumentos no
garantizados, pero existe una garantía implícita en
los bonos del gobierno, dado que siempre tratarán
de cumplir estos compromisos, es por esta razón
que estos bonos son mas atractivos.
CONDICIONES DE LOS BONOS

Las condiciones al momento de la emisión de un bono

incluyen principalmente:
• Fecha de emisión y de vencimiento del bono
• Amortizaciones de capital y pago de intereses
(calendario)
• Tasa de interés aplicable
• Monto emitido
• Muchos de estos elementos se pueden observar en la
planillas que habitualmente publican los distintos
Bancos de Inversión.
 CONDICIONES DE LOS BONOS
• Fecha de emisión:
• La fecha de emisión indica el comienzo de la obligación.
Ese día el emisor recibe el dinero del inversor y a cambio le
entrega el bono ya sea en forma física o registrando la
obligación en el mercado.
• Fecha de vencimiento:
• Indica el día en que el bono deja de existir, y el emisor
termina con la obligación.
• Plazo de pagos de intereses y Principal:
• Es el tiempo que transcurre entre la fecha de emisión y la
fecha de vencimiento. Generalmente, en función del plazo,
los bonos pueden ser agrupados en tres grandes grupos:
bonos de corto plazo, de mediano plazo y de largo plazo.
CONDICIONES DE LOS BONOS

• Valor nominal o valor Facial (VN):

• El valor nominal es el monto que el emisor se compromete a
devolver al inversor, ya sea en cuotas parciales o al
vencimiento del título. A los pagos fragmentados del principal
se los denomina cupones de amortización.
• Tasa de interés del cupón (coupon rate):
• Los intereses que pagan los bonos pueden ser fijos o
variables. El periodo de tiempo para su pago también es
diferente, pueden ser pagaderos mensualmente,
trimestralmente, semestralmente o anualmente, siendo estas
las formas de pago más comunes.
CONDICIONES DE LOS BONOS

 Valor residual (Vr):

• Indica para cada momento el monto de capital que aún
no ha sido pagado por el emisor, es decir, la proporción
del principal no amortizada.
• Si el capital es amortizado en una sola cuota (bonos
bullet), el valor residual será equivalente a su valor
nominal durante toda la vida del bono.
• En el caso de que el Principal (o Capital) sea amortizado
en cuotas parciales (bono amortizable), el valor residual
se irá reduciendo a lo largo de la vida del bono en la
porción que establezcan las condiciones de emisión.
 PRECIO SUCIO Y PRECIO LIMPIO
Intereses corridos (Ic):
• Son los intereses devengados entre el momento actual y la
fecha del último cupón pagado. Al momento de la emisión o al
inicio de cada período de renta, los intereses corridos son
iguales a cero:

Ic($) = Vr($) . i(P)

 
• Para el caso de los bonos que capitalizan intereses el cálculo
se hace sobre el capital ajustado. Es decir:
 
Ic($) = Vr($) x Coeficiente de ajuste de capital x i(P)
 
PRECIO SUCIO Y PRECIO LIMPIO

Valor técnico (VT) o Precio Sucio (dirty price):

• Es el valor residual del bono sumando los intereses
corridos a la fecha.
  VT = Vr($) + Ic ($)
 
• Para el caso de los bonos que capitalizan intereses:
 
VT =Vr($) x Coeficiente de ajuste de capital + Ic($)
 
Normalmente los bonos cotizan sin incluir el precio de
los intereses corridos, a esta modalidad se la denomina
Precio Limpio.
 GRÁFICAMENTE
I.C. W
# cupones que restan

Fecha Fecha
emisión Settlement Date Vencimiento

• Precio Limpio (Clean Price)

• Es el precio del bono que no incluye los intereses acumulados.
• Los brokers que cotizan precios de bonos por lo general cotizan a
precios limpios.
• Precio Sucio (Dirty Price)
• Es el factor con el cual se calcula el valor del costo de inversión e
incluye el valor de los intereses corridos.
• Es el valor real de un bono incluyendo el valor de cualquier interés
acumulado.

El precio limpio es igual al precio sucio menos los intereses corridos.

PARIDAD
 

Paridad (Pa):
• Es la relación del precio de mercado (Pm) del bono con su
valor técnico (VT).
• Cuando la paridad del bono es del 100% se dice que el
bono cotiza a la par. Si es mayor al 100%, sobre la par y
si es menor, bajo la par.

Pa = Pm
VT
 PARIDAD
• Los bonos en general se negocian por su precio
expresado como paridad, es decir, los precios se
expresan como porcentaje del valor nominal (VN) o
Principal.
• Cuando el precio coincide con su valor al
vencimiento es decir su precio es el 100% del VN,
el bono cotiza a la par. Su paridad es del 100%
• Si el precio es inferior a su VN, el bono cotiza bajo
la par o también se dice que cotiza a descuento.
• Si el precio es superior a su VN, el bono cotiza
sobre la par o también se dice que cotiza a prima.
VENTAJAS DEL BONO (PARA EL EMISOR)

• Es otra alternativa de financiamiento.

• Acceso a Mercados de Capitales nacionales e
Internacionales.
• Publicidad para la empresa emisora.
• Los emisores son quienes programan los
vencimientos y características del bono, posibilitando
un gran abanico de alternativas para cubrir sus
necesidades.
VENTAJAS DEL BONO (PARA EL INVERSOR)

• Es una alternativa de inversión para el corto,

mediano y largo plazo.
• Acceso a un mercado transparente.
• Algunos bonos presentan más ventajas tributarias
que otros.
• Permite al diversificación de sus inversiones con
activos de Renta Fija y Renta Variable.
CLASES DE BONOS

Bonos Soberanos
• El Bono Soberano es un bono emitido por un
gobierno; su tasa se expresa por lo general como
spread sobre un bono del tesoro de 30 años del
Gobierno de los Estados Unidos, y da cuenta del
riesgo país.
• Los países emiten bonos para obtener
financiamiento, cuya tasa de interés depende del
riesgo del país que lo emita.
• El Bono del Tesoro de EE.UU representa la
condición económica de EE.UU, el cual tiene riesgo
cero (clasificación AAA).
CLASES DE BONOS

Bonos Corporativos
• Los Bonos Corporativos es una forma de que
disponen compañías privadas para obtener fondos.
• Estos bonos representan una obligación de deuda
adquirida por una corporación.
• Cualquier compañía privada puede emitir este tipo
de bono, la cual se compromete a pagar una
determinada tasa de interés, por lo general, cada
seis meses y reembolsar el valor nominal al
comprador cuando el período de vencimiento
termine.
CLASES DE BONOS
Bonos Chatarra o Bonos Basura
• Un Bono Chatarra o Basura es un bono de alto
riesgo y baja calificación, que ofrece alto
rendimiento para compensar las características
anteriores.
• Generalmente son emitidos por sociedades que
por su condición tienen un menor acceso al
mercado de capitales, ya sea por ser una empresa
emergente o bien a punto de la quiebra.
• Las empresas pueden compensar su mayor riesgo
de negocio y su menor solvencia con la emisión de
estos bonos de alta rentabilidad, los cuales son
muy buscados por los inversores amantes del
riesgo.
TIPOS DE BONOS
Bonos Cupón Cero (zero coupon bonds):
• Son emitidos con un descuento respecto de su valor
nominal.
• No hay pago de intereses.
• El capital (valor nominal) se devuelve al vencimiento.

Bonos de Pago Cupón

• El capital se devuelve en cuotas (en una o varias) a lo
largo de la vida del bono.
• Los intereses se pagan junto con algunas o con todas
las cuotas de amortización.
 TIPOS DE BONOS
POR RIESGO SUBYACENTE

• Bonos Soberanos
• Bonos Corporativos
• Bonos Titulizados
• Bonos Hipotecarios
• Bonos de Arrendamiento Financiero (Bonos Leasing)
• Bonos Subordinados
• Bonos Basura (Junk Bonds)
• Bonos Convertibles
 TIPOS DE BONOS
POR SUS PROPIEDADES
• Bonos Bullet
• Bonos Amortizables
• Bonos Cupón Cero
• Bonos con Tasa Variable
• Bonos con Tasa Fija
• Bonos indexados a la inflación (VAC)
• Bonos Perpetuos
• Bonos segregables (STRIP)
 BONOS CUPÓN CERO
• Este bono no paga cupones, la ganancia del
inversionista proviene de la diferencia entre el precio
de compra y el valor nominal del bono que recibirá al
vencimiento.

Valor
nominal

1 2 3
Precio
 BONOS BULLET
• Bono que paga el principal al vencimiento y los
cupones periódicamente (cada 6 meses o al año es
lo común).

Cupones

Valor
nominal

1 2 3

Precio
 BONOS AMORTIZABLES
O ESCALONADOS
• Estos bonos pagan tanto el principal como los
cupones periódicamente, de este modo se reduce el
riesgo de no pago al vencimiento.

1 2 3

Nota: El monto de los cupones decrece debido a que valor nominal vigente
es cada vez menor.
 BONOS SEGREGABLES
O STRIPS
• Un bono segregable es aquel que paga cupones
regularmente durante su vida; sin embargo, tiene la
característica de que cada cupón o flujo puede
venderse separadamente.

STRIPS

0 1 2 3
CONCLUSIONES

• El Mercado Bonos constituye un mecanismo de

financiamiento largo plazo utilizado por las empresas.
• Para determinar los flujos que generan los bonos es
necesario conocer las características y condiciones de los
mismos.
• De acuerdo a sus necesidades, los inversionistas podrán
adquirirlos diferentes tipos de bonos que se encuentran en
el mercado de valores, cada uno de ellos presenta
diferentes condiciones de rentabilidad y riesgo.
BIBLIOGRAFÍA

Referencias:
• Finanzas Corporativas, 9ª. Edición (2010); Stephen Ross, Randolph
Westerfield y Jeffrey Jaffe. Capítulo 8. Tasas de Interés y valuación de
bonos.
• Inversiones, 4tª. Edición (1999); Robert W. Kolb. Capítulo 2. Mercado de
Deuda.
• Página web del Ministerio de Economía y Finanzas: www.mef.gob.pe.
• Página web de la Bolsa de Valores de Lima: www.bvl.com.pe.
• Página web de la Superintendencia del Mercado de Valores:
www.smv.gob.pe.
Gracias